Facultad de Ciencias Sociales

Universidad de la Repblica

Curso: Anlisis Econmico

Edicin 2010

1
 Tema 5:

La poltica fiscal. El presupuesto pblico y el

gasto total. La poltica fiscal y el multiplicador.
Los impuestos y el multiplicador. El resultado
fiscal. El ciclo econmico y el resultado fiscal
ajustado por el ciclo. La deuda pblica.

KW-Macro, Macroeconoma, captulo 12

2
 Qu aprenderemos en este
captulo?
Qu es la poltica fiscal y por qu es una herramienta
tan importante para manejar las fluctuaciones
econmicas
Qu polticas constituyen una poltica fiscal expansiva y
cules constituyen una poltica contractiva
Por qu la poltica fiscal tiene un efecto multiplicador y
cmo este efecto es influenciado por estabilizadores
automticos
Cmo medir el resultado presupuestal del gobierno y
cmo es ste afectado por las fluctuaciones
econmicas
Por qu es preocupante una deuda pblica grande
Por qu los pasivos implcitos del gobierno son una
 Poltica fiscal: las bases

EEUU Gasto
pblico

Rec. de
Japn impuestos

Canad

Francia

Suecia

Gasto y recaudacin impositiva del gobierno (% del

PBI)
El presupuesto del gobierno y el gasto
total

Y C I G X IM

La poltica fiscal es el uso de los impuestos, las

transferencias del gobierno, o las compras de
bienes y servicios del gobierno para desplazar la
curva de demanda agregada.
Poltica fiscal expansiva y contractiva
La poltica fiscal expansiva puede cerrar una brecha
recesiva
Nivel
genera
l de OA de
precio LP
s
OA de
CP

La poltica fiscal
expansiva aumenta
la demanda
agregada.

DA2
Brecha recesiva
DA1

PBI real
Poltica Fiscal expansiva y contractiva
La poltica fiscal contractiva puede eliminar una brecha
inflacionaria
Nivel
genera
l de OA de
precio LP
s
OA de
CP

La Poltica fiscal
contractiva
disminuye la demanda
agregada.

DA1
DA2
Brecha
inflacionaria
PBI real
 Rezagos en la poltica fiscal
En el caso de la poltica fiscal, existe una razn
importante para ser cuidadosos: hay rezagos
significativos en su uso.
Darse cuenta de la brecha recesiva o
inflacionaria mediante la recoleccin y anlisis de
datos econmicos insume tiempo.
Los gobiernos desarrollan un plan de accin
insume tiempo
La implementacin del plan de accin insume
tiempo
 La poltica fiscal y el multiplicador

La poltica fiscal tiene un efecto multiplicador

sobre la economa.
La poltica fiscal expansiva lleva a un aumento en
el PBI real mayor que el aumento inicial en el gasto
agregado causado por la poltica.
Inversamente, la poltica fiscal contractiva lleva a
una cada en el PBI real mayor que la reduccin
original en el gasto agregado causado por la poltica.
 La poltica fiscal y el multiplicador
La magnitud del desplazamiento de la curva de
demanda agregada depende del tipo de poltica
fiscal.
El multiplicador que aplica sobre los cambios en las
compras del gobierno, 1/(1 PMC), es mayor que
el multiplicador que aplica sobre los cambios en los
impuestos o las transferencias, PMC/(1 PMC),
porque parte de cualquier cambio en los impuestos
o en las transferencias es absorbido por ahorros.
Los cambios en las compras de gobierno
tienen un efecto ms poderoso sobre la
economa que los cambios de igual magnitud
en los impuestos y transferencias.
 El efecto multiplicador de un aumento en
las compras de bienes y servicios del
gobierno
Nivel PMC=0,6
general
de
precios

DA1 DA2

PBI real

Aumento Aumento
inicial = 50 subsiguiente = 75
billones billones
 Cmo afectan los impuestos al
multiplicador?
Muchos impuestos y algunas transferencias operan
como estabilizadores automticos, reduciendo el
tamao del multiplicador y la magnitud de las
fluctuaciones en el ciclo de negocios.

Y C I G
C C0 c Y T
T tY
 Sustituyendo las ecuaciones 2 y 3 en 1:

Y C0 c Y tY I G
Operando:

Y C0 c1 t Y I G

Y c 1 t Y 1 c 1 t Y C0 I G

1
Y C0 I G
1 c 1 t
 El multiplicador es ahora menor debido a los impuestos:

1 1

1 c 1 t 1 c

En contraste con esto, la poltica fiscal

discrecional surge de acciones deliberadas por
parte de los hacedores de poltica ms que del
propio ciclo de los negocios.
 Diferencias en el Efecto de las Polticas
Fiscales Expansionistas
Efecto estimado
sobre el PBI por dlar
Poltica de poltica fiscal Explicacin de la Poltica
 El resultado presupuestal
Cmo encajan los supervits y dficits fiscales
en el anlisis de poltica fiscal?
Son siempre los dficits algo bueno y los
supervits algo malo?
El resultado presupuestal como una
medida de la poltica fiscal

Resultado presupuestal = T G
TR
Si todo lo dems se mantiene
constante, las polticas fiscales
expansionistas los aumentos en las
compras del gobierno, las mayores
transferencias, o los menores impuestos
reducen el resultado presupuestal
para ese ao.
El resultado presupuestal como una medida
de la poltica fiscal

Esto es, las polticas fiscales expansionistas

hacen que un supervit fiscal sea menor o que un
dficit sea mayor.

Inversamente, las polticas fiscales contractivas

menores compras del gobierno, menores
transferencias, o mayores impuestos aumentan el
resultado presupuestal para ese ao, haciendo que un
supervit fiscal sea mayor o que un dficit sea menor.
 El ciclo de los negocios y el resultado
presupuestal cclicamente ajustado

Algunas de las fluctuaciones en el resultado

presupuestal ocurren debido a los efectos del ciclo
de los negocios.

De manera de separar los efectos del ciclo de los

negocios de aquellos efectos de la poltica fiscal
discrecional, los gobiernos estiman el resultado
presupuestal cclicamente ajustado, una
estimacin del resultado presupuestal si la
economa se encontrara en su producto potencial.
El dficit presupuestal de EEUU y el ciclo de
los negociosEl dficit presupuestal como porcentaje
Dficit del PBI tiende a aumentar durante las
presupuesta recesiones (indicado por las reas
l (% del PBI)
sombreadas) y a caer durante las
expansiones.

Ao
El dficit presupuestal de EEUU y la tasa de
desempleo
Tasa de
desempleo
(%), dficit
presupuesta
l (% del PBI) Tasa de
desempleo

Dficit
presupuestal

Hay una relacin muy cercana entre el resultado

presupuestal y el ciclo de los negocios: Una recesin
mueve el resultado hacia un dficit, pero una expansin
 El dficit fiscal real versus el dficit fiscal
cclicamente ajustado
Dficit real,
dficit
cclicamente
ajustado Dficit
(% del PBI) presupuestal
real

Dficit
presupuestal
cclicamente
ajustado

Ao
 Debera ser el resultado fiscal
equilibrado?
La mayora de los economistas no creen que el
gobierno deba estar forzado a mantener un
resultado fiscal equilibrado todos los aos porque
esto subestimara el rol de los impuestos y
transferencias como estabilizadores automticos.
Aun as, los hacedores de poltica preocupados
por los dficits excesivos algunas veces sienten
que son necesarias reglas duras que prohban o
que al menos impongan un lmite superior a - los
dficits.
 Implicaciones de largo plazo de la
poltica fiscal
Los dficits persistentes tienen consecuencias
de largo plazo porque llevan a un aumento en la
deuda pblica.
Esto puede ser un problema por dos razones:
La deuda pblica puede desplazar el gasto en
inversin, lo que reduce el crecimiento econmico
de largo plazo.
Y, en casos extremos, el aumento de la deuda
puede llevar a un default del gobierno,
resultando en una crisis econmica y financiera.
Los dficits y la deuda en la prctica

Una medida ampliamente utilizada para estimar la

salud fiscal es el ratio deuda PBI. Este nmero
puede permanecer estable o caer an cuando
existan dficits fiscales moderados en tanto el PBI
crezca a lo largo del tiempo.

26
 Deuda del gobierno como % del PBI
(2003)
Italia

Blgic
a
Alemani
a
Franci
a
EEUU

Inglaterr
a
Canad

Suecia

Deuda pblica (% del

PBI)
 Deuda pblica/PBI, Amrica Latina
(2009)

Fuente: Elaborado en base a datos de https://www.cia.gov/library/publications/the-world-

factbook/rankorder/2186rank.html
El dficit fiscal y la dinmica de la
deuda y del PBI

Hacia qu tiende la deuda pblica si el gobierno

est siempre en dficit? Es sostenible? Es
explosivo?
El dficit fiscal y la dinmica de la deuda pblica.
Bt 1 Bt Gt TRt Tt
 Si el gobierno tiene dficit en todos los perodos,
la deuda crece indefinidamente:

Perodo Dficit Deuda

1 10 0
2 10 10
3 10 20
4 10 30

 De hecho, es probable que la situacin sea ms
grave de lo que sugiere el ejemplo en el cuadro
anterior.
Si la deuda crece, tambin crecer la cuenta de
intereses y, por lo tanto, cabe esperar que crezca
el dficit fiscal.
Por esta razn, usualmente se distinguen los pagos
por intereses de los restantes gastos del gobierno:

Bt 1 Bt Gt TRt Tt rBt DPt

DPt es el dficit primario y r es la tasa de

inters que paga el gobierno.
La deuda crece indefinidamente, si el dficit
primario es cero o positivo (y B0>0)
 Qu pasa con la relacin deuda/producto?

Si la deuda creciera menos que el producto, de tal

manera que la relacin se mantuviera o incluso
se redujera, la situacin podra ser sostenible y la
deuda cada vez menos gravosa para el gobierno.

Veamos cundo la deuda es sostenible, en el

sentido que la relacin deuda/producto es no
explosiva.
 Dividimos por el producto en los dos lados de la
ecuacin del presupuesto:

Bt 1 Bt Bt DPt
r
Yt Yt Yt

Operamos en el lado izquierdo:

Bt 1 Bt Bt 1 Bt

Yt Yt Yt
Bt 1 Yt 1 Bt Bt 1 Yt 1 Bt

Yt Yt 1 Yt Yt 1 Yt Yt

Bt 1
Yt 1


1 Yt
Bt
Yt
 Definimos la relacin deuda/PBI y la relacin
dficit primario/PBI:

Bt DPt
bt ; dpt
Yt Yt
Entonces tenemos que:

bt 1 1 Yt bt rbt dpt

1 r dpt
bt 1 bt
1 Yt 1 Yt
 Esta ecuacin gobierna la dinmica de la relacin
deuda/PBI.
Para hacerlo simple, supongamos que el producto
crece siempre a la misma tasa y que el dficit
primario se mantiene siempre en el mismo
porcentaje del PBI:

1 r dp
bt 1 bt
1 Y 1 Y
La ecuacin anterior se puede representar en el
par de ejes (bt ,bt+1) como una recta:
La dinmica de la relacin
deuda/PBI
 Supongamos que la deuda es
inicialmente cero. Cunto ser un perodo
despus?
 Y en el perodo 2?
 La relacin deuda/PBI tiende a b*. No es
explosiva, a pesar de que la deuda crece
indefinidamente.
 Podemos entonces quedarnos tranquilos?

NO! Con otros valores de los parmetros, la

situacin puede ser explosiva.

Supongamos que:
1 r
1 ; dp 0
1 Yt

En este caso, la tasa de inters es mayor a la

tasa de crecimiento del PBI. Cmo queda la
grfica?
 Dinmica de la deuda/PBI. Caso explosivo.
 Pasivos implcitos

Los pasivos implcitos son promesas de gasto

realizadas por los gobiernos que son efectivamente
una deuda a pesar del hecho de que no estn
incluidos en las estadsticas usuales de la deuda.
 Deuda previsional en Amrica
Latina (En % del PBI 1999)

Fuente: Bravo y Uthoff (1999, p. 88).

Los pasivos implcitos del gobierno de
EEUU
Gasto
actual Ayuda y cuidados
mdicos
(% del
Seguridad Social
PBI)

A
o