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CURSO TALLER FORMULACIN Y

EVALUACIN DE PROYECTOS PARA LA
CVA

EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO

ISAAS COVARRUBIAS M.
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Fuentes de los datos financieros

Ingresos
Precios (estudio de mercado)
Programa de produccin (tamao)

Costos de Inversin

Activos fijos tangibles

Terreno (emplazamiento)
Obras civiles y de urbanismo (tamao y organizacin)
Maquinarias y equipos (tamao e ingeniera)
Mobiliario (tamao y organizacin)
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Activos fijos intangibles

Estudio tcnico econmico

Estudios de suelo (emplazamiento)
Proyecto arquitectnico (tamao e ingeniera)
Know how de instalacin (ingeniera)
Know how de procesos (ingeniera)
Licenciamiento de software (ingeniera)
Registros legales (aspectos legales)
Contratacin de servicios

Activos circulantes (capital de trabajo)

Materia prima e insumos (tamao e ingeniera)

Recursos humanos (organizacin)
Servicios
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Costos de Produccin
Materia prima e insumos (tamao e ingeniera)
Mano de obra directa (organizacin)

Costos de Administracin
Nmina administrativa (organizacin)
Publicidad, papelera, compras, ventas

Costos de Servicios
Agua, luz, telfono, fax, Internet, vigilancia, aseo,
contabilidad (emplazamiento, organizacin)

Costos de Mantenimiento (tamao e ingeniera)

Costos de Transporte (localizacin)

Costos de Eliminacin de desechos (ingeniera)

Costos financieros (intereses del Servicio de la Deuda)

Costos de Depreciacin y Amortizacin (inversiones)

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Programacin de tamao para clculo de

ingresos y costos

AO % CAPACIDAD PRODUCCIN
UTILIZADA (TM)
1 70 700
2 70 700
3 80 800
4 90 900
5 100 1000
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1. INGRESOS POR VENTAS

AOS PRODUCCIN PRECIO DE VENTA INGRESOS POR

(UNIDADES) (BS./UNIDAD) VENTAS (BS.)

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2. COSTOS DE INVERSION

CONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL

ACTIVOS FIJOS
TANGIBLES

Construccin y Obras
Civiles.

Maquinarias y Equipos

Mobiliario

Vehculos
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COSTOS DE INVERSION

ACTIVOS FIJOS
INTANGIBLES

Licenciamiento de S.

Adquisicin de una P.

Gastos Legales

Estudios Tcnico-
Econ.
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COSTOS DE INVERSION

CAPITAL DE
TRABAJO (3
MESES)

Materia
Prima/Insumos

Nomina/Gastos
General.
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COSTOS DE INVERSION

CONCEPTO APORTE PROPIO FINANCIAMIENTO TOTAL

ACTIVOS
TANGIBLES

ACTIVOS
INTANGIBLES

CAPITAL DE
TRABAJO

INVERSION TOTAL
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3. COSTO FINANCIERO

AOS SALDO INTERESES CUOTA AMORTIZ. SALDO

INICIAL CREDITO ANUAL FINAL

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4. DEPRECIACIN (COSTO CONTABLE)

CONCEPTO VALOR VALOR DE VIDA UTIL (*) DEPRECIACI

INICIAL (VI) RESCATE (VR) (VU) (**)

Activos Fijos
Tangibles

(*) SE TOMARA COMO VIDA UTIL: 5 AOS

(**) SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA: DEP = VI VR / VU

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5. COSTOS DE PRODUCCIN

AOS REQUERIMIENTO PRECIO COSTO POR

S M.P/INSUMOS M.P/INSUMOS(BS./ M.P/INSUMOS (BS.)
(UN) UN)

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SE REQUIERE ESTABLECER LA RELACIN TCNICA ENTRE LA

MATERIA PRIMA/INSUMOS Y LA PRODUCCIN:

- 1 KG. DE HARINA DE TRIGO PARA PRODUCIR 2 KG. DE TORTA

- 1 KG. DE HARINA DE MAIZ PARA PRODUCIR 10 CACHAPAS

- 2 KGS. DE FRUTAS PARA PRODUCIR 1 KG. DE PULPA

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6. COSTO DE NOMINA

CATEGORIA CANTIDAD SALARIO 4 SALARIOS COSTO

ANUAL ADICIONALES NOMINA

Gerente

Jefe de Prod.

Secretaria

Ingeniero de S.

Vendedor (**)

Trabajador

TOTAL
NOMINA
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7. COSTOS DE SERVICIOS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS

CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL

Alquiler (con condominio)

Telfono/Fax/internet

Luz y Aseo/Agua

Mantenimiento y Repar.

Papelera (impresora)

Publicidad

Patentes/Imp. municipales

TOTAL SERVICIOS Y G.
ADMNISTRATIVOS
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8. COSTOS DE OTROS SERVICIOS

CONCEPTO ESTIMADO MENSUAL ESTIMADO ANUAL

Vigilancia Privada

Limpieza

Contabilidad

TOTAL SERVICIOS (0UT)

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9. COSTOS DE OPERACION

CONCEPTO 1 2 3 4 5
/AO

PRODUCCI
ON

NOMINA

SERVICIOS

SERVICIOS
(O)

COSTOS
OPER.
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10. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON FINANCIAMIENTO)

0 1 2 3 4 5
AOS

Ingresos
por Ventas

- Costos de
Operacin

- Intereses

- Deprecia

Ganancias
Gravables

- Impuesto
ISLR (*)

Ganancias
Netas
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0 1 2 3 4 5

Ganancias
Netas

+ Deprecia

- Costo de
Inversin

+ Crditos
recibidos

- Amortiz

Flujo de
Fondos
Neto
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11. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (SIN FINANCIAMIENTO)

AOS 0 1 2 3 4 5

Ingresos
por Ventas

- Costos de
Operacin

- Deprecia

Ganancias
Gravables

- Impuesto
ISLR (*)

Ganancias
Netas

+ Deprecia

- Costo de
Inversin

Flujo de
Fondos
Neto
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12. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO CON INFLACIN

AOS 0 1 2 3 4 5

FFN SIN
INFLACI
N

FFN CON
INFLACI
ON
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Estimacin de la tasa de rendimiento mnima

aceptada (trema)

Criterios:

Tasa de rendimiento de un activo de renta fija libre de

riesgo
Costo de oportunidad del dinero: tasa de inters
activa del prstamo
Tasa de inters pasiva de un deposito a plazo fijo de
un ao
Prima de riesgo sectorial
Prima de riesgo de la economa
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TREMA REAL (R)

TREMA REAL (R) = 1 + TREMA NOMINAL -1

1 + TASA DE INFLACION

TREMA REAL DEL PROYECTO

(TREMAR) = 1 +0,30 - 1 = 0, 102

1+ 0,18

(10,2%)
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Clculo del Valor Presente neto (VPN)

n
VPN = -Io + FNE1 / (1 + i) + FNEn / (1 + i)

Siendo -Io la Inversin Inicial en el ao 0;

FNE1FNEn los flujos netos de efectivo de cada
ao desde 1 hasta n

Criterio de decisin:
VPN 0 Se acepta el proyecto
VPN 0 Se rechaza el proyecto
VPN = 0 = Tasa Interna de Retorno (TIR)
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Clculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

TIR = VPN = 0; Por Interpolacin:

TIR (aprox) = Ii + (Is Ii) . VPNP/ VPNP VPNN

Donde: Ii: Tasa de inters inferior; Is; Tasa de inters

superior; VPNP: VPN Positivo; VPNN: VPN Negativo
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Apalancamiento Financiero

comparar la TIR del proyecto con financiamiento con la

respectiva sin financiamiento; si la TIR con
financiamiento es mayor que sin financiamiento existe
apalancamiento financiero

Anlisis de Sensibilidad (AS)

Variar los parmetros financieros mas importantes:

inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en
conjunto para determinar el grado de sensibilidad del
proyecto a los cambios
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Anlisis de Sensibilidad (AS)

INV = Incremento o disminucin porcentual del costo

de inversin
C = Incremento o disminucin porcentual de los
costos
ING = Incremento o disminucin porcentual del
ingreso

AS = TIR / PF Donde:
TIR: (TIR1 TIR2) (en valor absoluto)
PF: Variacin porcentual del parmetro financiero

AS 1 El Proyecto es muy sensible a la variacin del

parmetro correspondiente
AS 1 El proyecto es poco sensible a la variacin del
parmetro correspondiente
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Estudio de Caso

Se tiene un proyecto con una vida til de 5 aos y una

inversin inicial de ( en millones de Bs.)
Inversin Inicial (Io): Bs. 100. El proyecto genera los
siguientes Flujos Netos de Efectivo (FNE): Bs. 50 (ao
1); Bs. 65 (ao 2); Bs. 85 (ao 3) Bs. 90 (ao 4); Bs.
120 (ao 5). La Tasa de Rendimiento Mnima
Aceptada (TREMA) es de 44% anual.

VPN = -100 + 34,7 + 31,4 + 28,5 + 20,9 + 19,4

VPN = -100 + 134,9 = 34, 9 Se acepta el proyecto

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Ii = 44%
Is = 64%
VPNP = 34,9
VPNN = -3,5
TIR (aprox) = 44 + (64 44) . 34,9 / 34,9 (-3,5)
TIR (aprox) = 44 + 20 . 0,90885417
TIR (aprox) = 44 + 18,18 = 62, 2% TIR = 61,6%

INVERSION = 20% Io = 120

TIR1 = 61,6%; TIR2 = 50,5%
AS = (61,6 - 50,5) / 20 AS = 11,1 / 20 AS = 0,56

AS 1 El proyecto es poco sensible a un incremento de

un 20% del costo de inversin