El mercado de divisas global

El Mercado de Divisas
Finanzas
Internacionales
Universidad Privada Juan Meja Baca
El mercado global de divisas es el mercado
financiero ms grande y ms lquido del mundo.
Tambin se le conoce como mercado cambiario,
Forex, o simplemente FX. (Foreign Exchange
Market).
Una divisa es la moneda de otro pas libremente
convertible en el mercado cambiario. Desde el
punto de vista peruano, el dlar estadounidense
(USD) es una divisa. El peso cubano, en cambio,
no es una divisa porque, aun cuando se trata de la
moneda de otro pas, no es libremente convertible.
Finanzas Internacionales
El mercado de divisas es el marco organizacional
dentro del que los bancos, las empresas y los
individuos compran y venden monedas extranjeras.
En otras palabras, es el conjunto de mecanismos
que facilitan la conversin de monedas.
En trminos generales, el mercado es un
mecanismo que permite que la demanda confluya
con la oferta y que se establezca el precio de
equilibrio. El precio de una divisa en trminos de
otra se llama tipo de cambio.
En un mundo con 200 monedas debera haber
200(199)/2 = 19 900 tipos de cambio diferentes. En
realidad, el nmero de tipos de cambio es mucho
menor, puesto que la mayora de las monedas se
cotizan contra el dlar estadounidense y no
directamente entre ellas.
Si conocemos los 199 tipos de cambio de todas las
monedas contra el dlar, podemos calcular los tipos
de cambio de cada moneda contra todas las dems.
El hecho de que el dlar est en medio de 85% de las
transacciones en monedas extranjeras implica que
desempea el papel de moneda vehicular.
El uso del dlar como moneda vehicular no slo
reduce el nmero de parejas de monedas, sino que
tambin aumenta el tamao y la liquidez de los
mercados, simplifica los procedimientos para los
operadores de divisas y reduce los saldos en
diferentes monedas que necesitan mantener.
El dlar como moneda vehicular en el mercado de
divisas se debilita a causa del surgimiento de otras
monedas : el euro en Europa y el yen japons en
Asia. A pesar de la importancia econmica de China,
como segunda potencia mundial, su moneda renminbi
(o yuan) no puede ser una moneda de transacciones
ni mucho menos de reserva
El dlar como unidad monetaria de la economa global

Adems de ser una moneda vehicular en el Forex, el
dlar estadounidense acta como:
Moneda de reserva mantenida por los bancos
centrales.
Moneda de inversin en los mercados mundiales de
capital.
Moneda de transaccin en la mayor parte de las
operaciones comerciales a nivel internacional.
Los precios de todos los bienes bsicos
(commodities) se cotizan en dlares.
Moneda de facturacin en gran parte de contratos.
Moneda de intervencin que usan los bancos
centrales para subir o bajar el tipo de cambio de la
moneda nacional.
El mercado de divisas se clasifica como OTC, esto
significa que no hay un lugar central fsico donde se
efectan las transacciones.
Es el mercado financiero ms grande y ms lquido
(elevado nmero de transacciones) del mundo. En
2010 el nivel diario de actividad fue de cuatro millones
de millones de dlares diarios, 110% ms que en
2004. Son siete las monedas principales, llamadas
the majors, con las que se realiza 85% de las
transacciones.
Monedas principales en el mundo
% de las
transacciones en
Smbolo Smbolo
Nombre Forex que se
Forex popular
ufectuan contra
esta moneda (2010)
Dlar
estadounidense USD $ 84.9
Euro EUR 39.1
Yen japons JPY 19.3
Libra esterlina GBP 12.9
Dlar australiano AUD A$ 7.6
Franco suizo CHF SFr 6.4
Dlar canadiense CAD C$ 7.6
Funciones del Mercado de Divisas

El mercado de divisas:
1. Permite transferir el poder adquisitivo entre
monedas.
2. Proporciona instrumentos y mecanismos para
financiar el comercio y las inversiones interna-
cionales.
3. Ofrece facilidades para la administracin de
riesgo (coberturas), el arbitraje y la especulacin.

Histricamente, la primera funcin es la de
mayor importancia. Sin la posibilidad de
transferir fondos en diversas monedas, a travs
de las fronteras, sera imposible el comercio
internacional. Si un empresario peruano, por
ejemplo, desea adquirir una mquina japonesa,
tiene el poder de compra en soles pero necesita
el poder adquisitivo en yenes. Un banco de Per,
utilizando el mercado cambiario, paga la factura
en yenes en Tokio y carga la cuenta del cliente
en soles.

La segunda funcin est relacionada con la
necesidad de financiar las transacciones de
comercio internacional cuando la mercanca est
en trnsito. El exportador no quiere embarcar la
mercanca antes de recibir el pago y el
importador no quiere efectuar el pago antes de
recibir la mercanca. Para resolver este dilema,
durante siglos se desarroll un complicado
sistema de documentos que garantiza que los
contratos se cumplan y al mismo tiempo
proporciona el crdito. Este sistema funciona
eficientemente gracias al mercado global de
divisas.

Las primeras dos funciones, aunque dan la razn
de ser al mercado de divisas, actualmente
proporcionan alrededor de 5% del volumen de
las transacciones en el Forex.
La funcin que proporciona el restante 95% del

volumen de las transacciones est relacionada
con el arbitraje, la especulacin, o la cobertura
del riesgo cambiario.
Transferencia del poder adquisitivo

Un empresario peruano compra una mquina japonesa que
cuesta 40 millones de yenes. Tiene que depositar esta cantidad
en una cuenta bancaria del proveedor en su pas. El empresario
acude al BCP e informa a su ejecutivo que necesita hacer un
depsito de 40 millones en una cuenta especfica en el banco
Mizuho en Tokio. El ejecutivo se comunica va telefnica o por
computadora con el centro cambiario de BCP, en Per, y pide el
tipo de cambio del yen en trminos de soles para este tipo de
transaccin. Al recibir la respuesta (supongamos que el sol
cuesta 33.84 yenes), hace los clculos necesarios y si el
empresario est de acuerdo, carga su cuenta en soles por la
cantidad de S/ 1182,033 y al mismo tiempo expide una orden
de transferencia electrnica de 40 millones de yenes de la cuenta
de BCP, en Tokio, a la cuenta indicada por el cliente. Lo ms
probable es que para disponer de yenes en Tokio, BCP tuvo que
comprar dlares por soles en Lima y vender dlares por yenes en
Nueva York.
Segmentos y niveles del mercado

de divisas
El mercado global de divisas es nico, pero
consiste en varios segmentos ntimamente
relacionados entre s.
1. Mercado al contado (spot).

2. Mercado a plazo (forwards).
3. Mercado de futuros (futures).
4. Mercado de opciones (currency options).

de divisas
En el presente captulo hablaremos slo del
mercado al contado. Las operaciones en este
segmento constituyen 37.5% del volumen total
del Forex. Desde el punto de vista del tamao de
una transaccin individual, podemos distinguir
tres niveles de este mercado:
Al menudeo.
Al mayoreo.
Interbancario.

de divisas
Los dos primeros tambin se llaman mercado de
ventanilla o mercado del cliente. En el mercado
al menudeo se utilizan billetes de moneda
extranjera y cheques de viajero. Lo manejan las
ventanillas bancarias y las casas de cambio
ubicadas en aeropuertos y lugares tursticos. Los
turistas y otros viajeros internacionales,
principalmente, recurren a este mercado.
El monto de una transaccin promedio es

pequeo: unos cientos de dlares.

de divisas
La ganancia de los intermediarios en este mercado se
deriva del diferencial cambiario, es decir, la diferencia
entre el precio de venta y el precio de compra
(spread).
El % del diferencial cambiario depende del tipo de
divisa y del monto de la transaccin. En algunas
transacciones con billetes y monedas de divisas menos
utilizadas el spread puede rebasar 3%. Si vendemos
mil euros a 3.25 soles por euro, obtenemos 3,250 soles,
si el spread es de 3%. Si compramos la misma cantidad
de euros tenemos que pagar 3.3475 soles por euro. As,
los mil euros nos cuestan 3,347.50 soles. El costo de
una vuelta completa es de 97.5 soles por cada mil
euros.

de divisas
La vuelta completa es el proceso de comprar varias
monedas extranjeras, una por otra, hasta regresar a la
moneda inicial.
Un ejemplo de vuelta completa: con un milln de soles
peruanos compramos 308,175.91 dlares
estadounidenses (TC = 3.2449 PEN/USD). Con estos
dlares compramos 283,771.55 euros (TC = 1.086
USD/EUR ) y, finalmente, con estos euros compramos
999,508.68 soles (TC = 3.52223 PEN/EUR). El costo de
la vuelta completa en este caso es de 491.32 soles.
PEN 1000,000/3.2449 USD 308,175.91
USD 308,175.91/1.086 EUR 283,771.55
EUR 283,771.55 * 3.52223 PEN 999,508.68

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Funciones del Mercado de Divisas

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La funcin que proporciona el restante 95% del

Transferencia del poder adquisitivo

Segmentos y niveles del mercado

1. Mercado al contado (spot).

Segmentos y niveles del mercado

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El monto de una transaccin promedio es

Segmentos y niveles del mercado

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