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Consumo, Inversin, Inventarios y Crdito

(CAPITULO N14)

DOCENTE:
LEON RIVERA MALLMA

ELABORADO POR:
AROTOMA QUICHCA KAREN
FIORELLA
Introduccin
En la Seccione 14.2 estudios caractersticas
adicionales de consumo. Primero salimos a la
vista por qu hay "consumo alisando," en
conformidad con las compenetraciones de Milton
Friedman (1957) en "el ingreso permanente".
Seccin 14.3 tratos con inversin. Seccin 14.4
introduce inventarios.. As es que primero
hacemos averiguaciones si las firmas querran
racionar sus consumidores, y encontramos eso
con bienes globales esta probabilidad de
racionamiento puede ser la parte muy pequea.
La seccin 14.5 estudia crdito.

2
OBJETIVOS

En este capitulo prenderemos los modelos generales intertemporales de


equilibrio de economas supeditadas a sacudidas estocsticas.

Entender y comprender aspectos de consumo, inversin ,inventarios y el


crdito.

14.2 El consumo
4.2.1 El Ingreso Permanente del y el Alzamiento de Consumo

Friedman (1957). Usar la nocin de ingreso. Considero una economa con


agentes de la n indexados por yo i = 1, , n. ellos viven en perodos 0, ..., T y
tienen las mismas funciones de utilidad:

Donde , es el consumo de agente en el perodo t. Estos agentes tienen ingreso ,


t = 0, ...T. Los ingresos globales en el perodo t son:

(2)


Llamada
la tasa de inters real, y el factor de descuento, con :


La restriccin presupuestaria intertemporal de los agentes

El programa de agente es:



s.t.


El Lagrangiano es:


( ) (5)

Y la condicin de primer orden:


U (=
(6)
Invirtiendo (6) y sumando sobre encontramos:


(7)
()
=

Esto conlleva a:

=
=

14.2.2 Equivalencia de certeza


Nosotros ahora estudiamos un caso dnde, debajo los ingresos estocsticos,
cabe obtener una solucin explcita cualquier cosa la incertidumbre.

(10
)
Y su limitacin impuesta por el presupuesto en acto inapropiado de perodo es:

+ (11)
Donde , es (estocstico) el ingreso en el perodo t y el ahorros
en el perodo

t.
(12)
y las condiciones de primer orden con relacin a y

(13)
(14)
Combinndolos
= (15)
Note que si = 1
(16)

usando (16) y las limitaciones impuestas por el presupuesto del grupo


familiar, el consumo de cmputo como una funcin de ingresos
presentes y futuros:
(17)
14.2.3 LA PRUDENCIA
En particular, observamos un fenmeno de "ahorros preventivos"
(Leland, 1968).
14.2.4 AHORROS PREVENTIVOS
Para hacer el punto simplemente, consideramos una economa que se
extiende a lo largo de dos pocas. El agente considerado hace funcionar
una utilidad :
(18)
Elagente tiene un ingreso seguro en el primer perodo, un ingreso
estocstico en el segundo perodo.
(19)
S=
+ RS (20)
El programa del agente est as:
Maximice
U (+RS)

La condicin de primer orden es:

Diferenciemos la ecuacin (21) con relacin a S:


)
Si U>0, luego la utilidad marginal U ' es convexa, y

UN EJEMPLO
Considere una funcin de utilidad con constante aversin al riesgo
absoluta:
=

Los ahorros preventivos. Totalice utilidad descontada es


Usando (19) y (20) la utilidad intertemporal es


Diferenciando con relacin a S que encontramos



=
14.3 La Inversin

14.3.1 el Armazn Simple

Primero estudiaremos un modelo popular de inversin. donde la firma que invierte


no slo tiene que pagar por los bienes inversores sino que tambin est sujeta a los
costos de instalacin que terminarn para suavizar inversin)
Una segunda motivacin es que la inversin algunas veces ha sido encontrada
demasiado voltil en el equilibrio general estocstico dinmico modela sin costos de
instalacin. Su introduccin nos permite mejor calibrar esta volatilidad.



La evolucin del capital es:

Donde es la inversin neta de la firma:


=

14.3.2 El Modelo sin Costo de Instalacin Sin costos de


instalacin, la firma maximiza ganancias con descuento:

Bajo la ecuacin de acumulacin (29). El valor actual Hamilton es:


) -- +
La condicin de primer orden en :

Y en :

Lavariable y inmediatamente toman precipitadamente su valores


estatal en novio q* y K* de kilobyte caracterizado por ah:

q* = 1



14.3.3 El Modelo con Costo de Instalacin
supuesto de costos de instalacin:

Dnde C (.18) Es el costo de instalacin " para equipo nuevo, cul


asumimos ser convexos (la figura 14.1).


Figura 14.1 La instalacin cost la salida Neta en t de perodo

La pelcula maximiza ganancias con descuento:



Bajo la ecuacin (29) de acumulacin.



La condicin de primer orden en la inversin neta es:

Esto produce una funcin neta de inversin:



=
Ahora la condicin del optimacin en capital
fijo:

Combinando las anteriores ecuaciones, el sistema dinmico


est finalmente escrito como:





Podemos representar la dinmica (44) y (45) en una ( , ) grfica (figura
14.2).
El del lugar geomtrico tiene para ecuacin = 1. De (45) la lugar

geomtrico = 0 tienen para la ecuacin:
Cul es la lnea que se inclina hacia abajo en figura 14.2. vemos que en
esta figura tiene dinmica del camino de ensilladura.
podemos considerar de nuevo el experimento de un cambio en la a de
parmetro. esto es representado en figura 14.3, lo cual demuestra la
dinmica despus de un incremento en uno.

Figura 14.2 La dinmica de y



14.3.4 UNA INPERFECTA COMPETENCIA ACELERADA
Volvemos al tiempo discreto y consideramos a una firma con una funcin de
produccin:

Donde la inversin neta est otra vez definida por ah:


Damos por supuesto que los dueos de las firmas son riesgo neutral. Los
gerentes maximizan el valor esperado de ganancias con descuento:

La
firma est en una situacin de competencia imperfecta y escoge el
preciocon una curva de demanda:

Donde es una sacudida estocstica de demanda.




Y combinndose con (54):

Ahora insertamos (56) en (53):


Supedtese a la ecuacin mayscula (52) de acumulacin.




Donde Uno es una raz del polinomio caracterstico:

La A autorregresiva de la raz es en medio 0 y 1 porque:


14.4 INVENTARIOS

1. Las firmas tpicamente sustentan inventarios para no perder ventas


cuando la demanda es inesperadamente alta. Por otra parte, conllevar
inventarios tiene un costo porque deprecian o conllevan costos
financieros.
2. Otra funcin de inventarios es suavizar produccin. Uno as
pretendera que la volatilidad de produccin est ms abajo de la
volatilidad de ventas. Pero en realidad, la produccin es a menudo
ms voltil que ventas
3. Finalmente en un modelo con precios endgenos que veremos cmo
el precio haciendo y el inventario creyendo que interacta.
14.4.1 EL ARMAZN COMN
El inventario que los agarres en firme al principio del periodo 5
que damos por supuesto que la firma debe decidir su produccin
antes de que la demanda sea sabida, por lo tanto la utilidad de
tener inventarios. Las ventas son el mnimo de demanda y dan
abasto, dnde el suministro incluye la produccin corriente y los
inventarios ya disponible:


la
tasa 1 . As es que los siguientes inventarios de perodo son dados por
ah

La firma maximiza esperado ganancias con descuento:



La demanda es estocstica:


En el apndice 14.2 la estrategia ptima de produccin de la firma es



El valor de Q misma es dado por :


Ahora las consumidoras son racionadas si Cr > Y, yo Eso = Q. La probabilidad


que los clientes estn racionados est as:

Combinndose (62), (65), y (67), encontramos el nivel de ventas:
min(Q,

Combinndose (63), (67). Y (70). Encontramos el nivel de produccin:


)

La volatilidad de produccin es ms pequea que la volatilidad de ventas porque:

damos por supuesto que la demanda tiene un auto regresivo componente:



Es probado en el problema 14.4 que la estrategia ptima de produccin de la firma


es:

La Q de valor del umbral es dada por la misma frmula tan en la
ecuacin (68), es decir:

Combinndose (62), (73), y (74), nos encontramos con que las ventas
es iguales para:

Y combinndose (63), (74), y (76), obtenemos el valor de produccin:


+(1

14.4.4 Racionamiento del cliente: Precio endgeno
La demanda es estocstica con un trmino aleatorio multiplicativo

(78)

los son i.i.d. Variables estocsticas con una densidad de probabilidad Y


una funcin de densidad acumulativa . Hemos demostrado en el apndice
14.2 que las estrategias ptimas de produccin y precio de la empresa
son:

(79)
(80)
Con:
(81)
Vemos que q es el valor umbral de para el cual la demanda y la oferta son
iguales. As que la probabilidad de racionar es:
(82)
P es ahora una variable endgena.
Y de hecho derivamos en el apndice 14.2 la ecuacin (140), que une q y P:

(83)

Asumimos una curva de demanda isoelstica:


(84)
Bajo esta parametrizacin, la ecuacin (83) se reescribe como:
(85)
Puesto que q en el intervalo [0, q]
(86)

(87)

Combinando (80) y (87), obtenemos:


(88)

El precio es, por tanto, ms alto que c / n, la frmula de marcado


tradicional. Despus de insertar (88) en (80), finalmente tenemos:
(89)
Yla probabilidad de que 1- de ser racionado est por lo tanto delimitada
arriba:
(90)
Vemos que :

Este lmite superior en 1-, es decir, en la probabilidad de ser racionado,


es una funcin creciente de n.

La intuicin es que cuanto ms inelstica sea la demanda ,mayores sern


los beneficios por unidad vendida, y por lo tanto menor ser la probabilidad
de racionamiento deseada.
14.5 Crdito

Ms all de la tasa de inters r * la rentabilidad disminuye porque


debido a problemas de informacin, un aumento en la tasa de inters
lleva a un deterioro sustancial de la "calidad" de los prestatarios.

Rentabilidad de los
prstamos
Suministro de
prstamos

Demanda de
prstamos
r r

r* r*

Figura 14.5: Un caso de racionamiento del


Figura 14.4 Rentabilidad de los prstamos
crdito
14.5.1 Marco Bsico
Consideramos inversiones indivisibles.
La tasa de inters bruta es R = 1 + r.
El rendimiento bruto de la inversin es X(variable aleatoria).

(91)

Y el banco
(92)

la densidad de la distribucin de probabilidad del retorno X: (R)


Los beneficios esperados de la empresa son:

(93)
Y los del banco:
(94)
distribucin altamente simplificada de los proyectos de inversin:
1. El proyecto 1 produce con probabilidad y 0 con probabilidad
2. El proyecto 2 produce con probabilidad , y 0 con probabilidad
Asumimos:
(95)

As que el proyecto 2 es ms arriesgado, pero ms rentable que el proyecto


1, ningn proyecto domina al otro.
14.5.2 Una historia de seleccin adversa
Supongamos que hay dos tipos de prestatarios, que toman prestado del
banco una inversin en el proyecto 1 o 2.

1. Los prestatarios de tipo 1 slo pueden invertir en el proyecto 1


(proporcinen la poblacin)
2. Los prestatarios de tipo 2 slo pueden invertir en el proyecto 2
(proporcin en la poblacin).
con
El problema viene del hecho de que el banco no puede distinguir entre
los dos tipos de prestatarios, por lo que tendr que aceptar los
solicitantes en la misma proporcin que en la poblacin.
Lostipos de inters de cotizacin y para los prestatarios de tipo 1 y 2
son, respectivamente:

Para ambos tipos solicitan un prstamo, para slo se aplican los


prestatarios de tipo 2, para nadie se aplica. El beneficio excluido del
banco es por lo tanto:

(97)

(98)
Vemos que bajo la condicin (100), la rentabilidad de los prstamos no
es montonamente creciente en la tasa de inters, sino que alcanza un
mximo para, de modo que estamos en una situacin similar a la
representada en la figura 14.4.



Figura 14.6 : Una historia de seleccin
adversa
14.5.3 Una Historia Moral de Peligro

En este caso:
Hay un solo tipo de prestatarios.
Todos ellos tienen acceso a ambos tipos de proyectos y elegirn
entre los dos, dependiendo de la tasa de inters.
El prestatario representativo elegir el proyecto 1 si su beneficio
esperado es mayor que para el proyecto 2, es decir, si:
(101)
Esto define una tasa de corte R, y (101) se puede reescribir:
(102)
Los
prestatarios elegirn el proyecto 1 si R <(R), el proyecto 2 si R> (R),
podemos ver fcilmente que:
(103)
Excepto beneficio bancario es igual a:
(104)
(105)
El beneficio de (igual a ) es mayor que el beneficio para (igual a )
Usando (102):
(106)

o

(107)

Este caso se representa en la figura


14.7. Aqu de nuevo, la rentabilidad de R
los prstamos alcanza un mximo para
un tipo de inters finito (R), como en la Figura 14.7 : Una historia de riesgo moral
figura 14.4.
Apndice 14.1:Un Acelerador de Competencia Imperfecto

Ahora probamos que la dinmica del capital en el sector 14.3.4 viene dada
por la ecuacin (58). Recordemos que la empresa maximiza:
(108)
Sujeto a la acumulacin de capital
(109)

El lagrangiano es:
) (110)
La condicin de primer orden en y son
(111)
(112)

Como Kt+1 es conocido en t, tenemos Combinando (111) y (112), e ignorando


constantes irrelevantes, obtenemos:

(113)

Esto se puede volver a escribir con el operador de retraso L:


(114)
(115)
Identificando los trminos, uno por uno, encontramos:
(116)

Donde la raz autorregresiva es la raz ms pequea del polinomio


caracterstico
(117)

Cul es la ecuacin (59). Nosotros calculamos


(118)
(119)
Usando (115), la ecuacin (114) se reescribe como:

(120)
(121)
o
(122)
Apndice 14.2: Inventarios
PRECIOS EXGENOS
Utilizamos
el mtodo de programacin dinmica y construimos una funcin
de valoracin para inventarios, denominada Vt (It). Este es el valor
esperado de los beneficios descontados desde el tiempo t hacia adelante:
(123)
(124)
Como consecuencia, Vt (It) se caracteriza por la siguiente ecuacin
recursiva:
(125)
Suponiendo una solucin interior en , lo que significa que es lo
suficientemente pequea para que la produccin actual sea positiva,
obtenemos la estrategia ptima de produccin por ecuacin a 0 la derivada
parcial del lado derecho de (125) con respecto a ,. Esto produce la
condicin de primer orden:
(126)
Observamos inmediatamente que esta ecuacin es en realidad una
ecuacin en.Esto significa que para menor que un valor umbral Q (que
caracterizaremos en breve), la produccin ptima viene dada por:
(127)
Al insertar la estrategia ptima (127) en la ecuacin (125), encontramos:
= (128)

Y as para todos los ,el Q ptimo:


(129)

La ecuacin (129) se puede reescribir de forma ms sencilla, utilizando la


funcin de densidad acumulada de la demanda :
(130)
PRECIOS ENDGENOS:
La transicin ocurre para el valor del choque estocstico tal que los dos
son iguales.

= (131)

Por lo tanto se caracteriza por la siguiente ecuacin recursiva


(suprimimos los ndices de tiempo para hacer la notacin ms
compacta):

(132)
Suponiendo una solucin interior P en y Y (lo que significa que I es lo
suficientemente pequeo como para que la produccin actual sea positiva),
obtenemos la estrategia ptima de precio - produccin al igualar a 0 las
derivadas parciales del lado derecho de (132) con Respecto a y . Esto
produce las dos ecuaciones:
(133)

(134)
Observamos inmediatamente que estas dos ecuaciones en y . As, para
menor que un valor umbral (que caracterizamos a continuacin), el precio
ptimo es independiente de mientras que la produccin ptima se da por:
(135)
(136)
(137)
Definamos:

(138)
La ecuacin (137) puede ser reescrita ms sencillamente, usando la funcin
de densidad acumulada :
(139)

Y la ecuacin (136) se convierte en:


(140)
Conclusin:

En todos los captulos. previos que el


crdito estaba implcitamente supuesto
para adaptarse pasivamente, y nosotros
por consiguiente lo ignoramos.
Mostramos eso realmente. debido al
riesgo moral o los problemas adversos de
seleccin, el crdito puede ser racionado.
Uno de los propsitos primarios para
sustentar inventarios es evitar
racionamiento potencial del consumidor