Finanzas Internacionales

FINANZAS INTERNACIONALES:
El Mercado de Divisas
Msc. Rafael Crdenas

Mayo de 2016
EL MERCADO GLOBAL DE DIVISAS
Es un mercado mundial descentralizado en el que se negocian divisas.
Es el mayor de los mercados financieros mundiales y el ms lquido, en

donde se renuncia al poder adquisitivo de una moneda para adquirir el
poder adquisitivo de otra.
Es el conjunto de mecanismos (marco organizacional) en el que las

empresas, bancos y personas compran y venden monedas extranjeras
(convierten las monedas).
Su funcin es determinar los precios de diferentes divisas.
A este mercado tambin se le conoce como

- Mercado cambiario,
- Forex (Foreign Exchange Market), o simplemente FX
Qu es mercado?
- En trminos generales, es un mecanismo que permite que la demanda
concurra (se junte) con la oferta y que se establezca el punto de
equilibrio.
Qu es una divisa?
Es la moneda de otro pas libremente convertible en el mercado
cambiario. Para Nicaragua, el dlar estadounidense (USD) es una
divisa.
El crdoba es una divisa?

No, porque no es libremente convertible. Al ser una economa
pequea, no influye en los precios internacionales.
Cmo se determina el precio de una divisa?

A travs del tipo de cambio entre la divisa y nuestra moneda local.
Qu es tipo de cambio?
Es el precio de una divisa (moneda) en trminos de otra.
Cul es la moneda ms cotizada?

La mayora de las monedas se cotizan contra el dlar estadounidense
y no entre ellas, porque el dlar es la moneda de las transacciones en
moneda extranjera, por lo que desempea el papel de moneda

vehicular. El uso del dlar como moneda vehicular aumenta el tamao
y la liquidez de los mercados (simplifica los procedimientos de las
operaciones de divisas).
Se ha debilitado el papel del dlar como moneda vehicular?

- Si, porque hay otras monedas que tambin desempean ese papel: el
euro en Europa y el yen japons en Asia.
Clasificacin del mercado de divisas

- Como OTC (Over The Counter). Sobre el mostrador
- Como mercado organizado (Bolsas de Valores)
Es eficiente el mercado de divisas?

- Es casi eficiente, porque nadie puede determinar el tipo de cambio de
equilibrio mejor que el mercado en comparacin con cualquier agente
individual (como el gobierno).
CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS
Para las monedas principales, el mercado de divisas es global y

centralizado. Global, porque rene la oferta y la demanda de todo el
mundo. Descentralizado, porque las transacciones se llevan a cabo en
diferentes plazas. Las plazas con mayor volumen de intercambio de
divisas son las Bolsas de Londres, New York y Tokio.
Es un mercado continuo. Trabaja las 24 horas del da, excepto los fines
de semana. No hay precio de apertura ni precio de cierre. Los tipos de
cambio varan con rapidez.
El mercado es profundo y lquido. Profundo, si el volumen (valor) de

transacciones es grande. Lquido, si el nmero de transacciones es
grande. Cuando el mercado es lquido y profundo los precios son muy
representativos.
Es un mercado electrnico. Los participantes estn interconectados

por una sofisticada red de telecomunicaciones y por plataformas forex,
programas que permiten operar en el mercado de divisas, es decir,
recibir informacin y colocar diversos tipos de rdenes.
El mercado de divisas carece de una ubicacin centralizada, opera
como una red electrnica global de bancos, instituciones financieras y
CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS (CONTINUACIN)
operadores individuales, todos dedicados

en virtud de su voltil relacin de cambio.
se ha trasladado a sistemas electrnicos
EBS, Reuters, la Bolsa de Comercio
TradeBook.
a comprar o vender divisas

Gran parte de este negocio
ms eficientes, tales como
de Chicago, Bloomber y
La informacin fundamental que permite recibir esta red electrnica

es el precio de los diversos cruces de divisas y su evolucin en el
tiempo. Pero tambin pueden brindar otra informacin, como:
- noticias del mercado forex
- opinin y anlisis tcnico y fundamental
- opiniones de otros inversores
La orden ms simple es la de compra o venta a precio de mercado,

pero adems, una plataforma de forex, permite colocar otro tipo
de rdenes: compra y venta a precio de mercado y compra y venta a
determinado precio.
Muchos brker de forex ofrecen una plataforma que nos permite

operar nicamente con ellos (plataformas propietarias porque su
CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS (CONTINUACIN)

software est basado en Internet, utilizan java o flash y slo se
necesita un navegador como IE o Firefox para comunicarse, se pueden
utilizar desde diferentes computadoras sin instalar la plataforma en
cada una de ellas), pero existen plataformas que son tiles para operar
con varios brker, como metatrader.
Los metatrader son las plataformas propietarias ms populares. No
solo permite operar en forex, sino que tambin en los mercados de
acciones, opciones y futuros.
Una de las ventajas que ofrece
metatrader es la enorme cantidad de brker que permiten operar con
esta plataforma.
Muchos brker ofrecen varias versiones de su plataforma, por ejemplo
una instalable en el sistema operativo que es la que nos brindar la
mayor comodidad, una que pueda utilizarse en los navegadores de
otras computadoras, y otra que puede utilizarse desde un telfono
mvil en momentos en que no tengamos acceso a una PC.
FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS
Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas (la funcin ms

importante). El comercio y las finanzas internacionales se realizan a gran
escala, por la transferencia de fondos en diversas monedas y de un pas
a otro. Por ejemplo, si una empresa mexicana adquiere equipo europeo,
necesita el poder adquisitivo en euros. Un banco mexicano, por medio
del mercado de divisas, cancela la factura en euros en Paris y carga la
cuenta de la compaa mexicana en pesos. Cmo? El banco mexicano
calcula la transaccin en pesos: 800,000 euros 10.25 (T.C del peso
frente al euro), 78,048.78 pesos se cargan a la cuenta del comprador y se
transfiere va electrnica los 800 mil euros desde la cuenta del banco
mexicano en Paris a la cuenta del vendedor.
El banco mexicano compra los dlares en Mxico y obtiene los euros en
New York, para que el banco disponga de los euros en Paris.
Suministra instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las

inversiones internacionales. Se refiere a que las transacciones de
comercio internacional se financian por los pedidos en trnsito. Por
eso, en el mercado global de divisas se utilizan unos contratos bsicos
para las transacciones:
FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS (CONTINUACIN)

Carta de crdito (contrato de venta con tres participantes: banco
emisor, banco confirmante y beneficiario)
Medios de pago (transferencia bancaria y letra de cambio)
Conocimiento de embarque (trminos contrato de transporte)
Aceptacin bancaria
Da facilidades para la administracin de riesgo (coberturas), el

arbitraje y la especulacin.
Funcionamiento del forex
Las diferentes monedas dentro del mercado de divisas se comercian

por lotes. Cada lote equivale a un monto de $1,000. Y por efecto del
apalancamiento, un operador dentro del mercado forex puede transar
con $100,000 fcilmente y slo depositar mil dlares.
Todas las monedas en el mercado de divisas son compradas y

vendidas simultneamente mediante pares de divisas. Las distintas
divisas se encuentran codificadas por 3 letras:
FUNCIONAMIENTO DEL FOREX

Dlar estadounidense
Euro
Yen
USD
EUR
JPY
Libra esterlina
GBP
Franco suizo
CHF
Sfr
Dlar canadiense
CAD
C$
Dlar australiano
AUD
A$
Cuando un inversor en forex compra y vende algn par de divisas, est

comprando o vendiendo siempre la moneda denominada base. Por
ejemplo, para el par USD/AUD, implica que UN dlar estadounidense
equivale a tantos dlares australianos. En este caso el dlar americano
es la moneda base. Cuando la cotizacin del dlar americano sube (se
necesita ms dlares australianos), la moneda base se fortalece y se
debilita la contraparte.
El par ms popular, el de mayor volumen de operaciones y el de mayor

fluidez es EUR/USD que hace referencia a las dos monedas ms
importantes que hay en circulacin.
FUNCIONAMIENTO DEL FOREX (CONTINUACIN)
Principales pares comerciados en el mercado de divisas:

1. EUR/USD (euro & dlar estadounidense)
2. USD/JPY ( dlar estadounidense & yen japons)
3. GBP/USD ( libra esterlina & dlar estadounidense)
4. USD/CAD (dlar estadounidense & dlar canadiense)
5. AUD/USD (dlar australiano & dlar estadounidense)
6. USD/CHF (dlar estadounidense & franco suizo)
7. EUR/JPY (euro & yen japons)
Otros pares de divisas resultan de cruces de las divisas ms importantes

(USD, EUR, GBP, JPY y CHF) con otras divisas importantes (como el AUD,
CAD o el NZD):
USD/CAD (Dlar Estadounidense Vs Dlar Canadiense)
EUR/GBP (Euro Vs Libra Esterlina)
EUR/AUD (Euro Vs Dlar Australiano)
EUR/CHF (Euro Vs Franco Suizo)
GBP/AUD (Libra Esterlina Vs Dlar Australiano)
AUD/JPY (Dlar Australiano Vs Yen Japons)
NZD/CAD (Dlar de Nueva Zelanda Vs Dlar Canadiense)
Por ltimo tenemos los pares de divisas exticos, que tienen un

volumen de convenio ms bajo que los mencionados, y una volatilidad
de la que no se puede augurar su comportamiento. A travs de estos
pares se encuentran cruces con divisas menos frecuentes o de
economas emergentes: RUB (rublo ruso), MXN (pesos mexicanos),
SEK (corona sueca), NOK (corona noruega), DKK (corona danesa),
PLN (zloty polaco), BRL (real brasileo), Y SGD (dlar de Singapur).
En el mercado de divisas, las monedas se negocian en cruces. Cada

cruce de monedas constituye un producto individual y es
tradicionalmente anotado como XXX/YYY, donde YYY es el cdigo
internacional de tres letras ISO 4217 en el cual el precio de una unidad
de XXX se expresa. Por ejemplo: EUR/USD es el precio del euro
expresado en dlares estadounidenses, entendindose que un 1 euro
= 1.3272 dlares estadounidenses. Ahora, cuando el euro se confronta
a una moneda no europea ZZZ, normalmente incluir dos cruces:
EUR/USD y USD/ZZZ.
Las principales transacciones en el mercado de divisas son las

siguientes:
- transacciones exclusivamente entre bancos
- transacciones entre bancos y otro tipo de instituciones financieras
- transacciones entre un intermediario y una firma no financiera
Qu tipo de contratos son los que se negocian ms activamente?

- Los contratos de futuros de divisas (introducidos en 1972 CME o
Bolsa de Comercio de Chicago).
Quines proporcionan los precios de compra (bid) y otro de venta

(ask)?
- Los grandes bancos internacionales, los que pueden ver el libro de
rdenes de sus clientes.
Cmo se le llama a la diferencia entre los precios de compra y de

venta?
- Spread. Retribucin que le queda a la entidad por su intermediacin o

el diferencial que el brker online aplica como comisin. En el caso de
los pares menores o exticos, el spread o pips son mucho ms altos

(mayor de 15 pips) porque son monedas ms voltiles.
De cunto es el spread en las divisas ms negociadas?

- De 1 a 3 pips o puntos bsicos. Cantidad mnima con que puede
cambiar la cotizacin (o precio) de una divisa. Por ejemplo:
Precio de compra en una cotizacin EUR/USD 1.0860
Precio de venta
Pips o spread
1.0863
3
Cul es la causa de las fluctuaciones en los tipos de cambio?

1. Los flujos monetarios reales (volumen transado)
2. Factores econmicos. Las expectativas de cambios en dichos flujos
debido a los cambios en algunas variables econmicas como:
crecimiento del PIB, nivel de inflacin, nivel de los tipos de inters y
los dficit o supervit de la balanza comercial.
3. Factores polticos que afectan las polticas monetaria y cambiaria
del pas.
Existe una sola negociacin para las divisas que se negocian?

- No. La cotizacin depende de los diferentes agentes que participan
en el mercado.
El mercado forex est vinculado a la bolsa de valores?

No est directamente vinculado. El forex es un mercado extraburstil,
pero los mejores momentos de negociacin ocurren cuando abren las
principales bolsas mundiales, que son las de mayor liquidez y
movimiento.
En qu casos es obligatorio pasar de previo por el mercado de

divisas?
- Para cualquier transaccin de finanzas internacionales, como la
compra de acciones de capital.
Por qu un paso previo por el forex?

- Para efectuar la compraventa de divisas para realizar la transaccin.
Quines son los principales operadores en el mercado de divisas?

1. Instituciones financieras. Participan de forma especulativa, o de
cobertura, o actuando por cuenta de un cliente.
2. Firmas comerciales. Empresas del sector no financiero que tratan
con clientes y proveedores internacionales.
3. Bancos centrales. Actan como reguladores de la oferta monetaria,
la inflacin y los tipos de inters de la moneda local.
4. inversores particulares por medio de intermediarios. Estos
intermediarios
financieros
(brker)
brindan
servicios
de
administracin de cuentas en forex y fondos de inversin, entre otros.
Por ejemplo, abren una cuenta en una divisa determinada por medio
de rdenes de compra y venta y obtienen ganancia para el inversor,
debido a las variaciones de los tipos de cambio de las monedas.
5. Empresas gestoras de fondos de inversin. Logran acceso a los
mercados financieros de otros pases para la inversin de bonos y
acciones, por cuenta de los inversionistas dueos de fondos.
VIDEO: CMO FUNCIONA EL FOREX
LAS 10 DIVISAS MS IMPORTANTES A NIVEL MUNDIAL
Como consecuencia del comercio internacional, las monedas

siempre estn fluctuando entre s dentro de este mercado. Hay una
constante variacin de los tipos de cambio y unas monedas son ms
importantes que otras.
1. Dlar estadounidense
La divisa de uso mundial ms famosa en la actualidad, utilizada como
referencia en el cambio de divisas. Es la moneda ms comerciada del
mundo, impuesto como moneda de transacciones internacionales
despus de la Segunda Guerra Mundial, por el tratado de Bretton
Woods en 1944, desde ese entonces esta moneda se ha convertido
en la principal reserva de muchas economas emergentes y pases
del tercer mundo.

2. Euro
Moneda de uso corriente desde el 1 de enero de 2002. Es la segunda
divisa ms utilizada en el mundo por su volumen de negocios, tras el
dlar estadounidense. Es la divisa que se utiliza en los pases miembros
de la Unin Europea, aunque tiene un rendimiento mejor que el dlar, se
trata de una divisa limitada.

3. Yen japons
Es una de las divisas ms influyentes y de amplia utilizacin en el
comercio internacional sobre todo cuando se considera a Japn como
una potencia econmica. Naci en 1874 y cuenta con una especial
popularidad en Asia, sobretodo en economas poco desarrolladas como
Corea del Norte, Vietnam, Laos y Camboya. Adems de ser uno de los
preferidos a la hora de refugiarse en tiempos de incertidumbre, debido a
que esta moneda tiende al alza contra otras divisas debido al estricto
control de las autoridades japonesas en cuestiones econmicas.

4. Libra Esterlina (GBP)
Es la divisa oficial en el Reino Unido, tambin es una de las
monedas ms populares que existen, siendo la cuarta divisa
ms intercambiada en el mercado internacional. El Reino Unido
cuenta con la divisa ms antigua del mundo todava en
circulacin, ya que sus orgenes se remontan al siglo XII. Luego
de la post-guerra, su valor decay considerablemente en varias
ocasiones, no fue sino hasta la dcada de 1990 que recuper
una tasa de cambio estable contra el dlar estadounidense.

5. Franco suizo
Divisa utilizada en Suiza y la nica moneda con denominacin de
francos que queda en toda Europa. Cuenta con una historia importante
en las transacciones europeas. Ya en la Primera Guerra Mundial, serva
como moneda de cambio por ambos bandos, igualmente durante la
Segunda Guerra Mundial y la Guerra Fra. El tipo de cambio solo se ha
fortalecido desde entonces.

6. Dlar australiano
Moneda relativamente Jove, nacida en 1966 en sustitucin de la libra
australiana, que durante 57 aos fue la divisa oficial del pas y que hoy
lo es tambin de algunos otros territorios como las Islas Cocos o los
Territorios Antrticos Australianos. Aunque no en el nivel de las otras
monedas, esta divisa ya ha comenzado a cobrar importancia en las
transacciones internacionales.

7. Dlar canadiense
El dlar de Canad al igual que su vecino del norte, posee un
importante mercado de comercializacin, sobre todo en Amrica
Central y Caribe, tambin en Europa en menor medida. La popularidad
de esta divisa se debe a que los canadienses gastan una gran cantidad
de su divisa, por lo cual esta tiene valor.

8. Corona Sueca (SEK)
La importancia de esta moneda se debe al papel de Suecia como
productor mundial de acero y paladio (metal precioso), adems
respaldado en una economa estable. La comercializacin de esta
moneda se reduce principalmente a Europa.

9. Corona Noruega (NOK)
Al igual que en el caso sueco, la importancia de esta divisa se debe al
papel de Noruega como exportador de petrleo y metales
(principalmente acero).

10. Dlar de Hong Kong
La importancia de esta moneda se debe al rol que cumple Hong Kong
en el trnsito internacional de embarcaciones, adems de ser la sede
de importantes bancos, compaas y todo tipo de entidades.


DIVISAS MENOS FRECUENTES O DE ECONOMAS EMERGENTES

Dinar (KWD)
Moneda oficial en Kuwait, tambin es muy valorada en la zona del Golfo
tanto en uso comercial como en transacciones.

Dinar Kuwait

Drham (EAD)
Divisa en los Emiratos rabes Unidos, que se emplea en el comercio
internacional y en los estados del Golfo.

Dubi

Dubi

Peso Mexicano (MXN)
El peso se depreci a lo largo de 2015 al igual que se depreciaron las monedas
latinoamericanas como consecuencia de la apreciacin del dlar estadounidense.
Pero, estas depreciaciones son saludables para las economas porque as se
ajustan a los precios significativamente ms bajos para sus exportaciones de
materia prima.
Mxico es un pas muy competitivo y est ligado a la dinmica de la economa
estadounidense. Por tanto, el surgimiento de la economa mexicana est limitado
por la suerte del coloso.
El peso ha sido golpeado por la cada de los precios del petrleo y la debilidad de
la manufactura en E.E.U.U. El peso es muy lquido y se negocia las 24 horas en el
exterior. Pero Mxico no est tomando como meta el tipo de cambio, sino que est
reduciendo la depreciacin monetaria para que la inflacin no crezca ms alta.
Rublo (RUB)
Unidad monetaria de la Federacin de Rusia. El tipo de cambio del
rublo sube y baja el mismo da que lo hace el petrleo (no es la
primera vez que se producen cambios tan bruscos), de modo que su
curso depende completamente del precio del crudo. A corto plazo no
se prev una reduccin de esta dependencia.
Rublo (RUB)
Aeronave de pasajeros MS-21, principal rival del Boeing 737 y Airbus
A320
Rupia (INR)
Unidad monetaria de la Repblica de la India. De 1950 a 1973, la
Rupia estaba vinculada a la Libra esterlina. En 1996 fueron
emitidos una serie de billetes con el Mahatma Gandhi entre
ellos.
Yuan (CNY)
Yuan (CNY)
Dcadas de explosin econmica han posicionado la economa en el
segundo puesto mundial, pero su papel en el sistema financiero
mundial es an limitado, por eso busca cmo incrementar su presencia
global, y con ese fin lanz un Banco de Inversiones de Infraestructuras
Asitico (AIIB por sus siglas en ingls), y quiere unirse al exclusivo
club de divisas que componen la unidad de cuenta del FMI, para lo que
debe de avanzar en la liberalizacin del yuan.
Yuan (CNY)
El Banco Asitico de Inversin en Infraestructura abri oficialmente en enero
de 2016 sus puertas en Pekn, en una ceremonia oficiada por el presidente Xi
Jinping.
El Gobierno de EE.UU. sufri en el 2015 una 'derrota diplomtica', cuando la
mayora de sus aliados ms cercanos se inscribieron para formar parte del
banco, incluidos Reino Unido, Alemania, Australia y Corea del Sur. En total,
57 pases se han unido a la iniciativa, dejando a Estados Unidos y Japn al
margen del negocio.
Los pases estn descubriendo que deben operar cada vez ms en la rbita
de China. La comunidad internacional se da cuenta de que al flamante banco
irn asociadas ventajas financieras.
De acuerdo con el Memorando de Entendimiento de octubre de 2014 (fecha
de fundacin), el capital social del BAII asciende a 100.000 millones de
dlares. La mitad de esta suma fue proporcionada por China. Otras posibles
opciones para la financiacin del BAII son los prstamos interbancarios y la
emisin de bonos soberanos por parte de los estados miembros del banco.
Yuan (CNY)
La misin del banco es estimular la cooperacin financiera en la regin
y financiar proyectos de infraestructura en otros pases de Eurasia
frica: desde la construccin de carreteras y aeropuertos hasta de
antenas de comunicacin y viviendas econmicas, fomentando as el
desarrollo del comercio.
La creacin del nuevo banco es parte del plan de China para construir
"una nueva ruta de la seda", una iniciativa del presidente chino, Xi
Jinping, para abrir nuevas rutas comerciales.
El BAII proporcionar una plataforma para que China exporte capital,
mano de obra y experiencia en la construccin de infraestructura en las
economas emergentes de Asia.
La popularidad del BAII demuestra que la importancia de EE.UU. como
la primera potencia del mundo es cada vez ms cuestionada por el
crecimiento deslumbrante de China.

El puente ms largo del mundo (conexin con el puerto de Shanghi)
Shanghi (China)
TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES

Dependiendo de la forma en que se interpreten los tipos de cambio, estos
pueden ser:
Tipo
de cambio en trminos europeos

Cantidad de unidades en moneda extranjera necesarias para comprar 1 dlar
estadounidense.
Sintaxis: S(i/j) Cantidad de unidades de la moneda i necesaria para
comprar una unidad de la moneda j

Tipo de cambio Spot = TC a la compra
Por ejemplo, TC(NIO/USD) = 28.4468 crdobas por dlar. En la mayora de
los casos se indican 4 decimales.
Tipo
de cambio en trminos norteamericanos

Cantidad de dlares necesaria para comprar una unidad de moneda
extranjera.
Sintaxis: 1/S(i/j) TC a la venta. Recproco o inverso del TC en
trminos europeos a la compra
Por ejemplo, TC(USD/MXN) = 1/17.7634 = 0.0563 dlares por peso. Es el
precio de venta del peso mexicano.

Dependiendo del nmero de monedas que intervengan los tipos de cambio pueden
ser:
Tipo
de cambio directo
Precio de una moneda en trminos de otra. Intervienen slo dos.
Por ejemplo, TC(NIO/USD) = 28.4468 crdobas por dlar (TC compra)
TC(USD/NIO) = 1/28.4468 dlares por crdobas = 0.0352
(TC venta)
Tipo
de cambio indirecto o cruzado

Precio de una moneda en trminos de otra, pero calculado a travs de una tercera
moneda. El nmero de monedas que intervienen son tres. Para que haya TC cruzado
las dos monedas a comparar entre s, deben tener su cotizacin respecto a la
tercera moneda, la que ser ocupada como MONEDA VEHICULAR o MONEDA
COMUN.
Por ejemplo, calcular el TC del peso con respecto al euro a travs del dlar.
TC(MXN/EUR) = TC(MXN)/USD) x TC(USD/EUR) o alternativamente
TC(MXN/USD)
TC(MXN/EUR) = --------------------TC(EUR/USD)

TC(MXN/USD) = 17.7634 MXN ----- 1 USD = 17.7634 MXN
TC(USD/EUR) = 0.8770 USD ------- 1 EUR = 0.8770 USD
TC(EUR/USD) = 1.1403 EUR ------- 1 USD = 1.1403 EUR
TC(MXN/EUR) = 17.7634 x 0.8770 = 15.5785018 = 15.5785
TC(MXN/EUR) = 17.7634 1.1403 = 15.5778304 = 15.5778
VARIACIONES DEL PRECIO DE LAS DIVISAS

DEPRECIACIN, APRECIACIN, DEVALUACIN Y REVALUACIN
Cundo se deprecia una moneda?

- Una moneda se deprecia cuando en un sistema de tipo de cambio
flexible, resulta ms cara en relacin con otras monedas. Es decir, cada
vez se necesita ms moneda local para adquirir una unidad de moneda
extranjera. Por ejemplo, si la cotizacin estadounidenses 1 EUR =
0.8769 USD sube a 1 EUR = 0.8906, el dlar se ha depreciado -1.54%
((10.8906)(10.8769)-1x100) con respecto al euro; el euro se ha
apreciado 1.56% ((0.89060.8769)1x100) con respecto al dlar.
Qu efectos tiene la depreciacin de la moneda?

- Endurece la poltica monetaria
- Bienes nacionales relativamente ms baratos para los extranjeros
- Bienes extranjeros se encarecen respecto a los nacionales
- Aumento de competitividad de los productos nacionales
Cundo se aprecia una moneda?

Cuando en un sistema de tipo de cambio flexible, la moneda resulta
menos cara en relacin con otras monedas. Es decir, una reduccin en

el
valor de una moneda respecto a otra. Por ejemplo, si la cotizacin estadounidense 1 EUR =
0.9114 USD baja a 1 EUR = 0.8952, el dlar se ha apreciado 1.81% ((10.8952)(10.9114)-1x100)
con respecto al euro; el euro se ha depreciado -1.78% ((0.89520.9114) con respecto al dlar.
Qu
efectos tiene la apreciacin?

- Abarata los productos nacionales para los extranjeros
- Encarece los productos extranjeros para los nacionales
- Prdida de competitividad
Cundo
se devala una moneda?

- Cuando en un sistema de tipo de cambio fijo las autoridades oficiales incrementan el precio de
las monedas extranjeras. Por ejemplo, si el TC del USD pasa de 28.40 NIO por USD a 30.00 USD, el
dlar se ha apreciado 5.63 % ((30.0028.40)-1x100) con respecto al crdoba. En cambio, el
crdoba se ha depreciado - 1.41% ((130.00)(128.40)-1x100) con respecto al dlar. Cada vez se
necesitan ms crdobas para comprar un dlar.
Qu
efectos tiene la devaluacin de la moneda?

- Los extranjeros pagan menos por la moneda devaluada

- Los nacionales pagan ms las monedas extranjeras

- Se reduce el precio de las exportaciones
- Se incrementa el precio de las importaciones
Cundo se revala una moneda?

- Cuando el Banco Central disminuye el precio de las monedas
extranjeras. Es lo contrario de una devaluacin.
- Los extranjeros pagan ms por la moneda nacional
- Los nacionales pagan menos por la moneda extranjera
ARBITRAJE DE DIVISAS
Qu es arbitraje?
- Comprar y vender simultneamente un activo en dos mercados
diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre estos dos
mercados. Arbitraje = comprar barato, vender caro.
Si diferencia de precios > Costo de transaccin Arbitrajista obtiene
ganancia
El arbitraje de divisas es la actividad principal de los agentes de divisas
especializados (arbitrajistas), pero en su gran mayora es una actividad
secundaria de los agentes bancarios y no bancarios cuyo giro principal
es la compra y venta de divisas.
El arbitrajista no corre ningn riesgo porque compra y vende en el
mismo instante, por eso no usa fondos propios pues vende antes de
liquidar la compra.
Qu es arbitraje de dos puntos?

- Aprovechar la diferencia de precio de la misma moneda en dos
mercados o la diferencia de precios de dos vendedores en el mismo
mercado.
ARBITRAJE DE DIVISAS
Qu es arbitraje de tres puntos?

- Implica una ganancia en tres plazas utilizando tres monedas. Este
arbitraje ser lucrativo si el tipo de cambio directo es diferente del tipo
de cambio cruzado.
Qu pasa cuando no hay oportunidad de arbitraje?

- Los precios de divisas en diferentes plazas son congruentes entre s.
Entonces se dice que los tipos de cambio estn en lnea.
Qu es especulacin?
- Es una apuesta sobre la variacin futura de los tipos de cambio. El
especulador compra una divisa (posicin larga), si piensa que su precio
va a subir y vende la divisa (posicin corta), si piensa que su precio va a
bajar.
La especulacin implica riesgo pero sin tocar el capital del especulador.
Es la actividad principal de algunos agentes de divisas, pero la mayor

parte de la especulacin la hacen los agentes de divisas bancarios y no
bancarios, como una actividad secundaria.
CESTA DE DIVISAS
Qu es una cesta de divisas?

Una cesta o canasta de divisas es un grupo de divisas seleccionadas
en el que cada una adquiere un peso determinado para calcular
finalmente una media ponderada que se utilizar para medir el valor de
una obligacin. El peso de cada divisa dentro del grupo vara segn su
propsito.
Los principales usos de una cesta de divisas son:

- Referencia para movimientos de divisa regional.
- Minimizar impacto de fluctuaciones en los tipos de cambios de
divisas en las actividades comerciales o financieras internacionales.
Un ejemplo de cesta de divisas fue la Unidad Monetaria Europea

utilizada por los pases miembros de la Unin Europea antes de la
entrada en vigor del euro.
El uso de cestas de divisas es muy comn en empresas que realizan

comercio internacional para minimizar el impacto de las constantes
fluctuaciones del valor de las divisas y maximizar beneficios.
CESTA DE DIVISAS
La canasta puede armarse segn varios criterios diferentes, siendo el

ms lgico establecer una proporcin de monedas de acuerdo a la
relacin con el comercio exterior, por ejemplo si el 40% del comercio se
realiza en la zona Euro es lgico que un 40% de la canasta sea formado
por la cotizacin diaria del euro.
La canasta puede armarse segn varios criterios diferentes, siendo el

ms lgico establecer una proporcin de monedas de acuerdo a la
relacin con el comercio exterior, por ejemplo si el 40% del comercio se
realiza en la zona Euro es lgico que un 40% de la canasta sea formado
por la cotizacin diaria del euro.
Qu organismo se encarga de admitir a los pases en la canasta?

- El Fondo Monetario Internacional
Cul es la ltima moneda aceptada en la canasta de divisas?

- El yuan. Su incorporacin ser efectiva el 1 de octubre de 2016. Sin
embargo, el FMI ya determin que su peso en la canasta ser mayor
que el del yen y la libra esterlina. Con el yen, la cesta del FMI se
compondra con 47,7% para el dlar, 30,9% para el euro, 10,9% para el
yuan, 8,3% en yenes y 8,09% en libras esterlinas.
INGRESO DE CHINA A LA CANASTA DE DIVISAS
El Fondo Monetario Internacional (FMI) anunci el 30 de noviembre de

2015 la incorporacin del yuan a su exclusiva canasta de reservas
reconociendo el creciente poder de ese pas en la economa mundial.
El yuan o renminbi, se suma al dlar, el euro, el yen y la libra esterlina

en la canasta de monedas que el FMI utiliza como un activo
internacional de reservas.
La decisin del Comit Ejecutivo del FMI, que representa a los 188
pases miembro de la entidad, es un espaldarazo al objetivo de Pekn
de darle al yuan su lugar entre las principales monedas del mundo.
La incorporacin de la moneda china a la canasta era esperada cuando

expertos del FMI dijeron que Beijing haba dado los pasos necesarios
para la libre circulacin del yuan, y el FMI apoy ese reconocimiento,
con la esperanza de que China siga avanzando en su apertura hacia la
economa mundial, pues la continuacin y profundizacin de esos
esfuerzos generarn un sistema financiero internacional ms robusto,
que, a su vez, dar apoyo al crecimiento de China y de la economa
mundial.
El Banco Central de China dio pasos hacia la liberalizacin de la

circulacin del yuan. Su inesperada devaluacin en agosto de 2015 fue
bien recibida por el FMI, que la consider como un avance hacia el
objetivo de que flucte segn las fuerzas del mercado. Adems, un
grupo de bancos centrales admiti al yuan en sus mercados de divisas,
lo cual estimula la internacionalizacin de esa moneda.
Por qu se dio la devaluacin?

- Para que la cotizacin de la moneda dependiera ms de factores del
mercado, es decir, por la necesidad de hacer ms competitivas las
exportaciones.
Cul es la estrategia de China al devaluar la moneda?

- Para impulsar sus exportaciones e implementar reformas financieras
necesarias en pos de formar parte de la canasta de divisas de
referencia del FMI.
Cul es el efecto mundial de esta devaluacin?

- Un impacto en todos los flujos del comercio mundial y en la
cotizacin de las principales materias primas en el mundo. Unos creen
Banco Central de China (Central Bank of China)

que la depreciacin del yen encarecera las exportaciones hacia China,
pero tambin podra abaratar el precio de los productos chinos que
avanzan en la regin centroamericana. Para otros, la prdida de valor
del yuan refleja y profundiza la desaceleracin de la actividad china con
el consiguiente impacto en las economas de Latinoamrica. Otros
creen que podra desencadenar una guerra de divisas, motivando a
otros pases emergentes a devaluar sus monedas para ser ms
competitivas. Estados Unidos ha retrasado sus planes de elevar ms
las tasas de inters en un momento en que su economa se recupera.
EL YUAN JUNTO A LAS PRINCIPALES MONEDAS DEL MUNDO
Con su admisin en la cesta de divisas, el yuan ser la tercera divisa

con mayor peso entre los DEG (Derechos Especiales de Giro), detrs
del dlar (41,73 %) y el euro (30,93 %). A pesar de la fuerte oposicin
del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, el yuan es el quinto
miembro de la canasta de divisas del FMI.
En 2009, Pekn ya dej claro que aspiraba a que el yuan fuera una
moneda de reserva mundial. China, la segunda mayor economa del
planeta, pidi en 2014 al FMI que integrase al yuan a la canasta de
monedas que conforman los Derechos Especiales de Giro (DEG). Sin
embargo, en ese momento, el yuan era visto como demasiado
controlado por el Gobierno como para incorporarlo. Pero ahora fue
considerado ajustado a los criterios del FMI.
Qu son los DEG?

Son el instrumento monetario del FMI que sirve, por ejemplo, para
estimar las tasas de inters de los prstamos que concede. Los pases
miembros adems pueden utilizarlos para afrontar obligaciones ante el
FMI o, tambin, para ajustar sus reservas monetarias.
EL YUAN JUNTO A LAS PRINCIPALES MONEDAS DEL MUNDO
Con qu periodicidad se revisa el peso de cada moneda?

- La integracin y peso de cada moneda en los DEG es revisada cada
cinco aos. La ltima vez que hubo cambios en la cesta fue en 2000,
cuando el euro reemplaz al marco alemn y al franco francs. La
prxima revisin est programada para el 30 de septiembre de 2021.
En conclusin, si bien es cierto que el yuan todava tiene un largo

camino por recorrer para estar en condiciones de competir cara a cara
frente al dlar, no hay duda de que su inclusin en la canasta de divisas
del FMI constituye un hito histrico. Esto demuestra que el mundo de
las finanzas est cambiando.
Qu cambios vendrn, en el campo de las finanzas internacionales,

cuando el yuan logre su adhesin a los DEG?
- Las reservas acumuladas en yuanes seran reconocidas finalmente por
el FMI; la emisin de bonos y la apertura de cuentas bancarias en
yuanes aumentaran de manera significativa. Por aadidura, la
disminucin de los costos de transaccin, impulsara la expansin de
las empresas chinas en ultramar. Una vez incrustado en los DEG, el
yuan rebasara los pesos relativos tanto del yen como de la libra.
EVOLUCIN DEL TIPO DE CAMBIO EFECTIVO REAL DEL USD

Desde el abandono del sistema de tipos de cambio fijos de Bretton
Woods en 1971, el dlar ha reforzado su importancia como divisa clave
de las relaciones monetarias y financieras internacionales: es la
principal moneda de reserva de los bancos centrales del mundo, y las
transacciones comerciales y los activos financieros (depsitos,
obligaciones, bonos) denominados en dlares cuentan con liquidez en
los mercados secundarios. Esto lo vuelve atractivo para los
inversionistas financieros, en relacin con el uso del euro y el yen, las
dos grandes monedas cuyo valor se determina en los mercados
financieros.
La importancia del dlar en Amrica Latina y en numerosos estados
asiticos se manifiesta en su uso habitual en las transacciones del
mundo de los negocios, con diferente grado de dolarizacin de los
pases.
El indicador (tipo de cambio efectivo real) se calcula considerando la
evolucin de los tipos de cambio nominales ajustada por las
diferencias de las tasas de inflacin de los pases con los cuales
Estados Unidos ha mantenido relaciones comerciales.

El indicador se puede considerar una aproximacin a la competitividad internacional de Estados
Unidos. Los aumentos (y disminuciones) del TCER indican una apreciacin (o depreciacin) del
dlar respecto del resto de las monedas.
Se puede observar una tendencia de largo plazo a la depreciacin del dlar, los movimientos
observados muestran una tendencia cclica, que el grfico capta claramente. Dichos ciclos
suelen tener efectos devastadores, especialmente por las crisis financieras que los acompaan.
La apreciacin de fines de los aos 70 hasta mediados de los 80 constituye el marco de
referencia de la crisis de endeudamiento externo de los pases en desarrollo.
En este comportamiento del dlar es preciso tener presentes dos aspectos estructurales. El
primero, es la relevancia del dlar como divisa internacional, que coloca a Estados Unidos en
una situacin muy particular. Con la globalizacin financiera los determinantes reales de las
paridades cambiarias dejan de depender de los factores comerciales y pasan a influir los
determinantes financieros, que parecen moverse con una lgica ajena a los dficits
comerciales, la ocupacin y la sustentabilidad fiscal de largo plazo de los pases.

En
segundo lugar, corresponde considerar los rasgos que ha adquirido el funcionamiento de la

economa internacional liderada por las finanzas de mercado. Los fenmenos asociados comienzan a
ser analizados con mayor rigor en los ltimos aos, tanto en las economas industrializadas como en
las emergentes. En particular se ha puesto de relevancia el endeudamiento de las familias para
sostener los niveles de consumo cuando los ingresos salariales permanecen estancados.
Adicionalmente, se constata que los ciclos del dlar afectan la asignacin de recursos en el largo
plazo al desviar recursos de inversiones de largo plazo hacia actividades ms rentables en el corto
plazo.
Por
qu se aprecia el dlar?
- Por la divergencia de la poltica monetaria entre las principales economas: expansionista en
Estados Unidos hasta octubre de 2014, al tiempo que contractiva en Japn hasta comienzos de 2013,
y contractiva tambin en la zona euro hasta fines de 2014.
- Por los problemas de la continuacin del crecimiento liderado por las economas del sur,
especialmente vinculadas a la estrategia de crecimiento de mediano plazo de China y otros pases de
Asia, as como al efecto del descenso en el precio de bienes primarios, cuyo impacto ms elocuente
ha sido la reciente cada del petrleo.

Qu amenazas (problemas) plantea la apreciacin del dlar?
Efectos en la competitividad de los pases en dependencia de cules son los socios comerciales de
cada pas. Es claro que la subida del dlar vuelve menos rentables las exportaciones a la eurozona,
Japn y China. Incluso corresponde considerar cmo afectar la apreciacin del dlar a la reciente
recuperacin de Estados Unidos.
Afectacin
en el endeudamiento en dlares de las familias y empresas de los pases emergentes, lo

cual se reflejar en los balances de las familias y empresas endeudadas en dlares.
Por
efecto de la anunciada subida de las tasas de inters en Estados Unidos, hay especial afectacin
en el resto del mundo por el drenaje de capitales hacia dicha economa.
Dificultad
de encontrar una locomotora del crecimiento global, como lo han sido Estados Unidos,
Europa y China (y los pases emergentes) ms recientemente. Las dificultades encontradas por
Grecia para la gestin de su deuda externa no resultan especialmente alentadoras, ya que Grecia
sigue bajo la presin de la falta de liquidez internacional para iniciar una coyuntura de crecimiento
que le permita superar el grave problema de endeudamiento.

Incapacidad
del sistema monetario y financiero internacional de impedir

la acumulacin o transmisin de desequilibrios financieros
internacionales, con consecuencias graves en la liquidez internacional.
El peso de los mercados de capitales y las gestoras de activos en la
bsqueda generalizada de rentabilidad no tiene en cuenta los riesgos
que plantea la liquidez del mercado. Las tasas de inters tan bajas
durante tanto tiempo y la posibilidad de su aumento pueden afectar la
liquidez internacional de los pases emergentes.
TRANSACCIONES CON LA PLATAFORMA

HTTP://WWW.OANDA.COM
Convertidor de monedas
En Oanda, la ventana Tengo esta divisa significa la moneda a comprar
(divisa base). La ventana Quiero esta divisa significa las unidades
que se necesitan para comprar.

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FINANZAS INTERNACIONALES:

Msc. Rafael Crdenas

EL MERCADO GLOBAL DE DIVISAS

Es un mercado mundial descentralizado en el que se negocian divisas.

Es el mayor de los mercados financieros mundiales y el ms lquido, en

Es el conjunto de mecanismos (marco organizacional) en el que las

Su funcin es determinar los precios de diferentes divisas.

A este mercado tambin se le conoce como

EL MERCADO GLOBAL DE DIVISAS

El crdoba es una divisa?

Cmo se determina el precio de una divisa?

Cul es la moneda ms cotizada?

EL MERCADO GLOBAL DE DIVISAS

Se ha debilitado el papel del dlar como moneda vehicular?

Clasificacin del mercado de divisas

Es eficiente el mercado de divisas?

CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS

Para las monedas principales, el mercado de divisas es global y

El mercado es profundo y lquido. Profundo, si el volumen (valor) de

Es un mercado electrnico. Los participantes estn interconectados

CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS (CONTINUACIN)

operadores individuales, todos dedicados

a comprar o vender divisas

La informacin fundamental que permite recibir esta red electrnica

La orden ms simple es la de compra o venta a precio de mercado,

Muchos brker de forex ofrecen una plataforma que nos permite

CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS (CONTINUACIN)

FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS

Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas (la funcin ms

Suministra instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las

FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS (CONTINUACIN)

Da facilidades para la administracin de riesgo (coberturas), el

Las diferentes monedas dentro del mercado de divisas se comercian

Todas las monedas en el mercado de divisas son compradas y

FUNCIONAMIENTO DEL FOREX

Cuando un inversor en forex compra y vende algn par de divisas, est

El par ms popular, el de mayor volumen de operaciones y el de mayor

FUNCIONAMIENTO DEL FOREX (CONTINUACIN)

Principales pares comerciados en el mercado de divisas:

Otros pares de divisas resultan de cruces de las divisas ms importantes

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Por ltimo tenemos los pares de divisas exticos, que tienen un

En el mercado de divisas, las monedas se negocian en cruces. Cada

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Las principales transacciones en el mercado de divisas son las

Qu tipo de contratos son los que se negocian ms activamente?

Quines proporcionan los precios de compra (bid) y otro de venta

Cmo se le llama a la diferencia entre los precios de compra y de

- Spread. Retribucin que le queda a la entidad por su intermediacin o

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De cunto es el spread en las divisas ms negociadas?

Cul es la causa de las fluctuaciones en los tipos de cambio?

FUNCIONAMIENTO DEL FOREX (CONTINUACIN)

Existe una sola negociacin para las divisas que se negocian?

El mercado forex est vinculado a la bolsa de valores?

En qu casos es obligatorio pasar de previo por el mercado de

Por qu un paso previo por el forex?

FUNCIONAMIENTO DEL FOREX (CONTINUACIN)

Quines son los principales operadores en el mercado de divisas?

VIDEO: CMO FUNCIONA EL FOREX

LAS 10 DIVISAS MS IMPORTANTES A NIVEL MUNDIAL

Como consecuencia del comercio internacional, las monedas

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