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Introduccin
Profesor: Ivn Godoy C.
Otra definicin:
HACER DINERO
Siempre aumentan!
Se requiere, entonces
INVERSIN
Tambin se relaciona con informtica, dado que sta funcin es la que provee de
los sistemas de informacin y control fundamentales para la gestin financiera.
La funcin Finanzas
Finanzas tiene como funcin bsica la obtencin de los recursos necesarios para hacer
funcionar el proceso productivo, y la asignacin eficiente de los recursos generados por
ste a distintas alternativas.
La obtencin de los recursos puede hacerse desde dos grandes tipos de fuentes:
Externas : Dinero aportado por los dueos (capital) o los acreedores (deuda o pasivo).
Para poder lograr estos objetivos (maximizar el valor de los dueos y, por
ende, el precio de mercado de la accin), el administrador financiero deber
determinar las fuentes de recursos con que puede contar una empresa, y
asignarlos a algunos de los diferentes usos, eligiendo los ms eficientes.
Estar enfrentado a decisiones muy relevantes que explicaremos a
continuacin.
Decisiones de inversin.
Decisiones de financiamiento.
Decisiones de administracin.
El concepto de mercado
Concepto general
Un mercado es una instancia social en la que bienes, servicios y factores productivos se
intercambian libremente. El mercado no es un lugar fsico, hay un mercado donde se realice un
intercambio.
El mercado es una institucin bsica sobre la que se cimienta el funcionamiento de la
economa. Para que bienes y servicios se puedan intercambiar libremente, tienen que concurrir
cuatro elementos: oferentes, demandantes, precio y el bien o servicio a intercambiar.
Los demandantes o compradores acuden al mercado para obtener algo que les satisface una
necesidad.
Los oferentes, o vendedores, ponen en el mercado, a disposicin de los demandantes, bienes o
servicios generados por ellos y de su propiedad.
El intercambio es indirecto, a travs de un medio generalmente aceptado de intercambio
llamado dinero. ste simplifica las transacciones, ya que permite valorar cada unidad que se
intercambia en cierto nmero de unidades monetarias.
El precio es un elemento proporcionado por el propio mercado, que permite poner de acuerdo a
vendedores y compradores (oferentes y demandantes), y se define como la relacin de cambio
de un bien o servicio por dinero.
El mercado financiero
Cunto nos cobra el banco por prestarnos el dinero? Un porcentaje del total que
nos prest, y que llamamos tasa de inters. La tasa de inters es el equivalente
del precio del dinero en el mercado. Evidentemente, si hay ms oferta, el precio
baja, mientras que cuando crece la demanda, el precio sube. Adems, (y al igual
que en los arriendos) si el cliente le merece dudas al banco, ste le cobrar ms
caro por el arriendo, y si es un cliente conocido y seguro, le cobrar menos.
Estos mercados tienen su origen en el hecho de que existe un desfase temporal entre
las posibilidades de ahorro y las necesidades de inversin. Esto significa que tanto las
personas, como las empresas o los gobiernos necesitan hacer inversiones cuando no
tienen el total del dinero necesario o, viceversa, tienen dinero ahorrado y todava no lo
van a utilizar. Esto se traduce en que algunos agentes econmicos tengan excedentes de
dinero, mientras otros lo necesitan. Para que quienes tienen estn dispuestos a prestar,
debe asegurrseles una ganancia, que equivale a la tasa de inters.
Emisores e inversionistas
Los principales emisores son las empresas, sociedades annimas abiertas, el
Estado a travs del Banco Central, la Tesorera y el INP, y los bancos e
instituciones financieras a travs de la emisin de depsitos, letras
hipotecarias y bonos bancarios.
Los inversionistas, o sea quienes compran los instrumentos financieros,
pueden ser personas, el Estado, o empresas. Es importante destacar que el
comportamiento de los inversionistas individuales (personas) difiere
notablemente de los inversionistas institucionales (bancos, fondos mutuos,
AFP), por que stos ltimos tienen su accionar mucho ms regulado, dado
que representan un conjunto de intereses
Intermediarios financieros
El mercado financiero vincula el sector "ahorros" con el sector "inversin"
mediante los intermediarios financieros.
Estos son instituciones que reciben dinero de los ahorrantes y lo canalizan hacia
quienes lo necesitan a travs de prstamos y otras inversiones.
Esto permite una mayor eficiencia, disminuyendo el costo y los inconvenientes de
realizar una transaccin directa entre los que tienen dinero y los que lo
necesitan.
Evidentemente, el intermediario gana cierta cantidad en la operacin. Mal que
mal, si el deudor no paga, es el banco, y no el ahorrante, el que asume la
prdida. Los intermediarios compran dinero relativamente barato y lo venden
ms caro.
Los intermediarios financieros son fundamentalmente: los bancos, las financieras, las
empresas de seguros, los fondos de pensiones, los mutuos, las AFP.
Como ya dijimos, los intermediarios financieros actan entre los clientes del sistema
financiero, que son los individuos, las empresas y el estado. Para ello entregan a sus
clientes servicios que podran clasificarse como de:
Recepcin
Prstamo
Transferencia
Las funciones de recepcin dicen relacin con la posibilidad del cliente de poder
guardar su dinero de manera segura y obtener ciertas ganancias por ello.
Las funciones de prstamo dicen relacin con la posibilidad que los bancos le ofrecen a
sus clientes de pedir prestado dinero.
Organismos reguladores
Adems de estos intermediarios, existen organismos reguladores, llamados superintendencias.
Las superintendencias tienen la funcin de supervisar el cumplimiento del marco legal que rige el
funcionamiento de determinadas actividades econmicas.
Esto se da particularmente en aquellos mbitos en que al consumidor se le hace difcil la defender
sus intereses por desconocimiento de las leyes, por tratarse de temas esencialmente tcnicos, o
porque resulta muy caro.
Cada superintendencia tiene que realizar tareas propias del sector correspondiente, pero algunas
de ellas son:
Supervisar y fiscalizar el cumplimiento de las leyes que rigen la operacin de cada sector
Acoger los reclamos del pblicos y dirimir conflictos entre las partes
Impulsar iniciativas legales que tiendan a regular aspectos mal regulados o a modernizar cada
sector.
Instrumentos de inversin y
financiamiento
Los instrumentos que normalmente se transan en los mercados financieros son papeles con algunas caractersticas
definidas.
Estos instrumentos se dividen en instrumentos de renta fija e instrumentos de renta variable.
Para ejemplificar los instrumentos de renta variable, tomemos las acciones. Las acciones son una fraccin de la
propiedad de una empresa. El accionista, por tanto, es dueo de la empresa (no de toda, sino de una parte) y, por lo
tanto, asume los riesgos inherentes a la propiedad: si a la empresa le va bien, gana y si a la empresa le va mal, no
gana. De esta forma, las acciones entregan al tenedor una rentabilidad que depende de los resultados de la empresa.
Por otro lado, el concepto de renta fija representa instrumentos generalmente de corto, mediano y largo plazo
emitidos por empresas privadas o agentes pblicos para poder financiar sus proyectos. Estos agentes se comprometen
a pagar ciertas sumas en el futuro a cambio de una suma presente. La tasa que el emisor se compromete a pagar se
indica explcitamente y es fija para el perodo de duracin. Un ejemplo de estos instrumentos son los pagars y las
letras.
Con el desarrollo de los mercados, sin embargo, se han ido incorporando ttulos que tienen una tasa de inters que es
en parte fija, y en parte flotante
Instrumentos de inversin
Dentro de los instrumentos de inversin, podemos destacar:
Depsitos a la vista, que son los que tienen una liquidez inmediata. Corresponden a las cuentas corrientes y
cuentas vistas.
Depsitos de ahorro, que permiten bsicamente las mismas operaciones que los anteriores, pero no tienen
cheques. Corresponden a las libretas de ahorro.
Depsitos a plazo, que son fondos depositados a un plazo fijo, que no pueden ser retirados antes de su
vencimiento sin penalizacin.
Fondos mutuos o de inversin, que son participaciones en una cartera de inversiones administrada por una
institucin financiera. Existen de renta fija y variable, siendo sus condiciones de liquidez y rentabilidad
dependientes de la cartera seleccionada.
Instrumentos de financiamiento
Prstamos sin garanta
Estos prstamos consisten en la obtencin de dinero prestado sin respaldo de ciertos activos
especficos, mediante la promesa de devolverlo en una fecha futura, pagando los intereses por el
plazo de la operacin. Normalmente este tipo de crditos se entrega bajo la forma de una lnea de
crdito o sobre la base de una operacin:
Lnea de crdito: es la forma ms usual de crdito sin garanta. Esta es un convenio entre un
cliente y el banco en que se pacta la cantidad mxima de crdito no garantizado que el banco
le autoriza a la empresa para ser ocupado en cualquier momento. Este convenio se renueva
cada uno o dos aos, y el cupo mximo lo fija el banco de acuerdo a las necesidades de crdito
y el estado financiero de cada empresa en particular. La tasa de crdito es variable, y cambia
segn las condiciones de mercado y las condiciones del deudor. Las tasas de las lneas de
crdito son variables, de manera que no se puede saber de antemano el costo del crdito.
El monto no es solicitado por el cliente, sino que lo fija el banco segn sus estndares de
crdito.
Crditos sin garanta con operacin: Consisten en la obtencin de dinero prestado sin respaldo de
ciertos activos especficos, mediante la promesa de devolverlo en una fecha futura, pagando los
intereses por el plazo de la operacin. En los prstamos sin garanta mediante una operacin, el
clculo de la cuota va a depender de la forma en que se haya pactado la
Instrumentos de financiamiento
Prstamos con garanta
Estos prstamos consisten en la obtencin de dinero prestado con respaldo de ciertos activos especficos, mediante la promesa
de devolverlo en una fecha futura, pagando los intereses por el plazo de la operacin. El cliente que desea solicitar un crdito,
debe entregar sus antecedentes y los datos de la prenda, y la deuda queda documentada de manera formal mediante un pagar.
Las formas ms comunes de garantizar un crdito son:
Las razones por las que un banco requiere una garanta son, bsicamente, el tratarse de una empresa o cliente nuevo, y por
tanto desconocido, dudas acerca de la capacidad de pago, o montos grandes. Se usan bastante en financiamientos de gran
monta, y ms en el mediano y largo plazo que en el corto. La idea de la garanta es disminuir el riesgo, al tener dos posibles
fuentes de cobro: los flujos futuros de la empresa y el valor de la garanta.
El llamado valor colateral es el valor que puede tener la garanta en el mercado. La diferencia entre el valor de mercado de la
prenda y el monto del prstamo es un margen de seguridad.
En caso de no pago, si la garanta se vende a un valor mayor que la deuda, la diferencia se le devuelve al cliente. Por el
contrario, si se vende en menos, el banco queda como acreedor del saldo restante. El valor de remate de la garanta depende de
varios factores como:
Vida til
Fluctuaciones de valor
Descuento de documentos
Estos son pagars negociables, que la empresa le otorga al banco, entregando el banco el
valor descontado, es decir, quitndole el inters correspondiente. Esta forma de
financiamiento es ms propia de las empresas grandes y confiables a juicio del sistema
financiero, ya que se trata de instrumentos sin ninguna garanta.
La empresa emite un pagar en que se compromete a pagar determinada suma (valor nominal)
al tenedor del documento en una fecha estipulada.
La institucin financiera "compra" el documento a un valor menor que el nominal (valor
efectivo) adelantndole el efectivo a la empresa. Para calcular el descuento, aplica una tasa
que es proporcional al nmero de das que faltan para el vencimiento.
En teora,
VE = VN ( 1 - d )
En la prctica, adems de la tasa de descuento se paga una comisin porcentual y un cierto
monto de impuestos fijo.
Leasing
El leasing es un contrato de arriendo por el cual una de las partes (sociedad de leasing) compra
un bien y lo cede a la otra parte (cliente) durante un plazo prefijado, a cambio de un canon
peridico estipulado. Transcurrido el tiempo del contrato, el arrendador tiene tres posibilidades:
Adquirir el bien a cambio de un precio prefijado en el contrato y que refleja el valor residual
del bien ( a esto se le llama opcin de compra)
Mediante un contrato de leasing pueden ser financiados bienes muebles (equipos, maquinaria,
herramientas, vehculos, equipamiento de oficina) e inmuebles (edificios, oficinas, locales)
destinados a una actividad productiva. De esta forma, el leasing constituye una importante
fuente de financiamiento, asimilable a otras alternativas ms tradicionales.
Las empresas de leasing son generalmente subsidiarias de los bancos, y el leasing es, en la
mayora de los casos, un poco ms caro en trminos nominales que un crdito, pero tiene
ventajas y desventajas que es necesario analizar en cada caso.
Factoring
Es decir, al ceder la facturacin, el cliente del "factor" se garantiza dinero en efectivo para
operar sin necesidad de esperar a que los "deudores" le paguen de acuerdo a las condiciones
de pago estipuladas.
Crdito comercial
Concepto general
Como se coment, el dinero es un bien como cualquier otro y, como tal, se transa en el mercado. Su
precio, entonces, est determinado por la oferta y la demanda que se genere de l. La tasa de
inters es el equivalente del precio del dinero en el mercado.
Hoy en da un porcentaje enorme de la poblacin tiene acceso al mercado financiero y, por ende,
nadie est dispuesto a prestar sin retribucin. Todos podemos y queremos obtener ganancias de
nuestros excedentes de dinero, y a nadie se le ocurrira guardar sus ahorros en efectivo en una caja
fuerte.
Si alguien le pregunta a usted: prefiere que le pague hoy un milln, o en 6 meses ms? Obviamente,
la respuesta es hoy. En esto intervienen tres factores, que se confunden y que no tienen relacin:
el riesgo, que dice relacin con la incertidumbre de finalmente no recibirlos (el viejo dicho de ms vale
pjaro en la mano que cien volando).
el costo de oportunidad del sistema financiero, que significa que recibir dinero en el futuro en vez de
hoy significa no poder invertirlo hoy y dejar de ganar los intereses que podra generar hasta el momento
futuro.
Este ltimo factor es el que nos interesa, ya que significa que el dinero tiene distinto valor en el tiempo.
Este es un concepto fundamental en las decisiones financieras, y no tiene relacin con la desvalorizacin
inflacionaria del dinero, sino con la prdida que se genera al no poder invertirlo.
Sabemos, entonces, que un monto que se recibir en el futuro tiene un valor presente equivalente menor que el
monto, ya que tenemos que descontarle lo que perdemos por no poder invertirlo.
Cunto menor dice relacin directa con las alternativas del mercado: evidentemente, mientras mejores sean las
oportunidades del mercado, ms dejaramos de ganar, y por lo tanto el valor equivalente de hoy ( monto futuro
menos lo que dejamos de ganar) se hara menor. El equivalente de hoy de un monto que se recibir en el futuro
es el llamado valor actual de un monto.
Valor actual de una suma futura: es el capital que puesto a inters a una tasa dada, desde hoy hasta
el momento en que se tendr la suma, generar un monto igual al de la suma futura.
El concepto de valor actual no dice relacin con el concepto de inflacin, que genera una
desvalorizacin del dinero por prdida del poder adquisitivo del mismo.
Inters Simple
La
La formula que nos sirve para calcular los intereses que genera un capital es la siguientes:
I = Co * i * t
" I " son los intereses que se generan
" Co " es el capital inicial (en el momento t=0)
" i " es la tasa de inters que se aplica
" t " es el tiempo que dura la inversin
Veamos un ejemplo: calcular los intereses que generan 5 millones de pesos a un tipo del 15%
durante un plazo de 1 ao.
I = Co * i * t
I = 5.000.000 * 0,15 * 1
I = 750.000 pesos.
Una vez que hemos calculado el importe de los intereses, podemos calcular el importe del
capital final:
Cf = Co + I
Cf = Co + ( Co * i * t )
(sustituyendo "I" por su equivalente)
Cf = Co * ( 1 + ( i * T ))
(sacando factor comn "Co")
" Cf " es el capital final
Ejemplo: Cual era el capital final en el ejemplo anterior?
Cf = Co + I
Cf = 5.000.000 + 750.000
Cf = 5.750.000