THE TWIN CRISES: THE

CAUSES OF BANKING AND

BALANCE-OF-PAYMENTS
PROBLEMS
C

Kaminsky Y Reinhart
(Resumen)

Pregunta del autor

Cules son los vnculos entre las
crisis de balanza de pagos y las crisis
financieras?

Diferentes escenarios
Problemas en Balanza de
Problemas
en
pagos

balanza de pagos

Se da un rescate bancario, la
capacidad del mantener el tipo de
cambio se erosiona. Si el banco
central se financia imprimiendo
dinero, el mercado puede esperar
futura monetizacin (self-fulfilling)

Crisis de Balanza de
pagos

Causan

Prdida en reservas causa

un ataque especulativo en la
moneda que es seguido por
corridas bancarias y altas
tasas de inters

Crisis
financieras

Crisis de Balanza de
pagos

Crisis
financieras

Causan

Son
causadas

Problemas en el
sector financiero

Factores en
comn

Datos
Periodo de 1970s a 1990s
Muestra de 20 pases de Europa, Asia, Amrica Latina y el medio Este
Se presentan 25 crisis bancarias y 71 de balanza de pagos
ndice de crisis de balanza de pagos: se crea basado en los cambios en las
reservas y el tipo de cambio. Es como una escala Richter.
Crisis Bancarias: se estudian a partir de eventos (por la falta de datos) que son
corridas bancarios que causan el cierre de instituciones financieras o el cierre
masivo de estas sin corridas bancarias.

LOS VNCULOS
C

 Durante los 70s se observaron un total de 25 crisis de balanza de pagos mientras que
solo se presentaron 3 crisis bancarias
En los 80s y 90s a pesar de que el numero de crisis de balanza de pagos no se
incremento, las crisis bancarias por ao se cuadruplicaron.

 56% de las crisis bancarias fueron seguidas por crisis de balanza de pagos
en los 3 aos posteriores.
Solo 12% de crisis de balanza de pagos fueron seguidas por crisis
bancarias en los 3 aos posteriores.

El rescate del sistema bancario pudo haber contribuido a la aceleracin de

la creacin de crdito observada antes de las crisis de balanza de pagos.

 Se estim un modelo probit donde se hace una

regresin de la medida de la balanza de pagos contra el
ndice de crisis bancarias a 12 y 36 meses y se agrega
una dummy para la liberalizacin financiera.
Los resultados indican que las crisis bancarias son
significativas al predecir las crisis de balanza de pagos,
mientras que lo opuesto no es verdad.

 En 18 de las 25 crisis estudiadas, el sector financiero fue

liberalizado en los 5 aos anteriores, lo cual es un factor en
comn. La liberalizacin financiera no es significativa en predecir
las crisis de balanza de pagos, pero si lo es para predecir la
probabilidad de crisis bancarias.
Las crisis de balanza de pagos son mas severas en pases en
desarrollo que en industrializados.
Hubo una gran cantidad de crisis a principios de los 80s cuando la
tasa de inters de los Estados Unidos era la mas alta desde los
30s. Esto sugiere que los factores externos son relevantes.

C
CONTEXTO MACROECONMICO

Conclusin
El anlisis no muestra un vinculo aparente entre las dos crisis en la dcada de los
70s cuando los mercados financieros estaban estrictamente regulados, a partir de
los 80s las crisis bancarias se volvieron mas comunes, presentandose antes de las
crisis de balanza de pagos en la mitad de los casos de la muestra. Saber que hay
una crisis bancaria ayuda a predecir una de balanza de pagos.
La mayor parte de las crisis bancarias en la muestra fueron precedidas por
liberalizacin financiera, la cual es estadsticamente significativa el explicarla. Esto
puede ser porque la liberalizacion se da sin polticas que la acompaen.
Condiciones recesionarias caracterizan los periodos antes de los dos tipos de crisis.
La actividad econmica es baja (sector exportador debil, tasas de inters altas,
mercado de acciones hundindose). Del lado monetario antes de una crisis de
balanza de pagos se presenta una caida en las reservas, crecimiento de la basa
monetaria y aumento d elos pasivos des sistema bancario. En las crisis bancarias
son los aumentos del crdito.