ANIME PAR M JAMAL EDDAIF Introduction 1re partie : processus des transactions La passation des ordres clients Les marchs de la bourse Le systme de ngociation Les systmes de cotation 2me partie : la fiscalit des valeurs mobilires 1re partie : le processus des transactions La passation des ordres clients Les marchs de la bourse Le systme de ngociation Les systmes de cotation La passation des ordres
Lordre de bourse est lintroduction
donne par une personne physique ou morale un intermdiaire agre cet effet, pour raliser des oprations dachat ou de vente de valeurs mobilires cotes en bourse.
1re partie : le processus des transactions
Les conditions dacceptabilit des ordres:
Le sens de lopration Le nom de la valeur Le nombre des titres Le numro du compte concern Le cours selon le type dordre pass: Ordre au prix de march Ordre cours limit
1re partie : le processus des transactions
La dure de validit de lordre:
Il y a deux types dordre:
Lordre du jour Lordre rvocation
La dure de validit dun ordre dure dtermine
ne peut tre infrieur un jour La dure de validit dun ordre est de 30 jours calendaires
1re partie : le processus des transactions
Les commissions et frais de transactions :
Les taux plafonds des commissions:
Actions Obligations Commission Des 0.6 % intrmdiaires en 0.3 % max max bourses Commission bourse de 0.1 % 0 350dh Casablanca TVA sur les 7% 7% commissions 1re partie : le processus des transactions Les marchs de la bourse
March central
March de blocs
1re partie : le processus des transactions
March central
Cest un march au dtail
Cest un march centralis
1re partie : le processus des transactions
Le march de blocs
Cest un march de blocs
Les ngociations de blocs
TMB: Taille Minimum de blocs
FMB: Fourchette moyenne pondre
1re partie : le processus des transactions
Critres de TMB
3 fois la moyenne quotidienne des titres
changs sur le march central au cours des 3 mois prcdents. OU Quantit moyenne change sur le march de blocs au cours des trois mois prcdents. FMB
Cot moyen dexcution de la TMB
Le systme de ngociation
On distingue deux systmes de
ngociations:
Systme traditionnel: la crie
Systme lectronique
1re partie : le processus des transactions
Le systme traditionnel
Ngociation verbale Les intermdiaires ngociaient en criant: jai qui veut dire je vends je prends signifie jachte; Le cours des valeurs concernes tait modifi par le coteur, soit la hausse soit la baisse suivant limportance des titres demands ou offerts jusqu obtention dune situation dquilibre correspondant au cours cot de la sance.
1re partie : le processus des transactions
Le systme lectronique
Les valeurs de la crie ont migr vers le
systme lectronique progressivement du 18 mai au 28 juin 1998. Quant aux obligations, leur migration a eu lieu le 29 juin 1998.
Le systme lectronique est un rseau
permettant la connexion entre des stations de ngociation installes dans les socits de bourses ou dans tout autre lieu agre par la socit gestionnaire.
1re partie : le processus des transactions
Le systme lectronique
La saisie des ordres ne peut tre
remplie que pour des ngociateurs agissant pour le compte de la socit de bourse.
1re partie : le processus des transactions
Les systmes de cotation:
Le fixing
Le continu La cotation des valeurs au fixing
Confrontation de tous les ordres
pralablement enregistrs par la socit gestionnaire, et le cas chant dtermination dun cours unique pour chaque valeur.
1re partie : le processus des transactions
La cotation des valeurs au fixing
On distingue deux phases:
Phase de prouverture
Phase de Fixing ouverture
1re partie : le processus des transactions
La cotation des valeurs au fixing
La phase de prouverture: Durant cette phase, il y a transmission des ordres au systme de la cotation de la bource, et leur saisie automatique sans provoquer de transaction.
1re partie : le processus des transactions
La cotation des valeurs au fixing
Le cours thorique douverture (CTO), est
calcul selon trois critres:
Maximisation du nombre des titres
changs Minimisation des titres non servis Le plus faible cart par rapport au dernier cours de rfrence.
1re partie : le processus des transactions
La cotation des valeurs au fixing
La phase de fixing: Pour chaque groupe de valeurs, le systme confronte automatiquement tous les ordres en prsence. Si cette confrontation le permet, il se dgage un cours douverture dit, cours de fixing et les transactions ont lieu ce cours.
1re partie : le processus des transactions
La cotation des valeurs au fixing
Lallocation des titres seffectue en appliquant
deux rgles de priorit: de prix de temps. Les ordres au prix du march partiellement excuts (non excuts) sont maintenus sur la feuille du march stipul la limite du cours douverture(au prix du march) pour la confrontation suivante.
1re partie : le processus des transactions
La cotation des valeurs au continu
La cotation en continu se traduit par
la confrontation de tous les ordres au fur et mesure de leur enregistrement par la socit gestionnaire, et si cette confrontation le permet, la dtermination dun cours instantan pour chaque valeur.
1re partie : le processus des transactions
La cotation des valeurs au continu
On distingue trois phases:
Phase de prouverture
Phase douverture
Phase de sance.
1re partie : le processus des transactions
La cotation des valeurs au continu
La prouverture Les ordres saccumulent, et sont classs par limite de temps, sur la feuille de march sans quaucune transaction nintervienne.
1re partie : le processus des transactions
La cotation des valeurs au continu
Louverture A lheure fixe par la socit gestionnaire, le systme confronte automatiquement les ordres prsents. Le systme lectronique calcule un cours douverture qui permet l'change du plus grand nombre de titres.
1re partie : le processus des transactions
Ordre Achat > Cours douverture
Excution totale
Ordres libells PM OU = Cours douverture
Ne sont servis quen cas de dsquilibre
Les ordres partiellement OU non excuts
Ordre limits au cours thorique
douverture pour la sance prochaine La cotation des valeurs au continu
La sance Le march fonctionne en continu. De ce fait, lintroduction dun nouvel ordre peut provoquer immdiatement une ou plusieurs transactions, jusqu lheure de clture.
1re partie : le processus des transactions
Lexcution repose sur le FIFO
Ordre Achat stipul > OU = Ordre vente
prsent sur la feuille du march.
Ordre dachat introduit est excut au
cours correspondant la limit de lordre de vente. Ordre vente stipul < OU = Ordre achat prsent sur la feuille du march.
Ordre dachat introduit est excut au
cours correspondant la limit de lordre de achat. LE FIXING LE CONTINU
La confrontation de tous les La confrontation de tous
ordres pralablement les ordres au fur mesure enregistrs par la socit de leur enregistrement par gestionnaire. la socit gestionnaire.
La dtermination d'un La dtermination d'un cours cours spontann pour unique pour chaque valeur. chaque valeur. 2 phases: la prouverture, le 3 phases: la prouverture, fixing l'ouverture, la sance. Les valeurs les moins Les valeurs les plus liquides liquides Introduction d'un nouvel Un seul cours par journe et ordre peut provoquer par valeur immdiatement une ou plusieurs transactions
1re partie : le processus des transactions
2me partie : la fiscalit des valeurs mobilires 2me partie : la fiscalit des valeurs mobilires
La fiscalit des actions
La fiscalit des obligations et
bons
2re partie : la fiscalit des valeurs mobilires
La fiscalit des actions
Personnes physiques rsidentes
Plus-values : 10% Dividendes : retenue la source de 10%
2re partie : la fiscalit des valeurs mobilires
La fiscalit des actions
Personnes morales rsidant au
Maroc Plus values: application du taux de droit commun de lIS 1. avec abattement de 0% si dure <= 2ans 2. 25% si dure >2 ans et <= 4 ans 3. 50% si dure >4ans et <= 8ans 4. 70% si dure > 8ans
2re partie : la fiscalit des valeurs mobilires
La fiscalit des actions
Personnes morales rsidant au
Maroc et soumises lIS Plus values: application du taux de droit commun de lIS
5. 100% si rinvestissement dans un dlai de 3
ans avec une obligation de conservation pendant 5 ans.
6.Taux libratoire de 15%
2re partie : la fiscalit des valeurs mobilires
La fiscalit des actions
Personnes physiques et morales non
rsidentes
Plus values : exonration totale
Dividendes : TPA de 10% retenue la source
2re partie : la fiscalit des valeurs mobilires
La fiscalit des obligations et bons Personnes physiques rsidentes
Plus-values :20% Intrts : TPPRF au taux libratoire de 30% ou non libratoire de 20% si identit dcline
