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Administracin
Financiera
Anlisis Financiero

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Herramientas
Ratios o Indicadores Financieros

Introduccin

Relaciones Matemticas que permiten analizar

diferentes aspectos del desempeo histrico de
una Ca.
Importante
Limitaciones dado que se constituyen a partir de
info contable.

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Spagnolo

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Ejemplos
Mostrar Gcias a realizar como ya realizadas (Caso ENRON)

Introduccin
Cont.

No previsionar o hacerlo inadecuadamente,manteniendo activos

ciertos rubros que deberan haber desaparecido ( cred. por Vtas
irrecuperables
No exponer pasivos contingentes en Notas (juicios, avales otorgados)
Activar gastos financieros
Exibir una posicin financiera neta ( depsitos netos de prstamos
que tiene una Cia. En una misma Institucin financiera)

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PASO 1
Depurar el Balance

Pasos para el
anlisis
financiero

PASO 2
Anlisis vertical y horizontal
PASO 3
Calcular ndices ( liquidez, rentabilidad, endeudamiento,
actividad,
patrimonio de la Ca)
PASO 4
Comparacin de los ndices de la Ca. Con los de la industria o
sector

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Anlisis
vertical
Anlisis
horizontal

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Determinar la participacin relativa de cada rubro sobre una

categora comn que los agrupa (primer nivel de anlisis)

Permite establecer tendencias para los distintos rubros del balance y

del estado de resultados, estableciendo comparaciones contra un ao
determinado (ao base)

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Indices de Liquidez
Liquidez corriente = Activo corriente / Pasivo Corriente

Indices
Financieros

Liquidez Seca
o
= (Activo Corriente Bs. De Cambio) / Pasivo Corriente
Prueba cida

Liquidez
de
Plazo
corto plazo

= (Caja + activos realizables) / Deudas exigibles Corto

Capital de trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente

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Indices de endeudamiento
Endeudamiento sobre P.N. = Pasivo Total / Patrimonio Neto
Endeudamiento sobre Activo Total = Pasivo total / Activo Total

Indices
Financieros
(cont.)

Indices de cobertura
Cobertura de intereses = Resultado Operativo (EBIT) / Intereses
Otra medida de cobertura = EBITDA / Intereses
Cobertura del
servicio total de la =
deuda (CSD)

EBIT
Pagos de Capital
Intereses +
(1 t)

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Indices de Actividad

Rotacin
de
=
crditos

Ventas netas de impuestos

Cuentas a cobrar

Indices
Financieros Das de Cobranza = (Cuentas a cobrar x 365) / Ventas
(cont.)
Rotacin de inventarios = CMV / Inventarios
Das de Venta = (Inventarios / CMV) x 365
Rotacin de Proveedores = Compras / Deudas Comerciales
Das de Pago = (Deudas Comerciales / Compras) x 365

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Indices de Actividad (Cont.)

Rotacin del activo total = Ventas / Activo Total

Indices
Financieros
Rotacin del activo fijo = Ventas / Activo Fijo
(cont.)
Rotacin del WC (Working Capital) = Ventas / WC

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Indices de Rentabilidad
Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas

Indices
Financieros
(cont.)

ROA ( Return on Assets) = Utilidad neta / Activo Total

ROE (Return on Equity) = Utilidad neta / Patrimonio Total
ROIC (Return on invested Capital)
Resultado operativo neto de impuestos
Capital invertido
Resultado operativo neto de imp. = Resultado operativo x (1 t)

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Indices de Rentabilidad

Indices
Financieros
(cont.)

ROIC (Cont.)
Lado izquierdo del balance
Capital de Trabajo
+
Activo fijo neto
+
Otros activos operativos
(liquidos de otros pasivos)
Capital invertido

10

Lado derecho del balance

Deuda financiera
+
Patrimonio Neto
Capital invertido

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Indices de Rentabilidad
Du Pont

Indices
Financieros
(cont.)

margen de utilidad x rotacin del activo total x multiplicador del P.N.

Utilidad neta
Du Pont =

Ventas

Activo Total

x
Ventas

x
Activo Total

Patrimonio Total

ROA
ROE

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Indices de Rentabilidad

Indices
Financieros
(cont.)

Ganancia por accin = Utilidad neta / K acciones en circulacin

Rentabilidad por divivendo = Dividendo por accin / Precio de la accin

Tasa de distribucin de dividendos = Dividendo por accin / Ut. Neta

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Indices de Valor de Mercado

Ratio de Precio Beneficio ( Price Earning)

Indices
Financieros
(cont.)

13

PER = Precio de la accin / Ganancia por Accin

= Valor de mercado de las acciones / utilidad neta

Valor de libros por accin = P. N. / K de acciones en circulacin

Valor de mercado aadido (market value added)

= Valor de mercado de acciones / valor de libros de acciones

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Punto de Equilibrio
Ventas

Punto
de
Equilibrio

Punto de Equilibrio
Econmico

Zona de
Ganancias

Costo Variable

Costo variable erogable

Costo Fijo

Zona de
Prdidas

Costo fijo erogable

Punto de Equilibrio
Financiero

Q
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Leverage efecto palanca

Leverage

efecto
palanca
introduccin

El enfoque parte de la idea central de que los resultados finales de

una Ca. se dan en funcin de dos grandes variables, la estructura
de costos y la estructura financiera
Se manifiesta tanto en el nivel operativo ( leverage operativo) como
en el financiero ( leverage financiero)
Leverage operativo : el efecto que ejercen los costos fijos sobre el
resultado operativo
Leverage financiero : el efecto que tiene el uso del capital ajeno sobre
rentabilidad del capital propio

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Leverage operativo (LOP)

Leverage
operativo
(LOP)

Muestra cmo cambia el resultado de la operacin de la Ca.

cuando se producen cambios en el nivel de ventas
Leverage
operativo

Ventas costo variable total

=
Ventas costo variable total costos fijos

LOP = contribucin marginal / EBIT

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Leverage financiero (LF)

Leverage
financiero
(LF)

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Debe entenderse por leverage financiero la repercusin que

tiene la utilizacin del capital ajeno sobre la rentabilidad del
capital propio
EBIT
LF =
EBIT Intereses

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Leverage Combinado (LC)

El apalancamiento de los costos fijos de operacin y el de las
cargas fijas de intereses se suman

Leverage
Combinado
(LC)

Muestra la variacin del resultado neto como consecuencia de

una variacin en las ventas
LC = LOP x LF
ventas costo variable total
LC =

EBIT
x

EBIT

EBIT Intereses

ventas costo variable total

LC =
EBIT Intereses

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Prctica

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Ejercicios Prcticos

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1er. Semestre ao
2005