Tema 6. Patologas II.

Dficit Pblico y Deuda Pblica

Bibliografa: Blanchard. Captulo 26

 Dficit Pblico y Deuda Pblica

Resumen
Resumen
A corto plazo: el dficit presupuestario aumenta AD e Y

A medio plazo: Y vuelve a YN ; i& I

A largo plazo: disminuye I disminuye K disminuye Y

Conceptos
Conceptosfundamentales
fundamentales
Las restricciones presupuestarias del sector pblico

Importa el dficit?

El presupuesto de Estados Unidos y los problemas futuros

 Dficit Pblico y Deuda Pblica

La
Larestriccin
restriccinpresupuestaria
presupuestariadel
delsector
sectorpblico
pblico
La
Ladefinicin
definicindel
deldficit
dficitpresupuestario
presupuestario

Dficit = rBt-1 + Gt - Tt
Todas las variables en trminos reales

Bt-1: la deuda pblica al final del ao t-1

r: el tipo de inters real (constante)

rBt-1: los intereses reales pagados por la deuda pblica

existente
Gt: el gasto pblico en bienes y servicios en el ao t

Tt: los impuestos menos las transferencias en el ao t

 Dficit Pblico y Deuda Pblica
La
Larestriccin
restriccinpresupuestaria
presupuestariadel
delsector
sectorpblico
pblico
La
Ladefinicin
definicindel
deldficit
dficitpresupuestario
presupuestario

Dficit = rBt-1 + Gt - Tt

Dos caractersticas
Dficit ajustado por la inflacin

G no incluye las transferencias (las incluye T)

La restriccin presupuestaria del sector pblico:

es la variacin experimentada por la deuda pblica
en el ao t, es igual al dficit del ao t o...
Bt - Bt-1 = dficitt
Bt-Bt-1 = rBt-1+Gt-Tt
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
La
Larestriccin
restriccinpresupuestaria
presupuestariadel
delsector
sectorpblico
pblico
La
Ladefinicin
definicindel
deldficit
dficitpresupuestario
presupuestario

Descomponemos el Dficit en 2 componentes:

Bt - Bt-1 = rBt-1 + Gt-Tt

Variacin Pagos por Dficit

de la deuda intereses primario

O
Bt = (1+r)Bt-1 + Gt-Tt

Dficit
primario
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
Situacin de partida: AO1: Bt = (1+r)Bt-1 + Gt-Tt

La deuda pblica es igual a cero (Bt-1=0)

El Estado disminuye ese ao los impuestos en 1 unidad.

Entonces, la deuda, B1, es igual a 1

Qu efectos tiene sobre la deuda y los

impuestos de los siguientes aos?
33 escenarios:
escenarios:
Devolucin
Devolucinde
dela
ladeuda
deudaen
enun
unao.
ao.
Devolucin
Devolucinde
dela
ladeuda
deudaacumulada
acumuladadespus
despusde
dettaos.
aos.
Estabilizar
Estabilizarel
elnivel
nivelde
dedeuda
deudaaalo
lolargo
largode
deun
unperiodo.
periodo.
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
La
Larestriccin
restriccinpresupuestaria
presupuestariadel
delsector
sectorpblico
pblico

ESCENARIO
ESCENARIO1:
1: la
ladeuda
deudase
sepaga
pagaentera
entera el
elao
ao22
Restriccin presupuestaria del S. Pblico en el ao 2:
B2 = (1+r)B1 + (G2-T2)

B2 = 0 y B1 = 1

T2-G2 = (1+r)

Para devolver la deuda en el ao 2, el sector pblico

debe experimentar un:

supervit primario igual a (1+r) o T2 un (1+r)

 Dficit Pblico y Deuda Pblica
La
Larestriccin
restriccinpresupuestaria
presupuestariadel
delsector
sectorpblico
pblico

ESCENARIO
ESCENARIO1:
1: la
ladeuda
deudase
sepaga
pagaentera
entera el
elao
ao22

Devolucin de la deuda en el ao 2
(a) Devolucin de la deuda en el ao 2
1,5
Deuda al final del ao

1,0

Impuestos
0,5

0,0

-0,5
Impuestos
-1,0

-1,5
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
La
Larestriccin
restriccinpresupuestaria
presupuestariadel
delsector
sectorpblico
pblico

ESCENARIO
ESCENARIO2:
2: devolucin
devolucintotal
totaldespus
despus del
del ao
ao tt

Ao 2: no se impuestos; el dficit primario es cero

Deuda ao 2 : B2=(1+r)B1+0=1+r
Deuda ao 3: B3=(1+r)B2+0=(1+r)(1+r)=(1+r)2
Deuda ao t : Bt-1=(1+r)t-2

Restriccin pptaria. ao t: Bt=(1+r)Bt-1+(Gt-Tt)

Bt=0; Bt-1=(1+r)t-2

0=(1+r)(1+r)t-2+(Gt-Tt)

Tt-Gt = (1+r)t-1
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
La
Larestriccin
restriccinpresupuestaria
presupuestariadel
delsector
sectorpblico
pblico

ESCENARIO
Impuestos 2:
2: devolucin
Impuestosactuales
ESCENARIO frente total
totaldespus
frenteaaimpuestos
devolucin
actuales impuestos futuros del
futuros
despus del ao
ao tt
Devolucin de la deuda en el ao t =6
(b) Devolucin de la deuda en el ao 6
1,5

1,0
Impuestos
0,5

0,0
Deuda al final del ao

-0,5
Impuestos
-1,0

-1,5
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
La
Larestriccin
restriccinpresupuestaria
presupuestariadel
delsector
sectorpblico
pblico

ESCENARIO
ESCENARIO3:
3: estabilizacin
estabilizacin de
de la
ladeuda
deuda

Restriccin presupuestaria: B2=(1+r)B1+(G2-T2)

B2= B1= 1
1 = (1+r)+(G2-T2)
T2-G2 = (1+r) - 1 = r

Para estabilizar la deuda: el supervit primario = los tipos de

inters reales de la deuda existente.
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
La
Larestriccin
restriccinpresupuestaria
presupuestariadel
delsector
sectorpblico
pblico

ESCENARIO
ESCENARIO3:
3: estabilizacin
estabilizacin de
de la
ladeuda
deuda
(c) Estabilizacin de la deuda en el ao 2
1,5
Deuda al final del ao
1,0

0,5

0,0
Impuestos
-0,5
Impuestos

-1,0

-1,5
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
La
Larestriccin
restriccinpresupuestaria
presupuestariadel
delsector
sectorpblico
pblico
Observacin:

Un descenso de los impuestos debe ser contrarrestado

con un aumento de los impuestos en el futuro.
Cuanto ms espere el gobierno o cuanto mayores sean
los tipos de inters reales, mayor ser el aumento final de
los impuestos.
El legado de los dficit pasados es una deuda pblica
mayor.
Para estabilizarla, el gobierno debe experimentar un
supervit primario igual a los intereses que hay que
pagar por la deuda existente.
La
La evolucin
evolucin del
del cociente
cociente entre
entre la
la deuda
deuda yy el
el PIB
PIB

Bt Bt 1 Gt Tt Bt Yt 1 Bt 1 Gt Tt
(1 r ) (1 r )
Yt Yt Yt Yt Yt Yt 1 Yt

Yt 1 1
Si g es la tasa de crecimiento cte de Y
Yt (1 g )

Bt Bt 1 Gt Tt
Entonces (1 r g )
Yt Yt 1 Yt

Bt Bt 1 Bt 1 Gt Tt
Y, (r g )
Yt Yt 1 Yt 1 Yt
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
La
Larestriccin
restriccinpresupuestaria
presupuestariadel
delsector
sectorpblico
pblico
La
Laevolucin
evolucindel
delcociente
cocienteentre
entrela
ladeuda
deudayyel
elPIB
PIB

Observacin:
La variacin de la tasa de endeudamiento es igual a la suma
dos trminos:
El primero es la diferencia entre el tipo de inters real y la
tasa de crecimiento multiplicada por la tasa inicial de
endeudamiento.
El segundo es el cociente entre el dficit primario y el
PIB.
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
La
Larestriccin
restriccinpresupuestaria
presupuestariadel
delsector
sectorpblico
pblico
La
Laevolucin
evolucinde
dela
latasa
tasade
deendeudamiento
endeudamiento

Bt Bt 1 Bt 1 Gt Tt
(r g )
Yt Yt 1 Yt 1 Yt
La ecuacin implica que la tasa de endeudamiento ser mayor:
cuanto ms alto sea el tipo de inters real;
cuanto ms baja sea la tasa de crecimiento de la produccin;
cuanto ms alta sea la tasa de endeudamiento inicial;
cuanto mayor sea el cociente entre el dficit primario y el PIB.
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
La
Laevolucin
evolucinde
dela
latasa
tasade
deendeudamiento
endeudamientoen
enla
laOCDE
OCDE
La dcada de 1960: elevado crecimiento, (r-g) fue negativo y las
tasas de endeudamiento disminuyeron sin experimentar grandes
supervit primarios.
La dcada de 1970: crecimiento menor y r bajo e incluso negativo,
(r-g) fue negativo. Mayores descensos de la tasa de endeudamiento.
La dcada de 1980: crecimiento menor y alto r y la tasa de
endeudamiento aumenta rpidamente.
Dcada de los 1990: bajo crecimiento y alto r. Para estabilizar la
tasa de endeudamiento, los pases experimentan supervit
primarios.
Dcada de los 2000: bajos tipos de inters reales, tasas de
endeudamiento en ascenso y dficit primarios en varios pases:
Europa y Japn (bajo g), EEUU (reducciones de T)
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
La
Larestriccin
restriccinpresupuestaria
presupuestariadel
delsector
sectorpblico
pblico
La
Laevolucin
evolucinde
dela
latasa
tasade
deendeudamiento
endeudamientoen
enla
laOCDE
OCDE

Deuda/PIB
2000 Supervit primario/PIB
Pas 1981 1998 (prediccin) 1998

Estados Unidos 21,6 42,0 36,0 3,5

Unin Europea 24,0 56,7 55,6 2,3
Espaa 13,5 50,6 48,3 2,1
Italia 56,4 107,0 102,8 5,0
Blgica 82,2 114,7 109,0 5,8
Grecia 27,1 108,7 104,7 6,8

Fuente: OECD Economic Outlook, diciembre de 1998, Cuadros 32, 34, 35.
 Es importante controlar el dficit?
Cuatro
Cuatro cuestiones
cuestiones de
de poltica
poltica fiscal
fiscal
1.
1.La
Laequivalencia
equivalenciaricardiana
ricardiana
La teora:
Ni los dficit ni las deudas afectan a la actividad econmica

La lgica:
Los agentes ec pueden anticipar que el T hoy supondr T
maana,
Dada la restriccin presupuestaria, un descenso en el ahorro pblico
(dficit) se contrarresta con un aumento igual del ahorro privado.

Sin embargo:
Los consumidores pueden ignorar la posibilidad de un aumento futuro
de los impuestos. Si es as, el dficit:
A corto plazo: estimular la actividad econmica;
A largo plazo: reducir la acumulacin de capital y el crecimiento.
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
Cuatro
Cuatro cuestiones
cuestiones de
de poltica
poltica fiscal
fiscal
2.
2.El
Eldficit
dficitajustado
ajustado cclicamente
cclicamente

Dficit ajustado cclicamente:

Ajustando el dficit al nivel natural de produccin.
En pocas de crecimiento bajo (Y<Yn) se genera dficit (se
acumula deuda) mientras que en fases expansivas (Y>Yn) se
genera superavit que amortiza la deuda acumulada.
Si el dficit efectivo es elevado, pero el dficit ajustado
cclicamente es cero, no habr un aumento sistemtico de la
deuda con el paso del tiempo.
Ojo: incluso en pocas de fuerte recesin, el dficit cclico
podra ser positivo aunque obligar en el futuro a aplicar
polticas adicionales para amortizar la deuda.
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
Cuatro
Cuatro cuestiones
cuestiones de
de poltica
poltica fiscal
fiscal
El
Eldficit
dficitajustado
ajustadocclicamente
cclicamente

Ok, la teora est bien pero cmo se hace?

Elaborando las medidas del dficit ajustado
cclicamente:
Paso 1: Calcular la relacin entre la produccin y el dficit
Una disminucin de la produccin de un 1 % aumentar
automticamente el dficit de un 0,5% del PIB (T;G).
Paso 2: Calcular la tasa natural de desempleo y de
produccin
Si la estimacin de la tasa natural de desempleo es demasiado
baja, la medida del dficit ajustado cclicamente ser
excesivamente optimista.
BBVA-Situacin
BBVA-Situacin
 Cuatro
Cuatro cuestiones
cuestiones de
de poltica
poltica fiscal
fiscal
3.
3. Financiar
Financiar las
lasguerras
guerrasva
vadficit
dficit
Dos maneras de financiar una guerra:
Dficit: r I
Las futuras generaciones soportarn algunas de las cargas de la
financiacin de la guerra
Impuestos: T C y el cambio en r y en I ser inferior
La generacin presente soporta una gran parte de la carga de la
financiacin de la guerra

Reducir las distorsiones fiscales

La financiacin de la guerra por medio de recaudaciones de
impuestos requiere unos impuestos muy altos que distorsionan las
decisiones econmicas.
La financiacin por medio del dficit mantiene un tipo impositivo
relativamente constante (suavizar los impuestos) con el paso del
tiempo y unas distorsiones inferiores.
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
Cuatro
Cuatro cuestiones
cuestiones de
de poltica
poltica fiscal
fiscal
4.
4.Los
Lospeligros
peligrosde
deuna
una deuda
deudamuy
muyelevada
elevada
Menos acumulacin de capital

Impuestos ms altos y distorsiones mayores

Crculos viciosos que reducen la efectividad de la poltica

fiscal
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
Cuatro
Cuatro cuestiones
cuestiones de
de poltica
poltica fiscal
fiscal
Los
Lospeligros
peligrosde
deuna
unadeuda
deudamuy
muyelevada
elevada
Crculos viciosos
Bt Bt 1 Bt 1 (Gt Tt )
Recuerde: ( r g )
Yt Yt 1 Yt 1 Yt
CASO 1:
Suponga: Tasa de endeudamiento = 100%
r = 3% ; g = 2; Gt-Tt = 1%
Entonces: (3% - 2%) x 100% = 1% del PIB
Y: Supongamos que el Gobierno incurre en un superavit de
un 1% del PIB que le permite amortizar la deuda viva
acumulada:
1% + (-1%) = 0%: La tasa de endeudamiento constante
Cuatro
Cuatro cuestiones
cuestiones de
de poltica
poltica fiscal
fiscal
Los
Lospeligros
peligrosde
deuna
unadeuda
deudamuy
muyelevada
elevada
CASO 2:
Los mercados exigen un tipo de inters ms alto (prima riesgo)
para los bonos del Estado y r sube del 3 al 6 por ciento
Entonces: (r-g) = 6% - 2% = 4%
Tres opciones
1. El Estado aumenta el supervit primario del 1% al 4% del PIB
para mantener constante el cociente Deuda/PIB.
T & G AD Y.
La recesin (r-g), hace ms difcil mantener el ratio
Deuda/PIB
2. El Estado no aumenta el supervit primario: el ratio Deuda/PIB
empeora y el riesgo de una crisis fiscal catastrfica aumenta.
3. Suspensin del pago de la deuda
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
Cuatro
Cuatrocuestiones
cuestionesde
depoltica
polticafiscal
fiscal
Los
Lospeligros
peligrosde
deuna
unadeuda
deudamuy
muyelevada
elevada
Conclusin:

Cuanto
Cuantomayor
mayores
esel
el cociente
cocienteentre
entrelaladeuda
deudayy
el
elPIB,
PIB,mayores
mayoresson
sonlas
lasposibilidades
posibilidadesde deque
quese
se
desencadene
desencadeneuna
unacrisis
crisisfiscal
fiscal catastrfica.
catastrfica.
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
Cuatro
Cuatrocuestiones
cuestionesde
depoltica
polticafiscal
fiscal
Los
Lospeligros
peligrosde
deuna
unadeuda
deudamuy
muyelevada
elevada
Cul es su opinin?

Resulta
Resultala lasuspensin
suspensindel delpago
pagodedelaladeuda
deudauna
una
buena
buenaalternativa
alternativa para
parala
lalarga
larga austeridad
austeridadfiscal
fiscal
exigida
exigida para
parala
la reduccin
reduccinde delas
las altas
altastasas
tasasde
de
endeudamiento?
endeudamiento?
 PACTO DE ESTABILIDAD y CRECIMIENTO de la UE

1.
1. Origen
Origenyycontenido:
contenido:
Exigencia
Exigenciade
dela
laUEM:
UEM: estabilidad
estabilidadde
deprecios
preciosyy
fortaleza
fortalezadel
delEuro.
Euro.
Lmites:
Lmites: Dficit
Dficit <3%
<3%PIB;
PIB; Deuda
Deudaviva<60%PIB.
viva<60%PIB.
2.
2. Reforma:
Reforma:
Causas:
Causas: incumplimiento
incumplimientodel
delPEC
PECpor
porAlemania
Alemaniayy
Francia.
Francia.Litigio
Litigioentre
entrela
laComisin
Comisinyyel
elConsejo.
Consejo.
Marzo
Marzo2005:
2005: flexibilizacin
flexibilizacindel
delPEC
PEC
3.
3. Traslacin
Traslacinal
alordenamiento
ordenamiento espaol:
espaol: La
LaLey
Leyde
de
Estabilidad
EstabilidadPresupuestaria
Presupuestaria(2001)
(2001) yysu
su reforma
reforma
(2004)
(2004)
LA CONSOLIDACIN FISCAL EN ESPAA
EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO EN ESPAA

SUPERAVIT
 EVOLUCIN DE LA DEUDA PBLICA 1992-2003
75
74,8
ZONA EURO
70,4 REDUCCIN DE LA
70 68,1 DEUDA PBLICA
65 Y LOS INGRESOS
61,5 POR
60
PRIVATIZACIONES
55
50,8
ESPAA
50
47,1
45
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
EL DFICIT PRESUPUESTARIO EN LOS
EEUU (ANTES DE LA GUERRA DE IRAK)
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
El
Eldficit
dficitpblico
pblicode
deEstados
EstadosUnidos
Unidos
La
Lainterpretacin
interpretacinde
delas
lascifras
cifras

El presupuesto de la administracin incluye las

cifras locales, estatales y federales.
Supervit presupuestario, 1998 (% del PIB)
Federal 0,8
Estatal y local 1,7
Estatal, local y federal 2,5
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
El
Eldficit
dficitpblico
pblicode
deEstados
EstadosUnidos
Unidos
Ingresos
Ingresosyygastos
gastospresupuestarios
presupuestariosfederales
federalesde
deEstados
EstadosUnidos
Unidos
1998
1998(Porcentaje
(Porcentajedel
delPIB
PIB(Contabilidad
(Contabilidadnacional)
nacional)
Ingresos 21,7
Impuestos sobre las personas fsicas 10,1
Impuestos sobre los beneficios de las sociedades 2,4
Impuestos indirectos 1,1
Cotizaciones a la Seguridad Social 8,1
Gastos, excluidos los intereses pagados 18,2
Gastos de consumo 5,4
Defensa 3,5
Civiles 1,9
Transferencias 9,6
Ayudas a las administraciones de los estados 2,7
y las administraciones locales
Otros gastos 0,5
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
El
Eldficit
dficitpblico
pblicode
deEstados
EstadosUnidos
Unidos

Ingresos
Ingresosyygastos
gastospresupuestarios
presupuestariosfederales
federalesde
deEstados
EstadosUnidos
Unidos
1998
1998(Porcentaje
(Porcentajedel
delPIB
PIB(Contabilidad
(Contabilidadnacional)
nacional)(continuacin)
(continuacin)
Supervit primario (1) (+ signo: supervit) 3,5
Intereses netos pagados (2) 2,7
Intereses reales pagados (3) 1,9
Componente de inflacin 0,8
Supervit oficial : (1) menos (2) 0,8
Supervit ajustado: (1) menos (3) 1,6
Promemoria: Cociente entre la deuda y el PIB 42,0

April 1999, Source: Survey of Current Business, Tables 3-2 and 3-7
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
El
Eldficit
dficitpblico
pblicode
deEstados
EstadosUnidos
Unidos

Perspectivas presupuestarias hasta el ao 2009

Oficina Presupuestaria del Congreso de EE.UU (CBO)
1998 2003 2009
(efectivo) (previsto) (previsto)
Supervit 0,8 2,0 2,8
Deuda 42,0 29 9,0
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
El
Eldficit
dficitpblico
pblicode
deEstados
EstadosUnidos
Unidos

Perspectivas presupuestarias hasta el ao 2009

Observaciones:
Segn el gasto anual y las reglas sobre impuestos:
El supervit oficial aumentar
1998 - 0,8% del PIB
2009 - 2,8% del PIB
La deuda en manos del pblico disminuir
1998 - 42% del PIB
2009 - 9% del PIB (nivel ms bajo desde la Primera
Guerra Mundial)
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
Perspectivas
Perspectivaspresupuestarias
presupuestariasde
deEstados
EstadosUnidos--
Unidos--Ser
Serel
el
futuro
futurotan
tanprometedor?
prometedor?

Los supervit y la baja tasa de ahorro de Estados Unidos

La tasa de ahorro de Estados Unidos es baja
en Estados Unidos en 1998 17,2% del PIB
3% inferior a la media de la OCDE
Preguntas
Por qu se desea tener una tasa de ahorro baja?
Por qu los supervit elevados de la administracin
federal incrementaran la tasa de ahorro?
Podra encontrarse el Estado en una posicin deudora
negativa?
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
Perspectivas
Perspectivaspresupuestarias
presupuestariasde
deEstados
EstadosUnidos
Unidos
Los supervit y el envejecimiento en Estados Unidos

El gasto previsto en pensiones, Medicare y Medicaid

en Estados Unidos, 1998-2060 (porcentaje del PIB)
1998 2010 2040 2060

Pensiones 4,0 5,0 7,0 7,0

Medicare 2,0 3,0 6,0 7,0
Medicaid 1,0 2,0 3,0 3,0
Total 7,0 10,0 16,0 17,0

Source: The Economic and Budget Outlook: Fiscal Years 1998-2060.

 Dficit Pblico y Deuda Pblica
Perspectivas
Perspectivaspresupuestarias
presupuestariasde
deEstados
EstadosUnidos
Unidos
Los supervit y el envejecimiento en Estados Unidos

Los grandes aumentos previstos para los programas

sociales se deben a dos causas:
El envejecimiento de Estados Unidos

Tasa de dependencia de las personas de edad

avanzada= Poblacin 65+
Poblacin de 20-64
1998: 20%
2060: 40%
El coste creciente de la asistencia sanitaria
 Dficit Pblico y Deuda Pblica
Perspectivas
Perspectivaspresupuestarias
presupuestariasde
deEstados
EstadosUnidos
Unidos
Los supervit y el envejecimiento en Estados Unidos

Cul es su opinin?

Pueden
Puedencontrarrestarse
contrarrestarseestos
estosaumentos
aumentosdel
delgasto
gastoen
enlos
los
programas
programassociales
socialescon
conuna
unareduccin
reduccinde
deotros
otrosgastos
gastosy/o
y/o
con
conun
unaumento
aumentoenenlos
losimpuestos
impuestosde
dela
laSeguridad
SeguridadSocial?
Social?
 Final del captulo

Dficit Pblico y Deuda Pblica