Repaso de Contabilidad y

Finanzas
Proyecto de Ingeniera.

Prof. Mnica A. Lpez D.

Octubre 2007
 El ciclo Contable: La Ecuacin Contable

Estados Financieros:
Balance General.
Balance de ganancias y perdidas.
Definicin del Ciclo Contable

El ciclo contable es el
proceso mediante el
Definicin del
cual los administradores
Ciclo Contable o contadores producen
los estados financieros
de una entidad para una
fecha determinada
 Es el lenguaje de los negocios

Es un medio para brindar

informacin histrica en
relacin con las actividades
financieras realizadas por una
Definiciones de persona o por una
Contabilidad organizacin pblica o
privada.

Es una disciplina cientfica que

se dedica a registrar, clasificar
y resumir en trminos
monetarios las transacciones
mercantiles ocurridas en un
negocio u organizacin, con el
objeto de suministrar
informacin e interpretar sus
resultados
 Conocer la situacin
financiera de una
empresa

La ciencia contable
permite cumplir con los
siguientes objetivos

Conocer los
resultados obtenidos
por sus operaciones
 Relacin de la contabilidad con otras disciplinas

Derecho
Tributario
Derecho Derecho
Mercantil Laboral

Informtica Administracin
Contabilidad

Matemtica Estadstica

Economa Finanzas
 Se caracterizan por
cuanto en ellas no existe
Entidades de un una separacin entre el
solo propietario patrimonio de la entidad
unipersonal y el
patrimonio del dueo

Se caracterizan por la
Clasificacin de existencia de dos o ms
las organizaciones Sociedades de socios. La
mercantiles personas responsabilidad de los
socios es ilimitada y
solidaria, pero de
carcter subsidiario

Estn conformadas por el

capital social dividido en
Sociedades de ttulos representativos
capital del mismo, denominados
acciones como son las
sociedades annimas o
cuotas de capital
LA ECUACIN CONTABLE SURGE COMO
UNA HERRAMIENTA NECESARIA PARA
MEDIR LOS CAMBIOS EN LOS TRES
ELEMENTOS BSICOS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS:

ACTIVO
PASIVO Y
PATRIMONIO
 La Ecuacin Contable

Activo = Pasivo + Capital

Son todas las

Son los recursos
deudas u Es la
econmicos que
obligaciones del participacin de
posee un negocio y
negocio a la fecha los propietarios
que se espera
de elaboracin de en los recursos
produzcan beneficios
los estados del negocio
en el futuro
financieros
 Los ingresos y los gastos se producen en la etapa operacional, no antes
Son los recursos econmicos
que posee un negocio y que
se espera produzcan
Activo beneficios en el futuro:
Capital o activo Fijo
Son todas las deudas u
obligaciones del negocio a la
fecha de elaboracin de los
Pasivo estados financieros.
Cuentas Prestamos o crditos
Bsicas en
la Es la participacin de los
Contabilidad propietarios en los recursos
en relacin Capital del negocio. Capital de
a los rubros Trabajo
generales de Son los recursos que recibe el
los estados negocio por la venta de un
financieros servicio o producto. La
Ingresos transaccin puede ser en
efectivo o a crdito.

Disminucin del capital del

negocio, que ocurre en el
Gastos curso de entregar mercanca o
servicios a clientes
La Ecuacin Contable o Ecuacin del Capital

Se representa as:

Activo (menos) Pasivo = Patrimonio

O se expresa de esta manera:

Activo = Pasivo (ms) Patrimonio

ACTIVO:

Son las cosas de valor (recursos -bienes y

derechos) que utiliza una entidad para lograr
los fines para los cuales fue creada y deben
representar beneficios econmicos futuros.

PASIVO:

Representan una deuda u obligacin que nace

de los recursos de una entidad o empresa, que
han sido aportados por fuentes externas.
PATRIMONIO o CAPITAL:

- Est representado por los recursos

aportados por las fuentes internas de la
empresa (dueos o propietarios).

- Representa la deuda u obligacin de la

entidad con sus dueos o propietarios.

- Es la parte que queda del activo, luego de

deducir el pasivo.
CUENTAS NOMINALES (DE RESULTADO - DEL ESTADO
DE GANANCIAS Y PRDIDAS):

Son las que tienen origen en las operaciones del

negocio, determinando aumentos o disminuciones

del patrimonio, en razn del resultado de utilidad o

prdida generada en el perodo correspondiente.

Se denominan tambin transitorias, porque su

duracin o perodo de vida llega hasta la

terminacinde cada ciclo o perodo contable.

INGRESO:
Es el incremento bruto de activos (disminucin
de pasivos), experimentado por una entidad
durante un perodo contable como resultado de
las operaciones que constituyen su actividad
principal.

EGRESO O GASTO:
Es el decremento bruto de activos (aumento
de pasivos), experimentado por una entidad
durante un perodo contable como resultado
de las operaciones que constituyen sus
actividades primarias o normales y que
tienen como consecuencia la generacin de
ingresos.
 Pasos del Ciclo Contable

Ocurre una Se prepara un Se registra la

transaccin documento informacin en
comercial comercial el Diario

Se elabora el Los dbitos y los

Se registran balance de crditos se pasan
los ajustes comprobacin del Diario al
preliminar Mayor

Se interpretan
Se prepara el Se elaboran
los estados
balance de los estados
financieros
comprobacin financieros
ajustado
 Estado de Ganancias y Prdidas
o de Resultados

Balance General
Estados financieros
bsicos
Estado de movimiento de
las cuentas de patrimonio

Estado del flujo

del efectivo
Estado de Ganancias y Perdidas

Es un estado financiero bsico,

que presenta informacin
relevante acerca de las
operaciones desarrolladas
por una entidad durante un
perodo determinado

Estado de
Resultados Mediante la determinacin de la
utilidad neta y de la
identificacin de sus
componentes, se mide el
resultado de los logros
alcanzados y de los esfuerzos
desarrollados por una entidad
durante el perodo
consignado en el mismo
estado
 Estado de Ganancias y Perdidas

Encabezamiento

Nombre de la Empresa
Perodo al cual
corresponde
Estructura del Nombre del Estado
Estado de Financiero
Resultados

Secciones que lo
integran

Ingresos
Costos
Gastos
Ganancias
O Prdidas
Utilidad Neta o
Prdida Neta
 Balance General

Es uno de los cuatro

estados financieros bsicos.
El mismo muestra la
situacin financiera de
una empresa para una
fecha determinada.
(anual)

Balance
General
Al igual que el estado de
ganancias y prdidas o
estado de resultados, est
complementado con las
notas, las cuales forman
parte integrante de los
mismos.
 Encabezamiento

Balance General Nombre de la Empresa

Perodo al cual
corresponde
Nombre del Estado
Financiero
Estructura del
Balance
General

Secciones que
lo integran

Activo
Pasivo
Capital o
Patrimonio
 Son asientos hechos en el diario
general que llevarn a cero las
cuentas de ingresos, gastos y
Asientos de ganancias y prdidas, es decir las
Cierre cuentas nominales, para
transferir el resultado neto de un
perodo a las utilidades no
distribuidas
 Cerrar las cuentas de ingresos

Cerrar las cuentas de gastos

Asientos de Cerrar el costo de ventas

Cierre
Crear ganancias y perdidas

Pasar a utilidades no distribuidas

 ANALISIS FINANCIERO: Ingeniera Econmica

ES LA FORMA MEDIANTE LA CUAL, APLICANDO TECNICAS

ESTABLECIDAS, SE PUEDE INFERIR LA SITUACION
FIANCIERA ACTUAL DE UNA EMPRESA Y PROYECTAR SU
SITUACION FUTURA

ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL, COMPARACION CON

SI MISMA COMPARACION, CON OTRAS EMPRESAS
SIMILARES, USO DE RAZONES (INDICES) FINANCIEROS
 Flujo de Efectivo
Es un estado financiero integrado por las entradas y
salidas de efectivo en un periodo determinado.

Se realiza con el fin de conocer la cantidad de efectivo

que requiere el negocio para operar durante un periodo
determinado (semana, mes, trimestre, semestre, ao).
 El flujo de efectivo permite anticipar:
Excedentes de efectivo.
Cuando habr un faltante de efectivo.
Como mecanismo de inversin a corto plazo
Cuando y en que cantidad se deben pagar prstamos
adquiridos.
Cuando efectuar desembolsos en capital de trabajo.
De cuanto se debe disponer para pagar prestaciones a
los empleados.
De cuanto efectivo puede disponer el empresario para
asuntos personales.
Con mayor exactitud, sus pronsticos y comparativos
(Planeacin y Control Presupuestal )
 Cmo elaborar la Planeacin
del flujo de efectivo ?
1. Establecer el periodo que se pretende abarcar.
2. Hacer un lista de los ingresos probables para ese
periodo:
Saldo de efectivo al inicio del periodo.
Ventas de contado.
Cobro a clientes durante el periodo de las vtas. a
crdito.
Prstamos a corto y largo plazo.
Ventas de activo fijo.
Nuevas aportaciones de accionistas.
Realizar sumatoria de todas las fuentes de ingreso.
3. Se enlistan las obligaciones que implican egresos de
efectivo:
Compra de materia prima al contado.
Pago de materia prima durante el periodo de
compras a crdito.
Gastos de fabricacin (combustibles, lubricantes,
energa elctrica, etc.)
Sueldos y salarios, incluido gastos personales del
empresario.
Pago de capital e intereses por prstamos obtenidos.
Compras de activos fijos.
Gastos de operacin.
Otros.
Realizar sumatoria de todas egresos obtenidos.
4. Restar a los ingresos los egresos correspondientes y
decidir qu hacer, segn hay dficit o supervit.

5. Estimar la cantidad mnima de efectivo que se

requerir para mantener en operacin a la empresa
durante el periodo considerado.

6. Aumentar un 10% al mnimo considerado como

margen para enfrentar cualquier contingencia.

De haber realizado un buen estudio de la

Inversin Inicial del Proyecto:
!esto no debera pasar!
Ejemplo de un Presupuesto de Flujo de Efectivo

MES
PARTIDAS ENERO FEBRERO MARZO
Saldo inicial 10,000,000 2,364,000 45,052,000

Ingresos
1. Ventas al Contado 82,170,000 64,845,000 53,955,000
2. Cuentas por Cobrar 82,170,000 64,845,000

Total ingresos 82,170,000 147,015,000 118,800,000

Total Disponible 92,170,000 149,379,000 163,852,000

Egresos
1. Compras 26,000,000 22,800,000 20,650,000
2. Cuentas por Pagar 26,000,000 22,800,000
3. Gastos de Venta 6,515,000 5,763,000 5,200,000
4. Publicidad 4,980,000 3,930,000 3,270,000
5. Mano de Obra Directa 28,800,000 23,400,000 23,400,000
6. Gastos de Fabricacin 14,916,000 14,141,000 13,676,000
7. Gastos Administrativos 8,595,000 8,293,000 8,105,000
8. Gastos Capitalizables
9. Dividendos

Total Egresos 89,806,000 104,327,000 97,101,000

Saldo al final 2,364,000 45,052,000 66,751,000

 Situacin Financiera
Estudio comparativo de los ingresos y egresos de efectivo,
para apreciar la situacin de la empresa, de esta manera
predecir los requerimientos de financiamiento o exceso de
efectivo

Situacin de efectivo del ejemplo anterior

SITUACIN DE EFECTIVO
Perodos Saldo Inicial + Ingresos = Efectivo - Egresos = Saldo
Disponible Final
Enero 10,000,000 82,170,000 92,170,000 89,806,000 2,364,000
Febrero 2,364,000 147,015,000 149,379,000 104,327,000 45,052,000
Marzo 45,052,000 118,800,000 163,852,000 97,101,000 66,751,000
Ejemplo de Flujo de Efectivo
RUBRO 0 1 2 3 4 LIQ
N de Consultas por dia 30.00 30.00 30.00 30.00
Precio 29.50 29.50 29.50 29.50
INGRESOS 318 600.00 318 600.00 318 600.00 318 600.00

EGRESOS 13 906.00 304 771.50 305 977.50 305 977.50 302 977.50 -1 500.00
Costo variable 254 880.00 254 880.00 254 880.00 254 880.00
Alquiler local 12 000.00 12 000.00 12 000.00 9 000.00
Personal 18 000.00 18 000.00 18 000.00 18 000.00
SERVICIOS PUBLICOS 2 832.00 2 832.00 2 832.00 2 832.00
Comunicaciones 3 540.00 3 540.00 3 540.00 3 540.00
PUBLICIDAD Y PROM 1 770.00 1 770.00 1 770.00 1 770.00
Transporte 4 956.00 -500
Adecuacin de local 2 950.00
Permisos y Licencias 2 000.00
CAPITAL DE TRABAJO 1 000.00 -1000
Garantia 3 000.00
IGV 7 272.00 8 478.00 8 478.00 8 478.00
IR 4 477.50 4 477.50 4 477.50 4 477.50

INGRESOS-EGRESOS -13 906.00 13 828.50 12 622.50 12 622.50 15 622.50 1 500.00

FLUJO NETO
FLUJO ECONOMICO
FLUJO NETO ECONOMICO

FACTOR ACTUALIZACION 1.0000 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.6355

12%

FLUJO NETO ACTUALIZADO -13 906.00 12 346.88 10 062.58 8 984.45 9 928.38 953.28

CALCULO MANUAL -13 906.00 12 347.47 10 062.66 8 984.70 9 928.10 953.25

Algunas Pautas para Cubrir los Faltantes de Dinero

Algunas empresas recurren a la financiacin externa lo cual lleva

implcita una tasa de inters.

En relacin a los ingresos:

Vender al contado preferentemente.
Pagar comisiones sobre cobros no sobre ventas.
Exigir ingreso financieros anticipados.
Vender todos los activos innecesarios al negocio.
Evitar los reclamos y devoluciones de mercancas por
medio de una adecuado despacho.
Si se vende a crdito hacerlo a plazos cortos y al los
mejores clientes.
Algunas Pautas para Cubrir los Faltantes de Dinero

En relacin a los pagos:

Obtener plazos con los proveedores y buscar a la vez bajas
tasas de financiacin.
Programar la recepcin de materiales segn los programas
de produccin.
Negociar precios de compra favorables y con las mejores
condiciones de pago.
Mantener niveles ptimos de inventarios o aplicar Justo a
Tiempo.
Buscar los proveedores ms cercanos para evitar los altos
costos por fletes y acarreos.
Eliminar importaciones de materias primas que se produzcan
en el pas.
Evitar los crditos en moneda extranjera.
Algunas Pautas para Cubrir los Faltantes de Dinero

Otras

Eliminar lneas no rentables.

Ubicar algunos productos en sitios de mayor
consumo.
Cancelar los clientes morosos.
Participar en eventos feriales y aprovechar al
mximo las oportunidades de buscar nuevos y
buenos clientes.
Buscar dinero barato en corporaciones
financieras.
 Mercado
de
Bienes
y productos

Valor del dinero en el tiempo

Esta seccin en Ingeniera Econmica

NO
Proyecto Ingeniera
 Valor del dinero en el tiempo

Un bolvar hoy vale ms que un bolvar recibido dentro de un ao:

debido a que un bolvar hoy lo podemos invertir y ganar intereses para
obtener dentro de un ao una cantidad mayor. Adems tenemos
incertidumbre acerca del bolvar que recibiremos dentro de un ao, ya
que puede ser que no se reciba.

El inters representa la oportunidad que tiene el capital de obtener un

rendimiento a lo largo de un perodo de tiempo.

El tipo de inters acta como una medida del costo de oportunidad.

Podemos utilizar diferentes alternativas de inversin en los mercados de
capitales como puntos de comparacin para medir otras oportunidades
de inversin. Realizaremos aquellas inversiones que como mnimo sean
tan buenas como las inversiones en el mercado de capitales.
 Valor del dinero en el tiempo

El modelo matemtico que expresa el valor futuro del dinero

(VF) en funcin del valor actual (VA) y del tipo de inters anual (r),
expresado para un perodo de tiempo de n aos es:

VF
VP
VF VP * (1 r) t
(1 r) t

Este modelo muestra que un bolvar recibido dentro de n

aos equivale a una cantidad inferior hoy, debido a los
intereses que podra generar durante ese tiempo
El tiempo es una dimensin muy importante a tener en cuenta
cuando comparemos dos o ms cantidades de dinero que se
reciben o pagan en fechas diferentes: Estas cantidades no son
comparables y el tipo de inters es el instrumento que nos permite
compararlas.
Valor del dinero en el tiempo
Valor Presente
 Valor del dinero en el tiempo

Comparacin de una cantidad VP de bolvares hoy y su valor VF dentro de un ao

1,1 MM

1 MM

tiempo

0 1

Valor de un milln (valor futuro) dentro de un ao si el dinero crece al 10%

VF 1.000.000 1.000.000 * 0,1

VF 1.100.000
 Valor del dinero en el tiempo

Cantidades de dinero ubicada en distintos momentos de tiempo

no tienen el mismo poder adquisitivo

Para poder compararlas es necesario llevarlas a una base

comn (el mismo momento de tiempo)

Mover el dinero de hoy a una fecha futura: Calcular el valor futuro

Traer el dinero de maana a hoy: Calcular el valor presente

 Valor Futuro y Valor Presente

Cunto tendr acumulado (VF) dentro de t aos si invierto hoy

una cantidad VP?

VF VP * (1 r) t
Valor futuro de 1.000.000 al
VF 1.000.000 * (1 0,1) 10% anual, dentro de 1 ao.
VF 1.100.000

Cunto debo invertir hoy (VP) para obtener una cantidad VF

dentro de t aos?
VF
VP
(1 r) t
Valor actual de 1.000.000 dentro de 1
ao a la tasa del 10%
1.000.000
VP
(1 0,1)
VF 909.090,90
 Frmulas

k*t
i
VF VP * 1 I VF - VP
k

VP: Valor Presente o capital Inicial

VF: Valor Futuro o Monto final
i: Tasa nominal anual
k: Frecuencia de la capitalizacin
t: Nmero de aos que dura la operacin financiera
I: Intereses ganados en la operacin
 Objetivo bsico de las finanzas

Creacin de valor para los accionistas de la empresa

Actividades bsicas de las finanzas corporativas

Decisiones de Inversin (Presupuesto de Capital). Estrategias de

Inversin en Activos de Largo Plazo

Decisiones de Financiamiento (Estructura de Capital). Relacin

Deuda/Capital Accionistas. Poltica de Dividendos.

Financiamiento de Corto Plazo. Administracin del Capital de Trabajo

 Balance de la empresa

Pasivo
Activo circulante
circulante
Capital de trabajo
Deuda a largo
Plazo
Decisiones
Decisiones Activo de
de inversin: Estructura
Presupuesto Fijo Capital contable de capital
de capital de los
accionistas

Valor total de Valor total para

los activos los inversionistas
Inters Compuesto
Nota: De Utilidad para Ingeniera Econmica, gurdenlo para
el prximo semestre
 Inters compuesto

Supuesto lgico: Un capital P, invertido en un momento

cualquiera puede crecer durante intervalos iguales a una tasa
constante.

Definicin: Los intereses se capitalizan, es decir, se aaden al

capital al final de cada periodo de composicin.

Caractersticas

Los intereses devengan intereses

Los intereses son crecientes en cada periodo de
capitalizacin
Se aplica en cualquier tipo de operacin tanto a corto como
a largo plazo
 Elementos

VP: Valor Presente o capital Inicial

VF: Valor Futuro o Monto final
I: Intereses
i: tasa del periodo de capitalizacin
n: plazo de la operacin expresado en periodos de
capitalizacin
k: Frecuencia de la capitalizacin

Periodo de capitalizacin:
intervalo de tiempo al final del cual se ganan los intereses
 Notacin y Frmulas

VF
VF = VP*(1+i)n VP
(1 1)n
I = VF - VP

i = Tasa del periodo de capitalizacin

VP = Valor presente o capital invertido
I = Intereses devengados.
n = N de periodos de capitalizacin
VF = Valor futuro o Monto final
 Tasas

Nominal: i Tasa que se declara en la

operacin financiera

Proporcional o tasa nominal i

ip
del periodo: ip frecuencia cap. k

k
Efectiva: ie Tasa anual i
ie TAE 1 1
equivalente TAE k
 Ejemplo 1

Cul es el valor final de una inversin de Bs. 1.000.000

colocados durante un ao al 36% nominal anual capitalizable
mensualmente? Cul ha sido la tasa anual de ganancia real?

Solucin:

VP: 1.000.000
VF VP * 1 i
n
k =12
n = 12 meses
12
0,36
VF 1.000.000 * 1 1.425.760, 89
12
Dentro de un ao tendr Bs. 1.425.760,89
 Ejemplo 1

Solucin:

Cul ha sido la tasa anual de ganancia real?

Inversin: 1.000.000
Recupero en un ao: 1.425.760,89
Intereses ganados en el ao:

1.425.760,89-1.000.000 = 425.760,89

425.760,89
Tasa real de ganancia anual = 0,4258
1.000.000
12
0,36
1 1 TAE TAE 42,58%
12

La tasa de ganancia real anual es de 42,58%.

 Ejemplo 2

Cul es la tasa anual equivalente si colocamos Bs. 1.000.000

al 24% nominal anual capitalizable trimestralmente durante dos
aos?

Solucin:

La TAE es la tasa compuesta anualmente que produce el mismo

valor futuro que colocar al 24% n.a.c.t.
4
0,24
1 1 TAE
4
TAE 0,2625
Tasa efectiva de 26,25% anual

Tarea: Use excel para calcular las TAE de los ejemplos anteriores
 Anualidades o Rentas

Definicin: Una anualidad o renta es una serie de pagos

iguales a intervalos iguales de tiempo, para reunir un
capital o amortizar una deuda.

Diagrama Temporal

R R R R R R R R R R
..

VA

0 1 2 3 4 5 6 n-1 n

VF
R R R
VA ...
1 r 1 r 2 1 r n

R= cuota peridica n=nmero de cuotas

 Elementos

Cuota (R): cada uno de los pagos peridicos.

Perodo de pago: tiempo que transcurre entre dos pagos
consecutivos
Duracin de la renta: tiempo que transcurre entre el inicio del primer
perodo y el final del ltimo perodo de pago
Fecha de la valoracin: momento en que se calcula el valor de la
renta
Valor actual (VA): valor al inicio del primer perodo
Valor final (VF): valor al trmino del ltimo periodo
Tasa del periodo (i): es la tasa del periodo de capitalizacin que debe
coincidir con el periodo de pago
 Notacin y Frmulas

R R R R R R R R R R
..

VA

0 1 2 3 4 5 6 n-1 n

VF

1 r n 1 1 r n 1
VF R VA R n
r r 1 r
R: cuota peridica
n: nmero de cuotas peridicas
VA: Valor actual de la renta
VF: Valor final de la renta
r : tasa del periodo de la renta
 Ejemplo 3

Cul es el valor final de una renta anual de Bs. 1.000 durante 10 aos al
5% anual compuesto anualmente?

Solucin:

10
R: 1.000

1 0.05 1





VF 1.000 12.577,89

i =5%
0.05


n = 10 cuotas

En este caso los intereses ganados son:

I= 12.577,89 - (10)(1000) = 2.577,89
 Ejemplo 4

Usted necesita solicitar un prstamo de Bs. 28.000.000 para la compra de

un carro. El banco le cobra una tasa de 18% nominal anual capitalizable
mensualmente. Si debe cancelar el prstamo en cuatro aos por medio
de cuotas mensuales, Cul ser el valor de la cuota?

Solucin:
VA: 28.000.000
48

1 0.015 1

i =18/12 = 1,5 % mensual

28.000.000 R

R 822.500

48
n = 4*12 =48 cuotas 1 0.015 0.015

En este caso los intereses pagados son:

I= (48)*(822.500)-28.000.000 = 11.480.000

Nota: Use Excel o calculadora para calcular las TAE de los

ejemplos anteriores
Valor presente Neto: Definicin y clculos
 Ejemplo

A Ud. Le ofrecen hoy un terreno cuyo precio es de 85.000.000. Est seguro

que dentro de un ao el terreno tendr un valor de 91.000.000. La tasa
garantizada por el banco es de 10% anual, comprara el terreno?
91 MM
Anlisis del Valor Futuro
0 VF VP * (1 i)n
1
- 85
MM VF 85.000.000 * (1 0,1)
VF 93.500.000
Anlisis del Valor Presente Anlisis de la tasa de rendimiento
VF VF VP * (1 i)n
VP
(1 i)n
91.000.000
VP 82.727.272,73 91.000.000 85.000.000 * (1 i)
(1 0,1)
i 7,06%

De cualquier anlisis se desprende que es

preferible la inversin en el banco
 Ejemplo

A Ud. Le ofrecen hoy un terreno cuyo precio es de 85.000.000. Est seguro

que dentro de un ao el terreno tendr un valor de 91.000.000. La tasa
garantizada por el banco es de 10% anual, comprara el terreno?

91 MM
Anlisis del Valor Presente Neto

0
La decisin de comprar este ao y vender
1 el que viene puede evaluarse como el
- 85 MM
valor presente del flujo de efectivo menos
el costo de la inversin

VPN Costo VP
En condiciones de
VPN 85.000.000 82.727.272,73 certidumbre
VPN 2.272.727,27

Comprar el terreno significa perder hoy Bs. 2.272.727,27

 Frmulas

Valor presente neto de un flujo de efectivo

FC3
FC1 FC2 FCn-1 FCn
..
0
1 2 3 n-1 n

- FC0

FC1 FC2 FCn

VPN FC0 ...
1 k 1 k 2
1 k n
Frmulas

(1 i)n 1
Flujo constante FC VP FC n
i(1 i)

FC
Flujo constante FC a perpetuidad VP
i

(1 i)n 1 gn
Flujo variable con crecimiento g% VP FC1 n
(1 i) (i - g)

Flujo variable con crecimiento g% FC1

VP
a perpetuidad i-g
Reglas de Inversin.
Parte de Ingeniera Econmica
 Presupuesto de capital

El presupuesto de capital es el proceso de planificacin de los gastos

correspondientes a los activos cuyos flujos de efectivo se espera que
se extiendan mas all de un ao.

Este proceso incluye el anlisis de los proyectos que deben ser

aceptados/rechazados, as como la decisin de si deben incluirse
dentro del presupuesto de capital de una empresa ya en operacin

Se refiere a:

Tcnicas bsicas a usar en el anlisis de proyectos de inversin.

Estimacin de los Flujos de Efectivo.
Inclusin del riesgo.
 Presupuesto de capital

Se analizan diferentes mtodos de evaluar los proyectos de presupuesto

de capital:

VPN (Valor Presente Neto)

TIR (Tasa Interna de Retorno)

IR (ndice de Rentabilidad)

PRS (Periodo de Recuperacin)

PRD (Periodo de recuperacin descontado)

 Presupuesto de capital

Los proyectos de presupuesto de capital pueden presentarse

como:

Proyectos independientes:

Son aquellos cuya aceptacin o rechazo es independiente de la

aceptacin o rechazo de los otros

Proyectos mutuamente excluyentes:

Son aquellos proyectos que no pueden ser aceptados al mismo

tiempo; se pueden rechazar ambos proyectos pero si se aceptan, o
se acepta uno o se acepta el otro, pero no ambos.
Reglas de inversin alternativas: Valor Presente Neto

Frmulas Valor presente neto de un flujo de efectivo

FC3
FC1 FC2 FCn-1 FCn
..
0
1 2 3 n-1 n

- FC0

FC1 FC2 FCn

VPN FC0 ...
1 k 1 k 2 1 k n
Regla: FC1 FC 2 FCn
VPN FC 0 ...
1 r 1 r 2 1 r n
VPN = VP (Flujos de efectivo futuros) Inversin Inicial
r = costo de oportunidad
Asume que todos los FC pueden reinvertirse a la tasa de descuento

Atributos del VPN:

VPN utiliza flujos de efectivo

VPN utiliza TODOS los flujos de efectivo del proyectos
VPN descuenta adecuadamente los flujos de efectivo

Criterio del VPN:

Aceptar el proyecto si VPN > 0.

Usar principio aditivo VPN (PRA+PRB) = VPN(PRA) + VPN(PRB) o
En proyectos mutuamente excluyentes, elegir el proyecto de mayor
VPN.
Reglas de inversin alternativas: Tasa Interna de Retorno

Frmulas
Tasa Interna de retorno intrnseca del proyecto:
Cul es la tasa que iguala hoy, la inversin a los flujos de caja a
futuro?
FC3
FC1 FC2 FCn-1 FCn
..
0
1 2 3 n-1 n

- FC0

FC1 FC 2 FCn
FC 0 ...
1 TIR 1 TIR 2 1 TIR n
VPN 0
Ejemplo: 50 100 150

-200
0 1 2 3

120
100

80
VPN 60

40
20
0
-200% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%

-40
-60

Tasa de Descuento

50 100 150
NPV 0 200 TIR 19,45%
(1 TIR) (1 TIR) 2 (1 TIR) 3
 130 - 130
130
100 TIR 30%
0 1 (1 TIR) 0 1
-100 100

VPN
VPN
30
30%
r>TIR
r<TIR
Tasa de descuento
Tasa de descuento
r<TIR
r>TIR - 30
30%

Relacin negativa entre VPN Relacin positiva entre VPN

y tasa de descuento (r) y tasa de descuento (RR)
VPN > 0 r < TIR VPN > 0 r > TIR
 Regla:

TIR = Tasa de descuento que hace VPN=0

Asume que todos los FC pueden reinvertirse a esa tasa.

Caractersticas de la TIR:

Es intrnseca al proyecto

No es aditiva

No distingue entre inversin y financiamiento

Puede no existir y hay que acudir al VPN cuando hay FC positivos y

negativos.
Reglas de inversin alternativas: Tasa Interna de Retorno

Reglas generales:

1) Flujo de Caja convencional: Fo < 0 y Fj > 0 j = 1.n

TIR > tasa de descuento => VPN > 0 => aceptar

TIR < tasa de descuento => VPN < 0 => rechazar

2) Proyectos de financiamiento puro Fo > 0 y Fj < 0 j =1.n

TIR < tasa de descuento => VPN > 0 => aceptar

TIR > tasa de descuento => VPN < 0 => rechazar

3) Proyectos Mixtos con cambios de signo en el FC Neto:

Tasas de Retorno Mltiples.

La ecuacin VPN = 0 tiene varias soluciones
Reglas de inversin alternativas: ndice de Rentabilidad

Frmulas

Razn entre el valor presente de los flujos de efectivo a futuro y la

inversin.

VP(Flujos de efectivo a futuro)

IR
Inversin

n
FC j
1 r
j1
j
IR
FC 0
Reglas de inversin alternativas: ndice de rentabilidad

Regla:

IR = VP (Flujos de efectivo futuros) / Inversin Inicial

Los flujos descontados a la tasa r = costo de oportunidad
Caractersticas del IR:
IR es til cuando la inversin es limitada porque representa el valor
actual de los flujos futuros, por unidad invertida.
IR es fcil de entender y calcular
IR decide correctamente si los proyectos son independientes
No decide correctamente en proyectos mutuamente excluyentes

Criterio del IR:

Aceptar el proyecto si IR > 1 ( VPN > 0).
Rechazar el proyecto si IR < 1 ( VPN < 0).
En proyectos mutuamente excluyentes con racionamiento de
capital, si la inversin es la misma, elegir el proyecto de mayor IR.
 Periodo de recuperacin simple y descontado

Periodo de recuperacin simple. (PRS)

Plazo de tiempo que se requiere para que los ingresos netos de una
inversin, recuperen el costo de dicha inversin.
Perodo de tiempo en que la suma del flujo de caja futuro iguala la
inversin inicial

PRS = t si FC1+ FC2+..FCt = FCo

FCo = Inversin inicial; FCj = Flujo de caja perodo j

Periodo de recuperacin descontado. (PRD)

Perodo de tiempo en que la suma del flujo de caja futuro descontado,
iguala la inversin inicial
t
FC j
PRD = t si 1 r
j1
j
FC 0

r = tasa de descuento
Reglas de inversin alternativas: Periodo de recuperacin
simple (PRS) y de recuperacin descontado (PRD)

Regla:
Mayor periodo de recuperacin de la inversin, mayor liquidez.
Indicador del grado de riesgo (FC largo plazo mas riesgosos que a
corto plazo)
Criterio del IR:
Se selecciona un plazo especfico (t)
Se seleccionan todos los proyectos con PRS < t.
Se seleccionan todos los proyectos con PRD < t.
Se rechazan en otros casos.
Caractersticas del PRS y PRD:
No considera todos los flujos de Caja.
Regla sencilla.
No considera la periodicidad de los flujos de efectivo.
No considera los FC despus del periodo de recuperacin.
El plazo para la toma de decisiones con este criterio, es arbitrario.
El PRS es conceptualmente incorrecto.
La regla del PRS puede aceptar proyectos con VPN negativo.