Decisiones

de reemplazo
y conservacin

1
Fundamentos del anlisis de reemplazo

Anlisis de Reemplazo
La necesidad de llevar a cabo un anlisis
de reemplazo surge de diversas fuentes:
Rendimiento disminuido
Requisitos alterados
Obsolescencia

Terminologa

Defensora o defensor : es el activo actualmente

instalado.
Retadora o retador: es el posible reemplazo.
Valor de mercado: es el valor actual del activo
instalado si se vendiera o negociara en un mercado
abierto.
Valor de rescate es el valor estimado al final de la vida
esperada. En el anlisis de reemplazo, el valor de rescate
al final de un ao se utiliza como el valor de mercado al
iniciar el ao siguiente.
Valores anuales (VA) son la principal medida
econmica de comparacin entre el defensor y el retador.

Vida til econmica (VUE) de una

alternativa es el nmero de aos en los
que se presenta el VA de costo ms
bajo. Los clculos de equivalencia para
determinar la VUE establecen el valor
n de la vida del mejor retador, y
tambin establecen el costo de vida
menor para el defensor en un estudio

Costo inicial del defensor

Es el monto de la inversin inicial P
empleado por el defensor. El valor
comercial actual (VC) es el clculo
correcto de P aplicado al defensor en un
anlisis de reemplazo. El valor de rescate
calculado al final del ao 1 se convierte en
el valor comercial al principio del siguiente
ao,
siempre
que
los
clculos
permanezcan correctos con el paso de los
aos.

Costo inicial del retador

Es la cantidad de capital que debe recuperarse al reemplazar
al defensor con un retador.
La cantidad correcta que el retador debe recuperar y utilizar
en el anlisis econmico es su costo inicial menos la diferencia
entre el valor de intercambio (VI) y el valor comercial (VC) del
defensor.
Representa el costo real para la compaa porque incluye tanto
el costo de oportunidad como el desembolso en efectivo para

Costo hundido
Es un gasto o prdida de capital anteriores que no
pueden recobrarse por ninguna decisin del futuro; los
costos hundidos se manejan de manera realista en las
leyes fiscales y son deducibles de impuestos.
Un costo hundido nunca debe agregarse al costo inicial
del retador porque hara que pareciera ms costoso de lo
que en realidad es.

Caso
D: hace dos aos
costaba $100 000 se
hubiera
depreciado
hasta $80 000 en los
libros de contabilidad.
R: tiene un costo inicial
de $150 000.

Punto de vista del no propietario

Tambin llamado punto de vista externo o

punto de vista del consultor, provee la mayor
objetividad en un estudio de reemplazo. Este
punto de vista ejecuta el anlisis sin prejuicios;
significa que el analista no posee al defensor ni
al retador. Por otra parte, supone que los
servicios brindados por el defensor pueden
comprarse ahora si se hace una inversin
inicial igual al valor de mercado del defensor.

Ejemplo 11.1
Hace apenas dos aos, la empresa Techtron adquiri en $275
000 un sistema SCADA (obtencin de datos y control de
supervisin) completamente cargado que inclua hardware y
software para una planta procesadora que opera en el canal de
navegacin de Houston. Cuando lo adquiri tena una vida til
estimada de cinco aos y un valor de rescate estimado de 20%
del costo inicial. Los costos de operacin y mantenimiento reales
fueron de $25 000 por ao, y el valor en libros es de $187 000.
Hubo una serie de infecciones de virus dirigidos contra el
software de comando y control de Techtron, adems de que un
hardware de nueva generacin que acaba de aparecer puede
reducir mucho la competitividad de la compaa en varias de sus
lneas de produccin. Con estos factores, es probable que el
sistema no valga nada si se utiliza hasta el final del tercer ao de
la vida til que se prevea para l.

El modelo K2-A1 es un nuevo sistema de reemplazo listo para

usar que puede comprarse en $300 000 en efectivo, es decir,
$400 000 de costo inicial y $100 000 del valor de intercambio
del sistema actual. Se hicieron las siguientes estimaciones para
el nuevo sistema: vida de cinco aos, valor de rescate de 15%
del costo inicial, es decir, $60 000, y un costo de operacin y
mantenimiento de $15 000 por ao. El sistema actual se valu
hoy por la maana y se obtuvo un valor de mercado de $100
000; sin embargo, con el descubrimiento del virus, el valuador
anticipa que esta cifra disminuir con rapidez a $80 000 una
vez que se difunda la existencia del virus y del nuevo modelo.
Considere los valores anteriores como los mejores posibles
ahora, y mencione las estimaciones para el defensor y el
retador en cuanto a P, O&M, S y n en un estudio de reemplazo
por efectuarse hoy.

Solucin
Defensor:

Costo inicial
Costo de O&M
por ao
Vida esperada
Valor de rescate

P = $100 000
A = $25 000
n = 3 aos
S=0

El sistema actual se valu hoy por la maana y se

obtuvo un valor de mercado de $100 000.
Los costos de operacin y mantenimiento reales
fueron de $25 000 por ao.
Con estos factores, es probable que el sistema no
valga nada si se utiliza hasta el final del tercer ao de
la vida til que se prevea para l.

Solucin
Retador:
Costo inicial
P = $400 000
Costo de O&M A = $15 000 por ao
Vida esperada n = 5 aos
Valor de rescate S = $60 000

El modelo K2-A1 es un nuevo sistema de reemplazo

listo para usar que puede comprarse en $300 000 en
efectivo, es decir, $400 000 de costo inicial y $100 000
del valor de intercambio del sistema actual.
Se hicieron las siguientes estimaciones para el nuevo
sistema: vida de cinco aos, valor de rescate de 15%
del costo inicial, es decir, $60 000, y un costo de
operacin y mantenimiento de $15 000 por ao.

Si el estudio de reemplazo se hiciera la

prxima semana, cuando cambien las
estimaciones:
1. El costo inicial del defensor sera de $80
000, que es el nuevo valor de mercado
que mencion el valuador.
2. El costo inicial del retador:
P: $400, 000
VI: $100, 000
VM: $80,000
PR = 400 000 (100 000 80
000).

Vida til
Econmica

Vida til Econmica

Cuando se lleva a cabo un anlisis de
reemplazo
o
un
anlisis
entre
alternativas nuevas, el mejor valor de n
debe determinarse con las estimaciones
del costo actual.

Vida til Econmica

La vida til econmica (VUE) es el nmero de aos
n en que son mnimos los costos del valor anual
(VA)
uniforme
equivalente,
tomando
en
consideracin las estimaciones del costo ms
vigentes durante todos los aos que el activo
pudiera suministrar el servicio

 A la VUE tambin se le conoce como vida

econmica o vida de costo mnimo. Una vez
determinada, la VUE debe ser la vida
estimada del activo aplicada a un estudio de
ingeniera econmica si slo se consideran
los aspectos econmicos. Cuando han
pasado n aos, la VUE indica que el activo
debe reemplazarse para disminuir los costos
totales.

 La VUE se determina al calcular el VA

total de los costos si el activo est en
servicio un ao, dos aos, tres aos,
etctera, hasta el ltimo ao en que el
activo se considere til.

 Costo

disminuido

recuperacin

de

de
capital.

la
La

recuperacin de capital es el VA de la
inversin; disminuye con cada ao de
posesin.

Incremento del costo del VA para el COA

Como las estimaciones del COA por lo general se

incrementan con el paso de los aos, aumenta el VA del
COA.

Ejemplo
Se considera que un activo del proceso de manufactura
con tres aos de uso deber reemplazarse antes de
tiempo.
Su valor comercial actual es de $20 000. Sus valores
comerciales futuros estimados, as como sus costos
anuales de operacin para los prximos cinco aos, se
indican en la tabla 11-1, columnas 2 y 3. Cul es la vida
til econmica del defensor si la tasa de inters es de
10% anual?

Tabla 11.1
Ao
(1)

VC
(2)

COA
(3)

Recuperacin del
Capital
(4)

Va del
COA
(5)

VA Total
(6)=
(4)+(5)

10000

5000

12000

5000

17000

8000

6500

7714

5714

13428

6000

8000

6230

6405

12635

2000

9500

5878

7072

12950

12500

5276

7961

13237

Datos
VC= 20000.00 UM
VAn= ?
i=10%
n=1,2,3,4,5
VUE= ?
Frmula

Solucin para n 3

VA Total

18000.00
17000.00
16000.00
14000.00

13428.00

12000.00

13237.00

12950.00

12635.00

10000.00
8000.00
6000.00
4000.00
2000.00
0.00
0.5

1.5

2.5

3.5

4.5

5.5

Realizacin de un
anlisis de reemplazo

 El anlisis de reemplazo sirve para averiguar

si un equipo esta operando de manera
econmica o si los costos de operacin
pueden disminuirse, adquiriendo un nuevo
equipo.
Adems, mediante este anlisis se puede
averiguar si el equipo actual debe ser
reemplazado de inmediato o es mejor
esperar unos aos, antes de cambiarlo.

Ejemplo
En la actualidad, Transportes Terrestres del Pantano, posee
varios camiones de mudanza que se estn deteriorando con
mayor rapidez de lo esperado. Los camiones fueron comprados
hace 2 aos, cada uno por $60000. Actualmente, la compaa
planea conservar los camiones durante 10 aos ms. El valor
justo del mercado para un camin de 2 aos es de $42000 y
para un camin de 12 aos es de $8000. Los costos anuales de
combustible, mantenimiento, impuestos, etc. son de $12000.
La opcin de reposicin es arrendar en forma anual. El costo
anual de arrendamiento es de $9000 (pago de fin de ao) con
costos anuales de operacin de $14000. Debe la compaa
arrendar sus camiones si la TMAR es del 12%?

El defensor D tiene un valor justo del mercado de $42000,

lo cual representa entonces su inversin inicial. El clculo
VAD es:
( A/P,12,10) = 0.1770
(A/F,12,10) = 0.0570
VAD = -P(A/P, i, n) + VS(A/F, i, n) - CAO
=-42000(A/P,12,10) +8000(A/F,12,10) - 12000
= -$18978.00

Defensor

Retador

P = 42000

Costo de arrendar = 9000 anuales

CAO = 12000

CAO = 14000

VS = 8000

No salvamento

n = 10 aos

n = 10 aos

 La relacin VAR para el retador C es:

VAR = -9000 - 14000 = -$23000

Es claro que la firma debe conservar la

propiedad de los camiones, ya que VAD
es numricamente superior a VAR.

Consideraciones
Adicionales en un
Anlisis de
Reemplazo

 Hay algunos aspectos adicionales en un anlisis de

reemplazo que es necesario explicar. Tres de estos
aspectos se identifican y analizan en orden:
1. Decisiones de reemplazo para aos futuros en el momento
del anlisis de reemplazo inicial.
2. Costo de oportunidad respecto de enfoques de flujos de
efectivo para comprar alternativas.
3. Anticipacin de futuros retadores mejorados.

Se reemplaza ahora, dentro de un ao, dentro de dos aos, etc?

En el momento en que se lleva a cabo, el paso 1,

responde la pregunta referente al reemplazo para
mltiples aos.
Cuando las estimaciones cambian con el tiempo que
la decisin de retener al defensor puede invertirse
prematuramente en favor del mejor retador.

 Los costos iniciales (valores P) para el retador y el

defensor se toman como inversin inicial en el caso
del retador R, y el valor comercial actual, en el caso
del defensor D.
Esto recibe el nombre de enfoque de costo de
oportunidad porque reconoce que se ignora una
entrada de fondos igual al valor comercial al elegir R,
se recibe la entrada de efectivo del valor comercial
para el caso del defensor y, en efecto, reduce de
inmediato el capital necesario para invertir en el
retador.

 Un segundo enfoque, denominado enfoque de flujo

de efectivo, reconoce que, cuando se elige R, se
recibe la entrada de efectivo del valor comercial
para el caso del defensor y, en efecto, reduce de
inmediato el capital necesario para invertir en el
retador.
Este enfoque se recomienda muy poco, este solo
funciona cuando las vidas del retador y del defensor
son exactamente iguales.

Anlisis de reemplazo durante un

periodo de estudio especfico

 Cuando el perodo del anlisis de

reemplazo se limita a un perodo
de estudio u horizonte de
planeacion la determinacin de
los valores del retador y la vida
restante del defensor no se
basan en la VUE.
La determinacin de los valores
del VA para retador y defensor no
se basan en la VUE sino que se
calculan por el perodo de
estudio. Es decir,ni el retador ni
el defensor se requieren mas all
del perodo de estudio.

 Cuando la vida restante del

defensor es mas breve que el
perodo de estudio, el costo
de suministrar los servicios
del defensor a partir del final
de su vida restante esperada
hasta el final del periodo de
estudios debe calcularse con
exactitud e incluirse en el
anlisis de reemplazo

Ejemplo
Claudia trabaja en la divisin de mantenimiento de aviones de
(LMCO). Se prepara para lo que ella y su jefe esperan que
resulte de un nuevo contrato de defensa de 10 aos con la
fuerza area de Estados Unidos. El sistema actual se compro
hace siete aos con un contrato anterior.
No tiene costos de recuperacin de capital restantes y los
siguientes clculos son confiables: valor comercial actual:
$70,000, vida restante de tres aos mas, no hay valor de
rescate y el COA = $30,000 anuales. Las nicas alternativas
del sistema consisten en reemplazo o conservarlo los tres
aos complet que le quedan. Claudia descubri que solo
existen buen sistema retador con las siguientes estimaciones
de costos: costo inicial de $ 750,000, 10 aos de vida, S=0 y
COA= $50,000 anuales.

 El jefe predijo que LMCO comprara el mismo sistema que

ella haba identificado como retador, porque es el mejor en
el mercado. La compaa lo conservara los 10 aos
completos adicionales para utilizarlo con una extensin del
contrato o en otra aplicacin que permitiera recuperar los
tres aos que quedan de capital invertido.
Claudia interpreto que la respuesta significaba que los
ltimos tres aos tambin serian de recuperacin de capital.
El estimado de Claudia del costo inicial de este sistema para
dentro de tres aos es de $90,000. adems, los 550,000
anuales de COA constituyen la mejor estimacin en este
momento. Aplicando una tasa de inters de 10%.

Alternativas
a) Un retador para 10 aos.
b) Un defensor para tres aos, seguido por
un retador para siete aos.

a) Retador
Datos:

P=$-750,000
N=10 aos
COA=$-50,000
S=0
VAR=P(A/P, %, n)-COA
VAR =-750,000(A/P,10%,10)-50,000
VAR = $-172,063

b)

Defensor actual:

Datos:
Valor comercial = $70,000
N= 3aos
COA = $-30,000
S=0
VADA = [P-COA (P/A, %, n)](A/P, %, n)
VADA = [-70,000-30,000(P/A, 10%, 3)](A/P, 10%, 10) VADA = $
-23,534

Defensor de
seguimiento
El Va para los 10 aos son:

Datos:
P=$-900,000
N= 10 aos
COA= $-50,000

VADS = (-146,475 50,000)(F/A, 10%, 10)

(A/F, 10%, 10) = $-116,966

S=0

VAD= VADA + VADS

entonces el VAD total ser la suma de

los 2 valores anuales anteriores:
VAD = -23,534 116,966 = $-140,500
La opcin 2 tiene un costo menor ($140,500 contra $-172,063)

 Si el periodo de estudio se abreviara

ms que la vida del retador, el monto
de la recuperacin de capital de ste
aumenta con objeto de recuperar la
inversin inicial ms un rendimiento
en dicho periodo acortado.

 Si existen varias alternativas

para el nmero de aos que el
defensor puede mantenerse
antes de reemplazarlo con el
retador, el primer paso del
anlisis de reemplazo debe
incluir todas las alternativas
viables.

Valor de Reemplazo
Si puede obtenerse un valor
comercial o de intercambio de al
menos dicha cantidad, desde un
punto de vista econmico debe
seleccionarse
de
inmediato
al
retador. ste es el valor de equilibrio
entre VAR y VAD; se conoce como
valor de reemplazo (VR).

Si el valor comercial real supera el valor de

reemplazo de equilibrio, el retador es la
mejor opcin y debe reemplazar ahora al
defensor.

Como consideracin final del horno retador, se decide

determinar su cantidad de intercambio necesaria para que
el retador fuera la opcin econmica el ao prximo. Esto
se basa en el anlisis de VUE que concluy lo siguiente
(ejemplos 11.3 y 11.5):
Defensor: VUE nPT = 1 ao con VAPT = $8.50 millones
Retador: VUE nGH = 12 aos con VAGH = $12.32 millones
El precio original del defensor era de $25 millones, y se
estim un valor comercial actual de $22 millones (figura
11-6). Como el horno instalado se conoce por la retencin
de su valor de mercado (VM), se espera que la diferencia
entre VR y VM no sea significativa. Cul debe ser VR? La
TMAR es de 15% anual.

Datos
Ao 1:
COA = $5.20
VM = $22.0
VAGH = $12.32
VR=?

Frmula

Solucin

Thanks!

Any questions?