DERECHO BURSATIL

MTRO: JOSE LUIS CASTRO PEREZ

DERECHO BURSATIL

OBJETIVO.

El alumno explicara la naturaleza del Derecho Burstil en relacin con otras ramas
jurdicas, resaltando su autonoma respecto de ellas.

6.1 CONCEPTO DE DERECHO BURSTIL.

Derecho Burstil. Se define como el conjunto de normas jurdicas relativas a los

valores, a las operaciones que con ellos se realizan en bolsa de valores o en el
mercado fuera de bolsa, a los agentes, as como a las autoridades y a los servicios
sobre los mismos.

6.2 Concepto de Derecho Burstil.

Es una rama del derecho pblico y privado por su especial naturaleza, cuyo contenido
es el conjunto coordinado de estructuras tanto formales como ideales, que permiten a
los seres humanos y a los dems sujetos e instituciones organizar, instrumentar e
intervenir en las actividades concernientes a las operaciones con valores y dems
documentos que reciban el mismo tratamiento, as como en las operaciones
asimiladas al trfico tanto burstil como extra burstil.

QUE VALORES?

ACCIONES

de capitales de Acciones.

Deuda.

6.2 UBICACIN DEL DERECHO BURSTIL.

Se afirma que el derecho burstil y bancario

se nos ofrece como un conjunto de normas de derecho pblico y derecho privado,

pues cualquiera que sea el criterio de distincin entre estas dos ramas, es evidente
que podemos distinguir, de un lado, las disposiciones sobre concesin, organizacin e
inversin de reservas, publicidad de balances, fiscalizacin, etc, de las instituciones
del sistema financiero, en las que el Estado tiene inters especial en regular la
actuacin de las morales autorizadas para tales actos, encontrndonos con normas de
derecho pblico; y de aquellas normas relativas a los contratos y operaciones con los
particulares que se encuentran reguladas por normas de derecho privado; teniendo
por tanto una rama del derecho dinmica y con la caracterstica de contar con normas
de derecho privado y derecho pblico.

ES UNA RAMA DEL DERECHO FINANCIERO, QUE PERTENECE AL

SECTOR BANCARIO REGULADO POR LA CNBV

DERECHO FINANCIERO.

En cuanto al trmino financiero ste deriva del trmino francs Financiero, de

finances, hacienda pblica. Adjetivo perteneciente o relativo a la hacienda pblica, a
las cuestiones bancarias y burstiles o a los grandes negocios mercantilistas.

El autor Jess de la Fuente Rodrguez menciona que el Derecho Financiero tiene

como finalidad estudiar aspectos jurdicos de las instituciones de crdito y
casa de bolsa. En un sentido amplio, se define como el conjunto de las
legislaciones de instituciones de crdito y burstiles que regulan la creacin,
organizacin, funcionamiento y operaciones de las entidades bancarias y de
valores, as como los trminos en que intervienen las autoridades
financieras y la proteccin de los intereses del pblico.

Tambin incluye las legislaciones de seguros, fianzas, organizaciones y actividades

auxiliares del crdito, de ahorro y crdito popular y Ley para Regular las Agrupaciones
Financieras que forman parte del Derecho Financiero.

Normas que integran el Derecho

Financiero:

Derecho Bancario. Forma parte integrante del Derecho Financiero y se define

como un conjunto de normas jurdicas de Derecho Pblico, Privado y Social que
regulan la prestacin del servicio de banca y crdito; la autorizacin, constitucin,
funcionamiento, operacin, fusin, escisin, disolucin y liquidacin de los
intermediarios financieros bancarios, as como la proteccin de los intereses del
pblico, delimitando las funciones y facultades que en materia bancaria se
atribuyeran las autoridades financieras mexicanas.

Derecho Burstil. Se define como el conjunto de normas jurdicas relativas a los

valores, a las operaciones que con ellos se realizan en bolsa de valores o en el
mercado fuera de bolsa, a los agentes, as como a las autoridades y a los servicios
sobre los mismos.

UBICACIN EN LA ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

SIGNIFICADO DE SIGLAS

6.3 AUTONOMA DEL DERECHO BURSTIL.

Autonoma legislativa: la actividad burstil se regul en un principio en

el Cdigo de Comercio, posteriormente el legislador consider que
dadas las caractersticas de stas actividades, era necesaria su
reglamentacin especfica, por tanto se expidieron leyes como la Ley del
Mercado de Valores, Ley de Sociedades de Inversin y Ley General de
Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito. Por autonoma
legislativa se entiende el hecho de que las leyes que integran al
Derecho Financiero, constituyen un cuerpo de disposiciones separado y
orgnico.

6.3 AUTONOMA DEL DERECHO BURSTIL.

La Bolsa de Valores es un lugar en donde se realizan negociaciones de

compraventa de valores, y cuya responsabilidad principal es la de facilitar la
realizacin de transacciones con valores, y fomentar el desarrollo del mercado,
para lo cual debe establecer locales, instalaciones y los mecanismos
necesarios para que los intermediarios pueden llevar a cabo sus operaciones.

En Mxico la Ley del Mercado de Valores establece que las bolsas deben de
ser empresas establecidas como sociedades annimas de capital variable, con
concesin de la SHCP, con autorizacin del Banco de Mxico y de la Comisin
Nacional Bancaria y de Valores.

Publicado por Julio Carreto, Ing. MBA.

6.4 SUJETOS DEL DERECHO

BURSTIL.
INVERSIONIS
TAS

EMISORAS

INTERMEDIARI
OS BURSATILES

SUJETOS DE LA ACTIVIDAD BURSATIL.

Integrantes

Los integrantes del Mercado de Valores son los sujetos en quienes recaen los derechos
y obligaciones inherentes a la intermediacin burstil, pudiendo tratarse tanto de
personas privadas como pblicas; en donde los organismos autorregulatorios forman
una especie sui generis cuya creacin y operacin corresponde al de una entidad
privada, regida bajo una especial supervisin estatal, ya que convergen en su
naturaleza las normas de derecho pblico y privado.

INTEGRANTES

Sin menoscabo la acertada concepcin de que todo el derecho es pblico, para

efectos didcticos y de investigacin adoptaremos la nocin clsica de divisin del
derecho en pblico y privado. El derecho privado relaciona sujetos equivalentes con
el mismo valor jurdico, el derecho pblico establece una relacin entre dos sujetos,
entre los cuales uno tiene frente al otro un valor jurdico superior. La tpica relacin de
derecho pblico es la que se da entre Estado y sbdito. Se suelen denominar tambin
las relaciones de derecho privado como relaciones jurdicas propiamente dichas, como
relaciones de derecho en el sentido autntico y estricto de la palabra, para
contraponerlas a las relaciones de derecho pblico, como poder o dominacin
Vid. KELSEN, Hans. Teora pura del Derecho. 12 edicin, Ed. Porra, Mxico, 2002, p.
286. 9

INTEGRANTES

Existen dos sujetos esenciales en la actividad burstil, a partir de los cuales se

desprende una serie de relaciones jurdicas, derivada de la actividad de estos sujetos.
Son el emisor y el inversionista, quienes a travs de la oferta y la demanda de
valores crean un entorno que requiere de la intervencin de otros sujetos para el
adecuado desenvolvimiento del Mercado de Valores. (Intermediarios).

EMISORES

La Ley del Mercado de Valores define al emisor de la forma siguiente:

Artculo 2. Para los efectos de esta ley se entender por: Emisora, la persona moral
que solicite y, en su caso, obtenga y mantenga la inscripcin de sus valores en el
Registro. Asimismo, quedarn comprendidas las instituciones fiduciarias cuando
acten con el referido carcter, nicamente respecto del patrimonio fideicomitido que
corresponda. El mencionado artculo reduce la posibilidad de ser emisor a las
personas morales, que mediante la suscripcin de ttulos buscan allegarse de recursos
econmicos mediante la inscripcin de valores en el Registro Nacional de Valores, por
lo que procederemos a dar la siguiente definicin:

Fiduciaria

Es aquella persona fsica o moral encargada de unfideicomisoy de la propiedad de

los bienes que lo integran, a solicitud de un fideicomitente y en beneficio de un
tercero, sea este fideicomisario o beneficiario.

Fideicomiso.- Unfideicomisoofidecomiso1(dellatnfideicommissum, a su vez

defides, "fe", ycommissus, "comisin") es un contrato en virtud del cual una o ms
personas (fideicomitente/sofiduciante/s) transmite bienes, cantidades de dinero o
derechos, presentes o futuros, de su propiedad a otra persona (unapersona fsicao
persona jurdica, llamadafiduciaria) para que sta administre o invierta los bienes en
beneficio propio o en beneficio de un tercero, llamadobeneficiario, y se transmita, al
cumplimiento de un plazo o condicin, alfiduciante, al beneficiario o a otra persona,
llamadofideicomisario.

Fideicomitido.

Fideicomitido.-

El Patrimonio Fideicomitido estar constituido por:

(a) Los fondos cuya propiedad transmite el Fiduciante Original;
(b) los bienes que eventualmente los Fiduciantes-Beneficiarios que
posteriormente se adhieran al Fideicomiso transmitan al Fiduciario en su rol
de tal para el cumplimiento del Objeto del Fideicomiso;
(c) los dems bienes y derechos y obligaciones adquiridos por y para
incorporar al patrimonio del Fideicomiso y para el cumplimiento del Objeto
del Fideicomiso por el Fiduciario;

EMISORES.

Emisores: Personas morales que mediante la suscripcin de ttulos

buscan obtener un financiamiento ya sea mediante instrumentos
accionarios o de deuda, es decir, son oferentes de valores, pudiendo
tener tal carcter tanto entidades del sector privado, como pblico.

Emisores de Derecho Privado:

Emisores de Derecho Privado:

1. Sociedades Annimas de Capital Fijo

2. Sociedades Annimas de Capital Variable

3. Sociedades Annimas Promotoras de Inversin

4. Sociedades Annimas Burstiles

Las Instituciones de Banca Mltiple son un claro ejemplo de Sociedades Annimas de

Capital Fijo que ingresan al mercado de valores con el carcter de emisor privado,
en atencin a lo establecido por el artculo 9 de la Ley de Instituciones de Crdito. Por
otra parte, de conformidad con lo establecido en el artculo 10 de la Ley del Mercado
de Valores, tanto las Sociedades Annimas Promotoras de Inversin, como las
Sociedades Annimas Burstiles, son sociedades annimas del Mercado de Valores y
se encuentran sujetas a la Ley del Mercado de Valores. Aunado a lo anterior, las
diversas empresas oferentes de bienes y servicios, as como las entidades financieras
descritas en el artculo 2 fraccin VI de la Ley del Mercado de Valores, pueden adquirir
tal carcter.

EMISORAS

Emisores de Derecho Pblico:

Emisores de Derecho Pblico:

1. Administracin centralizada: federal, estatal y municipal.

2. Administracin descentralizada (paraestatal):

a. Organismos Pblicos Descentralizados

b. Empresas de Participacin Estatal Mayoritaria

c. Fideicomisos Pblicos

Dentro de la organizacin descentralizada se encuentra la Banca de

Desarrollo, cuya naturaleza jurdica corresponde al de Sociedades Nacionales
de Crdito, con personalidad jurdica y patrimonio propio, en trminos del
artculo 30 de la Ley de Instituciones de Crdito.

Inversionistas

A diferencia de los emisores, la Ley del Mercado de Valores, no limita al inversionista

en cuanto a su origen, de ah que pueden tener tal carcter las personas fsicas o
morales demandantes de valores, cuya nacionalidad puede ser mexicana o extranjera
y cuya nica caracterstica es la de tener un supervit destinado al ahorro. De este
modo se consideran inversionistas: quienes teniendo excedentes de capital y
pudiendo prescindir transitoriamente de su liquidez, deciden destinar sus recursos a la
obtencin de rendimientos mediante su colocacin en el mercado de valores

Inversionistas

El artculo 2 de la LMV menciona dos tipos de inversionistas:

XVI. Inversionista calificado, la persona que habitualmente cuente con los

ingresos, activos o las caractersticas cualitativas que la Comisin establezca
mediante disposiciones de carcter general.

XVII Inversionista institucional, la persona que conforme a las leyes federales

tenga dicho carcter o sea entidad financiera, incluyendo cuando acten como
fiduciarias al amparo de fideicomisos que conforme a las leyes se consideren como
inversionistas institucionales.

Del mismo modo que los emisores, los inversionistas pueden ser de derecho pblico o
privado.

INVERSIONISTAS

INVERSIONISTAS

INVERSIONISTAS

Intermediarios burstiles

Intermediarios burstiles
La Ley del Mercado de Valores establece elementos que permiten una aproximacin al
concepto de intermediario burstil, ya que menciona elementos objetivos que
especifican en bajo qu circunstancias se est ante la intermediacin con valores y
enumera a los sujetos que tendrn la calidad de intermediarios del mercado de
valores; lo cual hace de la siguiente forma:

Intermediarios burstiles

1. Elemento subjetivo. En atencin a las entidades financieras que la

ley reputa como intermediarios lo son:

Artculo 113. Los intermediarios del mercado de valores sern:

I. Casas de bolsa

II. Instituciones de crdito

III. Sociedades operadoras de sociedades de inversin y

administradoras de fondo para el retiro (AFORES)

IV. Sociedades distribuidoras de acciones de sociedades de

inversin y entidades financieras autorizadas para actuar con el
referido carcter de distribuidoras.

Intermediarios burstiles

2. Elemento objetivo en atencin a las actividades que realiza el

intermediario burstil: Artculo 2: Para efectos de esta ley se entender
por:

XV Intermediacin con valores, realizacin habitual y profesional de

cualquiera de las actividades que a continuacin se indican:

a) Actos para poner en contacto oferta y demanda de valores.

b) Celebracin de operaciones con valores por cuenta de terceros como

comisionista, mandatario o con cualquier otro carcter, interviniendo en los
actos jurdicos que correspondan en nombre propio o en representacin de
terceros.

c) Negociacin de valores por cuenta propia con el pblico en general o con

otros intermediarios que acten de la misma forma o por cuenta de terceros.

Intermediarios burstiles

A continuacin se proceder al anlisis de los sujetos establecidos en el

artculo 113 de la Ley del Mercado de Valores, en el cual se mencionan
los siguientes intermediarios del Mercado de Valores:

1. Casas de bolsa La Ley del Mercado de Valores dedica el ttulo VI a

los intermediarios del mercado de valores, haciendo mencin en primer
trmino de las casas de bolsa, as como el establecimiento de sus
filiales,16 las cuales de igual modo, debern contar con la autorizacin
otorgada por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.

ESQUEMA FUNCION BMV

ASESORES DE INVERSIN.

ASESORES DE INVERSIN.

Qu es un asesor en inversiones?

El asesor en inversiones es un profesional que usa sus conocimientos y

experiencia en el manejo de los portafolios de inversin de sus clientes.

La figura del asesor en inversiones es conocida en otros pases como

Investment Advisor y ha tenido tal xito que, en la actualidad, la mayora de
los patrimonios ms importantes en el mundo reciben asesora de alguno de
ellos.

FUNCION PRINCIPAL ADVISOR

El asesor disea estrategias de inversin basadas en los objetivos del cliente,

de acuerdo con su tolerancia al riesgo y con su muy personal filosofa de
inversin, aplicando dichas estrategias a las cuentas de sus clientes y
actualizndolas de acuerdo con los cambios que surgen en los mercados
financieros.

NSC Asesoreses la firma con mayor nmero de clientes dentro de la

Asociacin Mexicana de Asesores Independientes de Inversiones en Valores.

SURA

SURA

Asesores Independientes de Inversiones

Los asesores de inversin son personas o empresas ajenas a las

casas de bolsaque se dedican al manejo de carteras de valores y
ofrecen regularmenteserviciosde asesora, supervisin y toma de
decisiones de inversin a nombre de terceras personas.

En las actividades financieras reguladas, ofrecen asesoramiento y

administracin de portafolios de inversin, facultados exclusivamente
para girar instrucciones, la custodia de valores permanece en la
institucin financiera a nombre del titular.

El asesor en inversiones es un profesional que usa sus conocimientos y

experiencia en el manejo de los portafolios de inversin de sus clientes.

Responsabilidad y Facultad del

Asesor de inversin

Los fondos manejados por los asesores de inversiones se encuentran

depositados a nombre de cada uno de los clientes en cuentas
individuales, en las diferentes Casas de Bolsa o Bancos, y el cliente es el
nico que puede retirar fondos o valores conforme a lo establecido en el
artculo 12Bis de la Ley del Mercado de Valores.

Para el manejo de la cuenta, el cliente otorga al asesor de inversiones

un poder limitado exclusivamente para girar instrucciones a las
instituciones financieras de compra y venta de los valores que integran
su portafolios de inversin. Por lo tanto, los asesores de inversiones no
puede retirar efectivo ni valores de las cuentas de los clientes.

Responsabilidad y Facultad del

Asesor de inversin

Los asesores de inversin son contratados por inversionistas que deseen

contar con una alternativa para asesorar sus inversiones, lo cual puede
redundar en beneficios para el inversionista siempre y cuando
comprenda con toda claridad que, al nombrar a un asesor de inversin,
le est otorgando la facultad de decidir sobre su patrimonio, por lo que
esta facultad debe ser adecuadamente establecida.

Responsabilidad y Facultad del

Asesor de inversin Addendum

Para autorizar al asesor de inversin para el manejo de la cuenta es fundamental

que, ante fedatario pblico, el inversionista le otorgue un poder o suscriba el
addendum al contrato de intermediacin burstil que la casa de bolsa puede
proporcionarle. Estos documentos deben contener, entre otras cosas, lo siguiente:
a) El nombramiento del asesor de inversin como su apoderado legal para manejar
la o las cuentas, segn sea el caso, en una o varias casas de bolsa.
b) El tipo de operaciones que el asesor puede realizar en su nombre o, en su caso,
la mencin de aquellas que est facultado a realizar, pudiendo tambin limitar el
monto mximo de esas transacciones. Las operaciones que no se encuentren
especificadas debern ser ratificadas directamente por el inversionista ante la casa
de bolsa.
c) La obligacin de informar a la casa de bolsa en caso de cambio de su asesor de
inversin o la terminacin del contrato que suscribi con l. Lo anterior a fin de que
la intermediaria (la casa de bolsa)no reciba ms instrucciones del asesor de
inversin revocado por el inversionista.
d) En su caso, la obligacin de informar por escrito a su casa de bolsa las
condiciones de pago al asesor de inversin.
e) En su caso, la autorizacin para que su asesor de inversin reciba o recoja su
estado de cuenta mensual.

Addendum-Adenda=Adiciona
un elemento de material adicional, tpicamente omisiones, aade al final de un libro u
otra publicacin.
sinnimos:

apndice,codicilo,
posdata,eplogo,cordal,
jinete,coda,
complementar;

Sustantivo

La definicin de una adicin es algo adicional o algo que se aade, sobre

todo al final de un libro.

Un ejemplo de la palabra adenda es cuando un documento legal est

escrito y un pedazo de informacin se aade despus.

DOCUMENTO ADICIONAL.

Addendum

A menudo, cuando los inversionistas piensan contratar los servicios de un asesor de

inversin, se le aconseja queotorgue un poder o suscriba el addendum al contrato
de intermediacin, ambos ante fedatario pblico, y que evite nombrar como titular o
co-titular a su asesor de inversin,porque de esta forma lo hace
copropietario de los valores depositados en la misma y podr disponer de ellos
como si fueran suyos.

Es importante mencionar que los asesores de inversin no pueden garantizar

rendimientos a los inversionistas.

Cuando el inversionista autorice a un asesor de inversin para el manejo de su

cuenta, su casa de bolsa le solicitar una copia del poder que el inversionista haya
otorgado ante fedatario pblico o la suscripcin de addendum al contratode
intermediacin, el que tambin ser otorgado ante fedatario pblico.
Cualquier operacin ordenada por el asesor de inversin y ejecutada por la casa de
bolsa, libera a sta de cualquier responsabilidad.

Cada inversionista slo podr nombrar a un asesor de inversin por cada cuenta y
contrato de intermediacin con que cuente.

En Mxico las casas de bolsa soninstituciones autorizadas, supervisadas por las

autoridades y adecuadamente capitalizadas para responder frente a sus clientes de
las operaciones que celebran por su cuenta.En cambio, los asesores en inversiones
no estn sujetos a la supervisin de la Comisin.

El cliente debe tener una cuenta o contrato con un intermediario y los

asesores de inversin deben contar con un mandato que les faculte a
girar instrucciones a nombre de sus clientes, o bien, estar autorizados al
efecto en loscontratosde intermediacin. Las operaciones con valores
ordenadas por el asesor deben quedar documentadas a nombre del
cliente. Los asesores tienen prohibido recibir en depsito, en
administracin o custodia, o bien en garanta, dinero o valores que
pertenezcan a sus clientes, salvo tratndose de las remuneraciones por
la prestacin de sus servicios.

Las obligaciones y prohibiciones de los asesores de inversin se

establece en los artculos 226 y 227 de la Ley del Mercado de Valores
(LMV).

RETRIBUCIN

Retribucin

Para evitar conflictos de inters en la toma de decisiones, la Comisin

Nacional de Valores, la Asociacin Mexicana de Asesores Independientes de
Inversiones en Valores y el artculo 12Bis de la Ley del Mercado de Valores
(el cual rige el marco de comportamiento de los asesores en inversiones),
prohben estrictamente que un asesor reciba cualquier tipo de remuneracin
por parte de las instituciones financieras o de las emisoras.

Los ingresos de algunos Asesores de inversionesprovienen nica y

exclusivamente de los honorarios pactados con el cliente, y stos se definen
con base en un porcentaje fijo sobre el monto total de la cuenta asesorada.