Autor: Javier Edilberto Silva Ruete

Javier Edilberto Silva Ruete

Piura, 17 de
septiembre de 1935 - Lima, 21
de septiembre de 2012, fue
un abogado,
economista y poltico peruano.
Se desempe como titular
del Ministerio de Economa y
Finanzas en tres gobiernos
distintos.
Titular del Ministerio de Economa y Finanzas

Francisco Morales Bermudes (1978)

Gobierno Transitorio de Valentn Paniagua Corazao (22

de noviembre de 2000 - 28 de julio de 2001)

Alejandro Toledo Manrique (2002)

 Texto

Mostrar a los
profesionales y
personas
involucradas el
camino correcto
de lograr el Gua de poltica
desarrollo econmica

Recoleccin
de poltica
econmica

Contexto de
globalizacin

Anlisis de conjunto de Consta de 12 captulos

poltica econmica En economas
emergentes
 Objetivo de la maximizar Nivel de bienestar
poltica econmica social

El termino bienestar al igual que distribucin

optima del ingreso, implica juicios de valor,
idealmente deben ser fijados por un acuerdo
de voluntades

Tericamente el bienestar de la sociedad en conjunto aumenta si se mejora

el bienestar de un sector de la poblacin sin afectar el del resto

En la practica el bienestar no es medible, por que no es posible sumar

utilidades subjetivas

Asociado con los efectos del

Corto plazo ciclo econmico en el nivel de
Poltica actividad econmica
econmica
optima
Asociado con la problemtica
Largo plazo
del desarrollo
 ELABORACIN DE UN PROGRAMA ECONMICO

Diagnostico PUNTO DE PARTIDA Pronostico

Implica sistematizar la
informacin histrica Permite conocer el
disponible para calcular efecto de
un modelo que describa el determinadas
funcionamiento polticas en el
macroeconmico y facilite futuro.
la interpretacin de los
problemas y limitaciones
del desarrollo.

Lo expresado anteriormente debe concretarse con la elaboracin de un plan

que tome forma de un marco macroeconmico multianual, el cual
generalmente prioriza la estabilidad macroeconmica, la promocin de la
inversin privada como motor de la actividad productiva y la transparencia del
gasto publico.
 PARTICIPACIN DEL ESTADO

En mercados que funcionan Los monopolios de carcter

eficientemente sin tutela ni
reglamentacin, la intervencin
del estado distorsiona la
formacin de los precios y por
lo tanto la asignacin de
recursos, lo cual afecta a los
productores y consumidores.
natural o surgidos de la
accin deliberada de las
polticas gubernamentales
generan distorsiones en los
precios y la asignacin de
recursos, y el estado debe
intervenir para corregirlos.

En resumen, la participacin eficiente del estado se extiende mas all de

la provisin de servicios bsicos, pero sin convertirse en un
intervencionismo que impida que la actividad privada nacional y
extranjera genere riqueza.
La inversin del estado deba basarse en: educacin, salud, alivio de la
pobreza e infraestructura.
 POLTICA ECONMICA EN LA GLOBALIZACIN

Apertura e integracin a nivel

Globalizacin implica mundial de los campos del
comercio, las finanzas y la
informacin.

La poltica econmica debe adoptar los mecanismos e instrumentos

adecuados para fomentar la eficiencia y la competitividad mediante el
aprovechamiento de sus potencialidades.

Los pases que poseen Los pases que cuentan con

abundantes recursos naturales abundante mano de obra
deben imprentar polticas que pueden priorizar el empleo de
aseguren su explotacin racional ese factor para reducir costos.

La legislacin laboral debe ser lo suficientemente flexible

para facilitar la contratacin de mano de obra, sin
descuidar la proteccin a los trabajadores.
 Poltica
econmica

Poltica Poltica
macroeconmica microeconmica

Poltica
Poltica fiscal
monetaria

Poltica
Fiscal

INGRESOS GASTOS
PUBLICOS PUBLICOS

GATOS GASTOS
IMPUESTOS INGRESOS NO DE
TRIBUTARIOS CORRIENTES
CAPITAL
 los impuestos son pagos obligatorios sin
contraprestacin y no recuperables a los que
estn sujetos los contribuyentes de un pas.
LOS IMPUESTOS Un concepto importante ligado a este tema es
el de presin tributaria, que es el monto total
de impuestos recaudados dividido entre el
producto bruto interno(PBI).

Estn orientadas a categoras especificas de

IMPUESTOS personas o empresas son de tipos :
DIRECTOS
Impuesto a la renta, las contribuciones y los
impuestos al patrimonio.

Incluye todos los impuestos dirigidos a

bienes y servicios son:
Impuesto a las ventas: el impuesto se
cobra tanto sobre los insumos como sobre
IMPUESTOS el producto final.
INDIRECTOS
Impuestos al comercio internacional:
denominados aranceles o tarifas
Impuestos especficos: aplicados al
consumo de determinados bienes.
 Impuesto ala renta: en el 2005 represento el 31.4%de los
ingresos tributarios.
Impuesto general alas ventas: (IGV) impuesto al valor
PRINCIPALES agregado, en la empresa el IGV pagado por los insumos
IMPUESTOS EN EL esta deduccin se denomina crdito fiscal representa
PER siempre el 50%
Impuesto a la importacin. Son los aranceles y las
sobretasas que son el 10%
Impuesto selectivo al consumo impuestos a determinados
bienes como el cigarrillo.

Los ingresos no tributarios son por ejemplo las tasa, que

INGRESOS NO son pagos al estado a cambio de servicios como el
TRIBUTARIOS suministro de pasaporte o certificados. En el Per tambin
son los intereses, canon y regalas, transferencias de fondo
especial de administracin de dinero obtenido ilcitamente
del estado ( FEDADOI)

EFECIENCIA: El sistema tributario debe, en lo posible

limitar su impacto sobre la eficiencia econmica .
PRINCIPIOS DE UN RENDIMIENTO: El sistema tributario debe ser capaz de
SISTEMA PTIMO DE generar un flujo estable de ingresos.
ADMINASTRACIN SIMPLICIDAD: El costo de administracin del sistema
TRIBUTARIA tributario debe ser el menor posible.
EQUIDAD: El sistema tributario debe ser justo. Es decir
no debe haber discriminacin o tratamientos
preferenciales
 La clasificacin del gasto que enfatiza el impacto sobre la
GASTO economa se denomina clasificacin econmica: se puede
PBLICO clasificar en gastos de capital y gastos corrientes.

Remuneraciones: comprende el gasto en sueldos y salarios de

los empleados del gobierno central.
Bienes y servicios: comprende la compra de bienes y servicios.
Transferencias: es todo pago sin contraprestacin que efecta
el gobierno Los componentes son las pensiones, los aportes al
GASTOS seguro social y las transferencias
CORRIENTES Intereses de la deuda: son los pagos por intereses generados
por la operaciones de endeudamiento externo e interno.

Los gastos de capital comprenden los gastos incurridos como

consecuencia de la adquisicin de activos no financieros.
Se distinguen lo siguiente: formacin bruta de capital, que es el
gasto por adquisicin de bienes de capital, y otros gastos de
GASTOS DE capital.
CAPITAL El concepto de inversin publica se refiere al gasto formacin
bruta de capital de todo el sector publico.
 ELEMENTOS DEL ANLISIS DE LA CONTABILIDAD
NACIONAL

1 INGRESOS
- Dficit
2 GASTOS
- Activos y pasivos
3 RESULTADO ECONOMICO
- Requerimiento financiero
4 AMORTIZACIONES
Formas de financiamiento 5 FINANCIAMIENTO

DESAHORRO DE
PRESTAMOS VENTA DE ACTIVOS DEPOSITOS
Crdito libre A travs de este El estado mantiene
proceso, el Estado ahorros que puede usar
Crditos destinados obtiene recursos a
exclusivamente a para fines especficos.
travs de la ventad de Para prevenir
financiar proyectos de empresas pblicas u
inversin pblica coyunturas que puedan
otros activos del sector elevar costos de
Colocacin de bonos privado endeudamiento
 FINANCIAMIENTO DEL DFICIT Y LA
POLITICA DE ENDEUDAMIENTO

Gobiern IDENTIDAD DE LA DEUDA PBLICA

Gobierno o central
central consolid = +
ado : Gatos totales durante el ao fiscal
: Ingresos totales
STRUC
TURA : Cambio en la deuda pblica externa
DEL Gobierno : Tipo de cabio
SECTOR general
PBLIC : Cambio en la deuda pblica interna
O : Cambio en el stock de depsitos
pblicos
Sector Empresa
s pblicas Obedece a un criterio de minimizacin de
pblico riesgos
no no RIESGO DE3 RIESGO DE
financiera FINANCIAMI RIESGO
financiero CAMBIARIO LA TASA DE
s ENTO INTERES
 Asegurar el equilibrio o La operatividad es
supervit fiscal limitada
para el dficit fiscal
El objetivo de la poltica debido a
fiscal
Permitir dficit en que objetivo es reducir la
periodos de menor deuda
crecimiento econmico
El diseo de la poltica fiscal es restrictivo basado reglas contra cclicas
Donde:
: ,es decir ,corrigen el efecto del ciclo
=I[ ] econmico.
:
:producto potencial
e:elasticidad de los ingresos respecto del pbi

Indicador del impacto de la poltica fiscal denominado ndice de impacto fiscal(IIF)

Donde:
II = [ 1
:dficit estructural primario
RESPONSABILIDAD Y TRANSPARENCIA FISCAL
Es el primer instrumento normativo que
lleva a cabo la gestin fiscal sobre la base Reducir la deuda
de reglas fijas.
El gasto no financiero del gobierno
general <a 3% en
Se introdujo dos reglas bsicas en trminos reales.
el Per:
El dficit fiscal del sector publico no
financiero < 1%
SOSTENIBILIDAD FISCAL
Ecuacin para determinar la sostenibilidad Donde:
S :
S 1 = 1 :tasa de inters nominal
:stock de deuda publica en el
Se divide la formula entre pbi nominal, se periodo t
obtiene:
1+
= [ ] =-s1
1+ 1
NOTA:
Para que la deuda se mantenga constante en A mayor tasa de inters real mayor ser
el nivel 0 el ahorro , a mayor crecimiento del pbi
resulta la siguiente formula menor ser el ahorro.

s = [ ]
1+ 0
POLITICA FISCAL Y MACROECONOMICA

a) Impacto de la poltica fiscal sobre la

c) Impactos de corto y largo plazo
demanda agregada

La demanda agregada es la suma de la

demanda interna privada y publica mas
la demanda externa
Al aumentar el gasto publico se eleva la Economa Economa abierta
demanda agregada(poltica keynesiana) cerrada
La reduccin del
En el uso de impuestos la reduccin no En el largo plazo ahorro implica el
tiene efecto en la demanda agregada el aumento de deterioro de la
debido a un principio conocido como gasto aumenta el cuenta corriente de
equivalencia ricardiana consumo total y la balanza de pagos
reduce el ahorro
El ingreso de
lo que implica una
capitales
b) Estabilizadores automticos menor inversin
extranjeros tiene
El aument del dos efectos :
Con el objeto de minimizar los efectos de consumo total
a) Amortigua el
generara una
la falta de flexibilidad de la poltica fiscal y impacto negativo de
mayor demanda
de sus rezagos de implementaciones la reduccin de la
agregada y
usan los estabilizadores automticos acumulacin de
produccin en el
capital
Los pases desarrollados existen seguros corto plazo
de desempleo otro estabilizador es el b) Se producir
impuesto a la renta apreciacin de la
moneda
LA EXPERIENCIA DEL ESTADO PERUANO EMPRESARIO Y LAS PRIVATIZACIONES

En la dcada de 1970 y 1980 se implemento un modelo de desarrollo econmico basado

en el estado debera liderar el proceso productivo

Los criterios de manejo de una empresa publica Los criterios de la persona se

en el Per donde los precios eran fijados con convirtieron en decisiones
parmetros polticos usualmente por debajo de polticas y las capacidades
los cosos reales lo cual generaba perdidas profesionales de los gerentes eran
secundarias

En la dcada de 1990 se dio el Consenso de Washington fue la privatizacin

de empresas publicas y replantear el rol del estado

INVERSION PBLICA

Los procesos de consolidacin fueron emprendidos desde la dcada de 1990 dada

la elevada rigidez presupuestal principalmente los gastos corrientes un ajuste en la
inversin publica genera elevados costos polticos y sociales ha resultado en la
reduccin del gasto de la inversin

Para ayudar a superar las deficiencias existentes en la infraestructura publica el

gobierno ha venido promoviendo el uso de Asociaciones publico privadas
 Poltica monetaria

El funcionamiento adecuado de las economas modernas requiere la

existencia del dinero para que el pago entre los agentes econmicos se
puedan desarrollar en forma rpida y segura

Posee un rol esencial

en cualquier economa
EL DINERO moderna. Es una forma
de riqueza y medio
generalizado de pago
funciones

Medio de
Reserva
pago Unidad de
de valor
cuenta
 Son las diferentes mediciones usadas para
Agregado monetario clasificar activos en dinero

MERCADO DE DINERO DEMANDA DE DINERO

No es distinto de cualquier otro OFERTA DE DINERO
tipo de mercado, interaccin de la

POLTICA
MONETARIA
nociones
La inflacin fundamentales
es siempre y
en todo lugar
un fenmeno
monetario inflacin dinero

El nfasis en el rol del crecimiento de la masa monetaria como usual

causante de procesos inflacionarios de largo plazo se basa en el hecho de
que a diferencia del resto de choques que afectan a la oferta y demanda
agregada los cambios en la cantidad de dinero pueden sostenerse a
cualquier ritmo y de manera mas persistente en el tiempo
ESTABILIDAD DE LOS PRECIOS Y BASES
PARA EL CRECIMIENTO
COSTOS QUE ACARREA UNA INFLACIN ELEVADA
Aumenta la incertidumbre sobre los niveles de precios futuros lo que genera un
disminucin a los incentivos hacia la inversin
Por la disminucin de la incapacidad de anticipacin genera seales equivocadas
en los agentes, reduciendo la eficiencia del mecanismo de precios como
asignador eficiente eficiente de recursos
Las empresas incurren en costos conocidos como Costo de men, esto para
mantener los precios a la par con la inflacin
Aumenta la carga del impuesto de la inflacin
Los bienes pblicos sufre una erosin de sus ingresos tributarios
Se redistribuye la riqueza de los acreedores netos en activos nominales hacia los
deudores netos de la economa
Se redistribuye el ingreso de manera progresiva, ya que son los trabajadores con
menos ingresos los que mantienen un mayor proporcin de sus ingresos en
saldos monetarios
To m a n d o en cuenta los efectos
s o c i a l e s n e g a t i vo s d e u n a i n f l a c i n
EL BANCO CENTRAL Y e l e va d a s e i n d a g a r a l a s c a u s a s q u e
generaron este resultado por lo que
SU FINALIDAD tenemos dos explicaciones segn la
literatura econmica
 a) LA EXPLOTACIN DE LA CURVA DE PHILLIPS
Es la relacin inversa entre la inflacin y el
desempleo, y las consecuencias en poltica
econmica sobre esta relacin fueron obvias, por
lo que nmeros bancos centrales estuvieron
tentados a imprimir mayor cantidad de billetes y
monedas con el objetivo de disminuir el
desempleo, pero en los aos de 1970 el fenmeno
de la estanflacin (tasas de desempleo y de
inflacin altas a la vez), tornndose en que una vez
que se introduca el rol de las expectativas de los
agentes econmicos solo pueden sostenerse a
corto plazo, ya que en el largo plazo las variables
(producto y desempleo) no pueden ser afectados
por factores nominales (monetarios)

Adaptativas: los agentes Racionales: los agentes miran

miran al pasado para el futuro y predicen la inflacin
predecir la inflacin futura, su la base de su comprensin
los bancos centrales Dos tipos de de la economa, una poltica
pueden reducir expectativas activista y sistemtica por parte
transitoriamente el del banco central no tiene
desempleo mediante una ningn efecto sobre el sector
poltica inflacionaria real
 Emitir dinero para financiar grandes dficits
fiscales

SEOREAJE
Ingresos reales que son capaces de obtener los
gobiernos a partir de la emisin de circulante

Con la decisin de que los bancos centrales sean autnomos

BCRP Es una entidad autnoma con el nico objetivo de

asegurar la estabilidad de precios a travs de
medidas especificas como la estricta limitacin al
tesoro publico

Existe una correlacin negativa entre la autonoma de los bancos centrales y

la inflacin
* La autonoma no necesariamente causa una menor inflacin
 Herramientas de la poltica
monetaria

Instrumentos de Instrumentos de La tasa de

mercado ventanilla encaje legal

Operaciones de Ventanilla de
Apunta a modificar
mercado abierto: redescuento: se recurre
el multiplicador
permite un control a estas operaciones
monetario, una
flexible y transparente cuando una entidad
elevacin de la tasa
del banco central sobre financiera necesita
de encaje legal
el stock de dinero fondos lquidos y no ha
tiende a
podido conseguirlos en
Operaciones de incrementar el
el mercado interbancario
moneda extranjera: coeficiente entre
por lo que recurre al
su uso implica reservas y
banco central
variaciones en la depsitos con lo
posicin de reservas Depsitos overnight: cual primero el
internacionales del son los fondos que los multiplicador y
banco central, con bancos comerciales luego la liquidez del
todo lo dems colocan a un corto plazo, sistema bancario
constante, una compra en el banco central, lo se reducirn.
de divisas la aumenta realizan cuando tienen
y una venta provoca excedentes de fondos
su disminucin. lquidos
MECANISMOS DE TRANSMISIN DE LA
POLTICA MONETARIA
Parte de la premisa de que las variaciones en la cantidad de dinero,
adems de impactar en el nivel de precios, en el corto plazo afectan a
las variables reales de la economa, por ello, diversos estudios
analizan los procesos por los cuales la poltica monetaria afecta al
producto y la inflacin.

El mecanismo tradicional: el rol de la tasa de inters

Opera mediante el impacto de la tasa de inters sobre el producto.

La repercusin de este mecanismo depende de la sensibilidad del consumo

y la inversin frente a la tasa de inters.

En que medida la poltica monetaria es capaz de influir en este canal, guarda

relacin con su facultad para influir en las tasas reales de mayores plazos.
 EL ROL DEL PRECIO DE LOS ACTVOS: La Q de Tobin

Este ratio, elaborado por James Tobin se define como la

relacin entre el valor de mercado de un activo y su costo
de reposicin
S la Q de Tobin, implica que el valor de mercado
de los activos se reduce respecto de lo que
costara producir un activo semejante , de modo
que dejara de ser atractivo invertir en la
produccin de ms activos de este tipo.

Cuando i como producto de una poltica monetaria contractiva y

se las perspectivas de ventas de las empresas, se produce una
reduccin en el valor de mercado de activos.

Dos efectos: Inversin Consumo

 El mecanismo del a. M => P activos => q => I => Y
precio de activos: b. M => P activos => riqueza => C => Y

La efectividad de este mecanismo depender del grado de desarrollo del

mercado de capitales. EL ROL DEL TIPO DE
CAMBIO

Tipo de cambio real

El tipo de cambio tiene un impacto:
Variables reales de la economa (C/P)
Este canal opera de la siguiente manera:

PRODUCE: Un en la tasa de inters y una apreciacin cambiaria

GENERA: Una apreciacin del tipo de cambio real

Una prdida de competitividad del pas,

IMPLICA:
(M X Demanda agregada y produccin)
 El mecanismo del tipo de cambio

M i E Exportaciones netas Y

Es el mecanismo de
La relevancia del rol del tipo de cambio transmisin que explica
tendera a ser mayor en pases con un cmo los choques en la
grado importante de apertura de la economa pueden
economa y con un sector exportador afectar las decisiones de
diversificado y escasamente consumo e inversin,
dependiente de las fluctuaciones de las debido a imperfecciones
fluctuaciones de los precios en el mercado de
internacionales de los commodities crditos.

Este canal de
En el caso de Per el efecto de transmisin se divide en
competitividad de la poltica monetaria dos: el mecanismo de
es dominado por el efecto de hoja prestamos bancarios y el
balance. Esto ocurre cuando de hoja de balance.
experimentan problemas de descalce
cambiario y dolarizacin de pasivos.
 a. El rol de los prestamos bancarios:

M => reservas y depsitos bancarios =>prestamos => I => Y

b. El rol de hojas de balance:

1. M => P activos =>seleccin adversa y riesgo moral => prestamos =>

I =>Y
2. M => I =>flujo de caja => seleccin adversa y riesgo moral =>
prestamos =>I =>Y

El efecto liquidez del mecanismo de hoja de balance;

M => P activos =>probabilidad de tener problemas financieros =>

consumo duradero y bienes duraderos =>Y
(a) Mayor relevancia en aquellos pases en los que predomina la
intermediacin bancaria como estrategia de financiamiento
empresaria.

(b) El costo de financiamiento de los agentes econmicos

depende de su posicin econmica

(c) Cualquier cambio en la poltica monetaria podra afectar

dicha posicin, lo cual repercutira en su acceso al crdito.

(d) El impacto de la poltica monetaria se da de forma directa

o indirecta. En el efecto directo, el choque negativo, reduce el
precio de las acciones de la empresa y el valor de sus
garantas, lo cual restringe su acceso al crdito bancario, por
lo tanto, disminuye sus inversiones.
 ESTRATEGIAS DE POLITICA MONETRARIA
LOS OBJETIVOS Obtener una baja inflacin y un bajo desempleo

LOS
Variables controladas directamente por el banco central.
INSTRUMENTOS
Demanda interna, tasas de inters o las expectativas de
LOS INDICADORES
inflacin, entre otras.

LAS METAS Son controladas por algunos bancos centrales (tpicamente

INTERMEDIAS una agregado monetario) sobre la cual se fija un agregado
monetario

METAS DE TIPO DE CAMBIO

- Es uno de los principales precios de la economa
EL TIPO DE CAMBIO - Importante componente de los costos
- Determina el valor domestico de las exportaciones
Al garantizarlo: Si nos son considerados correctos:
Los agentes pueden hacer sus proyecciones mas Los agentes buscaran anticipar y
confiables ) precio de la divisa y flujo de costos e protegerse frente a eventualidades
ingresos)

Dificultades: ES ADECUADO PARA EL

Complejidad para determinar el tipo de cambio CONTROL DE LAS
consistente entre el equilibrio interno y externo de EXPECTATIVAS
la economa INFLACIONARIAS
 Su poder radica en la relacin
METAS MONETARIAS
Es la segunda forma usual de poltica
monetaria, a travs del control de Crecimiento de los
agregados monetarios agregados
monetarios

MV=PQ inflacin

CAMBIOS EN LA CAMBIOS EN EL
CANTIDAD DEL NIVEL DE PRECIOS
AGREGADO MONETARIO

PRESENTA PROBLEMAS PARA

COMUNICAR LA POSICION DE
LA POLITICA MONETARIA
 METAS DE INFLACION
Es otra alternativa para brindar a los agentes expectativas de inflacion y para que
dicha capacidad no disminuya en el tiempo
Regimen monetario de discrecionalidad restringida
El banco central emplea todos los mecanismos para lograr una meta de inflacion

Este regimen trae consecuencias positivas.

Su uso parece estar asociado a un menor nivel y volatilidad de las tasas de
inflacion.
Su empleo esta relacionado con una politica monetaria mas transparente y
creible.
Una menor credibilidad de los agentes de los paises en vias de desarrollo en los
anuncios que haga el banco central
Se espera una mayor variabilidad cambiaria debido a la exposicion de choques
internacionales de precios asi como la volatilidad de los flujos de capitales
La dolarizacion de facto de varias economias pequeas
Factores adicionales que impidan al banco central actuar con plena capacidad y
libertad.
 PRIVATIZACIONES Y CONCESIONES

ES LA TRANSFERENCIA DE LA
PROPIEDAD DE UNA EMPRESA
PRIVATIZACION
ESTATAL A UNA EMPRESA
PRIVADA

EMPRESA ESTATAL: Una institucin

EMPRESA PRIVADA: Organizacin
maximizadora de bienestar social o
maximizadora de utilidades.
apoyo poltico.

convertir
 ES LA TRANFERENCIA DEL USO
DE UN RECURSO AL SECTOR
PRIVADO, CUYO OBJETIVO ES
EL INCREMENTO DE LA
CONCESION EFICIENCIA EN LA PRESTACION
DE LOS SERVICIOS Y LA
REDUCCION DE COSTOS PARA
LOS USUARIOS
 L A TEORIA ECONOMICA ENCUENTRA TRES RAZONES POR LAS
CUALES LAS EMPRESAS PRIVADAS PRESENTAN UN MEJOR
DESEMPEO QUE LAS ESTATALES EN EL SUMINISTRO DE
SERVICIOS PUBLICOS:

LA PROPIEDAD PRIVADA Las empresas estatales estn

GENERA MAYOR COHERENCIA obligadas a cumplir muchos objetivos
ENTRE LOS OBJETIVOS que a veces son contradictorios
PERSEGUIDOS Una empresa privada suele estar
concentrada en un solo objetivo:
LAS EMPRESAS PRIVADAS maximizar utilidades
TIENEN UNA GRAN CAPACIDAD
PARA DQUIRIR INFORMACION El sistema de precios es el que brinda
SOBRE LAS NECESIDADES DEL informacin rpida respecto a que,
MERCADO cuanto y para quien producir

LA INFORMACION SOBRE EL Cuando el estado controla un alto

DESEMPEO DE LOS porcentaje de las acciones, los
EJECUTIVOS CONTRIBUYE A LA cambios en la propiedad de las
MAYOR EFICIENCIA DE LAS acciones restantes no afecta al manejo
EMPRESAS PRIVADAS de la empresa, lo cual reduce el
incentivo para adquirirlas .
LA EXPERIENCIA INTERNACIONAL

CASO 1: El programa britnico de

privatizacin iniciado en 1979 en
el gobierno de Margaret Thatcher

ANTECEDENTES: Gran Bretaa

enfrentaba un fuerte dficit fiscal,
estaba afectada por una recesin
internacional, el gobierno haba
asumido aumentar el gasto publico

RESULTADOS: 39 empresas
privatizadas, 40 mil millones de
libras esterlinas recaudadas.
CASO 2: Para el caso de Mxico,
La porta y Lpez de Silanes
analizan 218 contratos de
privatizaciones de empresas no
financieras desarrollados de 1983
a 1991

ANTECEDENTES: un anlisis
basado en siete indicadores;
Precios, impuestos, inversiones,
rentabilidad, producto total,
eficiencia operativa, empleo-
salarios.

RESULTADOS: Los resultados

indican que las antiguas empresas
que fueron privatizadas cierran
rpidamente una brecha de
desempeo con firmas privadas
similares de la industria, existentes
antes de dicho proceso.
CASO 3: Fischer, Gutirrez y
Serra realizaron un profundo y
extenso programa de
privatizaciones de las dos ultimas
dcadas en Chile.

ANTECEDENTES: Se utilizo
informacin financiera sobre empleo
y produccin para los periodos pre
y pos privatizacin de 37 empresas
que fueron privatizadas en 1981 y
2000.
RESULTADOS: Los resultados
indican mejoras en las firmas
privatizadas en aspectos como:
Rentabilidad, productividad y
eficiencia operativa.
LA EXPERIENCIA PERUANA
ANTECEDENTES:
El estado era propietario de 223 empresas
de diversas industrias; monopolizaba
sectores estratgicos como la generacin de
electricidad y produccin de petrleo, era
responsable del 35% de la produccin
minera y participaba en las industrias
pesquera, turstica y qumica, as como en la
comercializacin de alimentos, entre otros.
Asimismo las empresas estatales
canalizaban el 28% de las exportaciones y el
26 por ciento de las importaciones, adems
de la tercera parte de la inversin publica

EN ESTE CONTEXTO, LAS EMPRESAS ESTATALES SE

CARACTERIZABAN POR SUS NULAS INVERSIONES, UNA FUERTE
DESCAPITALIZACION, LA AUSENCIA DE OBJETIVOS CLAROS, UNA
MARCADA INTERVENCION POLITICA Y LA INEFICIENCIA EN LA
PRESTACION DE BIENES Y SERVICIOS
OBJETIVOS DE LA PRIVATIZACION:
Eficiencia global: Se busca aumentar la tasa de crecimiento potencial de la
economa.

Austeridad fiscal: Otro objetivo fue la eliminacin del dficit de las empresas
estatales.

Satisfaccin de demanda: Hubo un notable declive en la calidad y cobertura

de servicio pblicos as como en la productividad.

Impulso a la inversin: Existe la necesidad de dinamizar la economa y

generar empleo productivo.

Menor vulnerabilidad fiscal: La privatizacin tenia como objetivo generar

recursos

Nuevos esquemas de regulacin: El proceso de privatizacin pretenda

establecer marcos regulatorios modernos, transparentes y flexibles.
MARCO JURIDICO E INCENTIVOS:
En 1991 se inicio el proceso de privatizacin en el que se deba regular y
reestructurar las actividades empresariales del estado.
En setiembre de 1991 se aprob el dl 674, que se refiere a la promocin de
la inversin privada en las compaas del estado.
En noviembre del 1991 a febrero de 1992 se inicia la estrategia global de
privatizacin cuyo objetivo fue transferir las compaas mas importantes lo
mas rpido posible.
Durante el 1992 el estado estaba autorizado para vender empresas sin
limites, salvaguardas o garantas que protegieran las inversiones.
En los aos siguientes, se prosigui con la elaboracin de un marco
jurdico-legal apropiado para el fenmeno de la inversin privada.
ORGANIZACIN Y DESARROLLO DEL PROCESO

Se establecieron 4 modalidades para la privatizacin de empresas estatales:

I. Transferencia al sector privado del total o de una parte de las acciones o
los activos.
II. Aumento de capital mediante aportes efectuados por personas naturales o
jurdicas de derecho privado en el pas o personas jurdicas de derecho
publico o privado en el extranjero
III. Celebracin de contratos de asociacin en participacin, concesin y otros
similares con personas jurdicas de derecho privado en el pas o entidades
de derecho publico o privado en el extranjero.
IV. Disposicin o venta de los activos con motivo de su disolucin y
liquidacin.

Las mas de 180 privatizaciones realizadas durante la dcada

de los 90 generaron ingresos al fisco por un monto de 9.249
millones de dlares, de dicho monto el 82% correspondi a la
RESULTADOS
venta de acciones y activos, y el 8% a la entrega de proyectos
en concesin, mientras que el resto correspondi a
capitalizaciones y transferencias
A inicios de la dcada de 1990, surgieron una serie de reformas
estructurales que modificaron el papel del estado.

En particular, se
estableci que el El inicio de la
estado debera privatizacin de
tener un papel consecuencia empresas estatales
subsidiario en la en diferentes
actividad actividades.
econmica.

Pero, el estado tuvo que intervenir en la prestacin de servicios pblicos a

travs de la regulacin de diferentes aspectos que puedan afectar el
bienestar de los usuarios.
El fundamento de la regulacin (imposicin de lmites legales al accionar de
los agentes econmicos) es:

Si los agentes En los procesos de

econmicos actan produccin,
Ineficiencias
con completa asignacin y
libertad . distribucin.

Ineficiencia productiva Ineficiencia asignativa

Ineficiencia distributiva

Para impedir estas dos ineficiencias, se fijan precios y se regulan la calidad

y seguridad del suministro.
DISEO DE LOS ORGANISMOS REGULADORES
En la actualidad el estado debe cumplir su rol como regulador, a travs de
organismos creados con este fin y dotados de mecanismos legales orientados a
garantizar un mayor grado de independencia de las presiones polticas y grupos de
inters.
Organismos Fecha de Ley de Atribuciones
creacin creacin
Organismo Supervisor Diciembre Ley Regula las tarifas elctricas y de gas
de la Inversin en de 1996 26734 natural, fiscaliza la calidad y seguridad
Energa (OSINERG) del servicio elctrico e hidrocarburos.
Superintendencia Diciembre Decreto Regula las tarifas y fiscaliza la calidad
Nacional de Servicios de de 1992 ley 25965 de los servicios de saneamiento en las
Saneamiento (SUNASS) empresas prestadoras humanas.
Organismo Supervisor Noviembre Decreto Regula las tarifas en telefona fija, vela
de la Inversin Privada de 1991 Legislativ por la libre competencia y fiscaliza la
en Telecomunicaciones o 702 calidad de los servicios de
(OSIPTEL) telecomunicaciones.
Organismo Supervisor de Enero de Ley Regula, norma, supervisa y fiscaliza el
la Inversin en 1998 26917 comportamiento de los mercados en los que
Infraestructura de actan las entidades prestadoras de
Transporte de Uso Pblico infraestructura de transporte; y vela por el
(OSITRAN) cumplimiento de los contratos de concesin.
 TELECOMUNICACIONES
REFORMA Y MARCO INSTITUCIONAL
INDICADORES DE DESEMPEO
FIJACIN DE TARIFAS
PROBLEMTICA ACTUAL Y AGENDA PENDIENTE
Antes de la dcada de 1990 , la
provisin de los servicios de
telefona estaba a cargo de dos
compaas: La Compaa Peruana
de Telfonos (CPT).
La normatividad del sector de
telecomunicaciones est en el
decreto Legislativo 702, la ley 26285
que dispone la desmonopolizacin
progresiva de la industria.
Luego de la privatizacin, se
inici un perodo de liberalizacin
progresiva que se distingue en
dos grupos:
1. Servicios de telefona
local y portadores de larga
distancia nacional e
internacional
2. Servicios de telefona
mvil, internet, telefona
pblica, televisin por
cable.
 ENERGA

Reforma y marco institucional

Diseo de los mercados

elctricos

.Dcada de 1990 Introduccin e competencia

.Procesos de reforma marcados en determinados segmentos
por el :

Promocin de la participacin
privada

OSINERG: Fija tarifas en las
tres actividades
FIJACION DE TARIFAS
Generacin
Se basa en la minimizacin de
los costos de abastecimiento
Transmisin
de operacin y de inversin

Distribucin

EVOLUCION Y PROBLEMATICA
Se debe a la Pues este otorga
aplicacin incentivos a las
La evolucion sistemtica del empresas a invertir
nuevo marco en capacidad
Relacionado con
Ha habido incertidumbre sobre la
problemas en recomposicin del parque
La
fomentar nueva generador , el precio del
problemtica
capacidad de petrleo, el costo del capital y
generacin problemas de financiamiento
en pases emergentes
 AGUA Y SANEAMIENTO
En el reglamento de la ley general de servicios de
saneamiento se establecen los criterios, los
Fijacin de tarifas: procedimientos y las formulas de actualizacin que
debe aplicar la SUNASS para fijar las tarifas a las EPS
por periodo de cinco aos

EVOLUCION Y PROBLEMATICA
En la dcada de 1990 se
invirtieron importantes
La
evolucion montos para ampliar la
cobertura de agua
potable y alcantarillado
Aunque bajo el
esquema de una
empresa estatal que no
se modernizo , como es
el caso de SEDAPAL

El fomento de la
participacin privada en
La los servicios pblicos
problemtica es complicada como
renegociaciones
tempranas , arbitrajes y
terminacin de contrato
Se debe disear
mecanismos que
permitan que los
usuarios se beneficien
de los mayores
incentivos a la eficiencia
e inversin de los
agentes privados
 TRANSPORTE
Respecto a esto
REFORMA Y MARCO EVOLUCION DE
INSTITUCIONAL SECTOR

-Ositran fue el ultimo

organismo regulador en la -En el sector Portuario,
dcada de 1990, pero esta Ositran, adicionalmente a su
institucin esta limitada en papel regulatorio por los
parte por los contratos de contratos de concesin,
concesin. regula las tarifas de la
-En caso de las carreteras empresa nacional de puertos.
Ositran a logrado participar en -Esta cuestiono las tarifas por
el diseo de los contratos. no cubrir todos los costos de
-Su labor es ex post, es la empresa y a esto se sumo
bsicamente la de supervisar la necesidad de incrementar
el cumplimiento de los la infraestructura del puerto
compromisos de transitabilidad del callao por el creciente
e inversin. trafico de carga
 PROBLEMTICA
ACTUAL Y AGENDA
PENDIENTE
-Ositran ha enfrentado la mayor
oposicin por parte de sus
concesionarios, particularmente
por la empresa Enapu.
-Existen otros problemas como la
promulgacin de la ley del sistema
Portuario nacional que estableci
que las tarifas propuestas por
Ositran deben ser aprobadas por
la autoridad portuaria nacional.
-En 2004 y 2005 una parte
importante de las actividades de
Ositran ha sido la aprobacin de
los manuales de contabilidad
regulatoria para los
concesionarios, dichos manuales
establecen una serie de criterios
para asignar los costos.
EVALUACION GENERAL,
ASPECTOS INSTITUCIONALES
COMUNES Y AGENDA
PENDIENTE
-En la dcada de 1990 se
realizaron una serie de avances
en la redefinicin del rol del
estado en la economa, en
general los resultados fueron
favorables aunque todava se
enfrenta un dficit a nivel rural y
de infraestructura.
-Asimismo, hay problemas que
limitan la autonoma de los
reguladores y una medida que se
ha venido discutiendo es la
constitucionalizacion de los
rganos reguladores esto
implicara algunas modificaciones
al esquema vigente.
Canaliza recursos financieros de los superavitarios hacia los
deficitarios,colocando emisiones u otro tipo de instrumentos financieros donde
hace intervencin la sociedades agentes de bolsa.
Es fundamental para un crecimiento econmico alto y sostenido.
Formado por el mercado primario ,secundario y extraburstil.

Instrumentos de Bonos (renta fija).

deuda de mayor Acciones (renta
Mercado financiero

Mercado de capitales variable)

plazo(1ao)

Dinero
Instrumentos de Pagares
corto plazo que son Letras del tesoro
Mercado de dinero lquidos y de bajo Saldos
riesgo interbancarios

instrumentos de Crditos
Mercado de credito corto o mediano prestamos
plazo
MERCADO DE CAPITALES EN EL PER
Se remonta a la aparicin de la BVL en 1857 y la CONASEV en 1970
LA REFORMA DE 1991
Modifico aspectos centrales de la normatividad de este mercado
El objetivo principal era sentar bases para un crecimiento con soporte de la
inversin privada bajo la suposicin de que el mercado de capitales sea eficiente.
comenz en noviembre de 1991 con la promulgacin del DL 755(ley de mercado de
valores) cuyos objetivos eran:
Desarrollar alternativas de financiamiento diferentes al del crdito de la banca
comercial para crear mayor competencia en el mercado financiero
Ampliar la oferta disponible de los instrumentos financieros para los inversionistas
diversifiquen eficientemente
Incrementar la liquidez del mercado de valores
LA REFORMA DE 1996

Se expidi una nueva ley de mercado de valores con DL 861 cuyo objetivo era dar mayor
flexibilidad a las instituciones de este mercado ,mayor seguridad y confianza a los
inversionistas.
Las principales modificaciones fueron:
Se legislo por primera vez las operaciones de titularizacin de activos
Se introdujo en la legislacin los fondos de inversin
Se legislo por primera vez los papeles comerciales e instrumentos de corto plazo
Hubo normas mas estrictas para sancionar el uso de informacin privilegiada
Se fortalecieron los requisitos del patrimonio de las SAB
Se posibilito que las empresas en el exterior pudieran emitir valores de oferta publica en el pas

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES

Mercado de
valores
Mercado Mercado
primario secundario
Oferta Mercados
publica BVL
OTC
Oferta Rueda de
privada bolsa
MERCADO PRIMARIO
Mercado donde se negocian por primera vez los ttulos de deuda emitido por
agentes privados y por el gobierno. Hay participacin directa de los
compradores y el emisor (con o sin intermediacin de agentes de bolsa) para
la compra-venta de valores de renta fija o variable.
Las ventajas de participar en el mercado primario son:

a) Acceso a financiamiento
b) Reduccin del costo de Financiamiento
c) Constante seguimiento al emisor
d) Incremento del poder de negociacin de las empresas frente al mercado
bancario.

Las Emisiones privadas son reguladas por la CONASEV, y las emisiones de

valores del Gobierno estn sujetas a Normas Legales. La Oferta de Valores de
este Mercado se realiza a travs de la Oferta Pblica (Personas Jurdicas que
colocan Valores en el Mercado) y Privada (Inversionistas, Instituciones)
MERCADO SECUNDARIO
En el cual se transan los ttulos previamente emitidos y colocados en el Mercado
Primario, opera exclusivamente entre los tenedores de titulo, los cuales venden o
compran los ttulos emitidos anteriormente, en si se revenden los ttulos valores
adquiridos con el fin de rescatar recursos Financieros, retirar utilidades, diversifica
cartera o buscar mejores oportunidades de rentabilidad, riesgo o liquidez.

En este Mercado participan las administradoras de pensiones (AFP), compaas de

Seguros, entidades Pblicas y Personas Naturales. Las Sociedades Agentes de Bolsa
(SAB) son las facilitadoras de las transacciones, este Mercado tambin esta regulado
por la CONASEV como el del sector primario.

PARTICIPANTES
1. OFERTANTES:
Conformado por las empresas que requieren fondos para financiar sus actividades y
lo hacen a travs de la emisin de deuda o acciones. Hay diferentes categoras de
riesgo, las que varan desde AAA(empresa de nulo riesgo) hasta D(empresa de mas
alto riesgo).
El MEF es otro importante ofertante ya que emite bonos soberanos y bonos
especficos para cubrir las necesidades de financiamiento del Gobierno as como
letras del Tesoro Pblico para Administrar la Estacionalidad de la Caja Fiscal. Otro
ofertante es el BCRP, el cual emite certificados de depsito con el fin de regular la
Poltica Monetaria.
2. DEMANDANTES:
Son Agentes que necesitan invertir sus excedentes de caja para honrar sus obligaciones en el
futuro. Los demandantes ms importantes son:
a) AFPs; reguladas por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), su inversiones estas
orientadas en soles de largo plazo
b) COMPAIAS DE SEGUROS, sus portafolios son regulados por SBS orientadas a corto
plazo en dlares y largo plazo en soles ajustados a la inflacin.
c) FONDOS MUTUOS, fondos que renen dinero proveniente de empresas y del pblico para
invertirlo en valores a cambio entregan certificados de participacin.
d) BANCOS; regulados por la SBS, sus inversiones orientadas a corto plazo, la duracin de
sus portafolios no son mayores a los 3 aos.
e) FONDOS ESTATALES; constituidos por Fondo Consolidado de Reservas Previsionales
Oficina de Normalizacin Previsional, el Fondo Mivivienda y ESSALUD, las cuales no estn
reguladas ni pos la SBS ni por la CONASEV, sus inversiones son en diversos plazos y
monedas

3. REGULADORES:
La regulacin por parte del Estado est a cargo de la CONASEV, este ente esta
especializado nicamente en el mercado burstil y no tiene participacin el la supervisin
de otros mercados.
Por otra parte existen en el Per 4 empresas clasificadoras de riesgo: Apoyo & Asociados
Internacionales S.A., Class & Asociados S.A., Pacific Credit Rating y Equilibrium
Clasificadora de Riesgo S.A.
Junto con estas compaas clasificadoras funciona la Comisin Clasificadora de
Inversiones de la actual Superintendencia adjunta de Administradoras Privadas de
Fondos de Pensiones, entidad encargada de definir los papeles en los cuales se puede
colocar los recursos provenientes de los programas de retiro.
 MERCADO DE MERCADO DE RENTA
RENTA VARIABLE FIJA
Se negocian acciones donde su Los rendimientos ya se conocen hasta
rendimiento es variable. su fecha de redencin
Los principales instrumentos son: Los principales instrumentos son:
Acciones de capital Papeles comerciales
Representan partes alcuotas del capital Certificado de deposito
de una empresa donde tienen derecho a
voto y dividendos Bonos
Acciones de inversin Bonos corporativos
Representan participacin sobre una Bonos hipotecarios
cuenta patrimonial de una empresa, no
forma parte del capital y no tienen Bonos de titulizacin
derecho a voto pero si dividendos
Bonos subordinados
Certificados de suscripcin
preferente Bonos de arrendamiento
financiero
Tienen derecho preferencial de suscribir
nuevas acciones equivalente a las que
tengan en propiedad
El mercado de capitales peruano ha experimentado un acelerado desarrollo desde el
2000.

As la Capitalizacin burstil mostro una tendencia positiva creciendo a una tasa

promedio anual de 37,2% en el periodo 2000-2005.

La emisin de bonos del sector privado creci a una taza promedio

anual del 12.5%.

INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
El desarrollo del mercado de capitales ha sido impulsado principalmente por los
inversionistas institucionales que han incrementando significativamente su cartera de
inversiones a partir del 2000.

Como tambin la demanda domestica de los bonos soberanos esta compuesta

principalmente por los inversionistas institucionales representados en el Per por

AFP Empresas de seguros de vida

Bancos comerciales Fondos mutuos

Donde los bancos comerciales en su rol de
creadores de mercado tienen la exclusividad
de participar en el mercado primario.

Con ello aseguran un monto de demanda mnima durante las

colocaciones primarias y estimulan la negociacin de los
ttulos pblicos en el mercado secundario donde tambin
participa el resto de inversionistas institucionales.

Las AFP y los bancos han sido los principales

inversionistas en bonos soberanos en los tres
ltimos aos.

donde muestran participaciones relativamente

similares en la tenencia de bonos pblicos,
en los restantes ttulos valores las afp son el principal
inversionista particularmente en instrumentos del
sector financiero y el sector no financiero y una
notoria participacin en la tenencia de bonos del
gobierno
 BONOS PRIVADOS
La tendencia decreciente de las tasas de inters internacionales
EVOLUCION aunada a la presencia de inversiones institucionales con una
participacin mas activa en el mercado de capitales.

Configuraron un escenario propio para que las empresas privadas

consideren al mercado de capitales como una fuente de
financiamiento, al tradicional crdito bancario.

Por esta razn se observa que el incremento del saldo de bonos

privados tanto en moneda nacional como en moneda extranjera
se encuentra acompaado por una reduccin en las tasas de
inters hasta niveles por debajo del 6%.

COLOCACION EN EL 2005
53.3% en moneda nacional
Bonos corporativos
35.7% en moneda extranjera

Certificados de deposito Obligaciones de corto plazo en moneda

En moneda nacional extranjera
 NEGOCIACIN BVL

Renta fija y renta Se mantuvo debajo de US$ 350

variable millones 2003 y 2005

En este periodo se presentaron episodios de altos y bajos niveles de negociacin,

donde se registraron niveles promedio de negociacin de US$. 139 millones

BONOS SOBERANOS Fuente de financiamiento

evolucin

Durante la dcada de A partir del 2001 el gobierno dio inicio a una

1980 la emisin primaria estrategia de endeudamiento publico mediante la
de dinero se dio por parte emisin de bonos en el mercado interno
del BCRP

Se colocaron S/1200 millones y en el 2004 ascendi a

S/1905.8 millones por el programa creadores de mercado
 EMISIN DE BONOS
SOBERANOS

FECHA TIPO DE EMISION MONTO TASA(%) VENCIMIENT

(S/. MILLONES) O(AOS)

2001 Programa emisin 1200 11,88 2,30

2002 Programa emisin 733 7,31 3,47
2003 Creadores de 1712 7,28 3,00
mercado
2004 Creadores de 1906 7,78 6,30
mercado 589 8,69 10,30
Canje de bonos
2005 Creadores de 2013 7,58 11,30
mercado 1200 8,79 11,00
Canje de bonos 3430 7,91 13,00
prepago
 NEGOCIACIN CREADORES DE
MERCADO
Mercado El monto negociado de los
secundario bonos soberanos no superaba
los S/. 100 millones Busca no solo la reducir la exposicin de
las finanzas publicas a los riesgos de tasa
de inters y tipo de cambio, sino tambin el
Este monto ascendi con la desarrollo del mercado de capitales y la
introduccin del Programa de desdolarizacin del sistema financiero
Creadores de Mercado local.

Ascendi a S/, 424

millones en el 2003 El programa de creadores adquiri
operatividad a travs de la designacin de
entidades bancarias
Como consecuencia
de la mayor encargadas
negociacin por parte
de los inversionistas De brindar mayor liquidez en el mercado
institucionales secundario de deuda, mediante la
cotizacin permanente de los papeles
adqueridos del gobierno.
PARTICIPACION
La designacin se hace tras
integrado por
la evaluacin de las
entidades
solicitudes de las
bancarias
entidades(DGCP)

El programa de Con lo que aseguran un

Designadas con el fin
creadores de monto de demanda
de brindar liquidez al
mercado mnima durante las
mercado secundario colocaciones
de deuda

Tienen exclusividad de Deben acreditar un

participar en el papel un capital de S/.
mercado primario 80 millones
 LA DEUDA PUBLICA Y EL DEFICIT FISCAL
INCAPACI
DAD DE
PAGO DE DEFICIT
DEUDA LA
PUBLICA DEUDA FISCAL
ALTAS IMPOSIBILID
TASAS DE AD DE
INTERES REDUCIR
PARA EL GASTOS O
PAGO DE AUMENTAR
LA NUEVA LA PRESION
TRIBUTARIA
DEUDA
Se derivan de la
Imposibilidad de Es el resultado
cubrir los gastos de sus dficits
LA NUEVA
del sector publico DEUDA fiscales en el
FINANCIA UN MAYOR mediano y
con sus ingresos APARTE
IMPORTANTE ENDEUD lago plazo.
corrientes. DEL AMIENTO
SERCIVIO A
LA DEUDA
EL PROBLEMA DE LA DEUDA
En la dcada de 1980 los pases en desarrollo experimentaron serios
ORIGEN
problemas de deuda

Como consecuencia del crecimiento colosal de la deuda el monto del

DIMENSIONES servicio a la deuda se hizo prcticamente insostenible, dejando a los
pases endeudados sin poder de negociar un nuevo financiamiento

A finales de la dcada de 1970 y principios de 1980, las tasas de

IMPLICANCIAS inters subieron de forma abrupta por los problemas econmicos de
EE.UU.

LA DECADA PERDIDA
LOS NUEVOS PROBLEMAS DE LA DEUDA A COMIENZOS DEL SIGLO XXI
Economas con alta participacin de la
deuda publica sobre el PBI No es
El problema de la deuda ya
no es tan grave Elevada concentracin de su servicio en comn
el corto y mediano plazo
Polticas fiscales responsables
Impulsaron las exportaciones Reformas estructurales
Crecimiento Contexto econmico mundial favorable Reduciendo

Aumentado los ingresos Altos precios internacionales

tributarios
Disminuido las necesidades de La mayor demanda externa
financiamiento
REORGANIZACIN DE LA DEUDA
Reorganizacin de la deuda Conjunto de acuerdos bilaterales

Remplaza Acreedores Deudores

Reestructuracin de la deuda Alteran

Resolver problema de deuda Condiciones establecidas inicialmente

Refinanciamiento Reprogramacin Servicio a la deuda

TIPOS DE REORGANIZACIN DE REPROGRAMACION, CONDONACION
LA DEUDA Y REESTRUCTURACION
ESCASEZ DE
Deuda publica externa CREDITOS
AHORRO
EXTERNOS
INTERNO
Reprogramacin
Factores que determinaron el
circulo vicioso del endeudamiento
Refinanciamiento
FACTORES FACTORES
Reestructuracin EXTERNOS INTERNOS

Aumento del Polticas fiscales expansivas

Condonacin precio del
Polticas comerciales
petrleo
altamente proteccionistas
Conversin Ligereza de los
acreedores para Descuido en la supervisin de
Pagos otorgar crditos la aplicacin de los crditos
anticipados Aumento de las Poltica monetaria autnoma
tasas de inters
Recompra Tendencia a la recesin e
internacionales
inflacin
Deuda publica interna
El endeudamiento total se
multiplico varias veces
Intercambios
El servicio a la deuda significo
Swaps porcentajes cada vez mayores
del PBI
EL CLUB DE PARIS
El club de pars Fondo de acreedores oficiales

Objetivo
Decisiones
Encontrar soluciones coordinadas y sustentables a los
problemas de pago de la deuda externa de pases Anlisis especifico de la
deudores situacin de cada pas

Reestructuraciones Alargamiento de los

concesionadas plazos de reembolso

Reduccin de los
servicios de la deuda
CONDICIONES PARA UN PROCESO DE
REPROGRAMACIN
Buen cumplimiento en los pagos Demostracin de la imposibilidad de
anteriores pagar
Ausencia de situaciones de
Revisin de toda la deuda
repudio de deuda
Informe del FMI y acuerdo stand by con Posicin favorable del
dicha institucin acreedor principal

Renegociacin pas a pas Legislacin nacional que respalde y

reconozca la reprogramacin y sus costos
Garanta anticipada de pago de
intereses y capital
 EL PLAN BRADY

El plan Brady Operaciones e instrumentos

Recompra de la deuda
Formula de
reorganizacin de la
deuda publica externa Bonos con descuento
personal

Bonos a la par con

Recompra Condonacin Reestructuracin reduccin de la tasa de
inters

Bonos Flirb
Deuda

Las negociaciones para el pago para el pago de la deuda

mediante el Plan Brady no necesariamente implican la
eleccin de un asola opcin, sino generalmente de una
combinacin.
 Monto de la
CONVERSIN DE DEUDA
deuda de alivio
es pequeo
Se efectan
Conversin de la Se operaciones de
deuda requiere canje con
montos bajos
Establecer Las
Se intercambian claramente la negociaciones
pagos de deuda entidad publica que suelen tardar

Desventajas
por conservacin tramite la propuesta mucho
de la naturaleza de canje de deuda
No hay una
Contar con la
inyeccin de
Se intercambian informacin precisa y
recursos
pagos de deuda relevante
financieros
por inversin en Un procedimiento adicionales
educacin claro y transparentes despus de la
de la utilizacin de conversin
Se intercambian los fondos de canje
de deuda Inversiones
pagos de deuda segadas en
por productos favor del
donante
.
PAGOS ANTICIPADOS Y
RECOMPRA

PAGOS ANTICIPADOS RECOMPRA

Es una modalidad de pago

Se cancela una parte de la
anticipado, generalmente
deuda mediante un pago
con descuento por parte
acordado previamente
del pas deudor.
entre el deudor y el
Ejm: E l prepago al Club
acreedor . Este pago suele
de Pars que Per realiz
ser nico.
en 2005
.

Se conoce como refinanciamiento

de la deuda a la operacin de
endeudamiento para cumplir con
REFINANCIAMIENTO DE LA un prstamo impago .
DEUDA El abuso de uso de este
mecanismo dio origen a crculos
viciosos de endeudamiento.

Es un caso particular de conversin

INTERCAMBIO DE DEUDA o canje que consiste en cambiar
un titulo de deuda por otra de
caractersticas diferentes.

Swap Es un acuerdo de intercambio de

flujos de caja futuros conforme a
una frmula fijada.
.
LA DEUDA PBLICA EN
AMRICA LATINA

En 1988 se declar en cesacin de pagos y

comenz a realizar pagos parciales desde
Argentina mediados de 19990 para lograr un acuerdo con
los acreedores externos, posteriormente se
acogi al plan Brady.

En 2005,la deuda publica de Bolivia alcanz

Bolivia 83% de su PIB en deuda externa y 17% de
deuda interna.

El origen de su deuda se remonta a 1964,

en la dcada de 1990 se implement
Brasil
diversos programas estabilizadores con el fin
de terminar la larga tradicin inflacionaria

En 1982, la deuda fue la mitad del promedio

Colombia latinoamericano, entre 1995 y2002 se observo
un incremento del endeudamiento, incluso por
encima del promedio latinoamericano.
 En 1970, la deuda se incremento de 24 % a
Chile 46.6 % en 1976.
En 1982 la deuda publica alcanzo una
participacin de 63.5 % del PBI.

La deuda publica externa mexicana se

convirti en un problema serio a finales de
Mxico
1982.Apartir de 1997, el gobierno federal
adopto la estrategia de continuar reduciendo el
saldo de la deuda publica por una mas barata

El proceso de endeudamiento externo de

Venezuela Venezuela se intensifico a partir de 1977,hasta
alcanzar niveles cercanos a US$ 30 mil
millones.
 LA DEUDA PUBLICA DEL PERU
EL PERIODO ASCENDENTE DE LA DEUDA (1970 1993)

La deuda publica total del Per ,como ratio del PBI, registro un comportamiento
ascendente en el periodo 1970 a 1993, debido al dficit fiscal que oscilo entre 0.5
y 8% del PBI
A comienzos de la dcada de 1970 el ratio de la deuda se encontraba en 13%
del PBI.
En el periodo critico de 1985 a 1990 en 66% del PBI
La reorganizacin de la deuda en los primeros aos de 1990 no pudo atenuar
el problema de la deuda surgido en la dcada de los 80s
EL PERIODO DECENDENTE DE LA DEUDA
Desde 1994 hasta el 2006 ha tenido lugar un periodo descendente de la deuda
publica ,aunque con fluctuaciones por efecto del ciclo econmico internacional ,los
movimientos en os mercados cambiarios externos ,el agotamiento de las
privatizaciones y las dificultades propias de un pas en desarrollo para mantener
la disciplina fiscal

LOGROS DE LA ADMINISTRACION DE LA DEUDA 2005-2006

Se ha implementado una poltica de administracin de la deuda con el claro objetivo de
reducir los riesgos de mercado y de refinanciamiento.
Los logros mas importantes del MEF son:
El incremento de la participacin de la deuda interna en la deuda publica total
La reduccin del peso de las deuda en euro, yen y otras divisas
La disminucin de la deuda a tasa de inters variable
La consecucin de alivios importantes en el pago de la amortizacin hasta 2009
 LECCIONES Y OPCIONES

LECCIONES ASPECTOS RECOMENDACIONES

En fases expansivas, Diversificar la deuda externa

las polticas fiscales Disminuir la exposicin del servicio
que tienden al
Una buena gestin de la deuda de mediano plazo
equilibrio disminuyen macrofiscal y Re perfilar el servicio de la deuda
la deuda macroeconmica publica
Las reformas para que no surjan Efectuar una adecuada
tributarias adecuadas, dudas sobre la coordinacin entre los
los ajustes del nivel y capacidad de pago administradores de la deuda y los
la calidad de gasto de la deuda del hacedores de PF Y PM
mejoran el desempeo gobierno. Acompaar la administracin de la
de las finanzas Si las condiciones lo deuda publica con transparencia y
publicas mecanismos apropiados para la
permiten, se debe
La estabilidad de rendicin de cuentas
precios es importante prepagar la deuda
Asegurar un marco institucional
para un mercado de Aumentar la adecuado
bonos participacin de la Desarrollar una estrategia de
En una economa de Deuda interna y gestin de la Deuda publica
mercado se debe reducir la exposicin Desarrollar un marco para la
tomar en cuenta la del riesgo cambiario gestin del riesgo
evolucin de precios
de ttulos de deuda, Desarrollar y mantener un mercado
tasas de inters, tipos de valores pblicos eficiente
de cambio y riesgo
pais
POLITICA COMERCIAL
Conjunto de practicas que afectan las relaciones comerciales con otros
pases.
Estas polticas no estn aisladas, sino estn influenciadas por los juicios
polticos, sociales y econmicos de un pas.

HERRAMIENTAS DE LA POLITICA COMERCIAL

Aranceles y medios paraaransalarias Politicas de competencia
Subsidios a las exportaciones de Obstaculos tcnicos
bienes
Propiedad intelectual
Acceso en mercados de servicios
Solucion de controversias
Acceso a la inversin
Asuntos institucionales
Compras del estado
Medio ambiente
Politicas de
defensacomercial(dumping, subsidios y
salvaguardias)
EN PERU
El peru solo aplica aranceles a la importacin y no a la exportacin de bienes.
Tampoco aplica cuotas a la importacin de bienes ni subsidios a la exportacin.

A CONTINUACION
Describiremos brevemente las herramientas de poltica comercial mas
utilizados en el mundo

1).ARANCELES A LA IMPORTACION
COSTOS Y BENEFICIOS DE UN ARANCEL
S
Perdida de los
consumidores + +

Precio
mundial
arancel a b c d
Precio
mundial
D
2). CUOTAS DE IMPORTACION
3). IMPUESTOS A LA EXPORTACION
4). RESTRICCIONES VOLUNTARIAS A LAS
EXPORTACIONES
5). SUBSIDIOS A LA EXPORTACION
 ACUERDOS COMERCIALES PREFERENCIALES
Tienen como objetivo la abolicin de todo tipo de discriminacin entre socios
comerciales.
Segn BALASSA: clasifica el proceso de integracin econmica segn el grado de
discriminacin econmica entre pases

1. Zona libre de comercio: elimina barrera de comercio y pago entre pases para
permitir el libre acceso de productos sin costo de transporte, fija aranceles a pases
no miembros.

2. Unin aduanera: etapa superior a ZLC elimina el a gravamen a la M de bienes,

se forma un solo territorio aduanero

3. Mercado comn: tercera etapa de la unin aduanera hay libre moviendo de los
factores de produccin

4. Unin econmica: su objetivo eliminar la discriminacin que resulta la

aplicacin de polticas (solo la unin europea lo logro)
 CONCEPTOS BSICOS PARA EVALUAR ACUERDOS
COMERCIALES
Creacin de comercio: consiste en el aumento de comercio al interior del nuevo
mercado comn como resultado de la eliminacin del arancel dentro del rea,
producto de sustitucin de un fuente de abastecimiento de costos altos por un
costo menor, siendo beneficiarios los consumidores nacionales

Desviacin del comercio: reduce el bienestar a escala mundial como consecuencia

de la sustitucin de bienes externos de costos inferiores por otros de costos mas
elevados producidos internamente

Modelos de equilibrio parcial: se utiliza usualmente para medir impactos en

sectores especficos y no las interacciones entre sectores, se concentra en pocos
precios y variables polticas lo cual permite una respuesta inmediata y
transparente en la poltica comercial.

Modelo de equilibrio general computable: se ocupa del anlisis de la esttica

comparativa ,tomando en cuanta los agregados macroeconmicos ,convierte la
teora walrasian, emplea el anlisis de esttica comparativa o el anlisis dinmico
para medir impactos de polticas comerciales de diferentes sectores, analiza en
simultaneo impacto de otros sectores.
ORIENTACIONES DE POLITICA COMERCIAL
POLITICA COMERCIAL ORIENTADA HACIA EL INTERIOR
Modelo proteccionista ,usaba elevados aranceles a la
importacin para sustituir las importaciones de productos
simples por produccin interna ,los sectores favorecidos fueron
mostraron ineficiencias , mayores costes de produccin cada
del bienestar del consumidor

POLITICA COMERCIAL ORIENTRADA HACIA EL EXTERIOR

Tiene como objetivo la bsqueda de una asignacin de
recursos mas eficientes en la competencia internacional ,
implica un aprovechamiento de las economas de escala
,bsqueda de mejores trminos de intercambio y el
aseguramiento de un acceso estable a los mercados
internacionales.
EXPERIENCIA DE POLITICA COMERCIAL
EN AMERICA LATINA Reduccin
Arancelaria
Crisis
Deuda 2000
1945 1980
Acuerdos
Comercial
Sustitucin de Reformas de es
Importaciones apertura y
liberalizacin MEDIO

Mayor
Mxico y Mayor
1985 Crecimiento
Chile Liberalizacin
y Desarrollo

Orientacin
MERCOSUR 1990
Moderada

Regionalismo
Mayor
CAN 1995
Proteccionismo
DESARROLLO RECIENTE DE LA POLITICA Reduccion
COMERCIAL EN EL PERU Arancelari
Crisis Deuda a
1950 1980 1990 2000
Acuerdos
Desarrollo Comercial
Desarrollo Primario Desarrollo
Mercado Interno es
Exportador Mercado
(Proteccionismo) Externo
Bilaterales

Mercado cambiario unificado

Multilaterales

Mejorar la Reducir los

Ayuda para productividad impuestos indirectos
superar la crisis

Aumentar
Sostenido los t
Inversin directos
Extranjera
PRINCIPALES ACUERDOS COMERCIALES DEL
PER
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
Una mayor
Apertura(complementada reformas
internas), es esencial para un
mayor crecimiento
econmico(sostenido en el tiempo).
En la practica, todos los pases han
pasado por una poltica orientada
hacia el interior para luego pasar a
un esquema de apertura
Para aprovechar la globalizacin ,
se necesita promover la inversin
privada (infraestructura publica y
promocin de la actividad
empresarial) exportaciones
tradicionales
El Per debe mantener una
poltica comercial acorde con el
modelo econmico vigente,
fomentando la expansin del
comercio exterior y esta debe ser
sostenida en el tiempo
Hacer uso mximo de los
beneficios del acceso a mercados
de exportacin como la unin
europea, CAN , Mercosur
Reducir la dependencia de los
ingresos arancelarios .
Aumentar la presin tributaria de
los impuestos directos
INTEGRACIN ECONMICA
Tratado de Roma 1957

historia
Plan Werner PF, PM, INFL, i, TDC (BCE)

Coincidencia de ciclos
econmicos
UNION EUROPEA

rea monetaria optima

Unin monetaria

inflacin

Tipo de cambio estable

El pacto de Estabilidad y
Crecimiento

DfP NO >3%PBI

DdP< 60% PBI

 Acuerdo de Cartagena Expandir y Diversificar la Libre movimiento de bs, k
1969 produccin y personas 2005
COMUNIDAD ANDINA DE

historia
Mejorar la utilizacin de
OBJETIVOS CAN
recursos
NACIONES

UE: moneda comn, BC Conseguir una

etc. produccin a gran escala

Evolucin Institucional y
desarrollo econmico CAN fracaso: no
autoridad supranacional,
regionalismo y ciclos
econmicos
 Argentina , Brasil, Paraguay y
1 enero 1995
Uruguay

historia

Inversin en pases
Fin de la guerra fra
industrializados
MERCOSUR

Incremento en las X entra-

bloque
Desviacin de comercio en el
MERCOSUR

El auge desviacin efectiva

El futuro del MERCOSUR Influido por Brasil y argentina

 Busca la reduccin progresiva de
aranceles
rea de libre comercio entre el
TRATADOS DE LIBRE COMERCIO

continente americano

ALCA EEUU ,Canad y Mxico

En 1993 TLCAN

EEUU. Y Chile (1995)

Instrumento para consolidar las

reformas econmicas

Los pases pequeos requieren

conclusiones mercado amplio y seguro para
exportar

Incentivo para la atraccin de K

extranjero
 INTRODUCCIN
Su creacin fue como respuesta de la inestabilidad econmica.
Conferencia de Bretton Woods julio de 1994
Fondo Monetario Internacional FMI
Banco Internacional de Reconstruccin y Desarrollo (Banco Mundial - BM)

Velar por el sistema de tipo de cambio

FMI
Asistir a los pases que enfrentaran un dficit en la
balanza de pagos

Orientado a ayudar a la reconstruccin de los pases

BM beligerantes de Europa

Asistir a los pases en desarrollo mediante prestamos

destinados a polticas publicas

Funciono bien hasta finales de 1960 y EE UU se retiro temporalmente de la

principios de 1970
Reserva federal decidi aumentar la
produccin y el empleo
Los pases Europeos aceptaron captar
esa oferta de dlares e indirectamente
importar la inflacin norteamericana
convertibilidad
FMI y BM adquirieron roles distintos
La orientacin de estos organismos se
oriento hacia los pases en desarrollo
durante la crisis de la deuda en la dcada
de 1980 y de 1990.
 FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
HISTORIA
Creado en julio de 1944 Bretton Woods
Salvaguardar la estabilidad financiera de sus pases miembros que tienen
problemas de la balanza de pagos o que sufren ataques especulativos en los
mercados financieros

Junta de gobernadores son 185 pases, que es la mxima autoridad del FMI
ESTRUCTURA,
FUNCIONES Y

La representacin del directorio ejecutivo no es igual por pas. depende de sus

MANEJO

acciones.
Pases que tienen sus propios sitios en el directorio son: EE UU, Japn,
Alemania, Francia, Reino Unido, China, Rusia y Arabia Saudita.
DESEMPEO

Es difcil llegar a un consenso sobre el xito del rol cumplido por FMI, en parte
porque no existe un escenario contra factual.
La movilidad de capitales era bastante baja.
Causante de las crisis financieras en varias partes del mundo.
CRISIS DE
LA DEUDA

El aumento de la liquidez de los pases exportadores den petrleo ocasiono

exceso de fondos para bancos comerciales de los pases industrializados.
Los pases en vas de desarrollo adquiri prestamos.
FIN DE LA
GUERRA
FRIA
Las economas de transicin sirvieron para reconsiderar el rol del FMI, por
lo que flexibilizo su condicionalidad.

La expansin econmica de los pases Asiticos estaba sustentada en su

FINANCIERAS

capacidad de ahorrar y en la obtencin de crditos externos.

LAS CRISIS

La crisis comienza el 2 de julio de 1997 con el anuncio de la devaluacin

del Bath Tailands.
Solicitaron ayuda a FMI y este les concedi a cambio de aplicar planes
econmicos destinados a evitar mayores daos.
La crisis financiera del Este Asitico fue seguida por crisis en Rusia, Brasil
y Argentina como parte de sus procesos de liberalizacin.
PERSPECTIVAS

El FMI debe adecuarse a las condiciones econmicas cambiantes, redefinir

sus objetivos de manera que sean consistentes con la gran movilidad de
capitales que caracteriza el sistema financiero internacional y reconocer los
riesgos de una liberalizacin de mercados.
 Banco Mundial
El Banco Mundial es una fuente vital de
asistencia financiera y tcnica para los
pases en desarrollo de todo el mundo. No
somos un banco en el sentido corriente.
Esta organizacin internacional es
propiedad de 185 pases miembros y est
formada por dos instituciones de
desarrollo singulares: el Banco
Internacional de Reconstruccin y
Fomento (BIRF) y la Asociacin
Internacional de Fomento (AIF).

Cada institucin tiene una funcin

diferente pero fundamental para
alcanzar la misin de reducir la
pobreza en el mundo y mejorar los
niveles de vida de la gente.
 El BIRF centra sus actividades en los pases de ingreso mediano y los pases
pobres con capacidad crediticia, mientras que la AIF ayuda a los pases ms
pobres del mundo. Juntos ofrecen prstamos con intereses bajos, crditos sin
intereses y donaciones a los pases en desarrollo para proyectos de educacin,
salud, infraestructura, comunicaciones y muchas otras esferas.

Instituciones afiliadas
Corporacin Financiera Internacional (IFC)
Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI)
Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI)
Personal: unos 10.000 empleados repartidos en todo el mundo
Fecha de fundacin: 1 de julio de 1944 en una conferencia celebrada en Bretton
Woods (New Hampshire) en la que participaron representantes de 44 pases
 DESAFO
En el Banco Mundial hemos hecho del desafo mundial de reducir la
pobreza nuestro propio desafo.

Nuestra tarea se centra en lograr los objetivos de desarrollo del milenio,

que buscan combatir la pobreza y alcanzar un desarrollo sostenido. Estos
objetivos representan para el Banco metas y criterios para medir los
resultados

MIEMBROS
Total de pases miembros en cada institucin:
Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF)
Asociacin Internacional de Fomento (AIF)
Corporacin Financiera Internacional (IFC)
Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI)
Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI)
 OPERACIONES
Las dos instituciones estrechamente vinculadas que conforman el Banco
Mundial el Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF) y la
Asociacin Internacional de Fomento (AIF) ofrecen prstamos y crditos
con intereses bajos o sin intereses y donaciones a pases que tienen poco
o ningn acceso a los mercados de crdito internacionales.
A diferencia de otras instituciones financieras, el Banco no tiene fines de
lucro. El BIRF opera en condiciones de mercado y utiliza su alta
clasificacin crediticia para tomar emprstitos con intereses bajos y
transmitir esa tasa ms conveniente a sus prestatarios, los pases en
desarrollo

GENERACIN DE LOS FONDOS

Los prstamos que el BIRF otorga a los pases en desarrollo se financian
principalmente mediante la venta de bonos con clasificacin crediticia AAA i en los
mercados financieros de todo el mundo. Si bien el BIRF obtiene un pequeo
margen con este tipo de operacin, sus principales ingresos provienen de prestar
su propio capital.
 Este capital est formado por las reservas
acumuladas a lo largo de los aos y los pagos que
realizan los 185 pases miembros del Banco, que
tambin son accionistas de ste. Con los ingresos
del BIRF tambin se cubren los gastos de operacin
del Banco y se han hecho aportes a la AIF y al alivio
de la deuda.

Cada tres aos, 40 pases donantes llevan a cabo la reposicin de recursos de la

AIF, principal fuente mundial de crditos sin intereses y de asistencia en forma de
donaciones. Se generan fondos adicionales cuando el Banco recibe reembolsos del
principal de prstamos sin intereses con fechas de vencimiento de 35 a 40 aos,
recursos que quedan disponibles para nuevos prstamos. El 40% del
financiamiento que concede el Banco Mundial corresponde a la AIF.

PRSTAMOS Y CRDITOS
Por intermedio del BIRF y la AIF, ofrecemos dos tipos bsicos de prstamos y
crditos: prstamos para proyectos de inversin y prstamos para polticas de
desarrollo. Los prstamos para proyectos de inversin estn destinados a pases
que necesitan adquirir bienes, realizar obras y contratar servicios para
complementar proyectos de desarrollo econmico y social en diversos sectores.
Los prstamos para polticas de desarrollo (antes llamados "prstamos con fines de
ajuste") ofrecen financiamiento de rpido desembolso para apoyar reformas
normativas e institucionales en los pases.
 Mientras que el Banco supervisa el uso que se le da a cada prstamo y evala
sus resultados, el prestatario ejecuta el proyecto o programa de conformidad
con las condiciones acordadas. Dado que alrededor del 30% del personal
trabaja en alguna de las ms de 100 oficinas del Banco en todo el mundo, tres
cuartas partes de los prstamos pendientes de reembolso son administrados
por directores a cargo de operaciones en los pases, destacados fuera de la
sede del Banco Mundial en la ciudad de Washington.

En los ltimos aos, las donaciones de la AIF financiadas directamente o

gestionadas a travs de asociaciones se han utilizado para:
Aliviar la carga de la deuda de los pases pobres muy endeudados
Mejorar los sistemas de saneamiento y abastecimiento de agua
Dar apoyo a programas de vacunacin e inmunizacin destinados a reducir la
incidencia de enfermedades transmisibles como el paludismo
Luchar contra la pandemia del VIH/SIDA
Dar apoyo a las organizaciones de la sociedad civil
Crear iniciativas para reducir la emisin de gases de efecto invernadero
HISTORIA
Desde su creacin en 1944, el Banco Mundial ha pasado de ser una nica
institucin a constituir un grupo de cinco instituciones de desarrollo
estrechamente relacionadas. Su misin fue evolucionando desde la poca en que
el Banco Internacional de Reconstruccin (BIRF) promova la reconstruccin de
posguerra y el desarrollo hasta el presente, en que tiene como mandato aliviar la
pobreza en todo el mundo, en colaboracin con su institucin afiliada, la
Asociacin Internacional de Fomento.
Antes, el personal del Banco consista en un grupo homogneo de ingenieros y
analistas financieros que trabajaban exclusivamente en la ciudad de Washington.
Hoy en da es un personal variado y multidisciplinario que incluye economistas,
especialistas en polticas pblicas y en ciencias sociales, y expertos en diversos
sectores; de ellos, el 30% trabaja en oficinas en los pases.

En el Banco Mundial de hoy, los mayores

esfuerzos se centran en la reduccin de la
pobreza, objetivo predominante de toda su
labor.
 QUE ES EL BID?
El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) es una institucin financiera
internacional creada en 1959 para contribuir al aceleramiento del progreso
econmico y social de Amrica Latina y el Caribe.

HISTORIA DEL BID

Banco Interamericano de Desarrollo (BID) es una organizacin financiera
internacional concede en la ciudad de Washington (Estados Unidos), y creada el ao
de 1959 con el propsito de financiar proyectos viables de desarrollo econmico,
social e institucional y promover la integracin comercial regional en el rea de
Amrica Latina y el Caribe.

OBJETIVOS
Proveer apoyo para proyectos
Fortalecer la agenda y del Banco que estrategia del Banco involucran para reforzar
la tecnologa de capacidad de la regin informacin para lograr un desarrollo
sustentable, equitativo y eficiente Facilitar el acceso de los pases del Banco a
tecnologas de informacin innovadoras y especializadas
PRIORIDADES Y REAS DE ACCIN
Promover asistencia
Promover la inversin de tcnica para la capitales pblicos y preparacin y
privados en la regin
Financiamientos de proyectos. Aprox. el 50% de todas las operaciones del BID
respaldan programas que benefician a los pobres.

DENTRO DE LAS PRINCIPALES FUNCIONES DEL

BANCO
Promover la inversin de capitales pblicos y privados en la regin.
Proveer asistencia tcnica para la preparacin, financiamiento y ejecucin de
los proyectos de desarrollo.
Los proyectos ayudan a la regin a competir en la economa mundial.
DEFINICIN
La descentralizacin es el proceso por el cual se transfiere Gobierno
autoridad Y responsabilidad para las funciones publicas central
desde:

Gobiernos
subnacionales

* Es de decir se transfiere poder de decisin Y

responsabilidad desde el nivel central de una organizacin, A
unidades descentralizadas O alejadas del centro

En este sentido una de las bases de la reforma de estado ha sido la descentralizacin

fiscal y financiera

La descentralizacin fiscal es el Para BIRD Y VILLACOURT; hablan de

proceso por el cual el gobierno central tres variedad de descentralizacin
de un pas transfiere competencias fiscal, con distintos grados de
fiscales (ingresos y gastos)a los independencia en la toma de decisiones
gobiernos subnacionales de los gobiernos descentralizados.

Desconcentracin Devolucin
Delegacin
PRINCIPIOS DE LA DESCENTRALIZACION FISCAL
A) rendicin de cuentas; se debe incluir mecanismos adecuados de rendicin de cuentas para
que los ciudadanos puedan controlar directamente a sus gobernantes.

B) claridad en la definicin de las competencias; debe haber una distribucin clara de

funciones entre los niveles de gobierno (nacional, regional y local)
C) neutralidad fiscal; establece que la asignacin de las responsabilidades de gasto hacia los
gobiernos sancinales debe estar acompaada por los recursos suficientes para su
financiamiento.
D) corresponsabilidad fiscal; los viernes subnacionales que realizan gastos en la provisin de
los servicios pblicos deben, a su vez recaudar impuestos o tasas en su jurisdiccin .

FINANCIAMIENTO DEL PROCESO DE DESCENTRALIZACION

Asignacin de tributos; al iniciar el proceso de descentralizacin, se debe definir que tributos
asignar a los gobiernos subnacionales.
Bird; dichos impuestos son Shah,por su parte
Olson; difundi el principio simplemente del gobierno seala que la
de equivalencia fiscal, que central y son asignados a los descentralizacin de la
establece que el pago de gobiernos subnacionales. En administracin
los impuestos a cada nivel este sentido, un impuesto del tributaria puede
de gobierno debe guardar gobierno central que forma parte incrementar los costos
concordancia con los de un programa de de la recoleccin y el
beneficios que la oblacin transferencias, es en cierta cumplimiento tanto del
recibe a cambio de ellos. manera un impuesto sector privado como
subnacional publico.
 TRANSFERENCIAS INTERGUBERNAMENTALES

Es la principal fuente de ingresos de los pases

subnacionales

Sus objetivos principales son:

Reducir la diferencias en la Reducir la diferencia entre

capacidad de recaudar impuestos ingresos y gastos de los gobiernos
locales entre distintas jurisdicciones subnacionales

SITEMAS DE TRANSFERENCIAS

Involucra transferencias compensatorias y no

compensatorias

Transferencias compensatorias
Implican un cofinanciamiento del
bien o servicio publico entre el
gobierno central y los gobiernos
regionales o locales
Transferencias no compensatorias y
condicionadas
No implica una financiacin conjunta
del bien publico entre los gobiernos
locales o regionales y el gobiernos
central. El objetivo es que dichos
gobiernos asuman la provisin de
servicios definidos.
 COPARTICIPACION DE INGRESOS

Las bases tributarias pueden ser compartidas o la

recaudacin de los impuestos puede ser compartida
y la administracin tributaria puede seguir siendo
ejercida desde el nivel central de gobierno

Para Shah se han presentado diversos problemas

comunes en esta forma de asignar recursos

En primer lugar En segundo lugar el En tercer lugar dado que

cuando la sistema de las tasas de impuestos
coparticipacin solo coparticipacin rompe el en este rgimen son
involucra a un vinculo deseable entre invariables y
subconjunto de los beneficios y costos establecidas por el
impuestos de proveer los bienes y gobiernos central, el
nacionales. servicios en el nivel local. vinculo para la rendicin
de cuenta se rompe.
 Sin embargo de esta
EXPERIENCIAS fuente de ingreso no
COLOMBIA
INTERNACIONALES fue correspondida
Constitucin de con responsabilidad.
1991
Se considera un estado Que concedi a los Expandi
tradicionalmente gobiernos locales moderadamente los Que se
centralista. El control de facultades de recursos a los tradujo
las finanzas era servicios pblicos y departamentos que mas
centralizado por cuanto ordenamiento inclua grandes bien
se vigorizo el proceso d territorial. impuesto y regalas. en
descentralizacin. mayor
La ley No 60
gasto.

Quedo Recurriendo a Que se incremento de 29. 7 porciento del PBI en

desfinanciado prestamos 1996 a 57.8 por ciento del PBI en 2000.
incrementando la deuda publica.
Que se tradujo El dficit aumento en 1990 a 0.2 por ciento y el
en dficit gasto en 0.9 por ciento. Por su parte las
municipalidades elevaron sus gastos en 3.4 por
ciento del PBI.
Controles
Todo los prestamos deban ser aprobados por el ministro de hacienda y crdito de endeuda
Ley semforo, esta ley presionaba para un mejor evaluacin de los prestamos. miento
Ley 617 que establece un limite de gastos de funcionarios departamentos, distritos,
etc.
 ARGENTINA
En 1995 las transferencias del
Tiene tres niveles de nivel federal abarcaban el 50
gobierno: federal, por ciento des gasto de las
Con lo cual se inicio la provincias y a su vez, el 50 por
provincial y municipal, descentralizacin de
tiene muchas ciento del gasto del municipio
responsabilidad de gasto
disparidades de era financiados por
hacia el nivel subnacional.
distribucin de transferencias de las
ingresos. provincias.

Que buscaba el gobierno con

esto era introducir criterios de
equidad y compensacin para
las provincias mas pobres.

Afecto a las provincias que vieron reducidas

La crisis financiera internacional
hacia 1995
Entre las explicaciones de
este hecho estn la variada
y flexible forma de control
del gobierno subnacional.
sus ingresos, frente a esto el gobierno nacional
motivo al rescate financiero de las provincias,
por medio del tesoro nacional, anticipos de
coparticipacin, o prestamos en ttulos pblicos El stock
de
Se incremento en las provincias en 18 por ciento en deuda
comparacin al ao anterior. En 1996, el stock de
deuda como porcentaje de ingresos del conjunto de
provincias ascendi a 47.9 por ciento.
 Comenz con los
Establecimiento de pactos fiscales en 1992
reglas fiscales y 1993
El congreso aprob la ley de solvencia fiscal
en setiembre de 1999, que promueve el logro
de un presupuesto balanceado en el gobierno
nacional para 2003, adicionalmente establece
limites numricos para el dficit fiscal del
gobierno central y para su gasto, tambin
indica la adopcin de presupuesto plurianuales
y la creacin de un fondo de estabilizacin
fiscal.
Mayor descentralizacin, a travs de
transferencias de responsabilidades de gasto
Los gobiernos provinciales asumieron parte de
la carga que representaba el sistema de seguro
social, que haba acumulado grandes atrasos
hacia los pensionistas.
Promover la reforma tributaria en el nivel
provincial.
Ante los
altos dficit

BRASIL Gobiernos
decidieron
Ao 1968 financiarse
Se caracteriza por fases
Las transferencias del gobierno Con crdito
de mayor y menor
federal se redujeron y se limito la exterior y
descentralizacin
capacidad subnacional para principalmente de
recolectar impuestos. la banca estatal

En 1988 que dio un gran impulso, se Proceso de

Que serian distribuidos descentralizacin
incremento a 21.5 por ciento el
a los municipios a
porcentaje de la distribucin del
travs del Fondo de
impuesto a la renta y del impuesto a los
Participacin Estatal
productos industriales y un aumento de
22.5 por ciento a los impuestos.
 No se descentralizo la
ejecucin del gasto en
programas sociales.
La deuda en bonos era mas grande, las
tasas de intereses imperantes en la
dcada de 1990 aumentaron la deuda.
Que en conclusin se endeudaron para
financiar desequilibrios fiscales de largo
plazo.
MEXICO
El sistema fiscal se modifico
drsticamente en 1980
La recaudacin total durante el
periodo de 1995- 2001 se
sita constantemente por
debajo del 12 por ciento del
PBI
Dejando de proveer una serie de servicios
para mantener su presupuesto balanceado.
A pesar
El gobierno termino asumiendo la deuda de los
externa de las municipalidades y estados en recursos
1989, y renegocio la deuda de los gobiernos
subnacionales con banca estatal en 1993.
Mientras tanto
Se derogaron los impuestos sobre los
ingresos mercantiles, se cambio el sistema
de transferencias de los ingresos fiscales a
otro de participacin del total de los ingresos
federales, adems se recaudaron el sistema
de recaudacin federal participable. PBI
bajo
La recaudacin de impuestos federales,
estatales y municipales como porcentaje del
PBI eran bajas en comparacin con pases
de argentina y Colombia.
 Entonces este texto
EXPERIENCIA PERUANA constitucional seala como
La descentralizacin fiscal criterio la adecuada trasferencia
en el Per, se inicio en el de competencias y recursos
ao 2003. A partir de la
reforma constitucional del
capitulo de
descentralizacin 2002

Es decir el principio de neutralidad fiscal sealado en la ley de bases de la

descentralizacin .Es decir debe evitar la trasferencia de recursos sin
contraparte de trasferencia de responsabilidades de gasto

Regula la asignacin de
recursos a los gr, gl para asignar
el cumplimiento de los servicios y
funciones de su competencia

Estimula el proceso de
integracin territorial para Ley de
conformar regiones descentralizacin
competitivas y sostenibles fiscal
Introduce reglas de
responsabilidad fiscal ,consistente
con la estabilidad macroeconmica
aplicable a los gr y gol
Constituye mecanismos
de gestin e incentivos al
esfuerzo fiscal para lograr
un aumento y mayor
eficiencia en la
recaudacin tributaria y en
su uso eficiente de los
recursos eficientes
 DESEQUILIBRIOS FISCALES POR DEPARTAMENTO,2005 (M DE SOLES)

-66.5 UCAYALI
-131.3
-99.3 TACNA
-318
-494.7 PUNO
-216.7
-145.8 PASCO
-102.4
MADRE
-62.1 DE DIOS
-472.3
LIMA
DEPARTAMENTO

-225.9
-224.9 LA LIBERTAD
-339
-156.2 ICA
-262.9
-257.3 HUANCAVELICA
-261.6
CALLAO
-418.4
-319.3 AYACUCHO
-316.5
-226.8 APURIMAC
-359.7
-178.2 AMAZONAS
-600 -500 -400 -300 -200 -100 0
MILLONES

MONTO

FUENTE:SUNAT, MEF
Recaudacion por departamento menos gasto presupuestado por GR.
 Participacin en el presupuesto del sector
publico 2003-2006,segun el nivel de gobierno
(%)
80
71 67.6
70
67.1 64.6
PORCENTAJE

60
50
40
30
20 21.7 22.5 22.8
20 13.4 10.4 12.6
8
10
0
2003 2004 2005 2006
YEAR

GOBIERNO NACIONAL GOBIERNO REGIONAL GOBIERNO LOCAL

FUENTE: DNPP, MEF, PIA, 2003,2004,2005,2006

Coresponde a los presupuestos institucionales de aperture para gastos no finacieros ni
previsionales
 Trasferencia del gobierno nacional por canon y foncomun a los
millones de soles gobiernos locales

2169
1979
1794
1597
1431 1451
1310

743
523
298

2002 2003 2004 2005 2006

year

TOTAL DEL CANON TOTAL FONCOMUN

FUENTE: MEF
Corresponde al presupuesto intitucional de aperture para el 2006
POLTICA SOCIAL
Marshall la poltica social es el Uso
del poder poltico para reemplazar
completar o modificar operaciones del
sistema econmico orientado por
valores distintos a los de la fuerza del
libre mercado
Monitoreo la poltica social es el
diseo y la ejecucin programada y
estructurada de todas las iniciativas
adaptadas de para atender una serie
de necesidades bsicas para la
poblacin
 DEFINICIN DE GASTO SOCIAL
Segn la OCDE Cominetti y di Gropello consideran al
para Shack y
es la provisin de gasto social como un indicador de poltica
Salhuana Para
beneficios por las social que intenta medir aquellos recurso
ellos, el gasto
instituciones no recuperables que son canalizados
social es aquel
publicas y hacia actividades relacionadas con el
que se destina a
privadas a suministro de servicios bsicos a la
la formacin de
familias e poblacin. Estas actividades tienen
capacidades
individuos incidencia en el corto y largo plazo sobre
la situacin socioeconmica de esta.

Parodi concibe al Mxico, se define el

Vargas de Flood y Harriague
gasto social como un gasto pblico como
consideran que los gastos pblicos
indicador pertinente aquel que realiza el
del grado en que se sociales son aquellos cuyos fines
Estado en educacin,
satisfacen las son proveer de servicios y bienes
salud, vivienda y
necesidades de la pblicos sociales a los ciudadanos,
otros programas para
poblacin en general, as como los gastos destinados a
difundir la cultura,
y de los pobres e programas especiales para reducir
particular incentivar el deporte
la pobreza y la inequidad
y combatir la pobreza
MARCO TERICO DE LA INTERVENCIN DEL ESTADO
Velar por los derechos propiedad
y el cumplimento de los contratos
Provisin de bienes pblicos
Razones por las que el Presencia de externalidades
Intervenir en fallas de mercado Mercados privados incompletos
estado interviene en la
economa Fallas de informacin
Redistribucin de la renta El desempleo ,la inflacin y
desequilibrios econmicos
Provisin de bienes preferentes

POLTICA SOCIAL EN PERSPECTIVA

Antes de la segunda guerra mundial la consecucin de bienestar se da por medio de la
bsqueda del inters personal

Despus de la segunda guerra se implementa un conjunto de programas de lucha contra la

pobreza para proporcionar redes de seguridad social basados en programas alimenticios y de
salud colectiva

Siglo XX Consenso de Washington un conjunto de reformas como la disminucin del gasto

publico reforma tributaria ,liberalizacin financiera tasas unificadas y competitivas de cambio ,
liberalizacin comercial apertura a la inversin extranjera ,privatizacin , desregulacin y
defensa de los derechos de propiedad
Primeros aos del siglo XXI se implementan reformas como reducir la vulnerabilidad de amrica latina
frente a shocks externos ,completar la liberacin , realizar reformas institucionales para garantizar la
sostenibilidad poltica de las reformas y mejorar la distribucin del ingreso
GASTO SOCIAL BSICO
La Organizacin de las Naciones Unidas (ONU) en Copenhague en marzo de 1995 se
adopt la resolucin denominada Iniciativa 20/20, cuyo objetivo es lograr el acceso
universal a servicios sociales bsicos (SSB). Para ello, se estim que es necesario que el
20 por ciento del gasto pblico total se asigne a la provisin de SSB
La cumbre mundial de 1995 busc, con el compromiso de los lderes de gobierno de 117
naciones, acuerdos para la solucin de los graves problemas sociales del mundo actual,
tomando como eje tres aspectos : erradicacin de la pobreza ,fomento del empleo e
impulso de la integracin social de los grupos ms desfavorecidos

MEDIDAS DE DISTRIBUCIN DEL INGRESO

Coeficiente de concentracin de Gini es un
indicador q se ubica en el grupo de medidas
estadsticas que permite analizar la distribucin
del ingreso se construye a partir de la curva de
Lorenz
La curva de Lorenz es la relacin entre el
porcentaje acumulado de poblacin y el
porcentaje acumulado del ingreso

Pas a ingresos equitativamente

distribuidos
Pas b y c existe inequidad
 Si el ndice tiende a cero ,
EL INDICE DE GINI mas equitativa ser la
distribucin de la renta de un
pas.

ndice de concentracin
de la riqueza
Si tiende a uno, mayor ser la
concentracin de la riqueza.

Donde:
: nmero de personas o intervalos de ingreso
1 2 i : nmero de orden de la persona o intervalo de
NDICE DE 1+ + 1 i
2 ingreso
GINI =
: ingreso promedio de la economa
: ingreso de la persona o intervalo de ingreso
i
CARCTER MULTIDIMENSIONAL DE LA
POBREZA
Exclusin, Ingreso por
analfabetismo, Carcter empleo,
vida breve, multidimen vivienda
PNUD KRUG Limitacio adecuada,
falta de medios sional de la
MAN nes seguridad
materiales. pobreza
Mala salud y urbana ciudadana,
educacin etc.
IGUIZ

procesos

1 2 3 busca 4 divisin 5
Concepcin incorporacin sacar el moderna de la perspectiva
tradicional de conceptos ingreso de vida social: filosfica
de la ajenos a la la - Econmica sobre la
pobreza economa definicin y - Poltica vida buena
como medicin - Social
educacin y de la o plena
- Religiosa
salud pobreza - Cultural
REPENSANDO LA POLITICA SOCIAL
VINCULOS CON EL CRECIMIENTO El crecimiento econmico es la
ECONOMICO condicin necesaria, aunque no
suficiente, para la reduccin de
la pobreza.
MENDOZA

Las cadenas que uno

puede rastrear sobre sea va
las fuentes de empleo o
crecimiento de un salarios
hogar pobre
o sea porque Lo que a
terminan bsicamente aumenta el todo lo su vez
en el crecimiento gasto social, la que depende
econmico infraestructura depende del
, la salud, la de la crecimient
educacin tributacin o
econmico
 un marco
Las polticas a aumentar
de
sociales ya no el bienestar
ARRIAGA Sino derechos orientad
deberan por os
DA de los
regirse por el la cohesin
ciudadanos
asistencialismo social
orientados

programas
responde a la
Poltica inadecuad
demanda de genera
asistencialista os y mal
determinados
focalizados
grupos de presin

UNA NUEVA GENERACION DE PROGRAMAS

De una visin bastante programas integrales
parcial o acotada a se esta pasando que toman en cuenta
programas que la pobreza es
asistencialistas multidimensional
Desde esta perspectiva

Es posible encontrar una visin institucional que se

traduce en proyectos y lineamientos especficos
para la lucha contra la pobreza
 BANCO Documentos de Estrategia de Lucha
MUNDIAL contra la Pobreza (DELP)

Se ajustan a cinco
principios
1 son 5 la lucha
impulsadas contra la
por los propios pobreza se
pases basa en una
perspectiva
de largo plazo
2 orientados a
la obtencin de 3 reconocen 4 orientadas a la
resultados que la lucha colaboracin
contra la (organizaciones
pobreza exige bilaterales,
un enfoque multilaterales y no
integral gubernamentales)
 Explicar por qu el
CASO Opportunities for All: crecimiento no se ha
PERUANO Peru Poverty propsito traducido en una
Assessment reduccin mas rpida
del nivel de pobreza

Poltica
econmica
1 La 2 Crisis
reduccin de la de 1998
pobreza ocurre
Implementacin a largo plazo
de reformas

Concentracin del Crecimiento en los

crecimiento en las sectores agrcolas de
industrias dedicadas las reas rurales e
a la extraccin de informal de las
recursos naturales urbanas
 entre el crecimiento y mejoren el capital
Sobre este Fortalecer la humano
la generacin de un
ltimo punto relacin medidas
mayor numero de incrementen el
empleos con alta acceso a servicios
Implementando una remuneracin bsicos de calidad
nueva generacin de
programas sociales
formacin
superar el
de capital
problema de
humano,
transferencias la pobreza acciones de
Objetivo enmarcadas compleme
directas desde una largo plazo ntadas
condicionadas perspectiva
con un
que combina
subsidio
CONCLUSIONES monetario
En la poltica social ha tenido
incidencia el desarrollo del estado de
bienestar, se otorg la categora de
social a actividades como la
educacin, salud y seguridad social.
Rol del Estado: liberalizacin
y privatizacin.
El crecimiento econmico
es condicin necesaria para
la reduccin de la pobreza.
Nueva generacin de programas
sociales, como las transferencias
directas condicionadas.