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LA

EMISIN
DE
OBLIGACIONES

LA EMISIN DE OBLIGACIONES
papeles de deuda a un determinado
rendimiento y plazo y los ofrece en el
mercado deEs el mecanismo mediante el
cual una compaa privada o del sector
pblico inscrita en el Registro del Mercado
de Valores, emite valores al pblico en
general o a un sector especfico de ste.

ES UNO DE LOS MECANISMOS MS UTILIZADOS


POR LAS EMPRESAS

LA EMISIN DE
OBLIGACIONES
Estn amparadas con garantas generales y adems
pueden contar con garanta especfica.
CONCEPTO DE OBLIGACION
Es un ttulo de crdito, emitido por una sociedad que
representa para sus tenedores la participacin individual en un
crdito colectivo constituido a cargo de la sociedad emisora.
Una de las alternativas ms adecuadas para obtener
financiamiento
Este tipo de crditos debe ser manejado con un especial cuidado
por los responsables del rea financiera

Objeto de las Obligaciones


Cuando una sociedad requiere aumentar su medio de accin,
puede seguir dos caminos:
a)obtener recurso mediante la adquisicin de pasivos.
b)b) incrementar su capital social

Calificacin de Riesgo
Toda emisin de obligaciones necesita
calificacin de riesgo inicial y una revisin de
por lo menos dos veces al ao, esta
calificacin est a cargo de las compaas
Calificadoras de Riesgo.

Garanta:
Las emisiones de obligaciones estn
amparadas con garanta general y
adems pueden contar con garanta
especfica.

Tipos de obligaciones se puede omitir


A.-Corto plazo o Papel Comercial

Se emiten a un plazo de 1 a 359 das. Para


este tipo de obligaciones, se cuenta con
programas de emisin de carcter
resolvente en los cuales el emisor contar
con 720 das para emitir, colocar, pagar y
recomprar papel comercial de acuerdo a
sus necesidades de fondos. .

B.-Obligacin de Largo Plazo


Es aquel cuyo plazo de devolucin es
superior a un ao. Por ejemplo: las
ampliaciones de capital, autofinanciacin,
fondos
de
amortizacin,
prstamos
bancarios, emisin de obligaciones, etc.

C.- Obligaciones convertibles en acciones

Conceden al titular o tenedor del ttulo, el


derecho mas no la obligacin, de
transformar estos valores en acciones,
segn se estipule en la Escritura de
Emisin. .son ttulos representativos de un prstamo,
gozan de un derecho de opcin que
permite a sus tenedores de acuerdo con
unas modalidades previstas en el
momento de su emisin, cambiarlos por
acciones de la sociedad que los ha emitido

TIPOS DE OBLIGACIONES

1.-Obligaciones quirografarias
Son aquellas que no tienen una garanta especi-fica, sino que
la firma de los representantes de la empresa emisora es lo
que garantiza el pago. De hecho se confa en la solvencia
moral y econmica de la empresa, solvencia que finalmente
est respaldada por los activos no hipotecados de la empresa
contra riesgos.

2.-Obligaciones hipotecarias

Son aquellas que estn


garantizadas
por
activos
especficos de la empresa
emisora; la garanta debe
estar asegurada.

3.-Obligaciones convertibles
son ttulos de crdito que representan fracciones de la deuda
contrada por la emisora. Los tenedores de stos ttulos
reciben un inters en los trminos establecidos en el acta de
emisin y podrn optar entre el cobro de la deuda o la
conversin en acciones comunes o preferentes de la misma
emisora.

NORMATIVA LEGAL DE EMISION DE


OBLIGACIONES
Articulo 304.- Emisin
La sociedad puede emitir series numeradas de
obligaciones que reconozcan o creen una
deuda a favor de sus titulares.
Artculo 305.- Importe
El importe total de las obligaciones, a la fecha
de emisin, no podr ser superior al patrimonio
neto de la sociedad
Artculo 305.- Condiciones de la Emisin
Las condiciones de cada emision, asi como la
capacidad de la sociedad para formalizarlas,
en cuanto no esten reguladas por la ley, seran
las que dispongan el estatuto y las que
acuerden la junta de accionistas o de socios,
segn el caso

NORMATIVA LEGAL DE EMISION DE OBLIGACIONES

Artculo 307.- Garantas de la emisin


Las garantas especficas pueden ser : 1. Derechos reales de garanta; o
2. Fianza solidaria emitida por entidades del sistema financiero nacional,
compaas de seguros nacionales o extranjeras, o bancos extranjeros.
Artculo 308.- Escritura pblica e inscripcin
La emisin de obligaciones se har constar en escritura pblica, con
intervencin del Representante de los Obligacionistas.
Artculo 309.- Rgimen de Prelacin.
No existe prelacin entre las distintas emisiones o series de obligaciones
de una misma sociedad en razn de su fecha de emisin o colocacin,
salvo que ella sea expresamente pactada a favor de alguna emisin o
serie en particular. Si se conviene un orden mas favorable para una
emisin o serie de obligaciones, ser necesario que las asambleas de
obligacionistas de las emisiones o series precedentes presten su
consentimiento

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Articulo 310.- Suscripcin
La suscripcin de la obligacin importa para el obligacionista su
ratificacin plena al contrato de emisin y su incorporacin al sindicato
de obligacionistas.
Articulo 311.- Emisiones a ser colocadas enel extranjero
En el caso de emisiones de obligaciones para ser colocadas
ntegramente en el extranjero, la junta de accionistas o de socios,
segn el caso, podr acordar en la escritura publica de emisin un
rgimen diferente al previsto en esta ley, prescindiendo inclusive del
Representante de los Obligacionistas, del sindicato de obligacionistas y
de cualquier otro requisito exigible para las emisiones a colocarse en el
pas.
Articulo 312.- Delegaciones al rganoadministrador
Tomado el acuerdo de emisin la junta de accionistas o de socios,
segn el caso, puede delegar en forma expresa en el directorio y,
cuando este no exista, en el administrador de la sociedad, todas las
dems decisiones

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REPRESENTACION DE LAS OBLIGACIONES
Artculo 313.- Representacin

Las obligaciones pueden representarse por ttulos, certificados, anotaciones en cuenta o en cualquier otra
forma que permita la ley.

El titulo o certificado de una obligacin contiene:


1. La designacin especifica de las obligaciones que representa y, de ser el caso, la serie a que pertenecen y si
son convertibles en acciones o no;
2. El nombre, domicilio y capital de la sociedad emisora y los datos de su inscripcin en el Registro;
3. La fecha de la escritura publica de la emisin y el nombre del notario ante quien se otorgo;
4. El importe de la emisin y, de ser el caso, el de la serie;
5. Las garantas especificas que la respaldan;
6. El valor nominal de cada obligacin que representa, su vencimiento, modo y lugar de pago y rgimen de
intereses que le es aplicable;
7. El numero de obligaciones que representa;
8. La indicacin de si es al portador o nominativo y, en este ultimo caso, el nombre del titular o beneficiario;
9. El numero del titulo o certificado y la fecha de su expedicin;
10. Las dems estipulaciones y condiciones de la emisin o serie; y,
11. La firma del representante de la sociedad emisora y la del Representante de los Obligacionistas .

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OBLIGACIONES CONVERTIBLES
Articulo 315.- Requisitos de la emisin

La sociedad annima y la sociedad en comandita por acciones pueden


emitir obligaciones convertibles en acciones de conformidad con la escritura
publica de emisin, la cual debe contemplar los plazos y dems condiciones
de la conversin.

La sociedad puede acordar la emisin de obligaciones convertibles en


acciones de cualquier clase, con o sin derecho a voto.
Articulo 316.- Derecho de suscripcin preferente

Los accionistas de la sociedad tienen derecho preferente para suscribir las


obligaciones convertibles, conforme a las disposiciones aplicables a las
acciones, en cuanto resulten pertinentes.
Articulo 317.- Conversin

El aumento de capital consecuencia de la conversin de obligaciones en


acciones se formaliza sin necesidad de otra resolucin que la que dio lugar
a la escritura publica de emisin.

CONCEPTO Y GENERALIDADES
PASIVOS
PASIVO A CORTO Y A LARGO PLAZO
CONCEPTO DE GENERALIDADES

Es un conjunto o segmento cuantificable de las obligaciones


presentes de una entidad particular, virtualmente ineludibles, de
transferir efectivo, bienes y servicios en un futuro a otras entidades,
como consecuencia de transacciones o eventos pasados.

El pasivo total o la partida especifica, debe ser en primer lugar


identificable, para poder cuantificarlo (valuarlo) en unidades
monetarias con un grado razonable de certeza.

CLASIFICACIONES
A.-ACTIVO
ACTIVO CIRCUNDANTE
ES AQUEL QUE SE FORMA POR LOS BIENES Y
DERCHOS DEL NEGOCIO, ESTAN EN MOVIMIENTO
CONSTANTE
CARATERISTICA:
FACILIDAD DE CONVERTIRSE EN EFECTIVO

El Pasivo
DEFINICION GENERAL
Los pasivos representan lo que la empresa adeuda a
otros en la forma de compromisos monetarios o como
obligaciones para proporcionar bienes o servicios en
el futuro.

El Pasivo
CARACTERSTICAS
El
pasivo
comprende
obligaciones
presentes
provenientes
de
operaciones
o
transacciones
pasadas, tales como la adquisicin de mercancas o
servicios, prdidas o gastos en que se ha incurrido, o
por la obtencin de prstamos para el financiamiento
de los bienes que constituyen el activo.

El Pasivo
CLASIFICACIN
El pasivo contable se clasifica segn su exigibilidad en el tiempo, es decir,
cunto tiempo tardan en vencer estas obligaciones. El pasivo de divide en:
a) Pasivo no exigible o fondos propios.
b) Pasivo Contingente.
c)

Pasivo exigible.

) Largo Plazo.
)

Corto Plazo.

El Pasivo
PASIVO NO EXIGIBLE
Todas las deudas que tiene la empresa respecto de
sus dueos, en cuanto constituye unapersona
jurdicadistinta de las personas naturales o jurdicas
que son sus propietarios. En esta clasificacin se
incluye el capital opatrimonio, las reservas y
lasutilidades.

El Pasivo
PASIVO CONTINGENTE
Es una obligacin posible surgida a raz de sucesos
pasados, cuya existencia puede ser consecuencia de
un suceso futuro o que no est recogida en los libros
por no obligar a la empresa a desprenderse de
recursos o no ser susceptible de cuantificacin en ese
momento.

El Pasivo
PASIVO EXIGIBLE
Todas aquellasdeudas que laempresaha contrado
frente a terceros. Se clasifican segn al tiempo de
cancelacin y estas son:
a) Pasivo Exigible a Corto Plazo o Circulante
b) Pasivo Exigible a Largo Plazo o No Circulante

El Pasivo
PASIVO EXIGIBLE A CORTO PLAZO O
CIRCULANTE
Son aquellos que se han adquirido con la finalidad de
ser liquidados en un plazo no mayor de un ao,
normalmente estos se deben utilizar para cubrir
necesidades o deficiencias en el flujo de efectivo en la
operacin. Deben ser mencionados en los estados
financieros.

El Pasivo
1.

Deudas a corto plazo con entidades de crdito como


bancos y cajas.

2.

Deudas con los proveedores a corto plazo.

3.

Documentos por pagar a corto plazo.

4.

Sobregiros bancarios.

5.

Impuestos por pagar.

6.

Dbitos fiscales.

7.

Dividendos por pagar

8.

Anticipos de clientes

9.

Deudas con acreedores diversos y gastos acumulados.

10. Provisiones y retenciones por pagar.


11. Porcin a corto plazo de los pasivo a largo plazo

El Pasivo
PASIVO A LARGO PLAZO O NO CIRCULANTE O NO
FIJOS
Se reflejan en pagos que se realizaran a periodos mayores de un ao
o al ciclo normal de las operaciones. Se originan de la necesidad de
financiamiento de la empresa ya sea, para la adquisicin de activos
fijos, cancelacin de bonos, redencin de acciones preferentes, etc.

Pasivo Fijo.

Pasivo Diferido.

El Pasivo
1.

Prstamos bancarios a largo plazo

2.

Cuentas por pagar a largo plazo

3.

Prstamo hipotecario

4.

Documentos por pagar a largo plazo

5.

Obligaciones de pago de pensiones

6.

Bonos por pagar

7.

Ingresos diferidos (anticipos de clientes, ingresos


no devengados)

8.

Obligaciones de arrendamiento

El Pasivo
PASIVO FIJO
Conjunto
de
todas
lasdeudas
de
unaempresaconvencimientosuperior al ao. Para
que exista correspondencia entre la naturaleza de
losrecursos financierosy la de las inversioneses
conveniente
que
elpasivofijofinancie
lasinversionesalargo plazoy que unapartede
estosrecursos
permanentesfinancie
tambinpartedelactivo circulante, para evitar que
surjan problemas en lasolvenciade laempresa.

El Pasivo
PASIVO DIFERIDO
Se integra de los cobros, a travs de los cuales se
adquiere la obligacin de dar o proporcionar bienes o
servicios en beneficio de terceras personas en un
plazo mayor de un ao o del ciclo financiero a corto
plazo. Estos crditos diferidos se convierten en
productos (ganancia, utilidad), al momento de
realizarse contablemente, es decir, en el momento en
que se preste el servicio

OBLIGACION HIPOTECARIA

Es un contrato mediante el cual se toma como garanta de


un crdito a un bien que generalmente lo constituye un
inmueble. El bien permanece en manos del propietario
mientras este cumpla con sus obligaciones; en caso
contrario, el acreedor puede realizar la venta del bien para
cobrar el dinero que prest.

En general, se considera obligacin hipotecaria a cualquier


obligacin con garanta real de hipoteca.

Las obligaciones garantizadas con ttulos hipotecarios son


una manifestacin ms de la movilizacin de los prstamos
hipotecarios de una entidad, que como primer paso emite
ttulos hipotecarios y posteriormente por el procedimiento
de la totalizacin, con la garanta de dichos ttulos emite
otros valores que coloca entre los inversores.

OBLIGACIONES CONVERTIBLESEN
ACCIONES
Lasobligaciones convertiblesen accionesson las
obligaciones que dan el derecho a convertirlas en
acciones, tanto de la sociedad emisora como de otra.
Las condiciones se fijan en el folleto de emisin.
Son un instrumento de financiacin de la empresa con
gran versatilidad y que puede aportar diferentes
opciones a la financiacin de la empresa a travs de
uninstrumento financiero compuestopor ms de
un instrumento financiero.

OBLIGACIONES
CONVERTIBLESEN ACCIONES

otorgan a su titular la posibilidad de cambiar los


beneficios de las obligaciones en acciones a partir de
una fecha determinada.
A partir del momento de la conversin, el tenedor
percibe los intereses mediante el cobro de los cupones
peridicos. Llegado el momento del cambio, el inversor
tiene dos opciones:
Ejercitar la opcin de canje/conversin, lo que le
interesar si el precio de las acciones ofrecidas en
canje/conversin es inferior a su precio de mercado.

Mantener las obligaciones hasta la fecha de la siguiente


opcin de canje, conversin o hasta su vencimiento.

VENTAJAS DE LAS
OBLIGACIONES CONVERTIBLES
1. Para los inversionistas
a) Ventajas

La opcin de convertibilidad de la OC le permite al


inversionista la oportunidad de beneficiarse de aumentos en el
valor de las acciones comunes, mientras recibe un
rendimiento fijo en la forma de una tasa de inters.
La OC est menos expuesta a los riesgos de mercado de las
acciones, en virtud de que tiene un precio piso igual al valor
de mercado de la obligacin, denominado el valor de
inversin. As, en condiciones de una reduccin importante en
el precio de la accin, la OC ofrece comparativamente un
mayor ingreso y una menor prdida de capital.

VENTAJAS DE LAS
OBLIGACIONES CONVERTIBLES
La tasa de inters de las OCs generalmente es ms alta que la
tasa que reciben en dividendos los accionistas comunes, al
menos en los primeros aos. La prioridad de pago de los flujos
de intereses de la OC estn por encima del pago de dividendos
preferidos o comunes, al ser la OC una obligacin del emisor.
En el caso de que las expectativas de precio no se cumplan, el inversionista
tiene una salida prevista mediante la recuperacin del principal a su
madurez.
La OC est por encima de los accionistas en una eventual liquidacin.
La OC es un instrumento que le permite al inversionista "probar" el
mercado accionario teniendo un rendimiento mnimo, y una recuperacin
prevista de su principal, lo que en definitiva limita el riesgo. En este
sentido, la relacin riesgo-rentabilidad se encuentra a su favor si no est
acostumbrado a participar en el mercado accionario y considera prudente
una iniciacin progresiva.

VENTAJAS DE LAS
OBLIGACIONES CONVERTIBLES

2. Para los Emisores

a) Ventajas

El impacto en el flujo de caja favorece la emisin de OCs con


respecto a una obligacin convencional o un crdito bancario, por ser
menor la tasa de inters.
La opcin de recompra le permite a la empresa tener controlado el
costo de financiamiento.
Por lo general obtiene en la colocacin inicial un monto extra como
premio por encima del valor de conversin o valor de inversin, por
concepto de la opcin de convertibilidad.

El financiamiento mediante OCs tambin puede ser beneficioso para


la empresa si la administracin estima que el precio de mercado de
la accin est Subvaluado.

DESVENTAJAS DE LAS
OBLIGACIONES CONVERTIBLES

1. Para los inversionistas

b) Desventajas
Si la accin no se aprecia segn lo previsto, el rendimiento de la
OC ser menor que el de una deuda de similar riesgo y plazo.
Dependiendo del diferencial que se fije entre el precio de la
accin y el precio de conversin a la fecha de emisin,
incrementos en el precio darn una menor ganancia de capital
a los tenedores de la OC que a los accionistas.
En el caso de que las OC no cuenten con garantas, los
inversionistas deben evaluar cuidadosamente el riesgo de no
pago.

DESVENTAJAS DE LAS OBLIGACIONES


CONVERTIBLES

2. Para los Emisores

b) Desventajas
La emisin no asegura la capitalizacin. De no realizarse por
no cumplirse las expectativas, se afecta la credibilidad de la
empresa y de su administracin.
El precio de la accin se puede apreciar ms de lo esperado,
con lo que habra una "perdida" de capitalizacin. Esto quiere
decir que si el precio de mercado se encuentra muy por
encima del precio de recompra con anterioridad a la fecha en
que el emisor puede ejercer su derecho, el efecto resulta en
que el emisor deja de percibir por accin convertida ingresos
iguales al diferencial entre ambos precios.

VENTAJAS QUE PUEDE TENER UNA


EMPRESA AL EMITIR OBLIGACIONES
CONVERTIBLES:

Se produce una menor dilucin de las reservas, que si


hubiese emitido acciones mediante una ampliacin de
capital. A las obligaciones convertibles tambin se les llama
capital propio diferido.

La empresa siempre va a fijar un precio de conversin


superior a la cotizacin de las acciones.

Las Obligaciones Convertibles tienen las mismas


caractersticas que las Obligaciones Ordinarias, pero adems
nos dan un derecho de poder convertir las obligaciones en
acciones.

La empresa va a fijar el precio de las Obligaciones


Convertibles por encima del precio de las obligaciones
Ordinarias, y tambin, va a fijar un tipo de inters menor
debido a los derechos que conlleva.

ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
Elarrendamiento financieroes un contrato mediante el
cual la arrendadora se compromete a otorgar el uso o
goce temporal de un bien al arrendatario, ya sea
persona fsica o moral, obligndose este ltimo a pagar
una renta peridica que cubra el valor original del bien,
ms la carga financiera, y losgastosadicionales que
contemple el contrato.
Elarrendamiento financieroprevalece lo acordado en
el contrato., Duracin mnima 2 aos en bienes
muebles y 10 para inmuebles.

SUJETOS QUE PARTICIPAN


EN EL CONTRATO

En este contrato participan tres (3) sujetos,


independientes entre s.

Estos sujetos son:


a) El Arrendador
El Arrendador (o locatario), es la persona jurdica
autorizada por las leyes a efectuar operaciones de
arrendamiento financiero. En nuestro pas, el artculo
2 del Decreto Legislativo N 299 (29.07.1984) seala
que el Arrendador tiene que ser autorizado
previamente por la Superintendencia de Banca y
Seguros (SBS).

SUJETOS QUE PARTICIPAN


EN EL CONTRATO
b) El Arrendatario
El Arrendatario es la persona que suscribe un Contrato
de Arrendamiento Financiero con la fi nalidad de gozar
del uso del bien objeto del contrato. Puede ser
cualquier persona, natural o jurdica.
c) El Proveedor
El Proveedor es la persona que provee o que construye
el bien que necesita el Arrendatario. Es importante
sealar que las caractersticas del bien son sealadas
por el arrendatario y no por el arrendador.

SUJETOS QUE PARTICIPAN


EN EL CONTRATO

En que cuenta se registra los


contratos de arrendamiento
financiero?
Los Contratos de Arrendamiento Financiero se registran en la cuenta 32 ACTIVOS
ADQUIRIDOS EN ARRENDAMIENTO FINANCIERO cuenta en la que se incluirn aquellos
activos arrendados que califiquen como Inversin Inmobiliaria o como Inmuebles,
maquinaria y equipo. El detalle de esta cuenta es el siguiente:
321 Inversiones inmobiliarias
3211 Terrenos
3212 Edificaciones
322 Inmuebles, maquinaria y equipo
3221 Terrenos
3222 Edificaciones
3223 Maquinarias y equipos de explotacin
3224 Equipo de transporte
3225 Muebles y enseres
3226 Equipos diversos
3227 Herramientas y unidades de reemplazo

CASO PRACTICO
Con fecha 30 de Diciembre del 2011 PER LEASING S.A.A e
INDUSTRIAS DEL DURAZNO S.A.C. han celebrado un Contrato de
Arrendamiento Financiero por un plazo de 36 meses, teniendo
como objeto, una Mquina Procesadora. En relacin a este
contrato, se sabe que el Valor Razonable del activo como el Valor
Actual de los Pagos Mnimos equivalen a S/. 100,000 y que el inicio
del plazo de arrendamiento es el 30 de diciembre de 2011.
Sobre el particular, nos piden el tratamiento contable y tributario
que le corresponde a este contrato, considerando que el
cronograma de pagos es el siguiente:

CASO PRACTICO -SOLUCION

a) Por la contabilizacin del contrato A fi n de reconocer el bien


objeto del contrato, la empresa debe considerar el mayor de:

El Valor Razonable del activo


El Valor Actual de los Pagos Mnimos
En ese sentido, asumiendo que ambos montos equivalen a S/.
100,000, el reconocimiento del contrato sera de la siguiente
forma:

CASO PRACTICO -SOLUCION


Asimismo, reconocemos el monto de los intereses que
se devengarn a lo largo del plazo del contrato. En tal
sentido, tendramos el siguiente registro contable:

CASO PRACTICO -SOLUCION


Seguidamente, mostraremos los registros contables que debern
realizarse con posterioridad al inicio del contrato:
b) Por la cancelacin de las cuotas del leasing correspondientes al
ao 2012

CASO PRACTICO SOLUCION


Por ultimo se realiza el siguiente asiento: