Proyectos de Inversin

Evaluacin econmica
mediante VAN y TIR
.

Ing. Com. CPA.- M.Sc. Roberto Martinez Hinojosa

PROYECTO de INVERSION

Cuanto estamos ante la disyuntiva de adquirir o no

determinado equipo, pensando la posibilidad de
generar un nuevo emprendimiento, enfrentamos la
posibilidad de invertir a mediano o largo plazo en una
actividad, estamos ante un proyecto de inversin.

Cada vez que tengamos que decidir acerca de variables

cuyo impacto se verificar en un lapso mayor a un ao
diremos que se trata de un proyecto de inversin, y las
metodologas de anlisis no sern las mismas que
aplicamos al efectuar un planeamiento anual.

Se hace necesario considerar la implicancia del costo

de oportunidad del dinero.

IDEA Vs. PROYECTO

La

idea puede ser brillante o

muy creativa, pero
transformarla en un proyecto
requiere transitar una serie de
etapas

No

todas las ideas se pueden

transformar en un negocio,
dado que no logran superar
las etapas de formulacin o
bien su evaluacin es
NEGATIVA

IDEA Vs. PROYECTO

IDEA:

ocurrencia de un posible
negocio con posible rentabilidad.

PROYECTO:

es un conjunto de
antecedentes que permiten
juzgar las ventajas y desventajas
que presenta la asignacin de
recursos econmicos a una
unidad productora, donde sern
transformados en determinados
bienes o servicios.

PLANEAMIENTO
Presupuesto parcial
Margen Bruto
Presup. Econmico Anual
Presup. Financiero anual
Plan de Negocios
Proyecto de Inversin (VAN TIR)
Planeamiento Estratgico

ETAPAS DEL PROYECTO

A) FORMULACION: se preparan los
antecedentes (datos) en base a
un mtodo. Culmina con un Flujo
Neto de Fondos
B) EVALUACION: se busca
determinar la conveniencia o no
de realizar el proyecto (criterios).
C) FINANCIAMIENTO: se estudian las
fuentes de los recursos y su
impacto.

A. FORMULACION. Las
Etapas
1.- Estudio de Mercado
2.- Tamao y localizacin
3.- Ingeniera de Proyecto
4.- Clculo de Costos y
Proyeccin de Ingresos
5.- Clculo de Inversiones
6.- Organizacin

FLUJO
NETO
DE
FONDOS
RELEVANTE
PROYECTADO

B. EVALUACION
Se analiza la conveniencia o no de
realizar el proyecto.

1.
2.
3.
4.

Se pueden considerar varios puntos de

vista (criterios) para evaluar el proyecto:
Econmico
Riesgo
Financiero
Estratgico

C. FINANCIAMIENTO
Es el estudio y decisin sobre las
fuentes de financiamiento de las
inversiones requeridas
# Objetivos:
1. Decidir como financiar las
inversiones (fuentes externas o
externas).
2. Calcular costos del financiamiento.

El Proyecto en la lnea de tiempo:

El Flujo Neto de Fondos

Inversin
Inicial

Anlisis
Ex ante

Flujos de fondos 1, 2, 3,........n

En un proyecto de inversin sacrifico
las INVERSIONES a cambio de un
FLUJO NETO DE FONDOS FUTURO

Elementos del Proyecto

la inversin Inicial
la vida del proyecto (horizonte)
los flujos de fondos proyectados
la medida de rentabilidad
el estndar financiero

El factor
tiempo
Un peso hoy o dos
maana?

Un peso hoy vale ms que

un peso maana
Porqu? El $ de hoy me
permite generar beneficios
(ganar ms o anticipar
consumo). Aparece el costo de

Inversin Inicial

ACTIVOS FIJOS (Bienes de Capital)

Mquinas, equipos, instalaciones, edificaciones.

CAPITAL DE TRABAJO O DE GIRO DEL
NEGOCIO

Bienes de cambio: insumos, materias primas,

bienes para la venta

Flujos de Fondos

ingresos y egresos (criterio de percibido)

apropiados al perodo en que se producir el

ingreso o egreso de fondos.

incrementales (marginales)

incluye el recupero de inversiones al final del

horizonte

no se computan conceptos contables que no

impliquen ingresos o egresos: ejemplo
amortizaciones

no se computan costos hundidos

Flujos de Fondos

De la diferencia entre las situaciones:

CON PROYECTO (generada por la nueva inversin)

SIN PROYECTO (sin realizar la inversin analizada)

FLUJO NETO DE FONDOS

INCREMENTAL O
RELEVANTE

ESQUEMA PARA DISEO DEL FLUJO DE

FONDOS
+ AUMENTO DE INGRESOS

+ REDUCCION DE
EGRESOS

- AUMENTO DE EGRESOS

- REDUCCION DE
INGRESOS

El Estndar Financiero
tasa mnima requerida para que se justifique
la inversin.

puede

adoptar distintas medidas de acuerdo

al costo del capital, esto es:
Costo de capital promedio ponderado
Costo de oportunidad
CAPM

Decisin de Inversin Esquema Bsico

R

Medida de rentabilidad

A
B

Estndar financiero

CRITERIOS
DE
EVALUACION
Y SELECCIN ECONOMICOS
VAN: Valor Actual Neto
TIR: Tasa Interna de Retorno
PR: Perodo de Recupero
(es financiero)

El Criterio Valor Presente Neto (VAN)

i n

VAN =

i 1

FFi

Inversin Inicial

(1+k)i

Objetivo
maximizar

VAN

Criterio de aprobacin

VAN positivo

El Criterio Valor Presente Neto (ejemplo)

Inversin Inicial

$ 1.500.000

Vida del proyecto

Flujo neto de fondos anual$

700.000

K = 20%
583.333 +486.111 + 405093 + 337.577
Valor presente FF = 1.812.114
VAN = 1.812.114 - 1.500.000 = 312.114

El Criterio Valor Presente Neto (ejemplo)

Inversin Inicial

$ 1.500.000

Vida del proyecto

Flujo neto de fondos anual$

K = 20%

700.000

Tasa Interna de Retorno

II =

Ff1

+ Ff2 + FF3 ... + FFn

(1+r)1 (1+r) 2(1+r) 3

(1+r)n

De donde
r = la tasa de rentabilidad interna, que es igual a la
tasa de descuento que hace el VAN 0

VAN

Tasa Interna de Retorno (TIR)

VPNi = N= 0

Ci
(1+r)i

Vida Util

TIR

TIR = Tasa de descuento que hace VPN = 0

Objetivo
Maximizar TIR
Criterio de Corte
Seleccionar Inversiones con TIR > k

Tasa Interna de Retorno ej.

0

- 1.500.000

700.000

700.000

700.000

700.000

K 20 % VAN 312.114
K?

VAN 0

K30?

VAN ?

Tasa Interna de Retorno ej.

K 20 % VAN 312.114
K 30,6522%
K30?

VAN 0

Van 16.368,47

Perodo de Recupero Descontado

Suponga un proyecto con el siguiente perfil
Proyecto

Ao 0

Ao 1

-300 150

Costo del capital 10%

Ao 2

Ao 3

ao4

150

150

150

Perodo

Cash
Flow

Factor de Valor
Descuento Presente

En miles

150

0,909

136,3

150

0,8264

123,9

150

0,7513

112,7

150

0,6830

112,4

150

0.6209

93,1

TOTAL

578,4

Ao 0

Ao 1

Ao 2 Ao 3

- 300

136,3

123,9 112,7
39,8

Pay back 2 aos, 4 meses

39,8/ 112,7=35.50% 35,50 de 12 meses = 4meses y das

Perodo de Recupero Descontado

Suponga un proyecto con el siguiente perfil
Proyecto

Ao 0

Ao 1

-400 180

Costo del capital 15%

Ao 2

Ao 3

ao4

180

180

180

Perodo

Cash
Flow

Factor de Valor
Descuento Presente

En miles

180

0,909

136,3

180

0,8264

123,9

180

0,7513

112,7

180

0,6830

112,4

TOTAL

578,4

Comparacin mtodos

TIR

VS. VAN

VS. PR

ELEMENTOS BASICOS DE UN PROYECTO DE

INVERSION
Inversin inicial

FNCo

Flujos netos de caja FNC1

Tasa de costo del

capital
Horizonte
econmico de la
inversin.

Valor residual

VR

.n

Desembolso inicial requerido para iniciar el

proyecto. Se considera negativo dado que
implica una erogacin que parte del inversor.
Generalmente, es inversin de capital de
trabajo y activos fijos
Diferencia entre los ingresos de dinero que
producir la inversin y los egresos de dinero
que se generarn por la inversin, ambos
referido al final del perodo t-simo.
Costo de unidad de capital invertido en una
unidad de tiempo.
Vida til del proyecto: plazo total previsto
durante el cual el proyecto generar ingresos.
Generalmente se establece en aos. Si se
prev que un proyecto se mantendr en el
tiempo sin plazo definido, se suele establecer
10 aos como horizonte.
Valor de desecho del proyecto. Es el ingreso
extra que generar el proyecto, al finalizar el
horizonte econmico. Se adiciona al ltimo
flujo neto de caja.

Intercambio de Ideas
Qu significa un VAN +?
Qu significa una TIR +?
Por qu es necesario formular un
proyecto y evaluar antes de invertir?
Por qu debemos considerar el valor
tiempo del dinero en el anlisis?
Qu aspectos resultan ms dificultosos
para proyectar flujos de fondos?