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PLANEACION FINANCIERA
CARRERA :
contador publico
UNIDAD 1:
La administracin del efectivo y de los valores negociables es una de las reas mas
importantes de la administracin del capital de trabajo.
Como ambos son los activos mas lquidos de la empresa, pueden constituir a la larga la
capacidad de pagar las cuentas en el momento de su vencimiento. En forma colateral,
estos activos lquidos pueden funcionar tambin como una reserva de fondos para cubrir
los desembolsos inesperados, reduciendo as el riesgo de una crisis de solvencia. Dado
que los otros activos circulantes ( cuentas por cobrar e inventarios) se convertirn
finalmente en efectivo mediante la cobranza y las ventas, el dinero efectivo es el comn
denominador al que pueden reducirse todos los activos lquidos.
Los valores negociables son instrumentos de inversin a corto plazo que la empresa
utiliza para obtener rendimientos sobre fondos temporalmente ociosos.
Ejemplo: La compaa KLN compra normalmente toda su materia prima sobre la base de
crdito, y vende toda su mercanca a crdito. Entre las condiciones de crdito establecidas se
encuentra la de que la empresa debe efectuar el pago despus de 30 das de realizada la
compra, en tanto que la compaa, por su parte, pide a sus clientes que le paguen dentro de
los 60 das posteriores a una venta. Los clculos de la empresa acerca del periodo medio de
pago y el periodo medio de cobranza indican que se necesitan 35 das para pagar las cuentas
pendientes, y 70 das para cobrar a sus clientes. Calculos posteriores revelan que transcurre
un promedio de 85 dia entre el momento en que se compra materia prima y en el que se vende
el producto terminado. Esto significa que la edad promedio del inventario de la empresa es de
85 das.
Ciclo de caja. Este ciclo puede ilustrarse mediante una grafica sencilla, como la siguiente:
Hay 120 das entre la salida de efectivo para pagar las cuentas (da 35) y la entrada de
efectivo a partir de la cobranza de las cuentas (da 155). Durante este periodo, el dinero de
la empresa se congela. En el momento cero, la empresa compra materia prima, la cual se
ubica inicialmente en el inventario de materias primas. Al final se emplea dicho material en
proceso de produccin, convirtindose as en parte del inventario de productos terminados
hasta el momento de su venta. El tiempo medio total que transcurre entre la compra de
materia prima y la venta de productos terminados es la edad promedio del inventario (85
das).
Cuando la empresa compro inicialmente las materia primas (da cero), se estableci una
cuenta por pagar, la cual se mantuvo en los libros de cuentas pendientes de la empresa
hasta que se pago, 35 das despus. Fue en este punto cuando ocurri el desembolso o
salida de efectivo. Despus de la venta del articulo terminado (da 85), la empresa
estableci una cuenta por cobrar, la cual permaneci en sus libros hasta que fue cobrada
70 das mas tarde. Por tanto, 70 das despus de que se vendi el articulo, el da 155 (70
das despus del 85 en el que se realizo la venta), cuando ocurri la entrada de efectivo.
Rotacin
de efectivo.
Dicha rotacin (RE) puede calcularse dividiendo 360 entre el ciclo de caja.
RE =
La rotacin de efectivo de KLN es normalmente de 3(360 das 120 das ). Cuando mayor
sea la rotacin de efectivo de una empresa, tanto menor cantidad de efectivo requerir. La
rotacin de efectivo, al igual que la de inventario, debera maximizarse; sin embargo, la
empresa no quiere quedarse si efectivo.
Ejemplo:
una empresa que desee mantener un saldo de efectivo igual al 8 % de las ventas
ESTRATEGIAS DE ADMINISTRACION DE
EFECTIVO
Retraso de las cuentas por pagar:
Una estrategia de la que KLN dispone es retrasar sus cuentas por pagar, es decir, pagar
sus deudas lo mas tarde posible sin daar su reputacin crediticia. Es importante observar
que aunque esta es una estrategia financieramente atractiva, trae consigo un conflicto de
tipo tico, pues puede ocasionar una infraccin por parte de la empresa en el acuerdo con
su proveedor.
Ejemplo:
Si la compaa KLN puede ampliar el periodo de pago del promedio comn de 35 das a un
promedio de 45 das, su ciclo de caja se reducir a 110 das (CC =85+70-45= 110). Al retrasar
sus cuentas por pagar 10 das mas, la empresa, aumenta su tasa de rotacin de efectivo de 3
a 3.27 (RE=360 das 110 das = 3.27). Esta mayor tasa de rotacin de efectivo propicia una
disminucin en el requerimiento de un mnimo de caja operacional de $ 4,000,000.00 a casi $
3,670,000.00 (CMO = $12,000,000.00 3.27 = $ 3,670,000.00). As, la reduccin en el
efectivo mnimo para operaciones requerido de aproximadamente $ 330,00($ 4,000,000.00 - $
3,670,000.00) representa un ahorro anual para la empresa de $ 33,000(0.10 x $ 330,000.00),
lo cual es igual al costo de oportunidad de captar esa cantidad de fondos.
Ejemplo:
si KLN trata de reducir la edad promedio de su inventario del nivel corriente
de 85 a 70 das- es decir, una reduccin de 15 das-, los efectos en su caja
mnima para operaciones sern los siguientes: habr una reduccin de 15
das en el ciclo de caja, de 120 a 105 das (CC=70+70-35=105 das). La
edad promedio de inventario para KLN ya reducida, aumenta la tasa de
rotacin de caja anual del nivel inicial de 3 a 3.43 (RC=360 das
105=3.34). Dicha tasa da lugar a una disminucin en el requerimiento de
efectivo mnimo para operaciones de la empresa de $4,000,000.00
(dlares) a casi $3,500,000.00 (EMO $12,000,000.003.43=$3,500,000.00).
La reduccin en la caja mnima para operaciones requerida de casi
$500,000.00($4,000,000.00-$3,500,000.00), representa un ahorro anual
para la empresa de $50,000.00(0.10x$500,000.00). Dado que debe
mantenerse $500,000.00 en reserva la empresa podr ganar 10% sobre
estos fondos.
Ejemplo:
si la compaa KLN, cambia sus trminos de crdito, estar en condiciones de reducir el
periodo del nivel corriente de 70 a 50 das, y podr entonces reducir su ciclo de caja por 20
das (70-50das) a 100 das (CC=120-20=100 das). La disminucin en el periodo de
cobranza de 70 a 50 das eleva la tasa de rotacin de efectivo anual del nivel inicial de 3 a
3.60(RE=360 dias100das =3.60). La rotacin de caja incrementada da lugar as a una
reduccin en el requerimiento mnimo de caja para operaciones de $ 4,000,000.00 a casi
$3,330,000.00 (EMO=$12,000,000.003.60=$3,330,000.00). La reduccin en el efectivo
operacional requerido de aproximadamente $670,000.00 ($4,000,000.00-$3,330,000.00),
representa un ahorro anual para la empresa de casi $67,000.00(0.10x$670,000.00). Al
acelerar la cobranza de cuentas pendientes en 20 das, la empresa libera $670,000.00 en
fondos, los cuales pueden dirigirse a la inversin o al pago de las deudas. Comprobamos
as que el manejo eficiente de las cuentas por cobrar proporciona a la empresa
recompensas financieras definitivas.
La tasa anual del efectivo de la empresa KLN aumenta de 3 a 4.8 (RE= 360
das 75 das = 4.80). La rotacin de efectivo aumentada reduce el
requerimiento de efectivo mnimo operacional de $ 4,000,000.00 a casi
$2,500,000.00 (EMO =$12,000,000.004.80= $2,500,000.00). La reduccin
en la caja para operaciones requerida de aproximadamente
$1,500,000.00($ 4,000,000.00-$2,500,000.00)representa un ahorro anual
para la empresa de $150,000.00 (0.10x$1,500,000.00). Tal ahorro significa
una disminucin considerable en los costos de oportunidad de la empresa.
De un nivel inicial de $400,000.00 (0.10x$4,000,000.00) a $250,000.00
(0.10 x $2,500,000.00).
Procedimientos de cobranza
El objetivo de la empresa con respecto a las cuentas por cobrar no sol debera en consistir
en estimular a los clientes para que paguen lo mas pronto posible sino tambin en destinar
los pagos de estos a inversiones lo mas rpidamente posible. Existen formas para reducir
el tiempo que transcurre entre el envo de un pago por correo de un cliente y el momento
en que la empresa puede disponer de los fondos para realizar sus gastos. Ambos
procedimientos
se basan en la idea de los centros de cobranza distribuidos
geogrficamente.
Sistemas de caja cerrada. Sirve para reducir el tiempo que transcurre entre el
momento en el que un cliente paga una deuda, y la empresa pueda as disponer de
los fondos para pagar sus gastos. Este se diferencia del sistema de concentracin
bancaria en que el cliente en vez de mandar su pago por correo a un centro de
cobranza el cliente lo manda a un apartado postal. En este aspecto no se encarga
la empresa de del acceso a al apartado o casilla, sino el banco que se encarga de
sus cuentas. Este sistema conviene mas ya que abrevia el tiempo de procedimiento
comprendido entre el recibo y el deposito de los cheques por parte de la empresa.
PROCEDIMIENTO DE PAGO
El objetivo de la empresa con respecto a las cuentas no debe de consistir en
solamente pagarlas lo mas tarde posible, sino tambin en disminuir la
disponibilidad de fondos para proveedores y empleados una vez enviado el pago.
Ya que la empresa ha decidido liquidar el pago de ciertas obligaciones
importantes, se dispone de ciertas tcnicas para reducir la rapidez del retiro de
los fondos de la cuenta de la empresa.
Alargamiento del tiempo de envo. Cuando un proveedor considera la fecha de
matasellos como la fecha efectiva de pago, la empresa puede tener la oportunidad
de capitalizar el tiempo de envo en relacin con los pagos. Este consiste en colocar
los pagos en el correo en un lugar donde se sabe que pasara mucho tiempo antes
de que el proveedor los reciba. Otra consiste en enviar los pagos a la direccin del
edificio principal de la empresa en lugar de al apartado postal o centro de cobranza
que el proveedor ha especificado.
Motivo de transacciones
Por ejemplo:
Motivo de seguridad
Se emplean para cubrir las cuentas de efectivo de la empresa. Tales valores deben
ser muy lquidos, ya que se compran con fondos que se necesitaran, aunque no se
sepa exactamente cuando. Adems protegen a la empresa contra las demandas
inesperadas de dinero en efectivo.
Motivo especulativo
Hasta que la empresa no halle un empleo conveniente para este dinero (inversin
de activos fijos, pago de dividendos entre otros) lo invertir en tipos de valores
negociables mas especulativos.
Un mercado accesible
El mercado para un valor debe poseer tanto amplitud como profundidad con el
objeto de minimizar la cantidad de tiempo requerido para convertirlo en dinero en
efectivo.
AMPLITUD DE MERCADO: Se determina por la cantidad de miembros. El termino
amplitud tambin se emplea para referirse a la distribucin geogrfica de un mercado.
Cuando mas diseminados estn los miembros, mas amplitud tendr el mercado.
PROFUNDIDAD DEL MERCADO: Se define como la capacidad para absorber la compra
o venta de una gran cantidad de valores en dlares. Es preferible tener 1000 miembros
dispuestos a comprar una accin que 100000 dispuestos a comprar 2000, ambas son
aceptables, es mucho mas importante que el marcado tenga profundidad que amplitud.
Grafica de rendimiento
Bonos de crdito
Estos son emitidos principalmente por el gobierno con el fin de captar fondos
durante un periodo en el que la recepcin de impuestos no es lo
suficientemente cuantiosa para cubrir los desembolsos gubernamentales
corrientes.
Documentos de tesorera
Estos tienen vencimientos iniciales de uno a siete aos,
pero debido a la existencia de un mercado secundario
fuerte, constituyen una inversin de valores negociables
muy atractiva.
Emisiones privadas
Ciertos valores negociables adicionales son emitidos por bancos o
empresas. Tales emisiones ofrecen por lo regular rendimientos un poco
mayores que los de las emisiones del gobierno. Los valores privados son los
certificados de deposito negociables, el papel comercial, las aceptaciones
bancarias, fondos de inversin del mercado monetario y acuerdos de
recompra o recuperacin.
Papel comercial
Estos son documentos promisorio sin garanta, a corto plazo,
emitidos por una empresa de alta reputacin crediticia. Tales
documentos son emitidos por todo tipo de empresa y tienen
vencimientos de 3 a 270 das. Pueden ser vendidos directamente por
el emisor o mediante negociadores.
Aceptaciones bancarias
Estas pueden surgir de un arreglo crediticio a corto plazo efectuado por las empresas
para financiar transacciones, especialmente las que comprenden a empresas en el
extranjero y compaas con capacidad de crdito no asegurada.
Aceptaciones bancarias
Estos, que a menudo reciben el nombre de fondos monetarios,
son carteras de valores negociables, como los descritos antes.
Las participaciones en tales fondos son de fcil adquisicin con
frecuencia sin el pago de comisiones de corretaje.
Acuerdos de recompra o
recuperacin.
Un acuerdo de este tipo no es un valor especifico; se trata, mas bien, de un
convenio mediante el cual un banco o vendedor de valores pone a la venta
valores negociables especficos a una empresa, y acuerda volverlos a
comprar a un precio establecido en un determinado momento.