Formulacin y Evaluacin

de Proyectos de Inversin

Material preparado por:

C.P. Ral H. Vallado Fernndez, M.F.
Rhvf.

Cuando una empresa hace una inversin

incurre en un desembolso de efectivo con el
prpsito de generar en el futuro beneficios
econmicos que ofrezcan un rendimiento
atractivo para quienes invierten. Evaluar un
proyecto de inversin consiste en determinar,
mediante un anlisis de costo-beneficio, si
genera o no el rendimiento deseado para
entonces tomar la decisin de realizarlo o
rechazarlo.
Rhvf.

Existen dos motivos para que la empresa

realice las inversiones:
Por excedente de recursos

Por necesidades especficas

Rhvf.

Qu es un Proyecto?
Es un plan de accin para la utilizacin
productiva de los recursos econmicos de
que
dispone
una
empresa,
que
son
sometidos a un anlisis y evaluacin para
fundamentar una decisin de aceptacin o
rechazo.

Rhvf.

Es un plan que se le asigna determinado monto

de capital y se le proporcionan insumos de
varios tipos (materiales, humanos y tcnicos),y
su objetivo es obtener un rendimiento en un
plazo determinado. Esto implica inmovilizar
recursos a largo plazo.
O bien, es cualquier alternativa de las
empresas para generar beneficios econmicos
en un futuro, a travs
de un perodo
relativamente a largo plazo, mediante el
desembolsoRhvf.
en el presente de una importante

Tipos de Proyectos
Complementarios

Sustitutos

Mutuamente Excluyentes

Dependientes

Rhvf.

Independientes

Identificacin
idea

Estudio
preinversin

de

la

Administracin
inversin

de

la

de
Evaluacin
resultados

Decisin de inversin

Rhvf.

de

los

Estudio de Preinversin
Consta de:
Perfil
Estudio de prefactibilidad
(Anteproyecto)
Estudio de factibiliad
(Proyecto)
Rhvf.

Perfil del proyecto

Se elabora a partir de la
existente o de primera mano:

informacin

El juicio o sentido comn.

La opinin que da la experiencia.
El
perfil
permite
seleccionar
diversas
alternativas que por razones de peso es la ms
atractiva, pero en trminos muy generales.
Rhvf.

Anteproyecto
PREFACTIBILIDAD
Proyectar significa proponer el plan para la
consecucin de un objetivo, con base a
fuentes secundarias de informacin, no tiene
la profundidad y precisin de un proyecto. Sus
etapas son:
Estudio de mercado
Estudio tcnico
Estudio administrativo
Estudio financiero
Rhvf.

Proyecto
FACTIBILIDAD
Es el nivel ms profundo y final del proceso.
Resume lo ms importante y realizado
finalmente. Contiene toda la informacin del
anteproyecto, pero puntos ms finos,
precisos y de detalle, al grado de poder
tomar una decisin de aceptacin o de
rechazo.

Rhvf.

Los principales puntos que debe considerar un

estudio de mercado son:
Perfil de los productos y/o servicios
Anlisis de la demanda
Anlisis de los precios
Anlisis de la oferta
Anlisis de los canales de distribucin
Promocin
Rhvf.

En este estudio se decide dnde deben

fabricarse o generar los productos yo servicios,
de tal manera que los puntos que deben de
incluirse son:
Procesos de fabricacin
Localizacin general y especfica del proyecto
Materia primas e insumos requeridos
Equipo, maquinaria e instalaciones necesarias
Capacidad de produccin
Tecnologa
Rhvf.

Estudio Administrativo
El estudio debe de comprender principalmente
las siguientes etapas:
Previsin
Planeacin
Organizacin
Integracin
Direccin
Control
Rhvf.

El estudio financiero considera la informacin

de los estudios de mercado y tcnico para
obtener los flujos de efectivo positivos y
negativos a lo largo del horizonte de
planeacin, el monto de la inversin fija y
flexible, las formas de financiamiento para la
operacin y la evaluacin para conocer la
utilidad y la calidad de la inversin del
proyecto.
Rhvf.

El estudio financiero deber demostrar que

el proyecto puede realizarse
con los
recursos financieros disponibles. Asimismo,
se debe examinar la conveniencia
de
comprometer los recursos financieros en el
proyecto,
en
comparacin
con
otras
posibilidades que se conozcan de colocacin.
Normalmente la decisin final sobre la
realizacin efectiva del proyecto depender
de las conclusiones de los estudios de
mercado, tcnico y financiero.
Rhvf.

Llamado tambin cuantitativo o de viabilidad y

la informacin que se debe de determinar son:
Inversin total o Monto original de la inversin
Vida til del proyecto
Valor de rescate al final de la vida til del proyecto
Costo de capital o Tasa mnima requerida
Flujos netos de efectivo
Rhvf.

Cmo se integra la Inversin Total?

La
cantidad
total
de
recursos
necesarios para el proyecto debe
clasificarse en dos grandes rubros:
Inversin fija
Inversin flexible o capital de
trabajo
Cualquier incremento en el nivel de
actividad de la empresa requiere de una
inversin adicional en capital de trabajo.
Rhvf.

Inversin Fija
La inversin fija esta integrada por:

Gastos
preoperativos
(como
estudios,
patentes,
organizacin,
permisos, etc.)
Terrenos y edificios
Maquinaria y equipo de produccin
Equipo y mobiliario de oficinas
Equipo de
transporte para ventas
Rhvf.

Inversin en capital de trabajo

El capital de trabajo es la inversin adicional
lquida que debe aportarse para que la
empresa empiece a elaborar el producto,
diferente a la inversin en activos fijos, esto
se refiere a que hay que financiar la primera
produccin antes de recibir ingresos; por lo
que se deber de comprar materias primas,
pagar mano de obra directa que la
transforme, otorgar crdito en las primeras
ventas y contar con cierta cantidad de
efectivo para sufragar los gastos diarios de
la empresa.Rhvf.

Vida til y Valor de rescate

Es el tiempo en el que se considera que el
proyecto generar beneficios y deber estar
considerado en el horizonte de planeacin del
proyecto.
Conocido con los nombres de valor de
deshecho, valor residual o de recuperacin,
es el monto de efectivo a recuperar por la
inversin realizada al final de la vida til del
proyecto, es decir genera un flujo de
efectivo positivo al final para prpsitos de
evaluacin Rhvf.
del proyecto.

Es la tasa de ganancia anual que solicita ganar el

inversionista para llevar a cabo el proyecto. Esta tasa
debe de cubrir al menos el costo de capital de los
recursos utilizados por la empresa para la adquisicin
de activos requeridos para realizar el proyecto de
inversin.
Otra manera de determinar la tasa mnima requerida
es fijar como piso, la tasa de inters pasiva (Tasa que
se paga a los inversionistas que depositan sus
recursos) y agregndole algunos puntos adicionales
por el riesgoRhvf.
especfico que conlleva invertir en el

Flujos de efectivo
Un proyecto debe de generar beneficios
econmicos
futuros
que
justifiquen
la
inversin.
Estos
beneficios
deben
ser
calculados
al
hacer
las
proyecciones
financieras del proyecto y no son otra cosa
que el importe obtenido por la operacin del
proyecto.
Existen
dos
mtodos
para
A travs del estado de resultados
determinarlo:
presupuestado
adicionndole
a
la
utilidad neta las partidas virtuales.
A travs del presupuesto de caja.
Rhvf.

Evaluacin Financiera
Anlisis cuantitativo: En esta etapa se
evala cada uno de los proyectos por
medio de los diferentes mtodos
cuantitativos.
Culmina
dicha
evaluacin
comparando
los
resultados de los diferentes mtodos
ponderados
con
la
importancia
relativa que los expertos le asignen
a cada uno. Se escoge el que mejor
califique.
Rhvf.

Anlisis cuantitativo
Los mtodos
clasifican en:

de

anlisis

se

Estticos. No consideran el
cambio de valor del dinero en
el tiempo.
Dinmicos. Si lo consideran.
Rhvf.

Mtodos estticos o simples

Periodo de Recuperacin de Capital, PRC. Su
objetivo es determinar el tiempo en que se
recupera la inversin.
Tasa de Rendimiento Contable, TRC.
Considera la utilidad contable promedio, UCP, y
lo compara con la inversin.
Rhvf.

Mtodos dinmicos o compuestos

Valor Actual Neto, VAN. Descuenta los
flujos a la tasa mnima (trema) y le resta la
inversin necesaria para el proyecto. Si la
diferencia es positiva el proyecto puede
resultar atractivo.
Tasa Interna de Retorno, TIR. Es la tasa a la
que se deben descontar los flujos para que la
suma de flujos descontados sea igual a la
inversin. Al compararla con la trema se
puede apreciar la calidad de la inversin.
Rhvf.

Criterios de aceptacin
Depender
del
tipo
de
proyecto,
considerando si existen alternativas o bien si
hay ms de un proyecto:
Perodo de recuperacin: PR < vida til
Tasa de rendimiento contable: TRC > TMR
Valor actual neto: VAN > 0
Tasa interna de rendimiento: TIR > TMR
Rhvf.

Calificacin del proyecto

Se consideran los valores obtenidos por
cada proyecto en PRC, TRC, VAN y TIR. A
cada uno de los mtodos se le asigna un
porcentaje segn la importancia que
tengan para la empresa.
As, de manera ponderada se califica
cada proyecto.
Se selecciona el de
mayor puntuacin.
Rhvf.

Seleccin del proyecto

Seleccin del proyecto: La decisin
cuantitativa debe ser integrada con
los aspectos cualitativos para el
proceso de seleccin; considerando
el
rendimiento
que
genera
el
proyecto, el riesgo que encierra, la
urgencia, la necesidad de llevarlo al
cabo, etctera. La rentabilidad debe
ir acorde a los criterios cualitativos.
Rhvf.