GRANDES Est.

Est.
Arrzola, Estefanny
Huanacuni, Diego
Est. Pareja, Luca
ACONTECIMIENTOS Est. Snchez, Andrea
 Grandes acontecimientos: La
economa de la depresin,
hiperinflacin y dficit

 LA GRAN DEPRESIN: LOS

HECHOS

La Gran Depresin determin muchas

instituciones de la economa. El
suceso ms conocido de la Gran
Depresin es la cada de la bolsa de
valores. Entre septiembre de 1929 y
junio de 1932, la bolsa perdi 85% de
su valor, lo que significa que acciones
que valan 1 000 dlares en el mximo
de la bolsa, en 1932 costaban apenas
150 en el punto mnimo.

Entre 1929 y 1933, el PNB baj

casi 30% y la tasa de desempleo
subi de 3 a 25%
En la recuperacin, de 1933 a 1937, el PNB real creci con una
rpida tasa anual de casi 9%, pero ni siquiera as la tasa de
desempleo descendi a niveles normales
 POLTICA ECONMICA
Las existencias de dinero ya haban bajado casi 4% de 1929 a
1930. La cada de las existencias de dinero fue resultado, en
parte, de quiebras bancarias en gran escala. Y no tenan reservas
para cubrir los retiros de efectivo de los clientes.
La Reserva Federal tom muy pocas medidas para compensar la
cada del circulante. La poltica fiscal tambin era dbil. El
impulso natural de los polticos era equilibrar el presupuesto en
pocas de problema

MARTES NEGRO Y LUNES NEGRO

El martes 29 de octubre de 1929 se

derrumb la Bolsa de Valores de Nueva
York y el indicado Jones cay un 12%. La
Gran Cada qued fijada en la mente
popular como e l origen de la Gran
Depresin

La cada de 1987, del lunes

19 de octubre, fue mucho
peor para el mercado
burstil. Al da siguiente, las
bolsas de valores del mundo
tambin bajaron
abruptamente.
Los gobiernos estatales y locales elevaron los impuestos para que
correspondieran a sus gastos.

El supervit de pleno empleo muestra que la poltica fiscal haba

sido muy expansiva en 1931 y pas a un estado de contraccin.

La actividad econmica se recuper de 1933 a 1937. La poltica

fiscal se hizo ms expansiva y la cantidad de dinero creci
rpidamente.
 CAMBIO INSTITUCIONAL
La Reserva se reorganiz y se
instituy la Federal a la
[Corporacin Federal
Aseguradora de Depsitos]
(FDIC) para asegurar los
depsitos y supervisar a los
bancos.

Se crearon tambin otros

rganos de gobierno, en
particular la [Comisin de
Ttulos y Valores], que
regula el mercado de
valores. Su propsito fue
evitar los excesos
especulativos que se
pensaba que tenan parte
de la culpa de la cada del
ASPECTOS INTERNACIONALES
La Gran Depresin fue prcticamente mundial. En alguna medida,
fue el resultado del derrumbe del sistema financiero internacional.
Tambin fue resultado de la adopcin recproca de muchos pases
(entre ellos Estados Unidos).

Desde luego, si
cada pas impide
la entrada de
bienes forneos,
el volumen del
comercio
mundial declina,
lo que
representa una
influencia de
contraccin
sobre la
economa
 Suecia emprendi una poltica de expansin a comienzos de
esa dcada y redujo pronto su desempleo en la segunda mitad.
La economa de Inglaterra tuvo mucho desempleo en las
dcadas de 1920 y 1930.
Alemania creci de prisa cuando Hitler lleg al poder y
expandi el gasto gubernamental.
China sali de la recesin hasta 1931, bsicamente porque
tena un tipo de cambio flotante.
En 1939, el PNB real de Estados Unidos super su nivel de 1929
por primera vez en esos 10 aos.
 LA GRAN DEPRESIN:
PROBLEMAS E IDEAS
La Depresin fue la peor crisis
econmica que ha sufrido Occidente.
En la dcada de 1930, a diferencia de
la dcada de 1990, la economa de la
Unin Sovitica medraba, mientras
que las economas occidentales
parecan desmoronarse
La teora keynesiana explic lo
que haba pasado, lo que pudo
haberse hecho para prevenir. Poco
despus, la explicacin fue
aceptada por la mayor parte de
los estudiosos de la
macroeconoma, en lo que se
llam la revolucin keynesiana, la
cual, por otro lado, no tuvo gran
impacto en la formulacin de
polticas econmicas en Estados
 EL DESAFO DE LOS
MONETARISTAS
En la dcada de 1950, Milton
Friedman y sus colaboradores
cuestionaron el nfasis de los
keynesianos en la poltica fiscal y su
menosprecio por la funcin del
dinero, y, en cambio, subrayaron la
funcin de la poltica monetaria en la
determinacin del comportamiento
de la produccin y los precios.

SNTESIS
Tanto la explicacin keynesiana como la monetarista de la
Gran Depresin concuerdan con los hechos y las dos
responden por qu ocurri y cmo evitar que ocurra de
nuevo. Unas polticas fiscales y monetarias ineficientes
agravaron la Depresin
 19.3. DINERO E
INFLACIN EN LOS
CICLOS COMERCIALES
ORDINARIOS
Algunos creen que el aumento del dinero y la
inflacin van sin ms de la mano.
La afirmacin monetarista de que la inflacin
es predominantemente un fenmeno
monetario implica que la velocidad y los
cambios de la produccin son pequeos.

=MY
+V
 19.3. DINERO E
INFLACIN EN LOS
CICLOS COMERCIALES
ORDINARIOS
El aumento del dinero se
basa en M2, y la inflacin, en
el deflactor del PIB.
 19.3. MONETARISMO Y
MACROECONOMA
MODERNA
A comienzos de la dcada de 1960, los monetaristas levantaron graves objeciones a
la macroeconoma keynesiana que haba dominado el campo desde la Gran
Depresin. El dinero es extremadamente importante para la macroeconoma.

Cuatro dcadas despus, muchas de las posiciones

asociadas:
La
Regla del estabilida
Demoras
crecimien Objetivos d Tipos de
prolonga
Dinero to monetari inherente cambio
das y
monetari os del flexibles.
variables
o sector
privado
19.3. MONETARISMO Y
MACROECONOMA
MODERNA
Examinamos el vnculo entre el crecimiento del dinero y la inflacin
en periodos largos, dcadas, y tambin se ajusta el crecimiento de
la produccin. Para ajustar el crecimiento se resta la tasa de
aumento de la produccin del incremento del dinero, como se
deduce de la ecuacin.
 19.3. MONETARISMO Y
MACROECONOMA
MODERNA
Cmo se declaran los economistas
respecto de estos temas?
Ahora todos somos monetaristas, si otras
posiciones monetaristas son polmicas, no hay
duda de que el monetarismo ha tenido grandes
xitos, como la adopcin de objetivos de
crecimiento de dinero en muchos pases durante
la dcada de 1980.
 TENDENCIAS HISTRICAS
E INTERNACIONALES
En Estados Unidos, el vnculo entre M2 e inflacin no siempre ha sido tan
estrecho como en 1970 y 1995. Se muestra un ritmo acelerado de
crecimiento del dinero se asocia con ms inflacin.
 LA INFLACIN ES UN
FENMENO MONETARIO
EN EL LARGO PLAZO?
S, ya que no ocurre ninguna inflacin grande sin un crecimiento
acelerado del dinero, y este crecimiento causa una inflacin
apresurada. Adems, toda poltica que mantenga decididamente
baja la tasa de crecimiento del dinero traer al final una tasa baja
de inflacin.
19.4. HIPERINFLACIN
En una economa hiperinflacionaria, la
inflacin est tan extendida y es un
problema tan grande que domina por
completo la vida diaria. Tambin tiene que
comprar ms a menudo para llegar a las
tiendas antes de que los precios suban; la
principal preocupacin al ahorrar o invertir
es cmo protegerse de la inflacin.
Su tasa anualizada llega a 1000%.
19.4. HIPERINFLACIN
Aunque las
verdaderas
hiperinflaciones son
poco frecuentes
desde 1947, ha
habido muchos
casos de tasas
inflacionarias
anuales de 100%
Estas inflaciones
grandes se
relacionan muchas
veces con dficit
elevados.
 19.4. HIPERINFLACIN Las polticas monetaria, fiscal
y cambiaria se combinan con
polticas del ingreso en un
mtodo heterodoxo de
estabilizacin.

DFICIT E EL FIN DE LAS INFLACIONES,

HIPERINFLACI HIPERINFLACIO HIPERINFLACIO
N NES NES Y
CREDIBILIDAD

Un crecimiento enorme de la
La inflacin est
oferta monetaria.
determinada por las
Dficit ajustado a la variables fundamentales:
inflacin = dficit total por desplazamientos de la
(tasa inflacionaria demanda agregada, en
deuda nacional) relacin con la oferta
agregada.
 19.4. HIPERINFLACIN Y
ESTABILIZACIN
EN BOLIVIA
En 1985, Bolivia sufri una hiperinflacin hecha y derecha. En su punto
mximo, a mediados de 1985, la inflacin era de 35 000%, en tasa
anualizada. La hiperinflacin boliviana tuvo tres principales causas.

Bolivia se haba Los precios de las

Una grave
endeudado materias primas,
inestabilidad
excesivamente en en particular el
poltica produjo
la dcada de estao, bajaron
fugas de capital.
1970. notablemente
 19.4. HIPERINFLACIN Y
ESTABILIZACIN
EN BOLIVIA
La combinacin de factores incit una
espiral inflacionaria que oblig a
devaluar constantemente la moneda y
abri una brecha cada vez ms ancha
entre los gastos y los ingresos del
gobierno. La recaudacin fiscal cay a
menos de la mitad.
19.5.HIPERINFLACIN EN ZIMBABWE:
UN EJEMPLO DEL SIGLO XXI
 En 2006, la tasa inflacionaria de Zimbabwe sobrepas 1
000%

Un milln de
dlares de
Zimbabwe

CAUSA PRINCIPAL :
La moneda viene perdiendo
vertiginosamente valor
frente a la escasez de
intercambios extranjeros,
el alza constante de los
precios de los productos,
falta de alimentos y las
grandes sequas.
PRINCIPALES
FACTORES QUE
ESTIMULARON EL
AUMENTO CONSTANTE
DE LOS PRECIOS

Impulsada en
Una oferta
parte por la
monetaria
decisin de
creciente
imprimir dinero

Para sostener
el gasto del
sector pblico.
CAUSAS
1- Circulacin
indiscriminada de
dlares sin valor.

2- La corrupcin
gubernamental.

3- La reciente ley que

excluye en Zimbabwe la
presencia de
"Organizaciones No
Gubernamentales
Extranjeras, evita la
inversin de extranjeros
en el pas.

4- Decisin de enviar
tropas al conflicto en el
Congo, una operacin
que ha costado millones
de dlares.
LA CREDIBILIDAD
 Se gana un
bono de
credibilidad
Una poltica
en el
creble
combate
contra la
inflacin.

El argumento es el siguiente: la curva de la oferta agregada con

expectativas es:
= e + ( Y Y * )
si una medida poltica es creble y las
expectativas son racionales, la economa se
mueve de inmediato a un nuevo equilibro de
largo plazo cuando hay un cambio de
polticas. En otras palabras, si una
poltica es creble,
se reduce al bajar e, al tiempo que se
sufre menos de (Y Y*) bajo.
HAY DOS POSIBLES EXPLICACIONES DE
QUE NO FUNCIONE EL ELEMENTAL
ARGUMENTO DE LAS EXPECTATIVAS
RACIONALES Y LA CREDIBILIDAD.

1 2
La economa tiene en
todo momento
contratos pendientes
Es difcil
que incorporan las
ganar
expectativas
credibilida
anteriores; adems, las
d.
renegociaciones
contractuales tardan
un poco de tiempo.
LA CREDIBILIDAD SIEMPRE CUMPLE UNA
FUNCIN PARA DETENER LAS
HIPERINFLACIONES.
Por ejemplo:
Los pases cambian el nombre de su
moneda y modifican el diseo de los billetes

Los gobiernos tienen que reducir el gasto en

forma drstica.

En los pases pobres es muy doloroso

recortar los subsidios a los alimentos.

A veces los gobiernos indexan su tipo de

cambio a una moneda ms estable (como el
dlar estadounidense).
DFICIT, CRECIMIENTO DEL DINERO
E IMPUESTO INFLACIONARIO
RESTRICCIN PRESUPUESTAL DEL
GOBIERNO:
vende
bonos
financia su dficit
presupuestal de o
dos maneras: imprim
e
dinero

SU RESTRICCIN:
Dficit presupuestal = ventas de
bonos + aumento de la base
monetaria
 VNCULOS
POSIBLES
ENTRE LOS
DFICIT
PRESUPUESTA
LES Y EL
CRECIMIENTO
DEL DINERO

El corto plazo, El gobierno

un aumento del puede aumentar
dficit causado deliberadamente
por una poltica las existencias de
fiscal expansiva dinero como
tiende a elevar medio de
las tasas de financiarse en el
inters nominal y largo plazo.
real.
LA DISYUNTIVA DE LA RESERVA
FEDERAL:
Tiene que juzgar si persigue una poltica
monetaria de acomodo, si conserva un
objetivo monetario inalterado o incluso si
compensa una expansin fiscal con una
ELpoltica monetaria DE
IMPUESTO rgida.
LA INFLACIN
Esta fuente de ingresos se llama seoraje,
que es la capacidad del gobierno de
aumentar sus ingresos ejerciendo su
derecho de crear dinero.
IMPUESTO INFLACIONARIO:
El impuesto
inflacionario es la
reduccin en el poder de
compra del dinero que
tiene el pblico causado
por la inflacin. Es igual a El impuesto inflacionario
la tasa de inflacin real es igual a la tasa de
multiplicada por la oferta inflacin multiplicada por la
de dinero. oferta real de dinero.
LAS EVIDENCIAS EN ESTADOS UNIDOS :
la Reserva reacciona en
direccin de la acomodacin y
que monetiza los dficit, al
menos en parte.

Pero las pruebas no son

concluyentes porque es difcil
saber si la Reserva reacciona al
dficit en s o a otras variables
macroeconmicas, en especial
el desempleo y la inflacin.
19.6. LA ESCUELA
DE LAS
EXPECTATIVAS
RACIONALES,
MONETARISMO
E HIPERINFLACIN
La escuela de las expectativas racionales en la
macroeconoma acepta muchas posturas monetaristas,
como :

La La conviccin de
que, en general,
preferencia las
por las intervenciones
reglas gubernamentales
empeoran las
cosas.
IDEAS DE LA EXPECTATIVA
RACIONAL:
1. El enfoque a la
2. Las
curva de Phillips
expectativas
basado en las
racionales como
expectativas
teora de las
racionales y el
expectativas
equilibrio
4. Una
preferencia por
3. Un nfasis en las reglas al
la credibilidad de formular
las autoridades polticas, ms
que por la
discrecionalidad
19.7. SALDOS REALES
E INFLACIN
 DINERO DINERO
INFLACIN
NOMINAL REAL

En el periodo de ajuste a un aumento del crecimiento

de dinero, los precios deben subir ms rpido que el
dinero
CONSECUENCIAS DEL
AUMENTO DEL DINERO
Tasas de inters ms caras

Menor valor del dinero

Impuesto a la Inflacin
INGRESOS DEL
GOBIERNO

INGRESO
TASA BASE POR
INFLACIONA MONETARI IMPUESTO
RIA A REAL DE LA
INFLACIN
AA= Curva de
ingresos por
impuesto a la
inflacin.
C = Monto mximo
de ingresos que
puede recolectar el
gobierno a travs
del impuesto por
inflacin.
INGRESOS DEL IMPUESTO
INFLACIONARIO
Pases
industrializa
dos

Sistema
bancario no
muy
desarrollado
DFICIT PRESUPUESTAL:
HECHOS Y PROBLEMAS
SUPER
EEUU VIT
(1980) EEUU
Recortar (1990)
gastos
Aumentar
DFICIT
impuestos
DESEMBOLSOS
DESEMBOLSO OBLIGATORIO
Programas de derecho: seguro mdico
y el seguro social
DESEMBOLSO DISCRECIONALES
Asignacin del gobierno: Gastos de
defensa y la ayuda al extranjero.
Los Gastos del Gobierno consisten tanto en las
adquisiciones de bienes como pagos.
INGRESOS
MEDICIN DEL
DFICIT
ACTIVOS PAGOS Y DFICIT PRINCIPALES
GUBERNAMENTAL
ES
DINERO Dficit total=dficit primario + pago
GUBERNAMENTAL de intereses

DFICIT PRIMARIO:
desembolso del PAGO DE
gobierno, menos INTERESES
todos sus ingresos.
CARGA DE LA DEUDA

Conforme prosigue los dficit se acumula la deuda nacional.

La falta de pago de los impuestos de la poblacin hace aparecer
tan grave la existencia de la deuda.
Efecto de la deuda: Un aumento de la deuda nacional reduce las
existencias de capital o acrecienta la deuda externa, o ambas
cosas.
 DEUDA, CRECIMIENTO Y
INESTABILIDAD

PROPORCI
PY (PIB
DEUDA ON DE LA
NOMINAL)
DEUDA

AUMENTA POR LOS

INCREMENTO DE
DFICIT
LA INFLACIN
CONTABILIDAD
GENERACIONAL

Cargas
impositi
Benefici vas a
os futuro

Costos
DEBATE SOBRE EL TAMAO
DEL GOBIERNO
TAMAO

BIENESTAR
SOCIAL

POLITICA POLTICA
FISCAL
SENSATA

EDUCACIN
SEGURIDAD SOCIAL
Transferenci
a entre Eficiencia
Generacione econmica
s
Crecimien Sistema
to de
demogrfi seguridad
co social

Aumento
de ingreso

Procesos
polticos
 SEGURO SOCIAL COMO
TRANSFERENCIA ENTRE
GENERACIONES
Crecimien Aumento Procesos
to de polticos
demogrfi
En proporcin a la % Ingreso
coen edad INGRESOS
poblacin de
jvenes
de trabajar
 RESPUESTAS
POLTICAS
SEGN EL SISTEMA POLTICO
Aumentar la edad
mnima de jubilacin
Tasar los beneficios
recibidos que excedan
las aportaciones.
DESDE UNA PERSPECTIVA DE
INVERSIN
Invertir parte del fondo mutuo en un
surtido amplio de acciones y bonos
corporativos

Permitir que los individuos sustituyan

sus aportaciones al seguro social por
inversiones e cuentas privadas para el
retiro.