Valorizacin de RRNN

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Tipos de bienes:
Propiedad comn.
Costos de transaccin.
Derechos de propiedad.

Mecanismos de evaluacin.
Valor de propiedad minera.

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Tipos de bienes:
Propiedad comn.
Costos de transaccin.
Derechos de propiedad.

Mecanismos de evaluacin.
Valor de propiedad minera.

Valorizacin de Recursos Naturales

Los recursos naturales son

bienes
que
pueden
tener
complejidades
en
la
determinacin en la nocin de su
valor:
Propiedad comn.
Bienes pblicos.

Valorizacin de Recursos Naturales

Propuestos:

Cmo se determina el
precio de un bien pblico?

Valorizacin de Recursos Naturales

Los bienes de propiedad comn

estn marcado por un concepto
denominado La tragedia de los
comunes.

La tragedia de los comunes

Paper escrito en 1968 por G. Hardin.

Nace de la preocupacin por el
crecimiento poblacional ilimitado y
despreocupado por los recursos
comunes.
Indica la existencia de problemas
con solucin por cambios de tcnica
y otros con solucin mediante
cambios morales.

La tragedia de los comunes

Segn el autor, la bsqueda del
mximo beneficio por persona lleva a
un lmite del crecimiento (tasa cero).
A. Smith no afirm que siempre la
bsqueda del beneficio individual
promueve el bien pblico.

La tragedia de los comunes

Ejemplifica los comunes con los pastos
usados por ganado y slo ve una fraccin
de los costos (deterioro natural). Esto se
entiende
como
una
externalidad
negativa.
La sobre utilizacin es la decisin
racional que tomara cada persona en la
bsqueda de su propio inters. La
libertad de los comunes lleva a la ruina
de todos.

La tragedia de los comunes

Consideremos el caso de Chile (lgica
aristotlica):

Estado dueo de todas las

minas.
Todos somos el Estado.
Todos somos dueos de las
Minas como recurso
minas.
de propiedad comn???.

La tragedia de los comunes

Qu hacer?
Venderlos como propiedad privada.
Mantenerlos como propiedad pblica.
Colocar derecho de entrada:
Este derecho puede ser en base a riqueza
(licitacin).
Entregado por mrito (contrato)..
Dado por azar (lotera).
O en base al primero en llegar (First come, first
served).
Pago impositivo.

La tragedia de los comunes

Tragedia de los comunes se asocia a
que no incluimos entre los costos
individuales el costo que tiene para
otro la escasez o agotamiento
del recurso.
Es
decir,
externalidades.

existencia

de

El problema del costo social

En lnea con el pensamiento anterior,
R. Coase plantea el problema del
costo social por efecto de las
externalidades y fallas de mercado.
Se basa en el problema sobre las
acciones perjudiciales que tienen
unas firmas sobre otras.

El problema del costo social

El autor plantea el problema como una
eleccin:
Si A hace dao a B cmo limitamos a A?
O
Debe A daar a B o B daar a A?

Consiste en cmo debera repartirse la

externalidad.
La manera de enfrentar el problema
vendra a travs de la valorizacin que
se tiene del bien asociado a la
externalidad: vale ms la celulosa o

El problema del costo social

Cmo alcanzar ptimo social?

Derechos de propiedad bien
definidos.
Bajos costos de transaccin.

El problema del costo social

Costos de transaccin:
Costos para descubrir lo que quieren
las partes, informar sobre estos
deseos y en qu trminos, negociar,
armar un contrato, fiscalizar la
ejecucin del mismo.
En la prctica estas situaciones son
suficientemente costosas para evitar
que se ejecuten varias transacciones.

El problema del costo social

Una vez establecidos los derechos de
propiedad y con bajos costos de
transaccin, la intervencin pblica en
caso de externalidad no es necesaria

El problema del costo social

Siendo los derechos de propiedad un
elemento necesario en la determinacin
del valor en los recursos naturales.
A qu se refieren?

La teora de los derechos de propiedad

Qu son los derechos de propiedad
en la teora econmica?
Al concretar una transaccin en el
mercado, se intercambian los derechos
de propiedad.
As, el valor del derecho de propiedad
determina el valor de lo transado.

La teora de los derechos de propiedad

A grandes rasgos, se pueden
diferenciar 3 estados de propiedad:
Propiedad comn: derechos ejercidos
por todos los miembros de la comunidad
(se le niega al Estado y al individuo).
Propiedad privada: comunidad reconoce
al individuo la capacidad de excluir a
otros.
Propiedad estatal: el Estado excluye a
todos.

La teora de los derechos de propiedad

Costos de transaccin:
Caso
empresas
pblica
(e.g.
Financiamiento Codelco).
Caso empresa privada abierta en
bolsa
(Directorio

Pequeos
accionistas).
Caso
empresas
privadas
personales (consultoras).

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Tipos de bienes:
Propiedad comn.
Costos de transaccin.
Derechos de propiedad.

Mecanismos de evaluacin.
Valor de propiedad minera.

Mecanismos de evaluacin
Existen herramientas diseadas para
apoyar decisin en lo relativo a proyectos
que involucran recursos naturales.
Es adecuado pensar sobre la manera que
asignamos valor.

Mecanismos de evaluacin

Cul es el valor del agua?

Cunto se debe pagar por la
energa?
Cmo asignarle valor a una
substancia mineral?

Mecanismos de evaluacin

Cuando se involucran recursos

naturales de manera general se
tienen
los
siguientes
mecanismos:
Anlisis costo eficiencia.
Anlisis costo beneficio.

Mecanismos de evaluacin

Cuando se involucran recursos

naturales de manera general se
tienen
los
siguientes
mecanismos:
Anlisis costo eficiencia.
Anlisis costo beneficio.

Mecanismos de evaluacin
Anlisis costo eficiencia:
Claridad sobre objetivo.
Beneficios incalculables.

Enfoque en la minimizacin de costos.

Se espera un beneficio considerable o
el objetivo es claro para todos los
agentes involucrados, pero no el
medio para lograrlo.
Se realiza media con menores costos.

Mecanismos de evaluacin

Anlisis costo beneficio:

Medir,
sumar
y
beneficios y costos.

comparar

Nacen interrogantes:
Cules son los involucrados?
A qu tasa descontar?
Los precios de mercado reflejan
una realidad social?

Mecanismos de evaluacin

Valor de uso:
Directamente (mercado).
Indirectamente:
Precios hednicos (efectos en otros
activos).
Costos de viaje (ej. Paridad flete).
Evaluacin contingente (encuestas sobre
disposicin a pagar).

Mecanismos de evaluacin

Los recursos naturales tienen

valor en la medida que se usan
o son provechosos para un
usuario?
Existe un valor intrnseco, propio
y natural de un recurso natural?
A. Smith (1776): utilidad y
transabilidad.

Mecanismos de evaluacin

Valor de no uso:
Personas dispuestas a entregar recursos
por preservacin indica beneficios de no
uso.
Esencialmente
ocurre
con
bienes
pblicos.
Cmo medirlo?:
Evaluacin contingente (encuestas sobre
disposicin a pagar).

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Tipos de bienes:
Propiedad comn.
Costos de transaccin.
Derechos de propiedad.

Mecanismos de evaluacin.
Valor de propiedad minera.

Valor propiedad minera

Suponga que un titular de

concesin minera le ofrece una
pertenencia en un valor de 1
MUSD.
Qu necesitar para saber si el
valor es justo (fair value)?

Valor propiedad minera

Valor de la informacin:

Fuente: U.S. Bureau of Mines y U.S. Geological Survey (USA).

Valor propiedad minera

Una medida para establecer el

valor intrnseco o de mercado es
cuantificar el valor en los
mercados abiertos en dnde
ocurren intercambios.
Mercado generalmente no tiene
toda la informacin.

Valor propiedad minera

Qu dice el mercado?
Valor de capitalizacin (bolsa).
Valor de transaccin (acuerdos,
M&A).

Valor propiedad minera

Valor de capitalizacin (Market

Cap):

Fuente: Buena Vista Capital 2013

Valor propiedad minera

Valores en M&A:

Valor propiedad minera

Creacin de valor en minera:

Dnde se genera el
agregado de la minera?

valor

Valor propiedad minera

Creacin de valor en minera:

Valor propiedad minera

Informacin: en cualquier mineral agrega
valor.

Fuente: Seminario Valorizacin de propiedad Minera 2014.

Valor propiedad minera

Cmo se manifiestan las diferencias en
los mayores aportes de valor en los
minerales?
Escasez
Ciclos
Costos

Valor propiedad minera

Oro: reservas declaradas generan
valor

Fuente: Seminario Valorizacin de propiedad Minera 2014.

Valor propiedad minera

Para el cobre requiere posicionarse segn
dos aspectos principales: vida til de la
mina y competitividad en costos.
Vida til de la minera para capturar
ciclos de precios.
Costos
para
mantener
posicin
competitiva ante variaciones de precio.

Fuente: Seminario Valorizacin de propiedad Minera 2014.

Valor propiedad minera

En el caso del cobre se da que el P90 es
una lnea base para el precio:

Fuente: Seminario Valorizacin de propiedad Minera 2014.

Valor propiedad minera

Aos para generar oportunidad de pasar
por un ciclo de precios altos:

Fuente: Seminario Valorizacin de propiedad Minera 2014.

Valorizacin de RRNN