Facultad de Ciencias Sociales

Universidad de la Repblica

Curso: Anlisis Econmico

Edicin 2010

1
 Tema 5:

La poltica fiscal. El presupuesto pblico y el gasto total.

La poltica fiscal y el multiplicador. Los impuestos y el
multiplicador. El resultado fiscal. El ciclo econmico y el
resultado fiscal ajustado por el ciclo. La deuda pblica.

KW-Macro, Macroeconoma, captulo 12

2
 Qu aprenderemos en este captulo?
Qu es la poltica fiscal y por qu es una herramienta tan
importante para manejar las fluctuaciones econmicas
Qu polticas constituyen una poltica fiscal expansiva y cules
constituyen una poltica contractiva
Por qu la poltica fiscal tiene un efecto multiplicador y cmo
este efecto es influenciado por estabilizadores automticos
Cmo medir el resultado presupuestal del gobierno y cmo es
ste afectado por las fluctuaciones econmicas
Por qu es preocupante una deuda pblica grande
Por qu los pasivos implcitos del gobierno son una causa de
preocupacin
 Poltica fiscal: las bases

EEUU Gasto
pblico

Rec. de
Japn impuestos

Canad

Francia

Suecia

Gasto y recaudacin impositiva del gobierno (% del PBI)

El presupuesto del gobierno y el gasto total

Y C I G X IM

La poltica fiscal es el uso de los impuestos, las

transferencias del gobierno, o las compras de bienes y
servicios del gobierno para desplazar la curva de demanda
agregada.
 Poltica fiscal expansiva y contractiva
La poltica fiscal expansiva puede cerrar una brecha recesiva
Nivel
general
de OA de LP
precios

OA de CP

La poltica fiscal
expansiva aumenta la
demanda agregada.

DA2
Brecha recesiva
DA1

PBI real
 Poltica Fiscal expansiva y contractiva
La poltica fiscal contractiva puede eliminar una brecha
inflacionaria
Nivel
general
de OA de LP
precios

OA de CP

La Poltica fiscal
contractiva disminuye la
demanda agregada.

DA1
DA2
Brecha inflacionaria

PBI real
 Rezagos en la poltica fiscal
En el caso de la poltica fiscal, existe una razn importante
para ser cuidadosos: hay rezagos significativos en su uso.
Darse cuenta de la brecha recesiva o inflacionaria
mediante la recoleccin y anlisis de datos econmicos
insume tiempo.
Los gobiernos desarrollan un plan de accin insume
tiempo
La implementacin del plan de accin insume
tiempo
 La poltica fiscal y el multiplicador

La poltica fiscal tiene un efecto multiplicador sobre la

economa.
La poltica fiscal expansiva lleva a un aumento en el PBI
real mayor que el aumento inicial en el gasto agregado
causado por la poltica.
Inversamente, la poltica fiscal contractiva lleva a una
cada en el PBI real mayor que la reduccin original en el
gasto agregado causado por la poltica.
 La poltica fiscal y el multiplicador

La magnitud del desplazamiento de la curva de demanda

agregada depende del tipo de poltica fiscal.
El multiplicador que aplica sobre los cambios en las
compras del gobierno, 1/(1 PMC), es mayor que el
multiplicador que aplica sobre los cambios en los impuestos
o las transferencias, PMC/(1 PMC), porque parte de
cualquier cambio en los impuestos o en las transferencias
es absorbido por ahorros.
Los cambios en las compras de gobierno tienen un
efecto ms poderoso sobre la economa que los
cambios de igual magnitud en los impuestos y
transferencias.
 El efecto multiplicador de un aumento en las
compras de bienes y servicios del gobierno
Nivel PMC=0,6
general
de
precios

DA1 DA2

PBI real

Aumento inicial Aumento subsiguiente

= 50 billones = 75 billones
 Cmo afectan los impuestos al multiplicador?

Muchos impuestos y algunas transferencias operan como

estabilizadores automticos, reduciendo el tamao del
multiplicador y la magnitud de las fluctuaciones en el ciclo
de negocios.

Y C I G
C C0 cY T
T tY
 Sustituyendo las ecuaciones 2 y 3 en 1:

Y C0 cY tY I G
Operando:

Y C0 c1 t Y I G

Y c1 t Y 1 c1 t Y C0 I G

C0 I G
1
Y
1 c1 t
 El multiplicador es ahora menor debido a los impuestos:

1 1

1 c1 t 1 c

En contraste con esto, la poltica fiscal discrecional

surge de acciones deliberadas por parte de los
hacedores de poltica ms que del propio ciclo de los
negocios.
Diferencias en el Efecto de las Polticas Fiscales
Expansionistas
Efecto estimado sobre
el PBI por dlar de
Poltica poltica fiscal Explicacin de la Poltica
 El resultado presupuestal

Cmo encajan los supervits y dficits fiscales en el

anlisis de poltica fiscal?
Son siempre los dficits algo bueno y los supervits
algo malo?
El resultado presupuestal como una medida
de la poltica fiscal

Resultado presupuestal = T G TR

Si todo lo dems se mantiene constante, las

polticas fiscales expansionistas los
aumentos en las compras del gobierno, las
mayores transferencias, o los menores
impuestos reducen el resultado
presupuestal para ese ao.
El resultado presupuestal como una medida de la
poltica fiscal

Esto es, las polticas fiscales expansionistas hacen que

un supervit fiscal sea menor o que un dficit sea mayor.

Inversamente, las polticas fiscales contractivas

menores compras del gobierno, menores transferencias, o
mayores impuestos aumentan el resultado presupuestal para
ese ao, haciendo que un supervit fiscal sea mayor o que un
dficit sea menor.
 El ciclo de los negocios y el resultado
presupuestal cclicamente ajustado

Algunas de las fluctuaciones en el resultado

presupuestal ocurren debido a los efectos del ciclo de los
negocios.

De manera de separar los efectos del ciclo de los

negocios de aquellos efectos de la poltica fiscal
discrecional, los gobiernos estiman el resultado
presupuestal cclicamente ajustado, una estimacin
del resultado presupuestal si la economa se encontrara en
su producto potencial.
El dficit presupuestal de EEUU y el ciclo de los
negocios El dficit presupuestal como porcentaje del PBI
Dficit tiende a aumentar durante las recesiones
presupuestal (indicado por las reas sombreadas) y a caer
(% del PBI)
durante las expansiones.

Ao
 El dficit presupuestal de EEUU y la tasa de
desempleo
Tasa de
desempleo
(%), dficit
presupuestal
(% del PBI) Tasa de desempleo

Dficit presupuestal

Hay una relacin muy cercana entre el resultado presupuestal y el

ciclo de los negocios: Una recesin mueve el resultado hacia un
dficit, pero una expansin lo mueve hacia un supervit.
 El dficit fiscal real versus el dficit fiscal
cclicamente ajustado
Dficit real,
dficit
cclicamente
ajustado Dficit
(% del PBI) presupuestal
real

Dficit
presupuestal
cclicamente
ajustado

Ao
Debera ser el resultado fiscal equilibrado?

La mayora de los economistas no creen que el gobierno

deba estar forzado a mantener un resultado fiscal
equilibrado todos los aos porque esto subestimara el rol
de los impuestos y transferencias como estabilizadores
automticos.
Aun as, los hacedores de poltica preocupados por los
dficits excesivos algunas veces sienten que son
necesarias reglas duras que prohban o que al menos
impongan un lmite superior a - los dficits.
Implicaciones de largo plazo de la poltica
fiscal
Los dficits persistentes tienen consecuencias de largo
plazo porque llevan a un aumento en la deuda pblica.

Esto puede ser un problema por dos razones:

La deuda pblica puede desplazar el gasto en
inversin, lo que reduce el crecimiento econmico de
largo plazo.
Y, en casos extremos, el aumento de la deuda puede
llevar a un default del gobierno, resultando en una
crisis econmica y financiera.
 Los dficits y la deuda en la prctica

Una medida ampliamente utilizada para estimar la salud

fiscal es el ratio deuda PBI. Este nmero puede
permanecer estable o caer an cuando existan dficits
fiscales moderados en tanto el PBI crezca a lo largo del
tiempo.

26
Deuda del gobierno como % del PBI (2003)

Italia

Blgica

Alemania

Francia

EEUU

Inglaterra

Canad

Suecia

Deuda pblica (% del PBI)

 Deuda pblica/PBI, Amrica Latina
(2009)
Chile
Venezuela Venezuela
Ecuador
Paraguay Paraguay
Honduras
Peru Peru
Guatemala
Cuba Cuba
Mexico
Dominican Republic Dominican Republic
Bolivia
Colombia Colombia
Brazil
Argentina Argentina
Costa Rica
Panama Panama
World
El Salvador El Salvador
Uruguay; 58,7
Nicaragua Nicaragua

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Fuente: Elaborado en base a datos de https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/rankorder/2186rank.html

El dficit fiscal y la dinmica de la
deuda y del PBI

Hacia qu tiende la deuda pblica si el gobierno est

siempre en dficit? Es sostenible? Es explosivo?
El dficit fiscal y la dinmica de la deuda pblica.

Bt 1 Bt Gt TRt Tt
 Si el gobierno tiene dficit en todos los perodos, la
deuda crece indefinidamente:

Perodo Dficit Deuda

1 10 0
2 10 10
3 10 20
4 10 30

 De hecho, es probable que la situacin sea ms grave de
lo que sugiere el ejemplo en el cuadro anterior.
Si la deuda crece, tambin crecer la cuenta de
intereses y, por lo tanto, cabe esperar que crezca el
dficit fiscal.
Por esta razn, usualmente se distinguen los pagos por
intereses de los restantes gastos del gobierno:

Bt 1 Bt Gt TRt Tt rBt DPt

DPt es el dficit primario y r es la tasa de inters que

paga el gobierno.
La deuda crece indefinidamente, si el dficit primario
es cero o positivo (y B0>0)
 Qu pasa con la relacin deuda/producto?

Si la deuda creciera menos que el producto, de tal

manera que la relacin se mantuviera o incluso se
redujera, la situacin podra ser sostenible y la deuda
cada vez menos gravosa para el gobierno.

Veamos cundo la deuda es sostenible, en el sentido que

la relacin deuda/producto es no explosiva.
 Dividimos por el producto en los dos lados de la
ecuacin del presupuesto:

Bt 1 Bt Bt DPt
r
Yt Yt Yt

Operamos en el lado izquierdo:

Bt 1 Bt Bt 1 Bt

Yt Yt Yt
Bt 1 Yt 1 Bt Bt 1 Yt 1 Bt

Yt Yt 1 Yt Yt 1 Yt Yt

Bt 1
Yt 1


1 Yt
Bt
Yt
 Definimos la relacin deuda/PBI y la relacin dficit
primario/PBI:

Bt DPt
bt ; dpt
Yt Yt
Entonces tenemos que:

bt 1 1 Yt bt rbt dpt

1 r dpt
bt 1 bt
1 Yt 1 Yt
 Esta ecuacin gobierna la dinmica de la relacin
deuda/PBI.
Para hacerlo simple, supongamos que el producto crece
siempre a la misma tasa y que el dficit primario se
mantiene siempre en el mismo porcentaje del PBI:

1 r dp
bt 1 bt
1 Y 1 Y
La ecuacin anterior se puede representar en el par de
ejes (bt ,bt+1) como una recta:
La dinmica de la relacin deuda/PBI
 Supongamos que la deuda es inicialmente
cero. Cunto ser un perodo despus?
 Y en el perodo 2?
 La relacin deuda/PBI tiende a b*. No es
explosiva, a pesar de que la deuda crece
indefinidamente.
 Podemos entonces quedarnos tranquilos?

NO! Con otros valores de los parmetros, la situacin

puede ser explosiva.

Supongamos que:
1 r
1 ; dp 0
1 Yt

En este caso, la tasa de inters es mayor a la tasa

de crecimiento del PBI. Cmo queda la grfica?
 Dinmica de la deuda/PBI. Caso explosivo.
 Pasivos implcitos

Los pasivos implcitos son promesas de gasto realizadas

por los gobiernos que son efectivamente una deuda a
pesar del hecho de que no estn incluidos en las
estadsticas usuales de la deuda.
 Deuda previsional en Amrica Latina
(En % del PBI 1999)

Fuente: Bravo y Uthoff (1999, p. 88).

Los pasivos implcitos del gobierno de EEUU
Gasto
actual Ayuda y cuidados mdicos
(% del
PBI) Seguridad Social

Ao