DERIVADOS FINANCIEROS

Profesor: Aurelio Hernndez Cifuentes

Definicin

Un derivado es un instrumento cuyo valor

depende de los valores de otros instrumentos,
denominados activos subyacentes (fsicos o
financieros)

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Para qu se utilizan los derivados

Cubrir los riesgos.

Especulacin
Asegurarse el beneficio de un arbitraje.
Cambiar la naturaleza de un pasivo.
Cambiar la naturaleza de una inversin sin incurrir en los costos
de la venta de una cartera y la compra de otra.

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Ejemplo de Activos Subyacentes

Activos no financieros o commodities

Productos agropecuarios: cereales, oleaginosos, productos
perecederos (agrcolas y ganaderos), y sus productos derivados.
Metales: preciosos y no preciosos.
Energticos: principalmente el petrleo y sus derivados.
ndices: carcter no financiero, incluso fletes de transporte de
mercancas.
Otros: en EE.UU. se negocian derivados sobre certificados de
emisiones de sustancias contaminantes concedidos por agencias
medioambientales.
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Activos financieros

Tasas de inters:
Corto plazo : depsitos a corto plazo entre 90 y 360 das.
Medio y Largo plazo : ttulos de deuda pblica
Divisas: se negocian tipos de cambio de las principales divisas.
Acciones: precio de acciones que se negocian en algn mercado
organizado, es preciso que se trate de ttulos lquidos.
ndices financieros: de renta variable, de renta fija o tasas de
inters, inflacin.
Derivados: opciones sobre futuros.
Otros: en EE.UU. se negocian derivados sobre los seguros de vida.

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 Clasificacin

A plazo
Forwards
Futuros
Opciones
Swaps

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 A PLAZO
FUTUROS Y FORWARDS

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Contratos a plazo o Forwards y Futuros
Constituyen una COMPRAVENTA APLAZADA O DIFERIDA.
Se fija el precio y las condiciones de entrega del subyacente y la fecha en la que se
producir la entrega o compensacin y los consiguientes pagos.
Los forwards se negocian en mercados no organizados u OTC, de forma que las partes
tienen que asumir el riesgo de crdito de su contrapartida. Son particularmente
aplicados a divisas y tasas de inters.
Los futuros se negocian en mercados institucionalizados con constitucin de garantas.
La liquidacin es mediante entrega fsica, aunque podra acordarse una liquidacin
por diferencias entre el precio pactado y el del subyacente en la fecha de vencimiento.
El precio forward o futuro de un contrato es el precio que debe ser aplicado al contrato
si ste fuera negociado hoy. Por lo tanto puede ser diferente en contratos con diferentes
vencimientos. El valor inicial del contrato es cero.
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Mercados de transaccin

Mercados OTC (Over the counter).

Contratos se negocian en forma bilateral.

El riesgo de crdito es funcin de cada contrapartida.

Mercados institucionalizados.

Contratos estandarizados.

El riesgo de crdito es asumido por el mercado como

cmara de compensacin.
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Caractersticas de los Mercados de transaccin
Caractersticas OTC - Forward Institucionalizados - Futuros
Trminos del contrato Ajustado a Estandarizados
necesidades
Lugar del Mercado Cualquiera Mercado especfico
Fijacin de precios Negociaciones Cotizacin abierta
Fluctuacin de precios Libre Pueden existir lmites
Relacin comprador Directa Cmara de compensacin
vendedor
Depsito de garanta No usual Siempre para el comprador.
Londres tambien para el
vendedor
Calidad de cobertura A medida Aproximada
Riesgo de contrapartida Lo asume el Lo asume la cmara
comprador
Seguimiento de posiciones Dificultoso (encuestas) Fcil (prensa)
Regulacin No existe en general Propia y gubernamental
 OPCIONES

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 Son contratos por el cual una parte (tomador)
mediante el pago de una suma de dinero (prima)
adquiere el derecho (no contrae ninguna
obligacin) de exigir a la otra parte (lanzador) la
compra o la venta de ciertos subyacentes, a un
precio fijo (de ejercicio) durante un perodo
determinado (americano) o en fecha cierta
(europeo).

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Opciones sobre:

Participaciones.

Ttulos Pblicos.

Obligaciones negociables.

Moneda extranjera

Otros

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Posibilidades:

Opcin de compra Call Tomador:

Derecho de comprar pagando una prima.

Opcin de Compra Call Lanzador:

Obligacin de vender cobrando una prima.

Opcin de Venta Put Tomador: derecho

a vender pagando una prima.

Opcin de Venta Put Lanzador:

Obligacin de comprar cobrando una
prima.

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 SWAPS - CANJES

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Un swap es un acuerdo entre dos partes para el intercambio de
flujos de caja en el futuro de acuerdo con determinadas reglas
especficas.

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Usos tpicos de un swap de tasa de inters

Transformar un pasivo Transformar una inversin

desde: desde:

Una tasa fija a una tasa Una tasa fija a una tasa
variable. variable.

Una tasa variable a una

tasa fija. Una tasa variable a una tasa
fija.

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 SWAPS

CUPONES

AO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

A. Swap

0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09
Obligacin fija

0,085 0,095 0,15 0,115 0,075 0,075 0,075 0,075 0,075 0,075

Tasa variable LIBOR

B. Prstamo original

Obligacin fija 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 109

Efecto neto 0,085 0,095 0,15 0,115 0,075 0,075 0,075 0,075 0,075 0,075 107,5

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Usos tpicos de un swap sobre divisas

Conversin de un pasivo Conversin de una

en una divisa a un pasivo inversin en una divisa a
en otra divisa. una inversin en otra
divisa.

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 SWAPS - CANJES

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 OPCIONES
-Contabilizacin-

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Cuentas Patrimoniales y de
Resultados
Primas (concertacin).

Variacin de las primas (cotizacin).

Se ejerce la opcin (resultado).

No se ejerce la opcin (resultado).

Venta de la prima.

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 Cuentas de Orden

1) Opciones de Compra.
Lanzador
Tomador
2) Opciones de Venta.
Lanzador
Tomador

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 OPCIONES DE COMPRA (CALL)
TOMADOR

Prima:
La prima y sus variaciones de cotizacin se reflejan patrimonialmente
dentro del balance.

Ejercicio:
Si se ejerce, el valor de la prima debe incluirse como parte del precio
del activo adquirido.
Si no se ejerce, el valor de la prima debe cancelarse contra
resultado.

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 OPCIONES DE COMPRA (CALL)-
continuacin-
Venta:
Si la opcin es vendida antes de su maduracin, el resultado surge
como la diferencia entre el precio pactado y el valor registrado
por la prima hasta ese momento en libros.

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 OPCIONES DE COMPRA (CALL)-
Continuacin-
Lanzador:

Prima:
La prima y sus variaciones de cotizacin se reflejan patrimonialmente
dentro del balance.

Ejercicio:
Si se ejerce la opcin, la prima debe incluirse como parte del precio
de venta del activo.
Si no se ejerce la opcin, la prima debe cancelarse contra resultados.

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 OPCIN DE VENTA (PUT)
Tomador:
Prima:
La prima y sus variaciones se reflejan patrimonialmente dentro del
balance.

Ejercicio:
Si se ejerce, el valor de la prima debe incluirse como parte del
precio del activo vendido.
Si no se ejerce, el valor de la prima debe cancelarse contra
resultados.

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 OPCIN DE VENTA (PUT)
-Continuacin-
Venta:

Si la opcin es vendida antes de que madure, el

resultado surge como la diferencia entre el precio
pactado y el valor registrado por la prima hasta ese
momento en libros.

Profesor: Aurelio Hernndez Cifuentes

OPCIN DE VENTA (PUT) -
Continuacin-
Lanzador:
Prima:
La prima y sus variaciones se contabilizan
patrimonialmente dentro del balance.

Ejercicio:
Si se ejerce la opcin la prima debe incluirse como precio de
compra del activo.
Si no se ejerce, el valor de la prima se cancela contra resultados.

Profesor: Aurelio Hernndez Cifuentes