MATEMATICAS FINANCIERAS

$ 1 hoy vale igual que $ 1 maana?

La Matemtica Financiera es una derivacin de la matemtica aplicada que estudia el valor del dinero
en el tiempo, combinando el capital, la tasa y el tiempo para obtener un rendimiento o inters, a travs
de mtodos de evaluacin que permiten tomar decisiones de inversin. Llamada tambin anlisis de
inversiones, administracin de inversiones o ingeniera econmica.
La manifestacin del valor del dinero en el tiempo se conoce con el trmino de inters, que el
incremento entre una suma original de dinero prestado y la suma final debida, o la suma original
posedo (o invertido) y la suma final acumulada. Se hace referencia a la inversin original o al monto del
prstamo como el principal. Si una persona invirti dinero en algn momento del pasado, el inters ser:
Inters = monto total ahora principal original

Si el resultado es negativo, la persona ha perdido dinero y no hay inters. Por otra parte, si obtuvo en prstamo
dinero en algn momento del pasado, el inters ser:
Inters = monto debido ahora principal original
En cualquier caso, hay un aumento en la cantidad de dinero que invirti o prest originalmente y el incremento por
encima de la suma original es el inters.
Cuando el inters se expresa como un porcentaje de la suma original por unidad de tiempo, el resultado es una tasa
de inters.
Gustavo Decap Agero
 2015 usted tiene $ 100 para invertir en una cuenta en el banco. Suponga que los bancos estn
En
pagando actualmente un tipo de inters del 6% anual por los depsitos. En este caso, despus de 1 ao
su cuenta ganar unos intereses de $ 6.
Inters = tipo de inters x inversin inicial = 0,06 x $ 100 = $ 106
Usted comienza el ao con $ 100 y gana un inters de $ 6, de forma que el valor de su inversin crecer
a $ 106 al final del ao
Valor de la inversin despus de 1 ao = 0,06 x $ 100 = $ 106
El periodo de tiempo ms comn en el cual se expresa una tasa de inters es 1 ao. Sin embargo, dado
que la tasas de inters pueden ser expresadas en perodos de tiempo menores, o sea, meses, la unidad
de tiempo utilizada al expresar una tasa de inters tambin debe ser identificada. Este periodo se
denomina el perodo de inters.
Ej:
La empresa de Inversiones Ideas, invirti $ 100 el 01 de abril de 2012 y retir un total de $ 106
exactamente 1 ao ms tarde. Calcular
a. El inters en pesos obtenido.
b. Tasa de inters sobre la inversin.
R. a. Inters = $ 106 - $ 100 = $ 106
b.
Gustavo Decap Agero
Notar que los $ 100 invertidos crecen segn el factor (1 + 0,06) = (1,06). En general, para un tipo de
inters r, el valor de la inversin final de un ao es ( 1 + r) veces la inversin inicial.
Valor despus de 1 ao = inversin inicial x (1 + r) = $ 100 x (1,06) = $ 106
Qu obtiene usted si deja su dinero en el banco durante un segundo ao? Su resultado es ahora $ 106
y continuar aumentado en un 6% de inters. De esta forma
Intereses en el segundo ao = $ 106 x 0,06 = $ 6,36
O sea, en el segundo ao usted comienza con $ 106 sobre los cuales gana un inters de $ 106 + $ 6,36
= $ 112,36
As la inversin inicial de $ 100 crece 2 veces por un factor 1,06
Valor de la cuenta despus de 2 aos = $ 100 x 1,06 x 1,06 = $ 100 x (1,06)2 = $ 112,36
Valor de la cuenta despus de 3 aos = $ 100 x 1,06 x 1,06 x 1,06 = $ 100 x (1,06)3 = $ 119,10
Claramente para un horizonte temporal de la inversin de t aos, la inversin inicial de $ 100 crecer
a $ 100 x (1,06) t

Gustavo Decap Agero

Para un tipo de inters de r y un horizonte de t aos, el valor futuro su inversin ser:
Valor futuro de $ 100 = $ 100 x (1 + r) t
La renta en el segundo ao es ms alta, ya que se ganan intereses sobre ambos, sobre los $ 100
iniciales y los
$ 6 ganados el ao anterior.
Esta Ganancia de intereses sobre intereses re-invertidos se conoce como CAPITALIZACIN O
INTERS COMPUESTO
Grfico 1. Inters Compuesto
Inters Compuesto
125

120

115

110
Valor ($)
105

100

95

90
ao 1 ao 2 ao3

Ao

Gustavo Decap Agero

Equivalencia
Es un concepto de mucha importancia en el mbito financiero; utilizado como modelo para simplificar
aspectos de la realidad.
Dos sumas son equivalentes (no iguales), cuando resulta indiferente recibir una suma de dinero hoy (VA -
valor actual) y recibir otra diferente (VF - valor futuro) de mayor cantidad transcurrido un perodo;
expresamos este concepto con la frmula general del inters compuesto:
Fundamental en el anlisis y evaluacin financiera, esta frmula, es la base de todo lo conocido como
Matemticas Financieras.
Las frmulas financieras que permiten calcular el equivalente de capital en un momento posterior, son de
Capitalizacin Simple o Compuesta, mientras aqullas que permiten calcular el equivalente de capital
en un momento anterior las conocemos como frmulas de Descuento Simple o Compuesto. Estas
frmulas permiten tambin sumar o restar capitales en distintos momentos.

Obviamente se puede deducir que mientras ms alto el tipo de inters ms rpido crecern sus ahorros,
por lo tanto, el inters compuesto es claramente muy atractivo. Pero qu pasa cuando usted es el
deudor?
Supongamos que usted compra con su tarjeta de crdito un bien o servicio a $ 100 al 1% mensual
durante 12 meses.
Pago por uso de tarjeta de crdito = $ 100 x (1,01) 12 = $ 112,68.

Gustavo Decap Agero

 Ahora, si necesita establecer cuanto es el monto actual que necesita para obtener cierto monto a t aos a una
tasa de inters r, utilizamos:
VF = VA x (1 + r) t, por lo tanto,
Ej.
Calcular la suma de dinero que debe haber depositado hace 1 ao para tener ahora $ 1000 a una tasa de
inters de 5%

Gustavo Decap Agero

 Tipo de Inters compuesto anual V/S tipo de inters nominal
Como vimos en el anlisis de las cargas en la tarjeta de crdito, sugiere como convertir un tipo de
inters mensual a un tipo de inters efectivo anual.
Un tipo de inters anual de 1% al mes aumenta su deuda en 1 ao por un factor de (1,01)12 = $1,1268
La deuda aumenta en 12,68%. En consecuencia, se dice que el tipo de inters anual efectivo o
equivalentemente, la tasa compuesta anual del prstamo es de 12,68%
En general, el tipo de inters efectivo anual se define como la tasa de crecimiento anual de los fondos
incluyendo los efectos de la composicin, por lo tanto;
(1 + Tipo anual) = (1 + tipo mensual) 12
Cuando se comparan tipos de inters, es mejor utilizar tipos efectivos anuales.
Ej.
Un crdito para la compra de una casa exige pagos semestrales y soporta una tasa de inters anual
de 4,39%. Cul es el tipo de inters compuesto anual? (Forma APR)
(1 + Tipo anual) = (1 + tipo mensual) 12
(1 + Tipo anual) =
(1,02195)2 - 1 = 4,44%

Gustavo Decap Agero

VALOR ACTUAL
El dinero puede invertirse para ganar intereses. Si nos ofrecen $ 100 ahora o $ 100 para 1 ao ms,
naturalmente tomaremos el dinero hoy para invertirlos y obtener intereses en 1 ao.
Sabemos que $ 100 invertidos durante 1 ao al 6%, crecer a un VF = $ 100 x 1,06 = $ 106
Cunto necesitaremos invertir ahora para producir $ 106 a 1 ao? Los directores financieros se
refieren a esto como Valor Actual VA de un ingreso de $ 106.
VA =
En este contexto el tipo de inters r, se conoce como tasa de descuento y el VA se denomina a
menudo valor descontado de los flujos futuros.
Para calcular el VA, descontamos el VF al tipo de inters r.

Tasa de Descuento: Tipo de inters utilizado para calcular valores actuales de flujos de tesorera futuros. El
descuento es simplemente el reconocimiento del valor cronolgico del dinero.
Los valores actuales siempre se calculan utilizando inters compuesto.

Gustavo Decap Agero

Ej.
Se requiere de la compra de un computador por un valor de $ 500.000 en 1 ao ms. El tipo de inters
que me ofrece un Banco amigo es de 8% anual. Cunto dinero requiero hoy para optar a la compra?

Comprobamos;

Gustavo Decap Agero

Cuanto mayor es el tiempo al que se debe hacer el pago, menor es el monto necesario a invertir hoy.
Si postergamos la compra a 2 aos. Calculamos el VA del pago futuro;

Ej 2. Factor de descuento
En febrero de 2013 el gobierno Italiano necesit pedir un prstamo de USD $ 48 millones por un perodo
de 6 aos. Para ello emiti bonos, prometiendo pagar al poseedor de cada uno la suma de USD $ 1000 al
final de 6 aos. La tasa de inters del mercado era de 7,5%. Cunto hubiera estado dispuesto a pagar
cada bono del gobierno italiano?
por

La expresin se denomina factor de descuento. Mide el VA de USD$ 1 recibido en el ao t.

Ej.3
Clasic Motors le ofrece un crdito sobre un auto que cuesta $ 10 millones. Usted tiene capacidad para cancelar $ 4
millones al contado y el resto dentro de 2 aos. Piamonte no ofrece crdito pero le rebaja a usted $ 500 mil pesos si
paga al contado. Si la tasa de inters de Clasic es del 10% Qu compaa ofrece mejores oportunidades?

Gustavo Decap Agero

 Clasicc
Por lo tanto, si se pagan $ 4 millones al contado y deposita $ 4.958.678 en una cuenta a plazo en el
banco, tendr lo suficiente para pagar a Clasi Motors.
Si comparamos ambos VA $ 8.958.678 es mejor oportunidad que los $ 9.500.000 al contado.

Gustavo Decap Agero

Tasa de inters
Tomando el ejemplo de la emisin de bonos del gobierno italiano, se utiliz una tasa de inters para
calcular un precio de mercado aproximado para cada bono.
Ahora si no nos entregan la tasa de inters, y simplemente ofreci la venta de bonos por USD$ 648
cada uno, de esta forma sabemos que;

Cul es el tipo de inters??

Gustavo Decap Agero

FLUJOS
Cuando hay mltiples pagos, nos referimos normalmente a una corriente de flujos de caja. Se calcula el
VA de esta corriente calculando primero el VA de los pagos de cada perodo, para posteriormente
sumarlos.

Deuda Perpetua
En ocasiones existen inversiones que realizan un pago regular a perpetuidad. (Para siempre)
La tasa de inters de una deuda perpetua es igual al pago prometido C dividido por el VA.
Por ejemplo, si la deuda perpetua paga $ 100 al ao y usted puede comprarla por $ 1000, ganar un
10% de intereses cada ao por su inversin.

Por lo tanto;

Gustavo Decap Agero

Ej.
Suponga que una noble persona desea hacer una donacin de una ctedra en finanzas a la UTEM.
Si la tasa de inters es del 10% y el objetivo es conceder $ 20.000.000 al ao, para siempre, la
cantidad que debera ser destinada hoy es;

La deuda perpetua nos dice el valor de una corriente de pagos regular que comienza dentro de 1
perodo. As nuestra donacin de $ 200 millones dara a la UTEM el primer pago de $ 20 millones
dentro de 1 ao. Si el noble individuo quiere conceder a la UTEM un pago adicional de $ 1 milln
inmediatamente, necesitara donar $ 201 millones.

Valorar Anualidades
Una anualidad es una inversin que paga una cantidad fija cada perodo durante un nmero determinado de
perodos.
Ej. La hipoteca de una vivienda lleva al propietario a realizar pagos mensuales iguales durante la vida del prstamo.
Para un prstamo a 20 aos dara lugar a 240 pagos iguales.

Gustavo Decap Agero

Formas para valorar una anualidad

Flujo de Tesorera
Ao
1 2 3 4 5 6 VA
Fila 1: Flujo de $ 1 a perpetuidad
Deuda Perpetua
$1 $1 $1 $1 $1 $1 comenzando en el ao 1.
A
Fila 2: Tambin proporciona un flujo de pagos
Deuda Perpetua
$1 $1 $1
de $ 1 a perpetuidad, pero estos pagos no
A
comienzan hasta el ao 4. Sabemos que
tendr un valor de en el ao 3 (porque en ese
Anualidad a 3
$1 $1 $1 momento, ser una deuda perpetua normal
aos
con pagos que comienzan al final del ao 1),
pero ese no es el valor ahora. Para encontrar
3: La inversin que se muestra en la tercera fila, concede un nivel de
Fila
el valor hoy necesitamos multiplicar por el
$ 1 al ao por cada uno de los 3 aos. En otras palabras, es una
anualidad a 3 aos. Si tomamos juntas las inversiones de las filas 2 y 3 factor de descuento de 3 aos. As la
dan exactamente los mismos pagos de flujo de tesorera como la perpetuidad aplazada tiene un valor de
inversin de la fila 1.
As el valor de nuestra anualidad (fila 3) debe ser igual al valor de la
deuda perpetua de la fila 1 menos el valor de la deuda perpetua de la fila
2.

VA de una anualidad de $ 1 durante 3 aos =

Gustavo Decap Agero
 La frmula general para el valor de una anualidad que paga C pesos al ao durante t aos
VA de una anualidad a t aos =
La expresin entre corchetes muestra el valor actual de una anualidad de $ 1 al ao durante t aos.
En la medida que se tenga presente que una anualidad es equivalente a la diferencia entre una
deuda perpetua inmediata y una retrasada, no deberamos tener problemas en calcularla.
Ej.
Clasicc le ofrece un proyecto de pago fcil de $ 4 millones al ao para cada uno de los prximos 3
aos.
Forma lenta

Perodos Valor actual

Primer Pago 4.000.000 / 1.10 = 3.636.364
Segundo Pago 4.000.000 / = 3.305.785
Tercer
Tercer Pago
Pago 4.000.000 / = 3.005.259
Valor Actual 9.947.408
Valor
Total Actual 9.947.408
Total

Gustavo Decap Agero

 La frmula general para el valor de una anualidad que paga C pesos al ao durante t aos
VA de una anualidad a t aos =

Forma rpida

VA =
Los clculos de V nos muestran cunto tenemos que invertir hoy para generar un flujo de pagos futuros.
Por ejemplo, si apartamos $ 9.947.408 hoy, tendremos suficiente dinero para pagar los plazos futuros a Clasic
Motors.
Invertidos al 10% nuestros ahorros creceran al final del primer ao a $ 9.947.408 x 1.10 = $ 10.942.149
Con esto y si pagamos la primera cuota de $ 4.000.000 nos quedan $ 6.942.149
Al final del segundo ao creceran nuestros ahorros $ 6.942.149 x 1.10 = $ 7.636.363.
Con esto y si pagamos la primera cuota de $ 4.000.000 nos quedan $ 3.636.364
Al final del tercer ao creceran nuestros ahorros $ 3.636.364 x 1.10 = $ 4.000.000, suficiente para pagar la
ltima cuota

Gustavo Decap Agero

 Las frmulas de la deuda Tambin existe la posibilidad y de las anualidades suponen que los
primeros pagos tienen lugar al final del perodo (Nos indican el valor de flujo de pagos de tesorera
que comienza dentro de un ao).
Los prstamos a plazo generalmente exigen el primer pago de inmediato, por lo tanto, en nuestro
ejemplo, Clasic nos podra haber exigido 3 pagos anuales de $ 4 millones comenzando
inmediatamente. En este caso

VA = $ 4.000.000 +

VA = $ 10.942.149

Gustavo Decap Agero