Gestin Financiera en la

Empresa Multinacional
Marcos Castillo
Fernando Herrera
Gonzalo Mendoza
Csar Soto

Relacin
Matriz Subsidiaria
Para optimizar el flujo de fondos, se necesita determinar
la relacin apropiada de Matriz - Subsidiaria
Descentralizacin completa a nivel subsidiaria
Centralizacin completa a nivel subsidiaria
Grados de centralizacin a nivel subsidiaria

Relacin
Matriz Subsidiaria
Descentralizacin
Completa

Grados de
Centralizacin

Independencia

Centralizacin
Completa

Evolucin de la
Multinacional
Fase III

Fase II

Fase I

Hacia una mayor

complejidad
Se explota la potencialidad
del sistema

Se ignora la potencialidad
del sistema

Evolucin
M a tr iz
F in a n z a s
F ilia l P a s A
A rea 1

F ilia l P a s B

F in a n z a s

Instrumentalizacin
Financiera
Empresas multinacionales crean organizaciones que
transcienden las fronteras nacionales mediante la
individualizacin de las principales funciones
administrativas y financieras en sociedades
especializadas.
Desde el punto de vista fiscal, su inters es que el
impuesto final sea el menor posible.

Funcin del Tesorero

Corporativo
Integrar las diferentes
opciones del manejo de
la liquidez de la
corporacin
Integrar el sistema
completo de flujo de caja
de la corporacin y
gestionar sus necesidades
futura de liquidez

Fuente de Fondos
Internas
Aporte de capital a la subsidiaria
Uso de prstamos
Matriz provee los fondos directamente
Matriz garantiza para obtener el prstamo
Subsidiaria puede declarar dividendos y
retornarlos a la sucursal como retorno al
capital u otorgarle prstamo a la matriz

Cuentas por cobrar o pagar

Cuentas intercompaa pueden ser utilizadas
como una herramienta de financiamiento
cuando existan diferencias en tasa de inters

Administracin del
Capital de Trabajo
El manejo de los componentes del capital de trabajo
(activo corriente, pasivo corriente) tal como: efectivo (caja
bancos), cuentas por cobrar, inventarios y cuentas por
pagar, se vuelve complicado a nivel internacional debido a
las restricciones gubernamentales en el flujo de caja, tasas
de inflacin y variaciones en el tipo de cambio.
La remesa de efectivo se puede realizar a travs de
comisiones de manejo, regalas, repago de prestamos

Precios de
Transferencia
Son los pagos que realiza una
empresa a otra del mismo
grupo en compensacin por
la entrega de un bien o
servicio (materias primas,
bienes intermedios, productos
terminados, asistencia
tcnica, patentes, licencias,
marcas intereses de
prstamos)

Factores

Condiciones de mercado del pas extranjero

Competencia en el pas extranjero
Utilidades razonables para la subsidiaria
Tasa impositiva de los pases donde se encuentran las
matrices
Condiciones econmicas en el pas extranjero
Restricciones a las exportaciones
Escala de aranceles
Control de precios
Tributacin en el pas extranjero
Controles de cambio

Administracin del
Riesgo de Inflacin
Altos niveles de inflacin
reducen el valor de los activos
financieros. Pasivos financieros
sean ms atractivos
Los pases con alta inflacin
tienden a tener monedas dbiles
La clave es generar importantes
montos de efectivo y sacarlos del
pas o hacer inversiones que no
estn expuestas a la inflacin

Administracin del
Riesgo Cambiario
Una variacin en el tipo de cambio
puede afectar los activos y pasivos
de una compaa en dos formas
diferentes
En transacciones que requieran conversin
de moneda local a moneda dura o viceversa
En la conversin de los estados financieros
expresados en moneda nacional a la
moneda de la matriz

Aquellas cuentas cuyos valores

cambian con los tipos de cambio son
considerados expuestos

Hedging
Hedging = Cobertura
Transferir el riesgo de
prdida debido a
movimientos adversos de
precios

Estrategias de
Hedging
Prestarse localmente: La deuda de moneda local en un
pas con moneda dbil convertida a moneda dura
tiende a reducirse. Sin embargo, el problema es que las
tasa de inters tienden a ser altas
Leads & Laggs: Adelantos o retrasos en el envo de las
remesas. Se usa para proteger flujos de caja entre
empresa relacionadas
Acuerdos contractuales:
Contratos Forward
Operaciones de Mesa de Dinero

Estrategias de
Hedging
Lead Strategy. Consiste en cobrar cuentas por cobrar
del exterior antes de su vencimiento, cuando la
moneda extranjera se espera que se debilite o deprecie y
pagar cuentas por pagar del exterior antes de su
vencimiento, cuando se espera que la moneda extranjera
se aprecie
Lagging Strategy. Consiste en demorar la recepcin de
cuentas por cobrar del exterior si se espera que esa
moneda se aprecie y demorar las cuentas por pagar
del exterior, cuando esa moneda se espera que se
debilite

Sociedades Holding
Algunos pases (Estados Unidos, Reino Unido, ...) graban
los dividendos que sus sociedades residentes reciben.
Las Holding permiten aplazar la imposicin sobre los
dividendos hasta el momento en que son efectivamente
transferidos al pas de residencia de la matriz.
En algunos las Holding no sern objeto de imposicin
mientras sean reinvertidos en el extranjero.
Doble tributacin: =>> crdito tributario correspondiente
al impuesto pagado en el extranjero. (Pases Bajos,
Luxemburgo, Francia* y Blgica*, Suecia (Per)

Sociedades Financieras
Internas
Uso de la desintermediacin: emitir emprstitos en los
mercados financieros sin pasar por la intermediacin de los
bancos (reduccin de costos financieros).
Parmetros a tener en cuenta
El que los intereses pagados no sean gravados en el pas del
prestatario.
Libertad total de cambios y que, los beneficios obtenidos por
la sociedad financiera, no se vean gravados ms que
moderadamente.
Gastos de constitucin moderados y que no se exija
demasiado a la relacin entre el capital y los fondos tomados
a prstamo. *(Pases Bajos, Luxemburgo, Blgica....)

Otras formas de
Gestin
Sociedades Cautivas de
Reaseguro
Sociedades de Marca y Patentes
Franquicias (Franchising)
El crecimiento de este mercado
como estrategia de crecimiento de
la multinacional est en aumento
Genera beneficios a nivel mundial
alrededor $1 trilln de dlares

Royalties
Una de las fuentes ms grandes y ms rpidas de
extraccin de beneficios y de enriquecimiento de las
empresas de EE.UU. en Latinoamrica son los acuerdos
sobre royalties y licencias de patentes.
Empresarios Latinoamericanos prefieren alquilar las
licencias y tecnologas ms que hacer inversiones a gran
escala y a largo plazo en investigacin y desarrollo.

AGA

FutureKids
FutureKids: Multinacional dedicada
a la venta de software educativo
para escolares en ms de 10 pases
Dentro de su estrategia de expansin
est el franquiciar su marca.
En el Per existe una de sus sucursales
El costo de la franquicia es de $250,000
por 10 aos.
Los pagos por regalas son al 10% de las
ventas brutas y se remesan por depsito
en cuenta

Saga Falabella
Firma de convenio con el Per a travs del
CONITE
El capital inicial fue de $3 dlares
Actualmente ha aumentado a $14dlares,
habiendo remesado a Chile $4dlares.

Principales diferencias del

PCGA del Per y USA

Resultado por exposicin a la inflacin

Costos de investigacin y desarrollo
Indemnizacin al personal
Capitalizacin de Gastos
Activos y pasivos monetarios al TC de cierre
Activos y pasivos no monetarios al TC histrico