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EMBA
D = Dividendo
P = Fondos
recibidos
Tasa de
descuent
o
(WACC)
Valor
residual
(VR)
Ke
Ke :
Coste de los fondos propios.
Rf:
Tasa libre de riesgo.
:
Volatilidad de la empresa. La de una accin mide el
riesgo
incremental que esta aporta a una cartera
de valores
diversificada. Es la sensibilidad de la
rentabilidad de una
accin a los movimientos del
mercado.
Rm Rf:
prima de riesgo del mercado.
FP y DF:
Fondos propios y Deuda Financiera (estructura de
deuda).
Kd:
coste de la deuda.
Es el
flujo
de
caja
normalizado que refleja el crecimiento y la
t:
tipo
impositivo.
rentabilidad sostenible por el negocio en el largo plazo. Se calcula como
una renta perpetua del flujo de caja normalizado a partir del ltimo ao
de proyeccin.
EJEMPLO DE VALORACIN
Descuento de flujos de caja: WACC y VR
El coste medio ponderado del capital es del 10,10%
Coste de la Deuda
4,26%
+
6,50%
Swap a 10 aos
4,50%
+
1,00%
Spread de
X
deuda
(1-35%)
Impuestos (1-x)
Coste neto de
la deuda
3,58%
20%
X
1,09
Estructura
financiera
11,73%
80%
Coste Fondos
propios
Bono a 10 aos
Market
premium
Beta
apalancada
Coste Recursos
Propios
por
los
accionistas