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Administracin
Financiera

Anlisis Financiero
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Herramientas

Ratios o Indicadores Financieros

Introduccin
Relaciones Matemticas que permiten analizar
diferentes aspectos del desempeo histrico de
una Ca.

Importante
Limitaciones dado que se constituyen a partir de
info contable.
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Ejemplos
Mostrar Gcias a realizar como ya realizadas (Caso ENRON)

No previsionar o hacerlo inadecuadamente,manteniendo activos


ciertos rubros que deberan haber desaparecido ( cred. por Vtas
Introduccin irrecuperables
Cont.
No exponer pasivos contingentes en Notas (juicios, avales otorgados)

Activar gastos financieros

Exibir una posicin financiera neta ( depsitos netos de prstamos


que tiene una Cia. En una misma Institucin financiera)

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PASO 1
Depurar el Balance

Pasos para el PASO 2


Anlisis vertical y horizontal
anlisis
financiero PASO 3
Calcular ndices ( liquidez, rentabilidad, endeudamiento,
actividad,
patrimonio de la Ca)

PASO 4
Comparacin de los ndices de la Ca. Con los de la industria o
sector

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Anlisis
Determinar la participacin relativa de cada rubro sobre una
vertical categora comn que los agrupa (primer nivel de anlisis)

Anlisis Permite establecer tendencias para los distintos rubros del balance y
horizontal del estado de resultados, estableciendo comparaciones contra un ao
determinado (ao base)

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Indices de Liquidez

Liquidez corriente = Activo corriente / Pasivo Corriente

Liquidez Seca
Indices o = (Activo Corriente Bs. De Cambio) / Pasivo Corriente
Prueba cida
Financieros

Liquidez
de = (Caja + activos realizables) / Deudas exigibles Corto
Plazo
corto plazo

Capital de trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente


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Indices de endeudamiento
Endeudamiento sobre P.N. = Pasivo Total / Patrimonio Neto

Endeudamiento sobre Activo Total = Pasivo total / Activo Total


Indices
Indices de cobertura
Financieros
(cont.) Cobertura de intereses = Resultado Operativo (EBIT) / Intereses

Otra medida de cobertura = EBITDA / Intereses

Cobertura del EBIT


servicio total de la =
deuda (CSD) Pagos de Capital
Intereses +
(1 t)
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Indices de Actividad
Rotacin Ventas netas de impuestos
de =
crditos Cuentas a cobrar
Indices
Financieros Das de Cobranza = (Cuentas a cobrar x 365) / Ventas
(cont.) Rotacin de inventarios = CMV / Inventarios

Das de Venta = (Inventarios / CMV) x 365

Rotacin de Proveedores = Compras / Deudas Comerciales

Das de Pago = (Deudas Comerciales / Compras) x 365


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Indices de Actividad (Cont.)


Rotacin del activo total = Ventas / Activo Total
Indices
Financieros
(cont.) Rotacin del activo fijo = Ventas / Activo Fijo

Rotacin del WC (Working Capital) = Ventas / WC

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Indices de Rentabilidad

Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas

Indices ROA ( Return on Assets) = Utilidad neta / Activo Total


Financieros
(cont.) ROE (Return on Equity) = Utilidad neta / Patrimonio Total

ROIC (Return on invested Capital)

Resultado operativo neto de impuestos


Capital invertido

Resultado operativo neto de imp. = Resultado operativo x (1 t)


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Indices de Rentabilidad
ROIC (Cont.)

Lado izquierdo del balance Lado derecho del balance


Indices Capital de Trabajo
Financieros + Deuda financiera
(cont.) Activo fijo neto
+ +
Otros activos operativos
(liquidos de otros pasivos) Patrimonio Neto

Capital invertido Capital invertido

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Indices de Rentabilidad

Du Pont

Indices margen de utilidad x rotacin del activo total x multiplicador del P.N.
Financieros
Utilidad neta Ventas Activo Total
(cont.) Du Pont = x x
Ventas Activo Total Patrimonio Total

ROA

ROE

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Indices de Rentabilidad

Ganancia por accin = Utilidad neta / K acciones en circulacin


Indices
Financieros
(cont.) Rentabilidad por divivendo = Dividendo por accin / Precio de la accin

Tasa de distribucin de dividendos = Dividendo por accin / Ut. Neta

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Indices de Valor de Mercado

Ratio de Precio Beneficio ( Price Earning)

Indices PER = Precio de la accin / Ganancia por Accin


Financieros
(cont.) = Valor de mercado de las acciones / utilidad neta

Valor de libros por accin = P. N. / K de acciones en circulacin

Valor de mercado aadido (market value added)


= Valor de mercado de acciones / valor de libros de acciones

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Punto de Equilibrio
Ventas
P

Punto de Equilibrio
Punto Econmico
Zona de
Ganancias Costo Variable
de
Equilibrio Costo variable erogable

Costo Fijo
Zona de
Prdidas
Costo fijo erogable
Punto de Equilibrio
Financiero

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Leverage efecto palanca

El enfoque parte de la idea central de que los resultados finales de


Leverage una Ca. se dan en funcin de dos grandes variables, la estructura
de costos y la estructura financiera
efecto
Se manifiesta tanto en el nivel operativo ( leverage operativo) como
palanca en el financiero ( leverage financiero)

introduccin Leverage operativo : el efecto que ejercen los costos fijos sobre el
resultado operativo

Leverage financiero : el efecto que tiene el uso del capital ajeno sobre
rentabilidad del capital propio

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Leverage operativo (LOP)

Muestra cmo cambia el resultado de la operacin de la Ca.


cuando se producen cambios en el nivel de ventas
Leverage
operativo Leverage Ventas costo variable total
operativo =
(LOP) Ventas costo variable total costos fijos

LOP = contribucin marginal / EBIT

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Leverage financiero (LF)

Debe entenderse por leverage financiero la repercusin que


tiene la utilizacin del capital ajeno sobre la rentabilidad del
capital propio
Leverage
financiero EBIT
(LF) LF =
EBIT Intereses

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Leverage Combinado (LC)

El apalancamiento de los costos fijos de operacin y el de las


cargas fijas de intereses se suman
Muestra la variacin del resultado neto como consecuencia de
Leverage una variacin en las ventas
Combinado
(LC) LC = LOP x LF

ventas costo variable total EBIT


LC = x
EBIT EBIT Intereses

ventas costo variable total


LC =
EBIT Intereses
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Prctica Ejercicios Prcticos

Prof. Walter 1er. Semestre ao


Spagnolo 2005