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UNIVERSITE SIDI

MOHAMED
Facult BEN ABDELLAH
des Sciences Juridiques,
Economiques et sociales

MASTER ECONOMIE ET FINANCE


Ralis par : PARTICIPATIVE
FANIDI NOUAMAN .

BENSLIMANE MOUAD .
Expos sous le
SRIA REDOUANE .

SALMA HMAITY .
thme:
LOUBNA LAIOUNI .

HOUDA SEMRHOULI
La Thorie du Revenu Permanent
et ses Extensions

MODULE : Encadr par : Mr Ben El Haj


Farid .
Macroconomie Approfondie
Anne Universitaire 2016-2017
PLA
N:
Section 1 : Les Fondements microconomiques de la
fonction de consommation.

Section 2 :Les implications de la fonction de


consommation de Friedman.

Section 3 :Revenu permanent et anticipations


rationnelles .
Introductio
n:
En 1957 Milton Friedman : propose une thorie alternative et
radicalement oppose la thorie keynsienne , il propose
dtablir Une Thorie de la fonction de consommation cest
une approche macroconomique fondements microconomique
puisque les choix des agents vont tre inter-temporels en se
basant sur les rsultats dIrving Fisher (1930) .En effet selon
Lapproche de Milton Friedman : les agents dcident de
consommer non pas en fonction de leur revenu courant mais en
fonction de leur richesse* .
La Richesse* des mnages est constitue par la somme actualis des revenus
Les limites de la fonction de
consommation
On reproche Keynes davoir utilis une fonction de consommation Ad Hoc
dans la thorie gnrale nest pas appuy par une justification empirique ( en
raison de notre connaissance de la nature humaine ) .

La confrontation de cette hypothse la ralit sest faite ultrieurement et


a montr que la fonction keynsienne est vrifi CT ; Par contre LG la PMC
est rest constante malgr laugmentation du revenu des mnages .

La Thorie du Revenu Permanent va propos des explications de stabilit


des comportements de consommation LG .
Section 1Thorie du
revenu permanent :
M. Friedman va apporter un nouveau concept qui va lappeler Revenu Permanent ; il suppose que les
agents vont en fait dissocier le Revenu courant entre : Revenu Permanent et Revenu Transitoire .

Do La relation : Yt = Y p YT

Un Revenu dit Permanent : Cest un revenu anticip auquel les agents peuvent
sattendre (Revenu travail ; Revenu issus du patrimoine etc ) et Dautre part

Un Revenu dit Transitoire : cest un Revenu occasionnel qui rsulte dlments non
prvus , quil soit positifs (Bnfices , gain de loterie , des heures supplmentaire) o
quil soit ngatifs ( Pertes o manque gagner ) ,on peut dire que le YT vient de
rduire o daugmenter le Yp de priode en priode .
La consommation en fonction du Revenu Permanent
De la mme faon la consommation peut tre divis en Consommation :
Consommation Permanente : qui correspond aux dpenses normales lies au mode de vie .
Consommation Transitoire : qui est constitue par des dpenses imprvisible et alatoire .

Do La relation : C= Cp C T

Milton Friedman distingue Trois hypothses sont :


Absence de corrlation entre Rp et Rt .
Absence de corrlation entre Cp et Ct .
Absence de corrlation entre Rt et Ct .
Par consquent la seule relation qui existe est celle qui relie le Rp la Cp , Cette relation stipule que les
mnages consomment une part du capitale ( K )de leur Rp Soit :

Cp= K.Yp . Avec 0 < K < 1 , PMc: K


Or , Lanalyse microconomique montre que la
dcision de consommer repose sur un arbitrage
entre : Consommation prsente et future .

Lorsque les consommateurs font cet arbitrage , ils


tiennent compte de leurs contrainte budgtaire inter-
temporelle , Par consquent ; La consommation
devrait dpendre non seulement du Revenu dit
courant comme suppose Keynes , mais de tous les
Revenus futurs et du taux dintrt .
Le choix intertemporel du consommateur dans un
modle deux priode
Pour dterminer le choix intertemporel du consommateur
Il nous faut dfinir:
La prfrence intertemporelle
la Contrainte budgtaire intertemporelle
la fonction de lutilite la plus courante pour reprsenter les prfrence du
mnage est lasticit de substitution constante CES:
. mesure llasticit de par rapport au prix relatif de la
consommation prsente par rapport la consommation future.

Lelasticit de substitution intertemporel indique dans quelle mesure le


mnage accepte de dplacer sa consommation dune priode une autre
Une forte lasticit de substitution 1 signifier que le mnage nest pas
trs attach la date prcise laquelle consomme .
Une faible lasticit de substitution 1 signifie au contraire quil rpugne
fortement changer la date de sa consommation
Llasticit de substitution = 1 le consommateur veut absolument de
stabiliser sa consommation au cours des priodes.
Les prfrence inter-temporel :
Le taux dactualisation subjectif (p) indiquant que le mnage prfre la
consommation prsente la consomation futur .
Prfrence pour le prsent
Une unit de consommation prsente de bien est quivalent la plus dune unit de
consommation futur
partir de moment o je rnonce une consommation prsente jattends en retour
une rmunration de taux dintrt .
Il doit existe un valeur de taux dinteret implicite psychologique qui me laisse
indiffrent entre la consommation prsente et consommation futurs
Les contrainte budgtaire :
En prsence dun marche financier, on peut distinguer dans un premier temps le cas
ou le consommateur veut emprunter en premire priode du cas ou le
consommateur veut pargner. Notons E et S les montants nominaux de lemprunt et
lpargne.
Au cas de l'emprunt les deux contraintes sont .
C1 = Y1+ E et C2 = Y2 - (1+i)(C1 Y1)
Par contre , au cas de lepargne , les contraintes sont :
C1 + S = Y1 et C2 = Y2 + (1+i)(Y1 C1)
Lemprunt constitue une ressource en premire priode et son remboursement une
charge en seconde priode.
lpargne constitue une dpense en premire priode et les fruits de lpargne une
ressource en seconde priode .
L encore , la seconde contrainte peut tre pr-multiplie par 1/( 1+r) et , en
sommant les deux contraintes , on obtient lunique contrainte inter-temporelle
suivante .
La contrainte budgtaire inter-temporelle

la contrainte budgtaire inter temporelle scrivent:

la somme actualis de consommation est gale la somme actualis des revenus prsent et futur, c--d. la richesse du mnage (w).
La maximisation de la fonction de lutilit sous cette contrainte budgtaire inter-temporelle conduit la relation dEuler sur la consommation:

Cette condition est galement appele relation keynes-ramsey . Elle s'interprte de la faon suivante:
un franc supplmentaire consacr la consommation prsente rapporte au mnage un supplmement dutilite
U(C1 ) aujourdhui.
Si au lieu de consommer, le mnage pargne, il obtiendra demain (1+r) franc qui , consacre la consommation .lui
rapporteront un supplment dutilit de (1+r)U(C2 ) demain, soit (1+r)U(C2 ) /( 1+p ) en valeur actuelle , compte tenu du taux
dactualisation subjectif du mnage .
La rgle de Keynes Ramsey indique que l'agent est indiffrent entre ces deux solutions l'quilibre .
remarque:

L'quation prcdente implique que le taux d'intrt rel est suprieur au taux d'intrt subjectif de l'agent, alors la
consommation de demain sera plus importante que celle d'aujourd'hui.
Les implications de la fonction de consommation :
En ce qui concerne la fonction de consommation , les implication de cette analyse sont
trs fortes.
Le taux de croissance de la consommation est indpendant la fois du revenu courant
et de la richesse , avec une fonction dutilit CES ,la relation deuler devient:
soit:
La diffrence entre le taux dintret rel et le taux dactualisation subjectif dtermine le
sens de Lvolution de la consommation dans le temps.
En effet , en cas de laugmentation de la rmunration de lpargne augmente le
revenu des prteur , et notre mnage se trouve donc plus riche quapparavant il sera
donc incit accroit sa consommation , et dautre cas effet inversse.
Au total,le profit de consommation dune anne sur lautre est indpendant du revenu et
de la richesse,seul le niveau de la trajectoire de consomation dpend de la richesse.
Le niveau de consommation est proportionnelle la richesse . En effet,en combinant la
relation deuler avec la contrainte budgtaire inertemporelle,il vient:
o et :

il y a donc rupture du lien entre consommation et revenu :


une modification du revenu courant naura de consquence sur le comportement du
consommation que dans la mesure ou elle occasionne une modification de la richesse.
Section 2: Les implications de la fonction de
consommation de Friedman :

Friedman arrive dans ses observations la


conclusion selon laquelle:
le revenu effectif (courant) est la somme du
revenu permanent et du revenu transitoire:
Yt=Yp+YT .
La revenu rel nest jamais rgulier.
la consommation effective est assimile en
pratique la consommation permanente.
La consommation est plus stable dans le
temps que le revenu.
il considre que cette consommation et
le revenu permanent sont toujours en
relation stable. C=K.Yp (K: la
propension consommer de revenu
permanent).
Linstabilit du multiplicateur

La propension consommer keynsienne et le


multiplicateur dpendent des grandeurs
transitoires, par nature imprvisibles, et changent
de valeur de manire alatoire dans le temps.

En situation de dpression, Friedman considre


que la mise en uvre dune politique
conjoncturelle contracyclique de relance
budgtaire affectera ainsi bien plus le revenu
courant des agents que leur revenu permanent et
cela aura en pratique un effet trs faible sur la
situation conomique en question( en raison de
lindpendance entre consommation et revenu
transitoire).
Les politiques keynsiennes sont donc, inefficaces court terme, les
politiques contracycliques se transforment en politiques procycliques.

Pour Friedman, il faut renoncer linterventionnisme budgtaire et


laisser jouer la rgulation spontane du march, tout en contrlent
lvolution de la masse montaire afin de limiter linflation.

Pour Keynes: La consommation est la relation de comportement la plus


stable, tandis que la fonction de demande de monnaie dpend de
facteurs psychologiques (confiance) gouvernant la prfrence pour la
liquidit, qui font fluctuer la vitesse de circulation de la monnaie.

Pour les montaristes, au contraire, cest la fonction de consommation


keynsienne qui est instable court terme si bien que le multiplicateur
budgtaire devient beaucoup plus incertain que le multiplicateur
montaire.
Revenu permanant et anticipations adaptatives :

Le revenu permanant
nest pas
directement testable.
Afin de tester son hypothse, Friedman
choisit d'estimer le revenu permanant
par une formule danticipations
adaptatives. Lagent rvise ses calculs
de revenu permanant (
en prenant en compte une fraction
de lcart non prvu entre le revenu
actuel constat et le revenu permanant
anticip en t-1 pour cette priode soit :
avec 0<<1

Implicitement, le consommateur considre a
priori, quune proportion de lcart provient
dune erreur de prvision commise la priode
de prcdente sur son revenu permanant et
quune proportion 1- correspond un revenu
transitoire.
Lquation peut galement se rcrire:

Et en remplaant dans la relation prcdente


entre
consommation permanente et revenu permanent
(on a :k
Et lon obtient alors une fonction de
consommation sous la forme:
k+
La formule est pratiquement quivalente
celle de Brown , lunique diffrence (mais
fondamentale) tant ici labsence dun
terme constant. Cette construction permet
de rsoudre les divers paradoxes soulevs
par les travaux empiriques:
Revenu transitoire et coupes instantanes :

les enqutes en coupes instantanes ,


Dans
les composantes permanente et transitoire
du revenu ne sont pas discernes.
Si lon considre comme pauvre un
mnage ayant un revenu transitoire ngatif
et comme riche un mnage ayant un
revenu transitoire positif. Alors la propension
moyenne consommer des pauvres (qui
empruntent de faon transitoire) est plus
forte que celle des riches (qui font de
lpargne transitoire ) , en effet:
La propension marginale consommer de long terme est
suprieure la propension court terme :

le long terme: les grandeurs effectives, rejoignent


Sur
les grandeurs permanentes , et lon a donc une
fonction de consommation linaire (entre
consommation permanente et le revenu permanent,
et donc une propension moyenne constante et gale
la propension marginale.
Sur le court terme: les propensions consommer sont
instables car dpendantes des anticipations que font
les agents sur le caractre permanent ou non de la
hausse ou de la baisse de leur revenu.
Ainsi la propension marginale consommer est plus
faible sur le court terme que sur long terme (K<k)
La fonction de consommation est linaire
long terme et affine court terme :

Lanalyse de Friedman est plus intressante , puisquelle


permet de rconcilier les tudes statistiques de court
terme et de long terme . Contrairement la fonction de
consommation de Brown incapable de rendre compte de la
stabilit de la propension moyenne consommer nest pas
dcroissante dans la fonction de consommation de
Friedman .
Section 3 : Revenu permanent et anticipations
rationnelles
Relier la consommation courante au revenu futurs a des
implications importantes, En particulier, la
consommation ne se modifiera qua la suite des
mouvements non anticips du revenu. En effet, tous les
vnements anticips du revenu auront t pris en
compte dans le calcul du revenu permanente. Cela ne
signifie pas que les fluctuations de la consommation est
indpendante du revenu , puisque le particulier peut
bien vouloir consommer plus dans les priodes ou il
anticipe un revenu plus lev.
1- anticipations adaptatives aux consommations rationnelles
La proprit de lissage tmoigne limportance des anticipations dans le
comportement de consommation cependant lhypothse danticipations
adaptative est insuffisante pour deux raisons :

Un agent rationnel na aucune raison de ne pas exploiter ces dernires


exprience pour une variable prvoir. mais prendra en compte toute linformation
pertinente dont il dispose.

Le processus dadaptation adaptatives conduit la persistance des erreurs de


prvision.
Lagent doit tre capable de traiter les informations en
utilisant un processus systmatiquement exacte et sure en
liminant le processus danticipations adaptatives qui est
systmatiquement biais pour le calcul du revenu
permanent.

Le premier axiome que doit satisfaire un processus rationnel


danticipations est de ne pas tre systmatiquement biais,
un tel processus doit conduire des anticipations justes
en moyenne.
Le concept danticipations rationnelles originalement
formul par Muth en 1961,lhypothse danticipations
rationnelle sinscrit dans le choix du consommateur en
avenir risqu, cest--dire que les variables futurs ne sont
plus connues avec certitude.
Proprits des anticipations rationnelles :
Le concept danticipations rationnelles suppose que les agents ne font pas derreur
systmatiquement de prvision

Les prvisions subjectives des agents sont supposs concider avec lesprance
conditionnelle objective des variables : = + t

t : erreur de prvision est un bruit blanc, cest un terme purement alatoire ou


lesprance nulle et de variance constante et non autocorrle.
Lesprance des erreurs des prvisions (t ) est nulle faute de quoi la prvision
sera systmatiquement biaiss.

La variance de lerreur de prvision (t) est constante : la prvision naurait


aucune prcision .

Remarques:
linformation des agents nest pas parfaites, puisque lensemble dinformation ne
comprend pas les chocs relatifs aux priodes futures.

Les anticipations ne sont pas parfaites , puisquil y a une erreur


danticipation (t ).
2-Des variations imprvisibles de la
consommation
Un rsultat dmontr par Hall [1978]: Ct+1=Ct+t+1
indique que la consommation suit une marche alatoire:
la meilleur prdiction de la consommation de demain
est la consommation daujourdhui , de plus les
variations de la consommation sont imprvisibles et
totalement alatoire.

Les changements dans la consommation au cours du


temps refltent les modifications non anticipes du
revenu permanent: Ct Ct-1= Et-1 [ ]
3 . Excs de sensibilit ou excs de lissage
de la consommation:

Le modle de revenu permanent sous anticipations rationnelles


avec fonction dutilit quadratique offre lavantage de la simplicit
des calculs, mais ce modle ne parvient pas expliquer certains
traits du comportement de consommation observs dans les
donnes. Ainsi que le modle de marche alatoire de la
consommation ne signifie pas que la consommation ne rpond au
revenu courant. Il signifie seulement que les valeurs passes du
revenu ne doivent pas tre corrles avec les changements
courant de la consommation. Il est alors trs simple de tester
lhypothse de revenu permanent avec anticipation rationnelles. Il
y a deux auteurs qui expliquent cette hypothse:
Flavin (1981):
Pour Flavin les valeurs retardes (anticipes) du revenu ajoutent de linformation sur les
variations courantes de la consommation. Ce phnomne est connu sous le nom
dexcs de sensibilit de la consommation au revenu c.--d. la consommation est
trop sensible aux variation du revenu.

Deaton (1987):
Deaton met en vidence un autre paradoxe: celui dexcs de lissage de la
consommation. La rponse de la consommation aux innovations c d aux
variations non anticipes du revenu dpend du degr de persistance de ces
innovations. De manire gnrale, plus le choc de revenu est persistant et plus la
propension marginale consommer est leve, on retrouve la distinction tablie
par Friedman entre revenu transitoire et revenu permanent.
si le revenu suit un processus stationnaire (c.--d. si la persistance des chocs nest
pas totale), la consommation est donc moins volatile que le revenu. Les mnages
se servent de lpargne pour stabiliser lvolution de leur consommation par
rapport celle du revenu donc il y a lissage de la consommation par rapport au
revenu.
les travaux de Nelson et plosser:

Montrent que la plupart des variables macro conomiques, dont le revenu, ne sont
pas stationnaire. C-a-d lorsque les chocs de revenus sont infiniment persistantes, la
propension consommer est unitaire, puisque la propension consommer est
unitaire, le modle de revenu permanent sous anticipations rationnelles prdit que
volatilit de la consommation sera gale a celle du revenu. c.--d. il nya plus de
lissage de la consommation.

Le lissage de la consommation par rapport au revenu , est considr


comme un constat empirique en faveur de la thorie de revenu
permanent, est en fait un constat contradictoire avec celle-ci.
A premire Vue , le rsultat de Flavin dexcs de sensibilit de la
consommation au revenu est incompatible avec le paradoxe de
Deaton. pour cela les deux paradoxes sadditionnent pour affaiblir la
thorie de revenu permanent sous les anticipations rationnelles.
Stationnarit du revenu et lissage de la consommation

()Est un choc purement alatoire et (-) mesure la persistance des


chocs. Le revenu est dit stationnaire lorsque (). Lorsque (..) au
contraire, le revenu est dit non stationnaire.

Le degr de persistance (..) des innovations de revenu affecte


profondment la valeur de la propension marginale consommer. Si
le revenu suit un processus stationnaire (..) la propension
consommer est infrieur 1, il y a un lissage de la consommation
par rapport au revenu ( les fluctuations de la consommation sont
moins fortes que celle du revenu). Si le revenu nest pas stationnaire
(..), au contraire, la propension consommer est unitaire, et les
fluctuations de la consommation sont aussi fortes que celle de
revenu ( pas de lissage)
Epargne de prcaution:
une solution aux paradoxe empirique?
lhypothse de revenu permanent sous anticipations rationnelles a galement des
implications en termes dpargne. Tandis que lincertitude associe aux revenus futurs
conduira une rduction de la consommation et accroissement de lpargne de
prcaution. Lintroduction dun motif dpargne de prcaution offre quelque clairages
intressants dans le domaine empirique.

Dune part , elle permet de rsoudre les premires nigmes sur lestimation des
fonctions de consommation, ainsi, un comportement de prudence peut expliquer que
la PMC soit dcroissante dans les tudes en coupes instantanes. En effet, plus on
avance dans lchelle de revenu, plus le motif dpargne de prcaution est fort, et
plus la PMC dcroit.
Dautre part, lpargne de prcaution apporte une contribution dcisive aux dbats
temporaires sur lexcs de sensibilit et de lissage. Un comportement de prudence
peut appliquer aussi le paradoxe dexcs de lissage. En effet, une variation de revenu
peut signaler une incertitude accrue sur les revenus futurs, et lindividu prudent
naugmentera pas sa consommation dans les mmes proportions.