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Introduction lanalyse financire

Lanalyse financire a pour but dtudier les points forts et les


points faibles dune entreprise en se fondant sur divers
lments dordre comptables humains et financiers.
Cette mthode comporte trois tapes successives:
lanalyse des lments reprsentatifs de lentreprise ;
ltablissement dun diagnostic sur la situation actuelle de
lentreprise ;
llaboration de propositions devant amliorer la situation
future de lentreprise.
Lanalyse financire se base donc sur lanalyse de la situation
passe dune entreprise pour lui donner des lments lui
permettant damliorer sa situation future.

Introduction lanalyse financire


Cette analyse se fonde sur un certain nombre de critres
reconnus comme aptes juger de la situation financire dune
entreprise.
Cette approche se fait sous deux angles:
mesurer la capacit dune entreprise raliser des profits
en fonction des moyens humain et financiers utiliss dans
son processus productif ;
apprhender la solvabilit dune entreprise, cest dire
apprcier sa capacit assurer le rglement de ses dettes
lchance. (sans quoi une entreprise se trouve en
situation de dfaut de paiement).

Dun point de vue prospectif, lanalyse financire sert aussi


valuer lincidence dune croissance de lactivit en mesurant
les besoins de financement nouveaux ns dune stratgie
dexpansion.

Introduction lanalyse financire


En consquence,
lments:

lanalyse

financire

repose

sur

trois

apprciation de la situation prsente dune entreprise


partir de ltude de son bilan, vritable photographie du
patrimoine de lentreprise un instant donn ;
Analyse du compte de rsultat de lentreprise afin de
mesurer sa capacit dgager des ressources financires
du fait de son activit productive ;
Analyse dynamique partir de llaboration de divers
documents permettant danticiper les besoins de
financement futur de lentreprise (bilans et comptes de
rsultat prvisionnels et plan de financement des
investissements futurs).

Introduction lanalyse financire


Notre cours sera construit autour des parties suivantes :
Lanalyse du compte de rsultat :
Les soldes Intermdiaires de Gestion (SIG)
La Capacit dAutofinancement (CAF)
Ltude du bilan :
Le bilan fonctionnel
Fond de Roulement (FR), Besoin en Fonds de Roulement
(BFR) et Trsorerie.
Les tableau de flux :
Le tableau de financement
Le tableau des flux de trsorerie

Le compte de rsultat
Le compte de rsultat est le film, sur une priode donne, des produits et des
charges engags pendant la priode au titre de lactivit de lentreprise
Si les produits > aux charges

Bnfice

Si les produits < aux charges

Pertes

Le compte de rsultat est construit autour de 3 types dactivits qui caractrisent


lentreprise :
lactivit lie la gestion courante de lentreprise, appele exploitation
calcul du rsultat dexploitation
lactivit de nature financire
calcul du rsultat financier
lactivit caractre plutt exceptionnel
calcul du rsultat
exceptionnel.
Le rsultat net est gal la somme des 3 rsultats
diminue de la participation des salaris
et de limpt sur les socits

Le compte de rsultat

Charges
dexploitation
Rsultat
dexploitation

Produits
dexploitation

Figure 1 : Le rsultat dexploitation

Le rsultat dexploitation mesure la performance industrielle


et commerciale de lentreprise

Le compte de rsultat

Charges
financires

Produits
financiers
Rsultat
financier

Figure 2 : Le rsultat financier

Le rsultat courant est gal au rsultat dexploitation


augment du rsultat financier. Il mesure la performance
industrielle et commerciale aprs la prise en compte de la
politique de financement de lentreprise.

Le compte de rsultat

Charges
exceptionnelles
Rsultat
exceptionnel

Produits
exceptionnels

Figure 3 : Le rsultat exceptionnel

Le rsultat exceptionnel mesure lincidence, sur le rsultat


global, des oprations non directement lies au dveloppement
de lactivit.

Le compte de rsultat
Rsultat dexploitation
+
Rsultat financier
+
Rsultat exceptionnel
Participation des
Salaris
Impts sur les
Bnfices
=
Rsultat net
Figure 4 : Le rsultat net

Le rsultat net exprime la


performance
globale
de
lentreprise aprs prise en compte
de tous les lments exceptionnels
qui sont, pour partie, la rsultante
de dcisions relevant de la
direction gnrale, telle que les
restructurations, limpact des
cessions (+ ou - values), etc.

Le compte de rsultat
Lentreprise

Charges
dexploitation
Produits
dexploitation
Charges financires
Produits financiers
Produits
exceptionnels

Charges
Exceptionnelles
Participation des salaris
Impts sur les socits

Figure 5 : Le compte de rsultat les produits et les charges

Le compte de rsultat
Le compte de rsultat ne permet pas une analyse de la
formation du rsultat au-del de la distinction : exploitation,
financier, exceptionnel.
Le rsultat, qui est le rsultat conjugu :
dune activit de ngoce ;
dune politique commerciale ;
dun choix industriel dinternalisation ou dexternalisation ;
de comptences ;
dune politique damortissement ;
dune politique de financement.
Cette analyse dtaille du compte de rsultat peut se faire
l'aide de la mthode dite des Soldes Intermdiaires de Gestion
(SIG)

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Le calcul des soldes intermdiaires de gestion
permet:

de comprendre la formation du rsultat net en le


dcomposant;
dapprcier la cration de richesse gnre par lactivit
de lentreprise;
de dcrire la rpartition de la richesse cre par
lentreprise entre les salaris et les organismes sociaux,
lEtat, les apporteurs de capitaux et lentreprise ellemme;
de suivre lvolution dans lespace et dans le temps de la
performance et de la rentabilit de lactivit de
lentreprise laide de ratios dactivit, de profitabilit et
de rentabilit.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion

Le tableau des soldes intermdiaires de gestion comprend


neuf soldes successifs obtenus par diffrence entre certains
produits et certaines charges
Les trois premiers soldes sont destins lanalyse de
lactivit de lentreprise, alors que les six suivants sont
consacrs lanalyse du rsultat.
Lanalyse quantitative doit tre enrichie par des informations
qualitatives relatives au secteur dactivit qui contribuent
influencer le niveau de rsultat de lentreprise

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Schma densemble des SIG
Ventes de marchandises
Cot dachat des marchandises vendues (achats de marchandises
Variation de stocks de marchandises)
( 1 ) = Marge commerciale (pour les entreprises commerciales)
Production vendue
Production stocke
+ Production immobilise
( 2 ) = Production de l'exercice
Marge commerciale
+ Production de lexercice
- Consommations de lexercice en provenance de tiers
( 3 ) = Valeur Ajoute de lentreprise

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Schma densemble des SIG
Valeur Ajoute de lentreprise
+ Subventions dexploitation
- Impts, taxes et versements assimils
- Charges de personnel
( 4 ) = Excdent Brut dExploitation
Excdent Brut dExploitation
+ Reprises sur provisions d'exploitation
+ Autres produits dexploitation
- Dotation aux amortissements et provisions
- Autres charges dexploitation
( 5 ) = Rsultat dexploitation

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Schma densemble des SIG
Rsultat dexploitation
+ ou quote-part de rsultat sur oprations faites en commun
+ produits financiers
- charges financires
( 6 ) = Rsultat courant avant impt

Produits exceptionnels
- charges exceptionnelles
( 7 ) = Rsultat exceptionnel

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Schma densemble des SIG
Rsultat courant avant impt
+ Rsultat exceptionnel
- Participation des salaris
- Impt sur les bnfices
( 8 ) = Rsultat de lexercice

Produits de cessions dlments dactif


Valeurs comptables des lments dactif cds
(9) ) = Rsultat sur cessions dlments dactif immobiliss

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


La mesure de lactivit

La marge commerciale :
la marge commerciale concerne uniquement les entreprises
commerciales (entreprises qui achtent des biens pour les
revendre en ltat, sans aucune transformation) ou les
entreprises industrielles exerant une activit commerciale
permet de suivre lvolution de la politique commerciale dans
le temps et deffectuer des comparaisons inter-entreprises
cest la diffrence entre le montant des ventes de
marchandises et leur cot dachat ;
son volution dans le temps peut dpendre de plusieurs
paramtres :
le prix, le mix produits, les cots dachat des
marchandises vendues.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


La mesure de lactivit

Dtermination de la marge commerciale


+ Ventes de marchandises
-Achats de marchandises
- Variation des stocks de marchandises (SI-SF)
= Marge commerciale

En K

En %

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


La mesure de lactivit
Analyse de la marge commerciale :
On peut alors calculer directement deux ratios importants qui
sont:
Taux de marge = marge commerciale / CA hors taxes
et
Taux de marque = marge commerciale / prix dachat hors taxes
Mesure la capacit dune entreprise dgager des marges sur son
activit commerciale ;
Permet de positionner la performance commerciale par rapport
la concurrence.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


La mesure de lactivit
La production de lexercice :
la notion de Production est rserve aux entreprises
ayant une activit de transformation ou dlaboration de
biens et services ;
cet indicateur est prfr au chiffre daffaires qui ne
renseigne que sur la production vendue pour mesurer
lactivit de production ;
elle mesure ainsi mieux le niveau dactivit que le chiffre
daffaires, mme sil ne faut pas oublier que lobjectif est
de vendre avec profit et non de produire.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


La mesure de lactivit
Dtermination de la production de lexercice
+ Production vendue (biens et services)
+ Production stocke (stock final stock initial)
+ Production immobilise
+ Produits nets partiels sur oprations long terme
= Production de lexercice

En K

En %

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


La mesure de lactivit
Analyse de la production de lexercice :
Taux de croissance de la production = (P(n) P(n-1)) / P (n-1)
Taux de croissance du CA ht = (CA (n) CA (n-1)) / CA (n-1)
Il faut se poser la question de la cohrence entre lvolution de la
production et du CA et de limpact de la production stocke.
Marge brute = production de lexercice cot dachat des
matires premires consommes
Lvolution de la marge brute permet dans le temps dapprcier la
politique dapprovisionnement de lentreprise et ses effets sur la
rentabilit.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


La valeur ajoute
La valeur ajoute exprime la cration ou laccroissement de
valeur apporte par lentreprise aux biens et services en
provenance des tiers au cours dune priode.
La valeur ajoute permet de rpartir la rmunration entre
lentreprise elle-mme (lautofinancement) et ses quatre
principaux partenaires que sont :
les salaris (frais de personnel) ;
ltat (impts et taxes et impts sur les socits) ;
les banques (charges financires) ;
les actionnaires (dividendes).
Elle dtermine la richesse cre et constitu par le travail
du personnel et par lentreprise elle-mme.
Elle mesure le poids conomique de lentreprise

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Calcul de la Valeur Ajoute
Dtermination de la valeur ajoute

En K En %

+ Marge commerciale
+ Production de lexercice
- Achats de matires premires et autres approvisionnements
- Variation de stocks de matires premires et autres
approvisionnements (SI-SF)
- Autres achats et charges externes
= Valeur Ajoute (VA)
La dtermination de la valeur ajoute permet :
de pouvoir comparer la performance, la vulnrabilit ou
lattractivit dentreprises dun mme secteur ;
de sassurer, en fonction de son volution, dune juste
volution de la rpartition de la richesse cre entre les
diffrents partenaires de lentreprise.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Analyse de la valeur ajoute
Etude de lvolution de la valeur ajoute :
Taux de variation de la VA = (VA (n) VA (n-1)) / VA (n-1)
Les variations de ce ratio peuvent tre dues:
la croissance ou la rgression de lactivit de lentreprise
mesure par le chiffre daffaires ou la production de
lexercice;
la bonne ou mauvaise matrise des consommations externes;
au recours ou non la sous-traitance;
limportance des moyens en personnel et en quipement mis
en uvre.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Lanalyse de la valeur ajoute
Un certain nombre de ratios peuvent tre dvelopps
partir de la VA :
Ratio
Taux dintgration

Productivit du personnel

Rendement de
lquipement

Calcul
VA/ CA ht
VA/ Production

VA / Effectif

VA / Equipement de
production

Interprtation
Ce ratio mesure la part de la VA
dans lactivit commerciale ou de
production de lentreprise : plus le
ratio est important et moins
lentreprise fait appel au tiers et
inversement.
Ce ratio mesure la part de la
richesse cre par chaque salari ; il
permet dapprcier le niveau de
comptitivit de lentreprise.
Ce ratio permet dapprcier la part
de la richesse cre par euro
investi : il indique le degr de
performance de lquipement.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Lanalyse de la valeur ajoute
Part de la VA revenant au
personnel

Charges de personnel/ VA

Part de la VA revenant
aux prteurs

Charges financires (intrts) /


VA

Part de la VA revenant
aux associs

Dividendes + intrts des


comptes courants / VA

Part de la VA revenant
lentreprise elle-mme

Autofinancement / VA

Ce ratio permet de mesurer la part


de la VA consacre la
rmunration du facteur travail ; il
permet dapprcier la politique
salariale de lentreprise.
Ce ratio permet de mesurer la part
de la VA consacre la
rmunration des prteurs ; il
indique le degr dendettement de
lentreprise.
Ce ratio permet de mesurer la part
de la VA consacre la
rmunration des apporteurs de
capitaux.
Ce ratio mesure la part de la VA
qui reste lentreprise pour
renouveler ou accrotre ses
investissements, rembourser ses
emprunts et sassurer une scurit
financire.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Lexcdent brut dexploitation
LExcdent Brut dExploitation (EBE) reprsente la part de
la VA qui revient lentreprise et aux apporteurs de
capitaux.
Il indique la ressource gnre par lexploitation de
lentreprise
indpendamment
de
la
politique
damortissements (dotations) et du mode de financement
(charges financires).
Son montant constitue la ressource tire par lentreprise
de son exploitation pour :
maintenir et dvelopper son outil de production ;
rmunrer les capitaux permanents engags au titre
des capitaux propres et des capitaux emprunts.
Il exprime donc la capacit de lentreprise engendrer des
ressources de trsorerie.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Calcul de lexcdent brut dexploitation
Dtermination de lexcdent brut dexploitation

En K

En %

+ Valeur ajoute
+ Subvention dexploitation
- Impts taxes et versements assimils
- Salaires et traitements
- Charges sociales
= Excdent Brut dExploitation (EBE)
Cest un indicateur qui devrait figurer sur le tableau de bord
mensuel des entreprises en sa qualit dexpression de la capacit
de lentreprise gnrer du profit.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Lanalyse de lexcdent brut dexploitation

Lvolution de lEBE se mesure par le calcul de son taux de


variation:
Taux de variation de lEBE = (EBE (n) EBE (n-1)) / EBE (n-1)
La profitabilit conomique reprsente la capacit de
lentreprise gnrer un rsultat pour un niveau dactivit
mesur par le CA, la production ou la VA, compte tenu
uniquement de son activit industrielle et commerciale. Elle est
tudie partir des deux ratios suivants:
Taux de marge brute dexploitation = EBE / CA ht

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Lanalyse de lexcdent brut dexploitation

Partage de la VA = EBE / VA

Ce ratio mesure la part de la richesse qui sert rmunrer les


apporteurs de capitaux et renouveler le capital investi.

La rentabilit conomique reprsente la capacit de


lentreprise gnrer un rsultat partir dun montant engag
pour lexploitation (immobilisation pour lexploitation + stocks
et crances dexploitation dettes dexploitation).

Taux de rentabilit conomique = EBE / Capital engag pour


lexploitation
Ce ratio mesure la performance de lexploitation. Plus ce ratio
est lev, plus lactivit dexploitation est efficace pour
rentabiliser le capital dexploitation.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Le rsultat dexploitation

Le rsultat dexploitation mesure la performance industrielle


et commerciale dune entreprise quel que soit le mode de
production utilis.
Ce rsultat prend en compte le cot des diffrents facteurs
de production utiliss:
Le cot du travail a dj t comptabilis (salaires et
charges sociales) ;
le cot du facteur capital est estim partir de la
dtermination
des
amortissements
et
provisions
dexploitation.
On obtient donc un solde de gestion qui mesure la capacit
pour une entreprise dgager des ressources nettes du fait
de son activit de production et ce, quelque soit la
combinaison des facteurs de production retenue.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Le calcul du rsultat dexploitation
Dtermination du rsultat dexploitation
+ EBE
+ Transfert de charges dexploitation
- Autres charges dexploitation
+ Autres produits dexploitation
- Dotation aux amortissements dexploitation
- Dotations + reprises sur provisions dexploitation
= Rsultat dexploitation (rsultat oprationnel)

En K

En %

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Analyse du rsultat dexploitation
La progression du rsultat dexploitation dans le temps traduit en
principe une amlioration des performances de lentreprise et
inversement; pour sen assurer, il est utile de complter lanalyse
de lvolution du rsultat dexploitation par lvolution de la marge
nette dexploitation et celle de la rentabilit conomique nette.
La profitabilit conomique nette sobtient partir du ratio:
Taux de marge nette dexploitation = Rsultat dexploitation/CA ht
Ce ratio mesure la profitabilit des activits industrielle et
commerciales indpendamment de la part respective des facteurs
de production (travail, capital) et du mode de financement.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Analyse du rsultat dexploitation
La rentabilit conomique nette est mesure par le ratio:
Taux de rent. co. nette = Rsultat dexploitation / Capital
engag pour lexploitation
Lvolution de ce ratio doit tre compare celle du rsultat
dexploitation pour confirmer ou infirmer lamlioration de la
performance des activits industrielle et commerciales de
lentreprise.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Le rsultat courant avant impt :
Cest le rsultat qui provient de lactivit normale et
habituelle de lentreprise. Il mesure la performance
industrielle et commerciale (rsultat dexploitation) aprs
prise en compte du cot de la politique financire auprs
des banques (rsultat financier).
Le rsultat net comptable :
Il reprsente la mesure comptable du rsultat distribuable
aux actionnaires. Il permet de dterminer le taux de
rentabilit comptable des fonds propres.

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Dtermination du rsultat courant avant impts
+ EBE
+ Transfert de charges dexploitation
- Autres charges dexploitation
+ Autres produits dexploitation
- Dotation aux amortissements dexploitation
- Dotations + reprises sur provisions dexploitation
= Rsultat dexploitation (rsultat oprationnel)
+ Quote-part de rsultat sur oprations faites en commun
+ Produits financiers
- Charges financires
= Rsultat courant avant impt (RCA)

En K

En %

Les Soldes Intermdiaires de Gestion


Dtermination du rsultat net
+ Rsultat courant avant impt
+ Rsultat exceptionnel
(Produits charges exceptionnelles)
- Participation des salaris aux rsultats
- Impts sur les bnfices
= Rsultat net

En K

En %