DERIVATIVOS

A PALAVRA DERIVATIVO VEM DO FATO QUE O PREO DO ATIVO

DERIVADO DE UM OUTRO. EX.: OPO DE TELEBRS, O
PREO DESTA OPO DERIVADO DO ATIVO "AO DA
TELEBRS". SO NEGOCIADOS NA BOVESPA/BM&F

UMA OPO UM TIPO DE DERIVATIVO QUE CONFERE AO

INVESTIDOR O DIREITO DE COMPRAR OU VENDER UMA
QUANTIDADE PREDETERMINADA DE UM ATIVO-OBJETO A
PREO FIXO (DENOMINADO PREO DE EXERCCIO) AT OU
NA DATA DE VECTO DA OPO.

PORTANTO PREO DE EXERCCIO O PREO PELO QUAL

A OPO SER EXERCIDA.
MERCADO DE OPES
O INVESTIDOR DECIDIR NA DATA ACORDADA, DE
ACORDO COM SEU INTERESSE, O EXERCCIO OU NO DE
SEU DIREITO, DEPENDENDO DO PREO NO MERCADO
VISTA DO ATIVO-OBJETO.
ESSES DIREITOS PODEM SER DE COMPRA (CALL) OU DE
VENDA (PUT).
Opo de Compra = titular adquire o direito de, se assim desejar,
comprar do lanador (vendedor da opo), at uma data fixada, o ativo
relativo opo.
Opo de Venda = titular tem o direito de vender o ativo ao lanador
sob condies pr estabelecidas.
O DONO DE UMA OPO (TITULAR) TEM O DIREITO DE
FAZER ALGO; ESSE DIREITO, PORM, NO PRECISA SER
EXERCIDO. A OPO S D DIREITOS.
 CONTRATOS DE OPES
Existem opes do tipo europia e do tipo
americana.

As europias s podem ser negociadas ao final do

contrato, ou seja, na maturidade da opo.

As americanas podem ser negociadas a qualquer

momento antes da maturidade da opo.
 CONTRATOS DE OPES
opes de compra (call) e opes de venda
(put).
existem quatro casos clssicos quando o assunto
opes:
Pode-se comprar uma opo de compra
Pode-se vender uma opo de compra
Pode-se comprar uma opo de venda
Pode-se vender uma opo de venda
Exemplo: um investidor decide adquirir uma opo de compra pr $
8,20/ao, pagando um prmio de $ 1,10/ao. A opo de compra,
definida pela Bolsa em lote-padro, constituda pr 100.000
aes.
Ao adquirir a opo de compra de 100.000 aes a $ 8,20/ao, o
investidor deve pagar ao vendedor a quantia de $ 110.000 (100.000
aes x $ 1,10) a ttulo de prmio da operao.
Ocorrendo valorizao da ao-objeto do contrato de opo no futuro,
o comprador poder exercer seu direito de realizar ganhos.
Admitindo que a cotao da ao chegue a $ 9,80 no mercado, o
resultado auferido pelo investidor nessa situao atinge $ 50.000,
ou seja:
Preo de venda:
100.000 aes x $ 9,80 = $ 980.000
( - ) Preo de exerccio:
100.000 aes x $ 8,20 = $ 820.000
( - ) Prmio pago:
100.000 aes x $ 1,10 = $ 110.000
Ganho $ 50.000
 CONTRATOS DE OPES
COMPRA DE UMA CALL VENDA DE UMA CALL
30 10

20 0

Lucro ($)
Lucro ($)

10 -10

0 -20

-10 -30
0 10 20 30 40 50 60 0 10 20 30 40 50 60
Valor Final da Ao ($) Valor Final da Ao ($)

COMPRA DE UMA PUT VENDA DE UMA PUT

30 10
20 0
Lucro ($)

Lucro ($)
10 -10
0 -20
-10 -30
0 10 20 30 40 50 60 0 10 20 30 40 50 60
Valor Final da Ao ($) Valor Final da Ao ($)
 CLCULO DO
VALOR DA OPO
Os primeiros pesquisadores que comearam a estudar as
opes depararam-se com a seguinte pergunta:

Como calcular o valor de uma opo?

Os pesquisadores que solucionaram este problema

chegaram famosa equao de Black-Scholes para
avaliar opes (sobrenome dos dois pesquisadores).
Juntamente com Merton, os professores ganharam o
prmio Nobel.
 CLCULO DO
VALOR DA OPO
Os pesquisadores imaginaram o seguinte:
Comprando algumas aes em conjunto com
algumas opes, possvel formar uma carteira livre
de risco.
Para que no exista arbitragem, em caso contrrio
quem montar esta estratgia ganhar dinheiro
indefinidamente, a carteira dever ter o mesmo
retorno do que um bond (retorno livre de risco).
 CLCULO DO
VALOR DA OPO

Ao $15 $5
Opo
($10)
+ =
$10 ($ ?) $0

$110
Bond
($100) $110
 CLCULO DO
VALOR DA OPO
Ento temos:
15 * x 5 * y 110
10 * x 0 * y 110
x
110
10
11

15 *11 5 * y 110 55
y 11
5
 CLCULO DO
VALOR DA OPO
Portanto, se formarmos uma carteira com 11 aes e
vendermos 11 opes desta ao teremos um portfolio
sem risco e com um retorno igual ao do bond.
Caso a ao suba para $15 temos:
k p 15 *11 5 *11 110

Caso a ao permanea em $10 temos:

k p 10 *11 0 *11 110
 CLCULO DO
VALOR DA OPO
Portanto, devemos pagar pela opo o seguinte
valor:

10 *11 11 * z 100
110 100 10
z 0,91
11 11