Reservas

Internacionales
Definicin:
Las reservas internacionales son una cantidad
determinada
de
recursos
(generalmente
dinero
representado en diferentes monedas y oro) que los pases
poseen y que utilizan, principalmente, para cumplir con
compromisos internacionales (amortizacin de la deuda
externa y pago de intereses) y como medios de pago

Se
dividen:
OPERATIVAS
Son ms lquidas,
estn constituidas por
dlares americanos y
eventualmente otras
monedas.

NO OPERATIVAS
Conformadas por las
tenencias de oro que
poseen los bancos
centrales de los
pases, son menos
lquidas y se
contabilizan tambin
por su valor en
dlares.

Es constituida por: (segn el articulo 72 de la ley orgnica del BCRP)

Tenencias de oro y plata

Billetes y monedas extranjeros de aceptacin general como medios de pago
internacional.
Depsitos de divisas, a la vista o por perodos no mayores de noventa das, en
bancos acreditados de cualquier plaza del exterior, a juicio del Directorio.
Certificados de Depsito de divisas, por perodos no mayores de noventa das,
emitidos por bancos acreditados de cualquier plaza del exterior, a juicio del
Directorio
Ttulos o valores de primera clase, lquidos emitidos por organismos
internacionales o entidades pblicas extranjeras, a juicio del Directorio.
Aceptaciones Bancarias acreditadas, a plazos no mayores de noventa das,
contados desde la fecha de su adquisicin por el Banco, fcilmente negociables
en el extranjero.
Derechos Especiales de Giro, o cualquier otro sustituto del oro que contemple el
Convenio Constitutivo del Fondo Monetario Internacional que correspondan al
Pas.
El saldo deudor de las cuentas originadas en los convenios de crdito recproco
que, con arreglo al inciso b) del artculo 65, el Banco hubiere celebrado con
entidades similares.
Los aportes en oro, divisas y Derechos Especiales de Giro a organismos
monetarios internacionales.
Las tenencias de oro se contabilizan al valor que fije el Directorio, sin exceder
el precio prevaleciente en el mercado internacional.

Caractersticas generales de las Reservas Internacionales:

Una adecuada disponibilidad de divisas contribuye
a la reduccin del riesgo pas y a la mejora de los
calificativos crediticios del Per, lo que redunda
en mejores condiciones para los crditos del
exterior.

Las Reservas Internacionales contribuyen a la

estabilidad econmica y financiera del pas, en la
medida que garantizan la disponibilidad de divisas
para situaciones extraordinarias.

Las Reservas son particularmente importantes en un contexto de globalizacin de los mercados

internacionales, reduccin de las barreras a los movimientos de capital y volatilidad en los
mercados financieros, cambiarios de metales o a nivel mundial

Importancia de las Reservas internacionales

Las reservas internacionales
(divisas) son recursos en oro y
monedas distintas al nuevo sol, con
los que cuenta el Banco Central de
Reserva del Per (BCRP) para:

Respaldar la confianza en el nuevo sol

Evitar movimientos drsticos del tipo de cambio sol/dlar.
Respaldar las operaciones de importacin.
Prevencin de desequilibrios externos.
Mantener confianza sobre la capacidad del pas para honrar los pagos de su deuda
externa.
Prevenir crisis ante retiros significativos de depsitos en dlares de los bancos .

Debido a la actual globalizacin y automatizacin de los distintos mercados financieros internacionales, existe una rpida movilizacin de capitales,
la misma que por su dinamismo podra tener efectos negativos en nuestra economa, si no se cuenta con los recursos necesarios para evitar serias
consecuencias. Por ejemplo, una salida rpida de dlares dejara a los importadores sin recursos para seguir importando productos. De manera
similar, la imposibilidad de obtener dlares en los mercados originara problemas en el pago de deuda externa del pas. Por eso, a menudo, el nivel
adecuado de reservas que un pas debe mantener se mide en funcin de su cobertura de importaciones o de deuda externa.

Administracin de las reservas internacionales

La administracin de las reservas internacionales es una funcin
encargada al Banco Central de Reserva del Per (BCRP) de acuerdo al
Artculo 84 de la Constitucin Poltica del Per, y sigue los criterios
de seguridad, liquidez y rentabilidad sealados en el Artculo 71 de
su Ley Orgnica.

La poltica de administracin de las reservas internacionales seguida

por el Banco Central considera prioritario preservar el capital y
garantizar la liquidez de las mismas. Una vez cubiertas dichas
condiciones, se busca maximizar el rendimiento de los activos
internacionales. La administracin de los activos internacionales
guarda estrecha relacin con las fuentes de los recursos, en
trminos de monto, moneda, plazo y volatilidad. De esta manera, se
busca minimizar los riesgos financieros que podran afectar el valor y
la disponibilidad de los recursos encargados a la Administracin. Para
ello, el BCRP define un portafolio de referencia y lo compara con su
portafolio para controlar los riesgos financieros y evaluar su
desempeo.

Criterios de la administracin
El apropiado control de los riesgos inherentes
al proceso de inversin de los recursos.
Que se cuente con los fondos para hacer
frente a los objetivos previamente definidos
Que se obtenga en el mediano plazo una
rentabilidad apropiada.

SEGURIDAD

CRITERIOS
UNIVERSALMENTE
UTILIZADOS

LIQUIDEZ

RENTABILIDAD

OBJETIVOS DE POLTICA

Asegurar un alto nivel de confianza en las polticas monetario y cambiario de la

economa.

Mantener divisas liquidas durante los ataques de los choques externos

Darle confianza a la comunidad internacional.

Poltica de Inversin
La poltica de administracin de reservas seguida por el Banco
considera prioritario preservar el capital y garantizar la
liquidez de las mismas. Una vez cubiertas dichas condiciones, se
busca maximizar el rendimiento de los activos internacionales.

El portafolio de inversiones se divide en tramos que reflejan la

distinta naturaleza de las fuentes de las reservas.

Tramo de Disponibilidad Inmediata: Incluye inversiones de muy corto plazo para afrontar
principalmente obligaciones con la banca domstica e imprevistos.

Tramos Lquidos y de Intermediacin: Corresponde a los depsitos en moneda extranjera (ME) de las
entidades financieras (principalmente por obligaciones de encaje) y del sector pblico en el BCRP .
Con estos recursos se realizan inversiones que comprenden principalmente depsitos bancarios con
vencimientos escalonados e instrumentos de renta fija de alta liquidez en los mercados de dinero
internacionales.
Tramos para Inversin y Diversificacin: Comprende los recursos propios del Banco (Posicin de
Cambio), destinndose a inversiones que incluyen valores a plazos generalmente superiores a un ao
(principalmente bonos), que pueden generar mayor rendimiento y ayudar a la diversificacin de
riesgos.

Portafolio de Referencia
(Benchmark)

Un instrumento importante para el manejo de las reservas internacionales

lo constituye el portafolio de referencia. El portafolio de referencia es
aprobado por el Directorio y recoge las preferencias riesgo-retorno del
mismo, traducidas en trminos de liquidez, calidad de crdito, duracin y
en la diversificacin por monedas y emisores. El portafolio de referencia
es neutral a las expectativas de mercado y debe ser replicable.
Las inversiones de las reservas internacionales conforman el portafolio, el
mismo que puede desviarse de los parmetros aprobados para el portafolio
de referencia en cuanto al manejo de los plazos de las inversiones, la
duracin, el riesgo bancario total, el riesgo de crdito y la diversificacin
de los emisores. El manejo de estas desviaciones se realiza buscando una
mayor rentabilidad de las inversiones, mantenindose dentro de los
mrgenes autorizados por el Directorio.

Administracin de Riesgos
Respecto al manejo de las inversiones, se consideran los siguientes riesgos:
Riesgo de Liquidez:
Originado por la imposibilidad de negociar los valores en el momento oportuno . Para mitigar este riesgo se controla el grado de liquidez de los instrumentos de renta fija por el
tipo de instrumento, el tamao de la emisin, el porcentaje adquirido de cada emisin y el spread compra-venta en la cotizacin de mercado de la misma. Asimismo, se minimiza a
travs de la distribucin de los activos en los tramos antes mencionados

Riesgo de Crdito:
Se refiere a la posibilidad de que una contraparte no cumpla a tiempo con una obligacin contrada con el Banco. Para afrontar este riesgo, las inversiones se realizan de manera diversificada en:
Depsitos en bancos del exterior de primer orden, en trminos de capital y calificativos de riesgo de corto y largo plazo (A-1 y A como mnimo, respectivamente) emitidos por las principales agencias evaluadoras
de riesgo, tales como Standard & Poors, Moodys y Fitch.
Valores de renta fija emitidos por organismos internacionales o entidades pblicas extranjeras con calificativos de largo plazo entre las cinco categoras ms altas ( A+ como mnimo) de las diez consideradas
como grado de inversin que otorgan las agencias evaluadoras de riesgo.
No se permite inversiones en emisiones de deuda de empresas privadas.

Riesgo Cambiario:
Proviene de las fluctuaciones de los tipos de cambio de las monedas en las que se realizan inversiones, lo que podra conllevar a una prdida en trminos de la moneda
base para la medicin de las reservas internacionales (dlares de EE.UU.)

Riesgo de Tasa de Inters:

Est relacionado con el movimiento no esperado de las tasas de rendimiento de mercado de los activos de renta fija que componen el portafolio, que puede afectar el valor de mercado de las
inversiones antes de su vencimiento. A mayor plazo de vencimiento de las inversiones, mayor es el impacto de cambios en los rendimientos sobre el precio de mercado de dichas inversiones.