Evaluacin de Proyectos AEA -550

CLASE DOS
Bibliografa

TEXTOS
-Sapag, Nassir; Sapag, Reinaldo, Preparacin y Evaluacin de
Proyectos, McGraw-Hill Interamericana, 2008.

-Sapag, Jos Manuel, Evaluacin de Proyectos, Gua de Ejercicios,

Problemas y Soluciones, McGraw-Hill Interamericana, 2007.
Tipos de Evaluacin

-Privada: se realiza desde la perspectiva de un agente

econmico privado o individual (persona, empresa, grupo, etc.).

-Social: se realiza desde la perspectiva del conjunto del pas

(sociedad). Pretende medir el impacto que la ejecucin de un
proyecto, versus no ejecutarlo, tiene sobre la disponibilidad total
de bienes y servicios en un pas. En su sentido ms amplio,
pretende medir el impacto del proyecto sobre el nivel de
bienestar socioeconmico del pas.

-La diferencia ms importante entre la evaluacin privada y la

social es que la primera valora los costos y beneficios a precios
de mercado, mientras la segunda utiliza precios sociales.
(tambin llamados precios sombra, de cuenta o de eficiencia).

-No siempre un proyecto que es rentable para un privado lo ser

tambin para la comunidad, y viceversa.
El Estudio de Viabilidad de Proyectos
Tiene como finalidad el aportar el mximo de informacin a la persona que toma la
decisin, respecto de si es conveniente o no realizar determinada inversin.

Consta de seis aspectos: viabilidad econmica o financiera, tcnica, legal, de gestin,

ambiental y poltica.

El estudio de viabilidad de proyectos se resume en los siguientes puntos:

1 - Introduccin:
El anlisis e informe debe reflejar la situacin de partida que ha dado origen a la
preparacin del Estudio de Viabilidad.

2- Estudio de Mercado:
Constar de los siguientes sub-apartados:
-El mercado del proyecto: detalle de la situacin actual y futura de los posibles
consumidores,
competidores, demanda, hbitos de consumo, etc.
-Estudios de proyeccin de mercado: modelos de series temporales, regresin lineal
en determinadas variables, etc.
El Estudio de Viabilidad de Proyectos

3-Tamao del proyecto:

-Procesos aplicables y tecnologa a emplear (avances y desarrollo tecnolgico)
-En lo referente al tamao del proyecto de deber indicar:
-Factores que determinan el tamao del proyecto.
-Optimizacin del tamao, en mercados crecientes o de demanda constante.
En lo referente a los procesos y tecnologa aplicables:
- Proceso elegido en el caso de un producto industrial ( densidad, resistencia, tamao,
esttica )
-Tecnologas a utilizar y su justificacin: costos, calidad, capacidad de mejora etc.

4-Localizacin. Emplazamiento. Impacto ambiental:

Debern incluirse los siguientes sub-apartados:
- Factores de localizacin
-Mtodos de evaluacin para la optimizacin de la localizacin
-Estudio del emplazamiento:
-Factores que influyen
-Optimizacin del emplazamiento.
El Estudio de Viabilidad de Proyectos

5-Aspectos legales y organizacionales que debe incluir:

-Disposiciones legales.
-Aspectos tributarios.
-Legislacin laboral.
-Organigrama organizacional.
-Procedimientos administrativos.
-Descripcin de cargos y responsabilidades.

6-Inversin y Financiamiento:
Debe incluir los siguientes sub-apartados:
-Estimacin de costos: materias primas, mano de obra, adquisicin de equipos, etc.
-Anlisis costo-volumen-utilidad y posibles economas de escala.
-Inversiones previas y en capital inicial de trabajo.
-Fuentes de financiacin y beneficios de la inversin.
El Estudio de Viabilidad de Proyectos

7-Presupuesto, debe incluir:

- Flujo de caja proyectado
- Cuentas de ingresos y gastos proyectados
-Costos de produccin por partidas: materias primas, mano de obra, seguros, etc.

8-Evaluacin
Si la idea es un negocio deber acompaarse de la justificacin de su rentabilidad. Caso
de no justificarse, se debern expresar las razones en que se apoya la propuesta.

-Es recomendable incluir un anlisis de sensibilidad y riesgo a la evaluacin.

-Los criterios de rentabilidad a incluir: VAN, TIR, Periodo de recuperacin del capital y
tasa de rentabilidad.
El Estudio de Viabilidad de Proyectos
En sntesis:

-La viabilidad de mercado consiste en determinar la demanda del producto o servicio, la

capacidad instalada que requiere el proyecto, la posible rivalidad competitiva y el precio
que el consumidor esta dispuesto a pagar por el producto o servicio.
-La viabilidad tcnica tiene la finalidad de establecer si es posible tanto fsica como
materialmente desarrollar el proyecto.
-La viabilidad legal-organizacional pretende determinar si existen barreras legales en la
etapa de instalacin y operacin del proyecto y la existencia de normas internas y
organizacional que amenacen su puesta en marcha y operacin.
-La viabilidad econmica o financiera permite la comparacin de los beneficios y costos y
evala la rentabilidad de la inversin.
-La viabilidad de gestin busca determinar si existen y son suficientes las capacidades
de la gerencia para la administracin e implementacin del proyecto.
-La viabilidad poltica considera independientemente de que el proyecto sea rentable o
no, la disposicin por parte de quienes deciden que proyectos deben realizarse.
-La viabilidad ambiental busca puntualizar el impacto que el proyecto por su
implementacin tendr en el medio ambiente.
En conclusin, se analizan y puntualizan las diversas etapas de la
pre-inversin en el ciclo de proyectos.
Estudio de Viabilidad Econmica

Esquema que resume el proceso completo de la formulacin, preparacin y evaluacin

de un Proyecto.

El anlisis completo de un proyecto considera los estudios complementarios: de

mercado, tcnico, organizacional administrativo-legal, financiero y de impacto ambiental.
Estudio de Mercado.
Se debe trabajar sobre los puntos que a continuacin se describen:

-Definicin del Mercado.

- Describir brevemente el mercado y barreras de entrada y salida.
- Investigacin de mercado (a travs de las bases de datos de las cmaras de comercio y anuarios
empresariales o realizacin de encuestas de diversa ndole para recabar informacin, INE.).

-Anlisis de Demanda.
En este apartado se ha de delimitar qu tamao tiene el mercado y qu posibilidades de crecimiento
plantea, para ello deber definirse:
-El mercado geogrfico (delimitando las zonas donde se piensa ofrecer el producto o servicio)
-El mercado objetivo (definiendo los segmentos de mercado especficos a los que se va a dirigir)
-Situacin del mercado (describiendo el estado actual y la posible evolucin o tendencia futura)
-Definicin clara del perfil del cliente potencial (identificando los futuros consumidores del P o S) .

-Anlisis de Oferta.
- Competencia Esperada (Describir brevemente competidores existentes).
- Anlisis de Fuerzas de Porter (Competidores potenciales, rivalidad de competidores existentes,
riesgo por productos sustitutos, poder negociador de clientes, poder negociador de proveedores).
Estudio de Mercado

-Anlisis de Comercializacin (estrategia comercial).

- FODA (Fortalezas, oportunidades, debilidades y amenazas).
-Objetivo y estrategia del marketing (Las 4P; producto, precio, promocin, plaza o distribucin).

-Anlisis de Proveedores.
-Se deber tener en cuenta la localizacin de la empresa y se deber evaluar alternativas de
proveedores, cmo contactarse, cada cunto tiempo, si es posible hacer los pedidos por Internet,
entre otros aspectos.
-La disponibilidad y precio de los insumos, actuales y proyectados.

Conclusiones: En base a los aspectos positivos o negativos encontrados a lo

largo de este estudio, se recomienda continuar o detenerse por falta de mercado o
por cualquier otra causa. En l se define la cuanta de la demanda y por ende los
ingresos de la operacin, costos e inversiones implcitas.
Estudio Tcnico del Proyecto
En este estudio se tendrn que describir los aspectos tcnicos del proyecto, la relacin entre
tecnologa y procedimientos empleados por las diferentes alternativas productivas. Comprende los
siguientes puntos:

-Producto o Servicio: Especificaciones del producto o servicio, produccin, tecnologa,

determinacin del costo del producto o servicio, diagrama de procesos, entre otros aspectos.

-Tamao del Proyecto :por ejemplo la cantidad de personas que utilizarn los servicios.

-Localizacin: Comprende la descripcin de la ubicacin fsica y virtual, y depender de los

siguientes factores: Arriendo de local, costo terreno, infraestructura tecnolgica, cercana con el
cliente, acceso y capacidad de acceso, mano de obra, entorno, contaminacin, imagen, elementos de
transporte, mobiliario, derechos de traspaso/ patentes y marcas, gastos de constitucin y puesta en
funcionamiento, entre otros.

Conclusiones: Este estudio permite determinar los montos de inversin y costos

de operacin del proyecto, adems de la funcin de produccin que optimice los
recursos disponibles.
Estudio Organizacional Administrativo y Legal
En este estudio se analizan los factores de organizacin, procedimientos administrativos y aspectos
legales:

-Analiza la conveniencia (costos) de los procedimientos administrativos, es decir, llevar registro

normal o computacional.

-Actividades que podran ser subcontratadas, inversin en oficinas y equipamientos, como

mecanismos de comunicacin interna, equipos de seguridad, etc.

-Los aspectos legales que pueden interferir en la localizacin, con el consiguiente incremento en
los costos de transporte.

-Analiza el otorgar franquicias que le entreguen beneficios al proyecto compensando los costos de
transporte, adems de incentivar el desarrollo de algunas zonas geogrficas.

-El otorgamiento de beneficios tributarios que se traducen en algunos casos en: permisos y patentes,
tasa arancelarias diferenciadas para materias primas o productos terminados, en las exigencias
impositivas segn el tipo de constitucin de empresa, entre otros aspectos.

Conclusiones: este estudio define la estructura organizativa para la operacin del

proyecto, los aspectos legales y las necesidades de personal para la gestin y por
lo tanto los costos indirectos asociados a la mano de obra ejecutiva.
Estudio del Impacto Ambiental
Este estudio se preocupa del ciclo de produccin completo que genera la inversin (proveedor,
produccin, transporte y distribucin) y analiza variables ambientales en evolucin (pertenencia a la
industria con mala imagen ambiental mayores costos, menor competitividad) por cumplimiento de
normas ambientales mas estrictas.

Tipologa de estudios de Impacto Ambiental:

-Cualitativos: identifican, analizan y explican los impactos positivos y negativos en el ambiente con la
implementacin del proyecto. Se basa en criterios subjetivos y se utiliza a nivel de perfil.

-Cualitativos numricos: relacionan factores ponderacin en escala de valores numricos a las

variables ambientarles (Brown y Gibson). Relaciona factores cuantificables con factores de carcter
subjetivo. Ejemplo: El costo de un sistema de control de emanaciones toxicas con la satisfaccin de un
paisaje limpio.

-Cuantitativos: determinan los costos asociados a las medidas de mitigacin total parcial como los
beneficios de los daos evitados (ambos efectos se incluyen en el flujo de caja operacional).

Conclusiones: este estudio esta orientado a predecir y evaluar los efectos del
desarrollo de una actividad sobre los componentes del ambiente natural y social, y
proponer las correspondientes medidas preventivas, mitigantes y correctivas a los
fines de verificar el cumplimiento de las disposiciones ambientales contenidas en
la normativa legal vigente en el pas y determinar los parmetros ambientales que
conforme a la misma deban establecerse para cada programa o proyecto.
Estudio Financiero
Su objetivo es ordenar y analizar la informacin de carcter monetario de los estudios anteriores, elaborar
cuadros analticos y evaluar los antecedentes para determinar rentabilidad. Se determina el capital de
trabajo y valor de desecho del proyecto. El estudio considera los siguientes puntos bsicos:

-Determinar la inversin inicial necesaria: Evaluar los elementos necesarios para desarrollar la
actividad y cuantificacin de su costo. Adems de los costos citados debe ser considerado el capital de
trabajo.

Estudio de las fuentes de financiacin disponibles: prstamos familiares, ayudas del estado,
hipotecas, leasing, crditos bancarios, capital riesgo, business angels.

Estimacin de Costos: Se estimarn los costos de operacin, con los datos obtenidos de los estudios de
mercado y tcnico y sern descritos en el detalle de operacin.

Proyecciones de Flujo de Caja: Es la medida real de cuntos ingresos est teniendo la empresa y
muestra si las actividades de operacin estn generando o consumiendo dinero.

Indicadores: Valor actual neto, tasa interna de retorno, payback, IVAN, entre otros.

Adems, se analiza el riesgo incluyndolo en los datos del proyecto o determinando la variacin mxima
que puede presentar algunas variables para que el proyecto siga siendo rentable (anlisis de
sensibilidad).

Conclusiones: Generar una estructura financiera solida del proyecto.

Tipologa de Proyectos
Tipologa de Proyectos/Niveles de Evaluacin
-La clasificacin Segn la finalidad del estudio, sirve para agrupar aquellos proyectos
cuyo fin es medir la capacidad de pago o rentabilidad.

-La clasificacin Segn el objeto de la inversin, depende de la finalidad de la inversin.

A su vez, los proyectos de modernizacin se pueden clasificar en funcin de la fuente de
financiamiento en: financiados por leasing, por endeudamiento, con recursos propios y
con una combinacin de fuentes.
En sntesis, esta tipologa de proyectos resume la finalidad o lo que se espera medir con
la evaluacin en trminos de rentabilidad para la inversin (finalidad del estudio) y si el
proyecto considera una creacin de negocio o para negocios en marcha (objeto de la
inversin) que evalan un cambio, mejora o modernizacin.

Niveles de Evaluacin:

Estratgico: el resultado de la evaluacin est relacionado con el objetivo principal de la

organizacin.
Tctico :su nivel de importancia es medio y generalmente forma parte de una estrategia
mayor que el proyecto en s.
Operativo: est relacionado con el mejoramiento del funcionamiento de una actividad
particular a la que pertenece el proyecto.
Tcnicas de Evaluacin de Proyectos
Las tcnicas consideradas, en esta etapa, consideran como la inversin en un proyecto
puede generar mayores rendimientos econmicos considerando el valor del dinero en el
tiempo. Para ello se tienen las siguientes herramientas, consideradas en el estudio
econmico y financiero del proyecto:

1-Valor Actual Neto (VAN) o Valor Presente Neto (VPN)

Este corresponde al valor equivalente al da de hoy, de una serie de flujos de efectivos
netos del proyecto menos la inversin inicial neta del proyecto, los cuales son
descontados a una tasa de rendimiento mnima aceptable de una organizacin.

2-Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Esta tasa es aquella tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de
efectivo netos de un proyecto con el valor presente de la inversin neta de ese proyecto,
es decir su diferencia es igual a cero. La regla de decisin es; se acepta el proyecto de
inversin si la TIR > tasa de descuento y se rechaza el proyecto si la TIR < la tasa de
descuento, puesto que slo de esta manera se obtiene un VPN positivo.

Estos indicadores y otros sern desarrollados y aplicados con detalle en el transcurso

del curso.