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MEDICIN DEL VALOR RAZONABLE

Tcnicas de valoracin

Enfoque de mercado
El enfoque de mercado utiliza los precios y otra informacin
relevante generada por transacciones de mercado que
involucran activos, pasivos o un grupo de activos y pasivos
idnticos o comparables (es decir, similares), tales como un
negocio.

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Por ejemplo, tcnicas de valoracin coherentes con el

enfoque de mercado a menudo utilizan mltiplos de
mercados procedentes de un conjunto de equiparables.
Los mltiplos pueden estar en rangos con un mltiplo
diferente para cada uno equiparable. La seleccin del
mltiplo adecuado dentro del rango requiere del juicio
profesional, considerando los factores cuantitativos y
cualitativos especficos de la medicin.

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Tcnicas de valoracin

Enfoque de mercado
Las tcnicas de valoracin coherentes con el enfoque de
mercado incluyen una matriz de fijacin de precios. La matriz
de fijacin de precios es una tcnica matemtica utilizada
principalmente para valorar algunos tipos de instrumentos
financieros, tales como ttulos valores de deuda, sin basarse
exclusivamente en los precios cotizados para los ttulos
especficos, sino que en su lugar se basan en la relacin de
los ttulos valores con otros cotizados de referencia.

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Tcnicas de valoracin

Enfoque del costo

El enfoque del costo refleja el importe que se requerira en
el momento presente para sustituir la capacidad de servicio
de un activo (a menudo conocido como costo de reposicin
corriente).

Desde la perspectiva de un vendedor participante de

mercado, el precio que recibira por el activo se basa en el
costo para un comprador participante de mercado que
adquiera o construya un activo sustituto de utilidad
comparable, ajustado por la obsolescencia.
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Tcnicas de valoracin

Eso es as porque el comprador participante de mercado no

pagara ms por un activo que el importe por el que podra
reemplazar la capacidad de servicio de ese activo. La
obsolescencia conlleva deterioro fsico, obsolescencia funcional
(tecnolgica) y obsolescencia econmica (externa) y es ms
amplia que la depreciacin para propsito de informacin
financiera (una distribucin del costo histrico) o propsito fiscal
(utilizando vidas de servicio especificadas). En muchos casos el
mtodo del costo de reposicin corriente se utiliza para medir el
valor razonable de activos tangibles que se utilizan en
combinacin con otros activos o con otros activos y pasivos.
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Tcnicas de valoracin

Enfoque del ingreso

El enfoque del ingreso convierte importes futuros (por
ejemplo, flujos de efectivo o ingresos y gastos) en un
importe presente nico (es decir, descontado). Cuando se
utiliza el enfoque del ingreso, la medicin del valor
razonable refleja las expectativas del mercado presentes
sobre esos importes futuros.

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Tcnicas de valoracin

Enfoque del ingreso

Estas caractersticas incluyen, por ejemplo, los siguientes
elementos:
a)Tcnicas de valor presente (vanse los prrafos B12 a B30);
b)Modelos de fijacin de precios de opciones, tales como la
frmula de Black-Scholes-Merton o un modelo binomial (es decir,
un modelo reticular), que incorporan tcnicas de valor presente y
reflejan el valor temporal y el valor intrnseco de una opcin; y
c)El mtodo del exceso de ganancias de varios periodos, que se
utiliza para medir el valor razonable de algunos activos
intangibles.

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Tcnicas de valor presente

a)Tcnicas de Ajuste de la tasa de descuento

Utiliza una tasa de descuento y flujos de efectivo
contractuales, prometidos o mas probables, ajustados por
el riesgo.
b)Tcnicas de flujos de efectivo esperados (Valor presente
Esperado).

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Mtodo 1. Utiliza los flujos de efectivo esperados ajustados por el riesgo

y una tasa libre de riesgo.

Mtodo 2. Utiliza flujos de efectivo esperados que no estn ajustados por

el riesgo y una tasa de descuento ajustada para incluir la prima de riesgo
que requieren los participantes de mercado.
Esta tasa es diferente de la utilizada en la tcnica de ajuste de la tasa de
descuento.

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Ejercicio
Tcnicas de flujos de efectivo esperados (Valor presente
Esperado).
Ejemplo: Una sociedad tiene unas instalaciones, a las que
se estima una vida til de 4 aos y para la actualizacin se
considera un tipo de inters de mercado sin riesgo; TES del
5% y la prima de riesgo se ha estimado en un 2%.
AOS 0 1 2 3 4
FLUJO DE EFECTIVO 10.000.000,00 15.000.000,00 20.000.000,00 22.000.000,00
PROPBABILIDAD 90% 80% 70% 60%
TASA NO AJUSTADA AL RIESGO 5%
PRIMA DE RIESGO EL 2%
TASA AJUSTADA AL RIESGO 7%

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Mtodo 1. Utiliza los flujos de efectivo esperados ajustados

por el riesgo y una tasa libre de riesgo.
Respuesta: 42.409,18 u.m.

Mtodo 2. Utiliza flujos de efectivo esperados que no estn

ajustados por el riesgo y una tasa de descuento ajustada para
incluir la prima de riesgo que requieren los participantes del
mercado.
Respuesta: 55,557,03 u.m.

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El valor actual es el importe de los flujos de efectivo a

recibir o pagar en el curso normal del negocio, segn se
trate de un activo o de un pasivo, respectivamente
actualizados a un tipo de descuento adecuado.

Ejemplo: Una empresa posee una maquinaria cuyo precio

de adquisicin es de 60.000 u.m. Durante tres aos se
alquilar y los flujos de efectivo por la cuotas se recibirn al
comienzo del ao y son las siguientes:

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Al final del tercer ao se vender la maquinaria con un

grado de probabilidad del 90%, dadas las caractersticas
del mercado, originara un flujo de efectivo de 40.000 u.m.
Respuesta: 46.778,43

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