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ESTUDIO ECONOMICO Y

FINANCIERO
Ing. MBA. Fernando Rocabado G.
Santa Cruz, 4 de Junio, 2017
PRESENTACION DEL DOCENTE
rocabadof@yahoo.com
Cel. 76001908
Ing. MBA. Fernando Rocabado G.
Maestra en Administracin de Negocios (MBA).
Convenio Harvard con la Universidad Catlica.
Maestra en Educacin Superior. Utepsa.
Postgrado en Negocios Agrcolas. Louisiana State
University. EEUU.
Ing. Agrnomo. Louisiana State University. EEUU.
Diplomado en Educacin Virtual Moodle. Utepsa.
Ing. Agrnomo. Universidad Zamorano. Honduras.
Traductor bilinge. ELOP. EEUU.
EXPERIENCIA LABORAL
Director de Carrera Ing. Agronegocios U. Cato.
Gerente Financiero Agroconsultora. Sta. Cruz.
Gerente Financiero Agroinco SRL. Sta. Cruz.
Gerente Financiero FMC. EE.UU.
Gerente de Produccin Carrols Food. EEUU.
Gerente Comercial Chemotecnica. Argentina.
Docente de Finanzas. Utepsa (15 aos).
Consultor Fundacin Bolinvest. Sta. Cruz.
Objetivo General del Curso
Analizar
la Viabilidad y
Rentabilidad del
Negocio o
Proyecto
OBJETIVOS DEL CURSO
1. Estrategia de ciclos de mercado y producto
2. Ingresos y egresos histricos y proyectados
3. Definicin de Flujo de Caja (Cash Flow)
4. Escudo Fiscal (Depreciacin)
5. Organizacin del flujo de caja
6. Proyeccin del flujo de caja
7. Evaluacin del flujo de caja con VAN y TIR
OTROS TEMAS ANEXOS
Estimacin de la Tasa de Descuento para VAN.
Periodo de Recuperacin Descontado.
Calculo de Escenarios, (9 reas 2 variables)
9 Probabilidades de VAN.
Estimacin del riesgo de ocurrencia de los
eventos.
Cristal Ball para iterar con modelos de
frecuencia y tendencia probabilstica.
Estructura de un Estudio Econmico
Financiero
Presupuesto de Inversin
- Presupuesto de Ventas
- Presupuesto de Costos y Gastos
- Estado de Resultados
- Capital de Trabajo
- Balance

Flujo de caja
- Tasa Interna de Retorno (TIR) Y Valor Presente Neto
- Punto de Equilibrio
- Flujo de Efectivo.
Ha cambiado la Velocidad de la forma
como nos Comunicamos

1990

2016
Dnde encaja el Flujo de Caja o
Anlisis Financiero de Inversiones?

2.Estudio de 3.Localizacion 4.Estudio 5.Organizacin


Mercado y Tamao Tcnico de RR HH

1.Estudio de 6.Anlisis
Materia Legal
Prima

8. Anlisis Financiero de 7.Estudio de


Logstica
Inversiones

Mejora Continua
EVALUACION FINANCIERA DE
INVERSIONES
Cash Flow
EVALUACION FINANCIERA DE
INVERSIONES
Es la herramienta mas utilizada por los
inversionistas para analizar si el flujo de
efectivo del proyecto recupera la inversin
inicial o no?
Existen otros factores ligados a este proceso,
como ser; las fuentes de financiamiento, el
riesgo y su tasa de rentabilidad del rubro que
se analizan en el presente curso.
DE LA IDEA A LA EJECUSION

IDEA

PERFIL
PREFACTI-
BILIDAD
PROYECTO DE
FACTIBILIDAD
OBJETIVO 1

Estrategias de Ciclos de Mercado


y Producto
1.- Estrategias de Ciclos de Mercado y
Producto
Para cada temporada de ventas se ha
planeado una estrategia comercial preventiva:
Aprovechar un nicho en el mercado
Quitarle clientes a la competencia
Monitorear el mercado con encuestas a
consumidores y buen servicio
Estrategias correctivas, (o lamentativas):
Sobrevivir en el mercado
Bajar los precios y competir
CICLO DE VIDA DE LA EMPRESA
2
D

C
$us
1

TIEMPO EN AOS
MODELO TIMMONS
DE PROCESO EMPRENDEDOR

RECURSOS

OPORTUNIDAD EQUIPO

FUENTE:
Harvard
U. Press
MODELO TIMMONS
DE PROCESO EMPRENDEDOR

RECURSOS

COMUNICACIONES
CREATIVIDAD

OPORTUNIDAD EQUIPO

LIDERAZGO
FUENTE:
Harvard
U. Press
MODELO TIMMONS
DE PROCESO EMPRENDEDOR

RECURSOS

Business Plan Ambigedad

COMUNICACIONES
CREATIVIDAD

Fits and Gaps


Incertidumbre

OPORTUNIDAD EQUIPO

Fuerzas LIDERAZGO Mercado de


FUENTE: Externas Capital y su
Harvard Entorno
U. Press
CICLOS DE INGRESOS, EGRESOS Y
REINVERSION POR PRODUCTO
INGRESOS
$us
A
100.000.-
EGRESOS

REINVERSION
B

1 AO
CICLOS DE INGRESOS, EGRESOS Y
REINVERSION POR PRODUCTO
INGRESOS
$us
A
100.000.-
EGRESOS

REINVERSION
B

1 AO
CICLOS DE INGRESOS, EGRESOS Y
REINVERSION POR PRODUCTO
INGRESOS
$us
A
100.000.-
EGRESOS

REINVERSION
B

1 AO
CICLOS DE INGRESOS, EGRESOS Y
REINVERSION POR PRODUCTO
INGRESOS
$us
A
100.000.-
EGRESOS

REINVERSION
B

1 AO
De este grfico anterior nacen los
presupuestos de efectivo
Presupuesto de Inversin
- Presupuesto de Ventas
- Presupuesto de Costos y Gastos
- Estado de Resultados
- Capital de Trabajo
- Balance General Proyectado
OBJETIVO 2

Ingresos y Egresos
Histricos y Proyectados
2.- Ingresos y Egresos
Histricos y Proyectados
EMPRESAS NUEVAS
Estudios de mercado, oferta y demanda.
Estimacin de volmenes de ventas.
Business Plan y Nichos de Mercado.
EMPRESAS CON DATOS HISTRICOS
Crecimiento promedio porcentual de Ingresos y
egresos anuales.
Comportamiento cclico y tendencias de flujo.
CALCULO DE INGRESOS

(Cifras en Bolivianos)
EMPRESA ORIENTAL
2014 2015 2016 2017 2018
INGRESOS Entrada de dinero al flujo de caja de la empresa o negocio.
Ventas de productos 46.800,00 51.480,00 56.628,00 62.290,80 68.519,88
Ventas de servicios 20.160,00 22.176,00 24.393,60 26.832,96 29.516,26
Alquiler de Tiendas 110,00 121,00 133,10 146,41 161,05
Regalias 300,00 300,00 300,00 350,00 350,00
Franquicias 1.000,00
Venta Activos Usados 15.400,00 5.500,00
Incobrables (credito) 936,00 1.029,60 1.132,56 1.245,82 1.370,40
TOTAL INGRESOS 67.434,00 73.047,40 95.722,14 88.374,35 102.676,79
CALCULO DE EGRESOS
(Cifras en Bolivianos)
EMPRESA ORIENTAL
2014 2015 2016 2017 2018
EGRESOS Erogacion de dinero esperando algo a cambioBienes y servicios.
Sueldos Administrativos 15.780,00 15.780,00 17.358,00 17.358,00 19.093,80
Alquiler de Galpones 1.400,00 1.400,00 1.540,00 1.540,00 1.694,00
Limpieza y Seguridad (subc.) 650,00 715,00 786,50 865,15 951,67
Servi. Bsicos + Comunicacin
1.460,00 1.606,00 1.766,60 1.766,60 1.943,26
Materia Prima 15.780,00 17.358,00 19.093,80 21.003,18 23.103,50
Insumos 1.345,00 1.479,50 1.627,45 1.790,20 1.969,21
Sueldos Operativos 12.570,00 13.827,00 15.209,70 16.730,67 18.403,74
Marketing 3.500,00 3.850,00 4.235,00 4.658,50 5.124,35
Mantenimiento de equi y maq17,00 18,70 20,57 22,63 24,89
Pago de Capital a Banco - 2.034,92 2.034,92 2.034,92 2.034,92
Provisiones para pagos 150,00 165,00 181,50 199,65 219,62
Otros gastos menores 35,00 38,50 42,35 46,59 51,24
Impuestos (3% IT) 2.023,02 2.191,42 2.871,66 2.651,23 3.080,30
Imprevistos (14%) 7.350,28 8.129,68 8.914,16 9.487,78 10.408,07
TOTAL EGRESOS 62.060,30 68.593,72 75.682,21 80.155,09 88.102,57
SALDO ENTRE INGRESOS Y EGRESOS
(Cifras en Bolivianos)
SALDO 2014 2015 2016 2017 2018
Ingresos 67.434,00 73.047,40 95.722,14 88.374,35 102.676,79
Egresos 62.060,30 68.593,72 75.682,21 80.155,09 88.102,57
SALDO 5.373,70 4.453,68 20.039,93 8.219,27 14.574,22
Si la Empresa vende a crdito y a plazos?

Cmo sera el Plan de Pagos para los ingresos?


% de (Cifras en Bolivianos) - AO 2014
EMPRESA ORIENTAL
Cuotas ene-feb mar-abr may-ju jul-ago sep-oct nov-dic
INGRESOS A CREDITO A PLAZOS
Alquiler de oficina o tienda 7.800,00 7.800,00 7.800,00 7.800,00 7.800,00 7.800,00
Ventas Productos: Cuota Inicial 20% 672,00 672,00 672,00 672,00 672,00 672,00
A 30 das 30% 1.008,00 1.008,00 1.008,00 1.008,00 1.008,00
A 60 das 30% 1.008,00 1.008,00 1.008,00 1.008,00
A 90 das 20% 672,00 672,00 672,00
SUB TOTAL DE INGRESOS POR VENTAS 672,00 1.680,00 2.688,00 3.360,00 3.360,00 3.360,00
Ventas de servicios 110,00
Regalias 300,00
Franquicias 1.000,00
TOTAL INGRESOS 63.330,00
OBJETIVO 3

Definicin de Flujo de Caja

(Cash Flow)
3.- Definicin de Flujo de Caja
(Cash Flow)
Es la diferencia entre ingresos y egresos netos,
como un saldo de libre disponibilidad.
Flujo de efectivo (o cash flow en ingles), es la
capacidad de la empresa para generar dinero
en efectivo, de la forma ms liquida que se
pueda.
Es la sangre monetaria que irriga la liquidez
empresarial para realizar pagos e inversiones a
futuro.
OBJETIVO 4

Escudo Fiscal
(Depreciacin acelerada)
4.- Escudo Fiscal (Depreciacin
acelerada)
La depreciacin es la perdida de valor de los
activos por su uso.
Cada activo, especialmente los activos fijos
tienen una vida til finita, luego se dan de
baja en el inventario.
La depreciacin acta como un escudo,
puesto que a mayor depreciacin, menor pago
de Impuestos.
CALCULO DE LA DEPRECIACION
EMPRESA ORIENTAL DEPRECIACION
(Cifras en Bolivianos)
DETALLE ESTADO VALOR VIDA UTIL TOTAL
1 Pala Cargadora de Greda
Usada 3.967 5 793,4
2 Mezcladora Usada 1.740 4 435,0
3 Inyectora de greda Nueva 1.295 10 129,5
4 Moldeadora Usada 1.169 5 233,9
5 Quemadores de HornoNuevos
Industrial 125 5 25,1
6 Cinta Transportadora Usada 97 4 24,4
7 Carros cargadores Usados 209 4 52,2
8 Pallets Usados 40 1 40,0
9 Oficina Nueva 2.506 20 125,3
10 Galpon Nuevo 3.132 20 156,6
TOTAL DEPRECIACION ACUMULADA en Bs. / ao 2.015,2
OBJETIVO 5

Organizacin del
Flujo de Caja
5.- Organizacin del flujo de caja
1. Inversin Inicial
2. Ingresos histricos y proyectados (cantidad
por precio)
3. Egresos histricos y proyectados
4. Crecimiento del Flujo de Caja
5. Tasa de Descuento
6. VAN
7. TIR
5.- Organizacin del flujo de caja

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
1.Inversion 2.Ingresos 2.Ingresos 2.Ingresos 2.Ingresos
Inicial
3.Egresos
3.Egresos
3.Egresos
4.Saldo 3.Egresos
4.Saldo
4.Saldo
4.Saldo

Con los saldos de cada ao.


Hay que recuperar la Inversin
Inicial
CALCULO DE INVERSION INICIAL
INVERSION INICIAL
EMPRESA ORIENTAL
(Cifras en Bolivianos)
DETALLE ESTADO CANTIDAD UNIDAD PRECIO TOTAL
1 Pala Cargadora de Greda
Usada 1 Unidad 3.967,20 3.967,2
2 Mezcladora Usada 2 Unidad 870,00 1.740,0
3 Inyectora de greda Nueva 2 Unidad 647,28 1.294,6
4 Moldeadora Usada 3 Unidad 389,76 1.169,3
5 Quemadores de HornoNuevos
Industrial 6 Unidad 20,88 125,3
6 Cinta Transportadora Usada 2 Unidad 48,72 97,4
7 Carros cargadores Usados 2 Unidad 104,40 208,8
8 Pallets Usados 5 Docenas 8,00 40,0
9 Oficina Nueva 1 Unidad 2.505,60 2.505,6
10 Galpon Nuevo 1 Unidad 3.132,00 3.132,0
SUB TOTAL 14.280,2
Imprevistos (14%) 1.999,2
TOTAL INVERSION INICIAL en Bs. 16.279,4
INVERSION INICIAL
Es todo lo que necesita comprar para arrancar
la empresa.
Es la suma del valor de los activos fijos para
iniciar el trabajo operativo y administrativo de
la empresa.
No puede recibir clientes en su hotel, si sigue
construyendo los pisos de arriba. Tiene que tener
todo comprado y listo para empezar a atender a sus
alojados.
OBJETIVO 6

Proyeccin del
Flujo de Caja
6.- Proyeccin del flujo de caja
Se espera que las empresas crezcan en
promedio 10% anual, como mnimo.
En Bolivia hay registradas 123.500 empresas
hasta Dic. 2015 en FUNDEMPRESA - CAINCO.
El 84% de estas son Pequeas y Medianas, o
sea, PyMEs, con menos de 20 empleados,
facturando menos de un milln $us al ao.
Todas nacieron como empresas familiares,
luego microempresas y despus PyMEs.
6.- Proyeccin del flujo de caja
Si un Deposito a Plazo Fijo beneficia con 1,5 a
2% anual de intereses, y un bono del tesoro de
la Nacin en Bolivia alcanza 6% de inters
anual.
Las empresas esperan obtener por lo menos el
doble en ganancias, o sea, 12%.
Este porcentaje sera un nivel de rendimiento
promedio esperado, vale decir 12 centavos
por cada dlar invertido.
6.- Entradas de Efectivo Operativo

Ao INGRESOS EGRESOS UTIL DEPRE UTI INTERES UAI IMPUESTOSU DEP IMPU Flujo Caja
Hoy 16.279,4 - 16.279
2014 67.434 62.060 5.374 2.015 3.358 977 2.382 595 1.786 3.802
2015 73.047 68.594 4.454 2.217 2.237 977 1.260 315 945 3.162
2016 95.722 75.682 20.040 2.438 17.601 733 16.869 4.217 12.652 15.090
2017 88.374 80.155 8.219 2.682 5.537 488 5.049 1.262 3.786 6.469
2018 102.677 88.103 14.574 2.951 11.624 244 11.380 2.845 8.535 11.485
6.- Entradas de Efectivo Operativo
Las entradas de efectivo operativo EEO,
representan la organizacin del flujo de caja y
con esta herramienta se determina el flujo de
caja del proyecto.
La depreciacin es una cuenta de ahorro, no
es una erogacin, por eso se suma al final del
EEO, porque el dinero efectivo no sali de la
Empresa.
6.- Entradas de Efectivo Operativo

E.E.O.
Ao INGRESOS EGRESOS UTIL DEPRE UTI INTERES UAI IMPUESTOS U DEP IMPU Flujo Caja

1 2 ,3 = 1 - 2 4 ,5 = 3 - 4 6 ,7 = 5 - 6 ,8 = 7 * 0,25 ,9 = 7 - 8 ,10 = 9 + 4

14
15
16
17
18
6.- Entradas de Efectivo Operativo
Por ltimo, de la Pgina 2, coloque los totales
de Ingresos (1) y Egresos (2) para cada ao.
Determine la Utilidad en la columna (3)
restando la (1) de la (2).
Coloque la depreciacin acumulada del primer
ao en la columna (4) y haga crecer 10% cada
ao.
Reste la Columna (3) de la (4) para la Utilidad
antes de intereses e Impuestos (5).
6.- Entradas de Efectivo Operativo
Coloque el inters del Plan de Pagos de la pagina
3, para cada ao segn corresponda en la
Columna (6).
Reste la Columna (5) de la (6) y obtiene la
Utilidad antes de Impuestos.
A esa utilidad (7), saque el 25% de impuestos, si
hay ganancias.
Reste la Columna (7) de la (8), para obtener la
utilidad Neta.
Sume la Columna (9) y la columna (4) para tener
el Flujo de Caja o Entradas de Efectivo Operativo
(E.E.O.)
OBJETIVO 7

Evaluacin del Flujo de Caja con


VAN y TIR
7.- Evaluacin del flujo de caja con
VAN y TIR
El Valor Actual Neto VAN, mide la capacidad
del Flujo de Caja de recuperar la inversin
inicial del Proyecto, en nmeros de hoy,
actualizados a una tasa de descuento.

VAN en Bs. 11.524,28


TASA DECUENTO 10%
TIR 32%
TASA DESCUENTO 12%
7.- Evaluacin del flujo de caja con
VAN y TIR
Si el VAN es positivo, se aprueba el proyecto.
Si el VAN es negativo se rechaza el Proyecto.

La TIR es cuando el VAN es igual a cero,


iterando, se obtiene fcilmente en Excel.
Si la TIR es mayor a la tasa de referencia se
aprueba el Proyecto, si es menor se rechaza.
FORMULA DEL VAN
OBJETIVO 8

PLAN DE PAGOS DEL BANCO


8.- PLAN DE PAGOS DEL BANCO
INVERSION INICIAL 16.279,4 Bs.
CAPITAL - 50% Inversion inicial
814,0 Bs.
TASA DE INTERES 12%
TIEMPO 5 aos
AOS DE GRACIA 1 ao

MONTO CAPITAL INTERES SALDO


813,97 - 97,68 97,68
813,97 203,49 97,68 301,17
610,48 203,49 73,26 276,75
406,98 203,49 48,84 252,33
203,49 203,49 24,42 227,91
1.155,84
9,- SCOORING DE APROBACION DE
CREDITOS BANCARIOS
SCOORING de los Bancos: Ponderar
1 FLUJO DE CAJA - CASH FLOW 30
2 GARANTIA HIPOTECARIA 30
3 RIESGO DEL RUBRO 20
4 Experiencia de los RRHH 10
5 Contratos que respalden ingresos 10
TOTAL 100%
minima nota para aprobar? 75/100
SCOORING DE Cooperativas Ponderar Cliente
FLUJO DE CAJA - CASH FLOW 22 10
GARANTIA HIPOTECARIA 28 22
RIESGO DEL RUBRO 12 12
Experiencia de los RRHH 5 8
Contratos que respalden ingresos 5 8
Garantia cruzada entre 7 personas 10 5
Garantia Prendaria- maquina vehiculo 10 4
Referencia - contratos sociales 8 7
TOTAL 100 76
minima nota para aprobar? 65/100 no, rechazado
GRACIAS POR SU TIEMPO

Alguna Pregunta o duda?

Ing. Fernando Rocabado G.


rocabadof@yahoo.com
Cel. 76001908
BIBLIOGRAFA
(1970) Cdigo de Comercio de Bolivia.
(2013) Cdigo Civil y Penal de Bolivia
(2013) Gitman, Lawrence. Administracin
Financiera de Operaciones.
(2009) Lopez Dumrauf, Guillermo. Tcnicas de
Evaluacin de Proyectos de Inversin.
(2011) Orellana Miguel ngel. Fundamentos de
Elaboracin y Evaluacin de Proyectos de
Inversin. Santa Cruz.
(2010) Sapag, Chain. Evaluacin de Proyectos.