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Sesin 11 : Anlisis de Rentabilidad: Dupont

Introduccin
La rentabilidad de una empresa constituye tal vez el
indicador ms importante para medir el xito de un
negocio de modo que le permita trascender en los
mercados donde opera, y garantice las ganancias de
sus accionistas en relacin a sus aportes.
Si bien una empresa puede ser eficiente en sus
operaciones, tambin existen factores propios del
macro ambiente externo que pueden afectar sus
razones de rentabilidad
Los accionistas de una compaa deben evaluar los
factores que afecten la rentabilidad del negocio,
tales como el margen neto sobre ventas y la
eficiencia en la utilizacin de los activos, aplicando
anlisis Dupont.

Definicin
El anlisis Dupont es una razn financiera de Rentabilidad del Patrimonio
(ROE), es decir que mide la ganancia de los accionistas en relacin a sus aportes,
mostrando por un lado su desempeo econmico y, por el otro, su desempeo
financiero, con el fin de realizar anlisis ms profundo de la rentabilidad de una
compaa.
Este sistema muestra por un lado, los rubros que
conforman el Estado de Resultados y por otro, las
cuentas que componen el Estado de Situacin
Financiera.
Otra aplicacin de este sistema es la del control de
empresas organizadas por divisiones, en la cual cada
una de ellas constituye un centro de costos diferente,
con sus propios activos corrientes y fijos.
El anlisis Dupont integra los principales indicadores
financieros con el fin de determinar la eficiencia con
que la empresa est utilizando sus activos, su capital
de trabajo y el multiplicador de capital

Anlisis Dupont
Puede descomponerse en los siguientes factores de
medicin :

Margen Neto sobre Ventas

Mide la eficiencia
econmica

Rotacin sobre Activos

Mide la eficiencia
operativa

Multiplicador de Capital
( Activos / Patrimonio )

Mide el grado de apalancamiento


financiero

Anlisis Dupont

Fuente: Gitman, L. (2007).


Principios de Administracin
Financiera.

Ecuacin de Dupont

Dupont
=

Utilidad
Neta
Ventas

Ventas
Activo Total
2

Activo Total
x
Patrimonio Neto
3

ROI

ROE
1

Eficiencia econmica, medida por el margen de utilidad que


obtenemos sobre las ventas

Eficiencia operativa, medida por la cantidad de veces que se venden


los activos

Apalancamiento financiero, medido por el multiplicador del


patrimonio neto.

Anlisis Dupont
RENTABILIDAD PATRIMONIAL

RENDIMIENTO SOBRE
ACTIVOS

MARGEN
NETO

UDI

VENTAS +
OTROS
INGRESOS
COSTO DE
VENTAS

ROTACIN DE LOS ACTIVOS


TOTALES

VENTAS

VENTAS

GASTOS
FINANCIE
ROS

ACTIVOS
TOTALES
ACTIVOS
CIRCULANTE
S

COSTOS
TOTALES
COSTOS
OPERATIV
OS

ACTIVOS /
PATRIMONIO

OTROS
GASTOS

ACTIVOS
PERMANENT
E

Rentabilidad Econmica
Es la Rentabilidad de Activos (ROI) que muestra la capacidad en que los activos
generan utilidades, o la eficiencia de la empresa en el aprovechamiento de los
recursos involucrados en ella *
( * ) Independientemente de como stos fueron financiados

Margen Neto sobre Ventas (


MNV )

Resultado Neto del


Ejercicio
Ventas

Existen productos que no tienen una alta rotacin, que slo se venden uno a la semana o
incluso al mes.
Las empresas que venden este tipo de productos dependen en buena parte del margen de
utilidad que les queda por cada venta.

Rotacin de Activos

Rotacin de Activos

Ventas
Total de Activos

Caso contrario al anterior se da cuando una empresa tiene un margen menor en la utilidad
sobre el precio de venta, pero que es compensado por la alta rotacin de sus productos (Uso
eficiente de sus activos)

Rentabilidad Financiera
Incluye las fuentes de financiamiento con patrimonio para determinar los
beneficios que consigui la empresa durante un perodo determinado.

Multiplicador de Capital

Total de Activos
Patrimonio

Corresponde al tambin denominado apalancamiento financiero que


consiste en la posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin necesidad de
contar con recursos propios.
Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden
ser financiados de dos formas:
En primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y en segundo lugar
crditos con terceros (Pasivo).

Clculo Dupont

= Margen Neto sobre Ventas x Rotacin de Activos x

Anlisis Dupont

Multiplicador de Capital

Anlisis Dupont

Resultado Neto del


Ejercicio
Ventas

Ventas
Activo Total

Activo Total
x
Patrimonio Neto

Ejemplo

TOTAL ACTIVOS
TOTAL PASIVOS
TOTAL PATRIMONIO

100,000
3,000
70,000

VENTAS

300,000

COSTO DE VENTAS

200,000

GASTOS OPERATIVOS

60,000

RESULTADO NETO DEL


EJERCICIO

40,000

Anlisis Dupont = 13.33 x 3 x 1.43 =


57.14

Segn
la
informacin
financiera
trabajada, el ndice DUPONT nos da una
rentabilidad del 57%, de donde se
puede concluir que el rendimiento ms
importante fue debido a la eficiencia en
la operacin de activos

Caso : ACUARIO S.A

ESTADO DE RESULTADOS AL 31 DE
DICIEMBRE 2014
Ventas

1,000,000

100%

Costo de Ventas

-650.000

-65%

Resultado Bruto

350,000

GastosOperativos
Resultado Operativo
GastosFinancieros
Resultado antes de impuestos
ImpuestoalaRenta
Resulto Neto del Ejercicio

35%

-251,400

-25%

98,600

10%

-25,000

-3%

73,600

7%

-23,184

-2%

50,416

5%

Caso : ACUARIO S.A


ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2010

Activos

Activos Corrientes
Efectivoyequivalentes
Cuentasporcobrarcomerciales.

40,000
130,000

6% Cuentasporpagarcomerciales
18% Otrascuentasporpagar

Otrascuentasporcobrar
Existencias

15,400
150,000

2% Obligacionesfinancieras
21% Otrospasivoscorrientes

OtrosActivosCorrientes
Total Activos Corrientes

6,800
342,200

Activos No Corrientes

Inmuebles, maquinaria y
equipo
Otros activos no corrientes
Total Activos No Corrientes
TOTAL DE ACTIVOS

Pasivos y Patrimonio

Pasivos Corrientes

80,000
15,500

30,000
14,500
140,000

1% Total Pasivos Corrientes

12,450
362,450
704,650

4%
2%
20%

49% Pasivos No Corrientes

200,000

28%

200,000

28%

340,000

48%

215,400

31%

25,900

4%

ResultadosAcumulados

123,350

18%

Total Patrimonio

364,650

52%

ObligacionesFinancieras
350,000

11%
2%

50% Total Pasivos No Corrientes

2% Total Pasivos
51% Patrimonio
100% Capital
ReservaLegal

Caso : Acuario S.A


1. Se calcula el anlisis
DUPONT

Anlisis Dupont = 0.05 x 1.42 x 1.93


=
13.83%
2. Se interpretan los factores del anlisis
DUPONT
Margen Bruto sobre ventas
( MBV ) :

La compaa gan 5% sobre sus ventas

Rotacin de Total de
Activos :

Sus activos totales se vendieron


veces

Multiplicador de Capital :

1.42

Por cada sol de patrimonio tiene S/


1.93 del total de activos,
generando utilidad neta

CONCLUSIONES
El anlisis Dupont es un mtodo de anlisis
de rentabilidad del patrimonio, es decir que
mide la ganancia de los accionistas de una
empresa en relacin a sus aportes. Sin
embargo, este mtodo puede descomponerse
para analizar la rentabilidad econmica y la
rentabilidad financiera.
La rentabilidad econmica es la rentabilidad de
activos (ROI) que mide cmo los activos generan
utilidades a una compaa
La rentabilidad financiera es la rentabilidad de
patrimonio (ROE), e incluye el multiplicador de capital
que consiste en la posibilidad que se tiene de financiar
inversiones sin necesidad de contar con recursos
propios
Este resultado final permite analizar cul de los
factores afecta significativamente la rentabilidad de
empresa, y deberan hacerse los correctivos
oportunamente de modo que sus accionistas puedan
recibir ms beneficios econmicos.