ADMINISTRACIN

DEL
ACTIVO
FIJO

DEFINICIN
DEL

E
IMPORTANCIA
ACTIVO FIJO

El presupuesto de Capital: Es el
Proceso
de
Planeacin
y
Administracin de las Inversiones a
Largo Plazo de la Empresa
Mediante este proceso los gerentes de
la organizacin tratan de Identificar,
Desarrollar y evaluar las oportunidades
de inversin que pueden ser rentables

TIPOS

DE PROYECTOS
INVERSION

DE

Proyectos de Expansin
Proyectos de Reemplazo
Proyectos Independientes
Proyectos Mutuamente Excluyentes
Proyectos de Contingencia

PROYECTOS

DE

EXPANSIN

Son los que se realizan con el objeto

de ampliar las operaciones de la
empresa
,
lo
cual
se
realiza
regularmente
a
travs
de
la
adquisicin de Activos Fijos.
Los beneficios esperados en los
proyectos de expansin se relacionan
fundamentalmente con el incremento
de los ingresos de la empresa.

PROYECTOS

DE

REEMPLAZO

Son los que tienen relacin con la

substitucin del Activo Fijo que ya
esta desgastado.
Los beneficios esperados de los
proyectos de reemplazo tienen
relacin con reducciones en los
costos de produccin, aunque en
ocasiones tambin proporcionan
aumento en los ingresos.

PROYECTOS

INDEPENDIENTES

Suponga que una empresa est

considerando
adquirir
un
nuevo
camin
que
usar
para
llevar
mercanca a sus clientes y tambin
renovar una mquina cortadora de
madera.
Puesto que la decisin que se tome en
cuanto al equipo de transporte es
separada de la que se tome en cuanto
al reemplazo de la maquinaria, estos
proyectos
se
consideran

PROYECTOS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES
Por otra parte si se est considerando
un camin marca MercedesBenz y
otro marca Volvo como alternativas
para el reparto de los productos, estos
proyectos
seran
mutuamente
excluyentes.
Esto es, si se decide comprar uno de
los camiones automticamente se
estara eliminando al otro camin; o se
adquiere

PROYECTOS

DE

CONTINGENCIA

La decisin que se tome con

respecto
a
cierta
inversin
depende, en primera instancia,
de la decisin que se haya
tomado sobre invertir en otro
activo.

FLUJOS DE EFECTIVO
RELEVANTES

Las entradas o salidas de

dinero
futuras
para
la
empresa
cambian
como
consecuencia directa de la
realizacin del proyecto?

Una respuesta afirmativa

significa que el flujo es
relevante. Los flujos de
efectivo
incrementales
o
relevantes son los que
generan algn cambio en los
flujos de efectivo de la
empresa.

Para evaluar el proyecto se

consideran los flujos de efectivo
incrementales solamente.
A esta condicin se le conoce
como principio de individualidad.
Lo
que
el
principio
de
individualidad
sugiere
es
manejar al proyecto como si
fuera un negocio aparte.

COSTOS

HUNDIDOS

Un costo hundido es aquel en el

que
ya
se
ha
incurrido
independientemente de si se
realiza o no el proyecto, por lo
que no es relevante para la toma
de decisiones, por lo que se
deben suprimir en el anlisis y la
valuacin de un proyecto.

EJEMPLO DE UN COSTO
HUNDIDOS
Suponga que Computadoras GL
contrata a una agencia de
mercadotecnia para realizar un
estudio de mercado con el
propsito
de
establecer
la
aceptacin de un nuevo modelo
de computadora porttil.

EJEMPLO DE UN COSTO
HUNDIDOS

Los analistas financieros de

la empresa insisten en que
se debe incluir el costo del
estudio como parte de la
inversin inicial para llevar a
cabo el proyecto. Estn en
lo correcto?

RESPUESTA

no

La
respuesta
es
.
Independientemente de lo que
arroje el estudio de mercado y de
si se realiza o no el proyecto de
fabricacin
de
la
nueva
computadora, la agencia que
realiz el estudio cobra un
honorario por su trabajo; este
honorario es un costo hundido.

COSTOS

DE

OPORTUNIDAD

Un costo no es nicamente un
desembolso de dinero para realizar
algn pago.
Un costo tambin puede ser el no
recibir algn beneficio.
Los costos de oportunidad se
presentan en los proyectos de
inversin cuando la empresa debe
usar ciertos recursos que ya tiene

EJEMPLO DE UN COSTO DE
OPORTUNIDAD
Imagine que una empresa tiene un
edificio que se us como almacn
hace algunos aos, pero que ahora
est vaco. Por su ubicacin y otras
caractersticas,
ahora
se
est
considerando la posibilidad de
acondicionar el antiguo almacn
para usarlo como sala de
exhibicin de los productos de la
empresa, lo cual requerira una

EJEMPLO DE UN COSTO DE
OPORTUNIDAD
Suponga ahora que el edificio del
almacn tuvo un costo original
de $500,000 y que por su
antigedad
tiene
un
valor
contable en libros de $200,000.
Deberan
considerarse
los
$500,000 o los $200,000 como el
costo de oportunidad de este
edificio?

RESPUESTA
Ninguna de estas dos cantidades
deberan ser tomadas como el costo
de oportunidad. Los $500,000 pagados
originalmente por el edificio son un
costo hundido, mientras que los
$200,000 son solamente un valor en
libros con fines de registro y otros
propsitos.
El costo de oportunidad real del
edificio sera el valor de mercado que
se obtendra si se vendiera en este

CALCULO
DE
LOS
FLUJOS DE
EFECTIVO
Los flujos de efectivo asociados con un
proyecto de inversin se pueden clasificar
en tres categoras:
(1)La inversin inicial, o desembolso
preliminar, que se requiere para
emprender el proyecto,
(2)Los flujos de efectivo operativos que
genera el proyecto a lo largo de su
vida y

TRATAMIENTO DE LA
DEPRECIACIN
La depreciacin es un gasto
contable, pero en realidad no es
una salida real de dinero para la
empresa.
Entonces
se
debe
o
no
considerar la depreciacin para
el clculo de los flujos de
efectivo?

RESPUESTA
Aunque la depreciacin no es un
flujo de efectivo s permite
disminuir los ingresos gravables
de impuestos, lo que implica que
proporciona un escudo fiscal;
es decir, permite reducir los
impuestos que se deben pagar.

EJEMPLO

RESPUESTA
El flujo real de efectivo de la
empresa
(el
dinero
que
verdaderamente tiene en su
poder) resultara de sumar la
utilidad despus de impuestos
ms la depreciacin, puesto que
esta no es un desembolso
autntico. Esto significa que el
flujo de efectivo en el primer
caso
sera
de
$800,000

RESPUESTA
En el segundo caso, como la
depreciacin no se consider
para fines fiscales tampoco
tendra que considerarse para
fines del clculo del flujo de
efectivo, por lo que el flujo de
efectivo en estas circunstancias
sera de $600,000, igual a la
utilidad despus de impuestos.

1) CALCULO DE LOS
FLUJOS
DE
EFECTIVO
PROYECTOS DE
EXPANSION

Comenzaremos el estudio
del cmputo de los flujos
de efectivo para las
inversiones que tienen
que
ver
con
el
crecimiento
de
una
empresa, esto es, los
proyectos de expansin.

CALCULO DE
DEPRECIACIN
EN LINEA RECTA
Y ACELERADA

EJEMPLO
Si una empresa desea, por
ejemplo, depreciar en lnea recta
una
computadora
podra
depreciarla un 30 por ciento
anual durante 3 aos y 1/3 que
correspondera a su vida fiscal
(es decir, la vida fiscal de una
computadora es de 3 aos y
cuatro meses).

EJEMPLO
Sin embargo, la empresa puede
optar
por
el
sistema
de
deduccin inmediata, lo cual le
permitira depreciar el 94 % del
valor de la computadora durante
el primer ao de vida. El 6 por
ciento restante, sin embargo, ya
no se podra deducir en su
totalidad.

EJEMPLO
Suponga, por ejemplo, que es
julio de 2006 y que Sistemas
Electrnicos
Avanzados
est
considerando invertir en una
nueva computadora que tendr
un costo de $30,000 y que se
piensa comprar a principios de
septiembre de ese mismo ao.

DETERMINACIN
DE LA
INVERSIN
INICIAL

La inversin inicial es la
suma
de
todos
los
desembolsos que ocurren en
el periodo cero menos los
flujos de efectivo positivos
(si
los
hubiera)
que
ocurrieran en ese mismo
periodo.

Suponga que el gerente

financiero de Elctrica del
Norte espera que con el
nuevo
proyecto
se
incrementen las cuentas por
cobrar en $35,000 y los
inventarios en $40,000. La
cuenta de Efectivo y Valores
Negociables
no
sufrir

Tambin espera que las

cuentas
por
cobrar
a
proveedores aumenten en
$35,000 y que, por efectos
de
una
mayor
automatizacin del proceso
de produccin que afectar a
otras reas de la compaa,
los
pasivos
acumulados
disminuirn en $10,000.

La maquinaria y equipo para

fabricar el nuevo producto
costar
$800,000
y
se
requerirn otros $100,000
para instalarlos. Adems,
la inversin neta de capital
de trabajo ser de $50,000

CALCULO DEL
FLUJO DE
EFECTIVO
OPERATIVO

Los
flujos
operativos
comprenden
todos
los
ingresos y egresos reales de
efectivo que se espera que
se generen a partir de la
puesta en marcha de un
proyecto de inversin.

EJEMPLO
Suponga que la empresa espera
que el proyecto dure cinco aos
y que genere ingresos por ventas
por $650,000 el primer ao de
operaciones. Los egresos del
proyecto,
sin
considerar
la
depreciacin, representarn el
50 % de los ingresos.

EJEMPLO
La tasa de inflacin anual
promedio para el periodo ser
del 5 %. Por simplicidad se
supone que todos los activos se
deprecian en lnea recta a lo
largo de 5 aos, sin considerar la
inflacin. Tambin se considera
que la tasa de impuestos sobre
ingresos total es del 40 %.

EJEMPLO
Qu sucedera si los activos se
pudieran depreciar por medio del
mtodo de deduccin inmediata?
Por supuesto que esto cambiara
el FEO anual. Considere que de
los $900,000 de activos fijos, la
mitad
($450,000)
pudieran
depreciarse
por
deduccin
inmediata el primer ao en un 75
% de su valor.

PREGUNTA
RELEVANTE

Le conviene o no
para la Elctrica del
Norte
usar
la
deduccin
inmediata?

CALCULO DEL
FLUJO DE
EFECTIVO NO
OPERATIVO

Adems de los flujos de efectivo

operativos, se deben considerar
los
flujos
de
efectivo
no
operativos (FENO) asociados con
el proyecto. Un FENO son flujos
de efectivo que a diferencia del
FEO
no
proviene
de
las
operaciones de produccin y
venta asociadas con el
proyecto

Las dos categoras de

flujos de efectivo no
operativos principales son
las
inversiones
adicionales
netas
en
capital de trabajo y los
flujos
de
efectivo
terminales.

INVERSIONES
ADICIONALES
NETAS EN
CAPITAL DE
TRABAJO

En muchos proyectos (sobre todo en

el caso de los proyectos de
expansin),
es
necesario
incrementar
la
cantidad
de
inventarios y cuentas por cobrar
para poder alcanzar el crecimiento
en ventas planeado.
De esta manera, eventualmente
habra que hacer una o varias
inversiones adicionales en capital de

EJEMPLO
Suponga, por ejemplo que los
administradores de Elctrica del
Norte consideran que se tendrn
que
realizar
inversiones
adicionales en capital de trabajo
neto de $20,000 al finalizar el
primer ao de operaciones del
proyecto y otros $10,000 al
finalizar el tercer
ao.

FLUJO
DE
EFECTIVO
TERMINAL

Una vez que haya concluido

la
vida
econmica
del
proyecto es posible, en
algunos casos, vender los
activos fijos que se usaron
para llevarlo a cabo, as
como recuperar la inversin
neta en el capital de trabajo.

EJEMPLO
Suponga que los ingenieros y
administradores de Elctrica
del Norte consideran que, al
finalizar los cinco aos que
se estima que durar el
nuevo proyecto de producir
tostadores de pan a base de
microondas, los activos fijos
podran
venderse
en

EJEMPLO
La
cantidad
de
dinero
recibida por la venta de los
activos, conocida como valor
de rescate, implica por
supuesto
un
ingreso
adicional para la empresa al
terminar el ltimo ao de
operaciones.

2) CALCULO DE LOS
FLUJOS
DE
EFECTIVO
PROYECTOS DE
REEMPLAZO

En
un
proyecto
de
reemplazo existen dos
circunstancias
posibles:
una con el nuevo activo y
otra
con
el
activo
existente.

EJEMPLO
Se desea comprar un equipo de alta
tecnologa para reemplazar a otro
activo
que,
aunque
todava
funciona, ya es tecnolgicamente
obsoleto. Suponga tambin que el
nuevo equipo es capaz de producir
3,600 de unidades por ao, que el
equipo existente puede producir
solamente
3,000
unidades
anualmente.

DETERMINACIN
DE LA
INVERSIN
INICIAL

EJEMPLO
La
mquina
que
tiene
actualmente en uso se compr
hace seis aos en $500,000,
pero tiene una vida til de cuatro
aos ms. Dicha mquina se est
depreciando en lnea recta a lo
largo de diez aos y se podra
vender
actualmente
en
$300,000.

EJEMPLO
Los gerentes de la empresa estiman
que la nueva maquinaria podra
usarse durante cuatro aos y
tambin estara sujeta a una
depreciacin en lnea recta por diez
aos. La nueva mquina tiene un
costo de $750,000 incluyendo los
gastos de instalacin. Adems se
necesitar
capital
de
trabajo
adicional por $75,000.

CALCULO DEL
FLUJO DE
EFECTIVO
OPERATIVO

Recuerde que cuando se considera un

proyecto de reemplazo se consideran
dos circunstancias. Una de ellas sera
realizar el reemplazo y comprar el
nuevo activo y la otra sera continuar
con
el
activo
que
se
tiene
actualmente.
Por lo tanto, los flujos de efectivo
operativos
relevantes
seran
la
diferencia entre los flujos de efectivo
generados con el nuevo activo y los

EJEMPLO
Considere una vez ms el proyecto de
Multi-Mayolic.
Imagine
que,
independientemente de cul mquina
se utilice las ventas sern de $3
millones anualmente.
Sin embargo, con la mquina nueva
los gastos representarn el 40 % de
las ventas, mientras que con la
mquina
actual
dichos
gastos
representan el 50 % de los ingresos.

CALCULO DEL
FLUJO DE
EFECTIVO NO
OPERATIVO

EJEMPLO
Para ilustrar suponga que el proyecto
de reemplazo de Multi-Mayolic no
requiere inversin adicional en capital
de trabajo durante su vida econmica.
Suponga tambin que si se adquiriera
la nueva mquina, esta se podra
vender en $450,000 dentro de cuatro
aos y que, an y cuando ya tendra
un total de diez aos de uso, la
mquina actual podra venderse en
$50,000 dentro de cuatro aos si no se
reemplazara.

EJEMPLO
El valor de rescate bruto de la
mquina nueva es igual a su valor en
libros al finalizar el proyecto. En
consecuencia, no se pagan impuestos
sobre la venta del activo y su valor de
rescate neto es justamente $450,000.
El valor de rescate neto de la mquina
actual, por su parte, es de $30,000
solamente, ya que de los $50,000 que
se obtienen de su venta hay que
destinar $20,000 al pago de los
impuestos correspondientes a la