Un modelo de crisis

de la balanza de
pagos.
Daz Silva Jos Carlos
20 de septiembre de 2016

Introduccin
O De acuerdo con Krugman (1979), una crisis de la balanza

de pagos ocurre cuando un gobierno es incapaz de

mantener un tipo de cambio fijo.
O Una crisis estndar se presenta cuando las reservas

internacionales de los gobiernos comienzan a agotarse, y

justo cuando estn a punto de terminarse ocurre un
ataque especulativo que elimina las reservas y entonces la
paridad no puede mantenerse ms.
O La idea central que Krugman trata de mostrar es que

cuando un gobierno utiliza un recurso que se puede agotar

(como el caso de las reservas) para mantener el precio de
un bien o activo (como el caso del tipo de cambio),
eventualmente ocurrir un ataque especulativo.

Modelo Bsico
O supuestos
O se trata de una economa pequea,
O la balanza comercial est compuesta de un solo

bien transable,
O la demanda de divisa nacional est determinada

nicamente por el tipo de cambio y

O el tipo de cambio que vaca el mercado de divisas

vara con el tiempo

Ecuaciones
O

O ; condicin de equilibrio

Grfica 1
Efectos del cambio en con tipo de
cambio
Fijo y flexible

O En el caso del tipo de cambio flexible un

cambio en , al alza por ejemplo, lleva a un

desplazamiento de la curva LL a LL
O que la moneda nacional es menos atractiva

respecto de la extranjera
O Como cualquier cambio en la composicin

de cartera llevara a una nueva

modificacin de , el nuevo equilibrio es el
punto B

O En
el caso del tipo de cambio fijo, los agentes

si pueden modificar sus carteras sin cambiar .

O Sin embargo, eso no implica que no pueda
cambiar por otros factores.
O Si aumenta, modificara igualmente LL a LL,

pero el equilibrio pasar del punto A al C,

O la disminucin de moneda extranjera se

reducen al igual que las reservas para

mantener el tipo de cambio,
O , donde R es el nivel de reservas

Grfica 1
Efectos del cambio en con tipo de
cambio
Fijo y flexible

Tipo de cambio flexible.

O El tipo de cambio puede variar

fundamentalmente por tres razones:

O un cambio en la emisin de moneda

nacional,
O una modificacin en la composicin de las
tenencias de activos internacionales del
sector privado o
O un cambio en la expectativa de inflacin.
O Se asume que la creacin de dinero

solamente se puede hacer a travs del

dficit pblico
O Donde g: proporcin en que crece la oferta

O
O Si
asumimos que la tasa de inflacin esperada es

igual a la observada, es decir que una perfecta

previsin de los agentes (,

O y retomamos la ecuacin (4) del modelo bsico, la

relacin entre los balances de cartera puede

reescribirse como:
O

O los agentes solamente estarn dispuestos a

ampliar sus tenencias de divisa domstica a

cambio de una menor tasa de inflacin
O Podemos entonces representar m y F como un

sistema de ecuaciones a partir de sus incrementos:

Grfica 2: comportamiento
dinmico tipo de cambio
flexible

Tipo de cambio fijo.

O
O el
gobierno posee un acervo de reservas (R) el

cual utilizar para mantener una paridad

O Se agrega ahora el ahorro del sector privado, que

se define como el exceso de ingreso sobre el

ingreso: (9).
O el ahorro debe ser igual a:

O la tasa esperada de inflacin es cero

O un cambio en la riqueza har que esta se

distribuya en una proporcin L en moneda

nacional y otra, 1 L, en divisa extranjera.
O

O el dficit del gobierno puede ser

financiado por una nueva emisin de

moneda, una disminucin de las reservas
o una combinacin de ambos

O el
monto de ese dficit que habr de ser

financiado mediante una disminucin de sus

reservas dependa de la disposicin de los
agentes econmicos privados de incrementar
sus tenencias de moneda extranjera:

O Alternativamente se puede escribir como

(13), que implica la prdida de reservas no

tiene relacin uno a uno con el incremento
del dficit, pueden aumentar ms o menos
que este ltimo:

Grfica 2:Comportamiento dinmico con

tipo
De cambio fijo

Crisis de la balanza de pagos.

O Ocurre como un rompimiento comandado por un

ataque especulativo.
O Los agentes privados previenen, dado que las reservas

van continuamente a la baja, que habr una

depreciacin del tipo de cambio.
O Por eso deciden cambiar sus tenencias de moneda

nacional por extranjera, como un mecanismo de

prevenir perdidas de capital
O Desde el punto de vista del gobierno el ataque

especulativo representa una prdida de reservas,

mientras que para los agentes privados un cambio en
la composicin de sus carteras.

Grfica 3: La eliminacin de reservas

por un
Ataque especulativo

O Despus del ataque especulativo el nivel de

precios se puede estimar directamente a

partir de las tenencias de activos de los
agentes privados como en la ecuacin (14).
O Ahora bien si los agentes privados no

desean tener prdidas (del lado de sus

tenencias de moneda nacional), su
composicin de cartera debe asegurar que ,
tomando (15) se puede expresar como una
funcin del nivel de reservas (R) y de la
riqueza total (W), plasmado en la expresin
(16).

Grfica 4: Aproximacin a la crisis

O el tiempo en que se presente la crisis, es decir

que las reservas se agoten hasta alcanzar la

lnea TT, depende del nivel inicial de reservas.
O Entre mayor sea el nivel de reservas mayor

ser el tiempo que lleve a la crisis

manifestarse.
O Este proceso pasar por tres etapas:
O un continuo decrecimiento de las reservas,
O despus un ataque especulativo y
O posteriormente una gradual depreciacin de la

moneda.

Bibliografa
O Krugman P., A model of balance of

payments crises, Journal of Money,

Credit and Banking, Vol. 11, No. 3,
agosto 1979