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COTATION

ET
TRANSACTIONS

ANIME PAR
M JAMAL EDDAIF
Introduction
1re partie : processus des transactions
La passation des ordres clients
Les marchs de la bourse
Le systme de ngociation
Les systmes de cotation
2me partie : la fiscalit des valeurs
mobilires
1re partie : le processus des
transactions
La passation des ordres clients
Les marchs de la bourse
Le systme de ngociation
Les systmes de cotation
La passation des ordres

Lordre de bourse est lintroduction


donne par une personne physique ou
morale un intermdiaire agre cet
effet, pour raliser des oprations
dachat ou de vente de valeurs
mobilires cotes en bourse.

1re partie : le processus des transactions


Les conditions dacceptabilit des
ordres:

Le sens de lopration
Le nom de la valeur
Le nombre des titres
Le numro du compte concern
Le cours selon le type dordre pass:
Ordre au prix de march
Ordre cours limit

1re partie : le processus des transactions


La dure de validit de lordre:

Il y a deux types dordre:

Lordre du jour
Lordre rvocation

La dure de validit dun ordre dure dtermine


ne peut tre infrieur un jour
La dure de validit dun ordre est de 30 jours
calendaires

1re partie : le processus des transactions


Les commissions et frais de transactions :

Les taux plafonds des commissions:

Actions Obligations
Commission Des
0.6 %
intrmdiaires en 0.3 % max
max
bourses
Commission bourse de
0.1 % 0 350dh
Casablanca
TVA sur les
7% 7%
commissions
1re partie : le processus des transactions
Les marchs de la bourse

March central

March de blocs

1re partie : le processus des transactions


March central

Cest un march au dtail

Cest un march centralis

1re partie : le processus des transactions


Le march de blocs

Cest un march de blocs

Les ngociations de blocs

TMB: Taille Minimum de blocs


FMB: Fourchette moyenne pondre

1re partie : le processus des transactions


Critres de TMB

3 fois la moyenne quotidienne des titres


changs sur le march central au cours
des 3 mois prcdents.
OU
Quantit moyenne change sur le
march de blocs au cours des trois mois
prcdents.
FMB

Cot moyen dexcution de la TMB


Le systme de ngociation

On distingue deux systmes de


ngociations:

Systme traditionnel: la crie

Systme lectronique

1re partie : le processus des transactions


Le systme traditionnel

Ngociation verbale
Les intermdiaires ngociaient en criant:
jai qui veut dire je vends
je prends signifie jachte;
Le cours des valeurs concernes tait modifi
par le coteur, soit la hausse soit la baisse
suivant limportance des titres demands ou
offerts jusqu obtention dune situation
dquilibre correspondant au cours cot de la
sance.

1re partie : le processus des transactions


Le systme lectronique

Les valeurs de la crie ont migr vers le


systme lectronique progressivement du 18
mai au 28 juin 1998.
Quant aux obligations, leur migration a eu lieu
le 29 juin 1998.

Le systme lectronique est un rseau


permettant la connexion entre des stations de
ngociation installes dans les socits de
bourses ou dans tout autre lieu agre par la
socit gestionnaire.

1re partie : le processus des transactions


Le systme lectronique

La saisie des ordres ne peut tre


remplie que pour des ngociateurs
agissant pour le compte de la socit
de bourse.

1re partie : le processus des transactions


Les systmes de cotation:

Le fixing

Le continu
La cotation des valeurs au fixing

Confrontation de tous les ordres


pralablement enregistrs par la socit
gestionnaire, et le cas chant
dtermination dun cours unique pour
chaque valeur.

1re partie : le processus des transactions


La cotation des valeurs au fixing

On distingue deux phases:

Phase de prouverture

Phase de Fixing ouverture

1re partie : le processus des transactions


La cotation des valeurs au fixing

La phase de prouverture:
Durant cette phase, il y a transmission
des ordres au systme de la cotation de
la bource, et leur saisie automatique sans
provoquer de transaction.

1re partie : le processus des transactions


La cotation des valeurs au fixing

Le cours thorique douverture (CTO), est


calcul selon trois critres:

Maximisation du nombre des titres


changs
Minimisation des titres non servis
Le plus faible cart par rapport au
dernier cours de rfrence.

1re partie : le processus des transactions


La cotation des valeurs au fixing

La phase de fixing:
Pour chaque groupe de valeurs, le
systme confronte automatiquement
tous les ordres en prsence. Si cette
confrontation le permet, il se dgage un
cours douverture dit, cours de fixing et
les transactions ont lieu ce cours.

1re partie : le processus des transactions


La cotation des valeurs au fixing

Lallocation des titres seffectue en appliquant


deux rgles de priorit:
de prix
de temps.
Les ordres au prix du march partiellement
excuts (non excuts) sont maintenus sur la
feuille du march stipul la limite du cours
douverture(au prix du march) pour la
confrontation suivante.

1re partie : le processus des transactions


La cotation des valeurs au
continu

La cotation en continu se traduit par


la confrontation de tous les ordres
au fur et mesure de leur
enregistrement par la socit
gestionnaire, et si cette
confrontation le permet, la
dtermination dun cours instantan
pour chaque valeur.

1re partie : le processus des transactions


La cotation des valeurs au
continu

On distingue trois phases:

Phase de prouverture

Phase douverture

Phase de sance.

1re partie : le processus des transactions


La cotation des valeurs au
continu

La prouverture
Les ordres saccumulent, et sont
classs par limite de temps, sur la
feuille de march sans quaucune
transaction nintervienne.

1re partie : le processus des transactions


La cotation des valeurs au
continu

Louverture
A lheure fixe par la socit
gestionnaire, le systme confronte
automatiquement les ordres prsents.
Le systme lectronique calcule un cours
douverture qui permet l'change du plus
grand nombre de titres.

1re partie : le processus des transactions


Ordre Achat > Cours douverture

Excution totale

Ordres libells PM OU = Cours douverture

Ne sont servis quen cas de dsquilibre


Les ordres partiellement OU non
excuts

Ordre limits au cours thorique


douverture pour la sance prochaine
La cotation des valeurs au
continu

La sance
Le march fonctionne en continu.
De ce fait, lintroduction dun nouvel
ordre peut provoquer immdiatement
une ou plusieurs transactions,
jusqu lheure de clture.

1re partie : le processus des transactions


Lexcution repose sur le FIFO

Ordre Achat stipul > OU = Ordre vente


prsent sur la feuille du march.

Ordre dachat introduit est excut au


cours correspondant la limit de
lordre de vente.
Ordre vente stipul < OU = Ordre achat
prsent sur la feuille du march.

Ordre dachat introduit est excut au


cours correspondant la limit de
lordre de achat.
LE FIXING LE CONTINU

La confrontation de tous les La confrontation de tous


ordres pralablement les ordres au fur mesure
enregistrs par la socit de leur enregistrement par
gestionnaire. la socit gestionnaire.

La dtermination d'un
La dtermination d'un cours
cours spontann pour
unique pour chaque valeur.
chaque valeur.
2 phases: la prouverture, le 3 phases: la prouverture,
fixing l'ouverture, la sance.
Les valeurs les moins Les valeurs les plus
liquides liquides
Introduction d'un nouvel
Un seul cours par journe et ordre peut provoquer
par valeur immdiatement une ou
plusieurs transactions

1re partie : le processus des transactions


2me partie : la fiscalit des valeurs
mobilires
2me partie : la fiscalit
des valeurs mobilires

La fiscalit des actions

La fiscalit des obligations et


bons

2re partie : la fiscalit des valeurs mobilires


La fiscalit des actions

Personnes physiques rsidentes

Plus-values : 10%
Dividendes : retenue la source de
10%

2re partie : la fiscalit des valeurs mobilires


La fiscalit des actions

Personnes morales rsidant au


Maroc
Plus values: application du taux de droit commun
de lIS
1. avec abattement de 0% si dure <= 2ans
2. 25% si dure >2 ans et <= 4 ans
3. 50% si dure >4ans et <= 8ans
4. 70% si dure > 8ans

2re partie : la fiscalit des valeurs mobilires


La fiscalit des actions

Personnes morales rsidant au


Maroc et soumises lIS
Plus values: application du taux de droit commun
de lIS

5. 100% si rinvestissement dans un dlai de 3


ans avec une obligation de conservation pendant
5 ans.

6.Taux libratoire de 15%

2re partie : la fiscalit des valeurs mobilires


La fiscalit des actions

Personnes physiques et morales non


rsidentes

Plus values : exonration totale


Dividendes : TPA de 10% retenue la
source

2re partie : la fiscalit des valeurs mobilires


La fiscalit des obligations
et bons
Personnes physiques rsidentes

Plus-values :20%
Intrts : TPPRF au taux libratoire de
30% ou non libratoire de 20% si identit
dcline

2re partie : la fiscalit des valeurs mobilires


La fiscalit des obligations
et bons

Personnes morales rsidentes

Plus-values :exonration totale

Intrts : TPPRF au taux non


libratoire de 20%

2re partie : la fiscalit des valeurs mobilires


La fiscalit des obligations
et bons

Personnes physiques et morales


non rsidentes

Plus-values :exonration totale

Intrts : exonration totale

2re partie : la fiscalit des valeurs mobilires