Fundamentos da Administao dos

ativos fixos e do

investimento de capital
Administrar ativos fixos

Dispndios (= compromisso de recursos) de capital:

uma despesa feita pela empresa visando benefcios que retornem depois de um ano.

Todo compromisso de recursos em ativos fixos so dispndios de capital, mas nem todo
dispndio resulta na compra de um ativo fixo.

Compra de mquina vs. propaganda.

Motivos para dispndios de capital:

adquirir
substituir
modernizar
ou outro tipo de benefcio: Propaganda, investimento em tecnologia etc

Podem diferir mas as tcnicas de anlise so as mesmas

Montante do dispndio:

A responsabilidade desta deciso varia em razo dos prazos e do total dispendido

Compra de martelo vs. compra de prdio

A funo do executivo, como o diretor de produo.

Tipos de projetos:

Projetos independentes

Projetos mutuamente excludentes

Disponibilidade de fundos:

Fundos ilimitados

Racionamento de capital

Abordagens utlizadas nas decises tomadas sobre investimento de capital:

Aceitar vs rejeitar
Taxas de retorno.
Desenvolvimento de dados relevantes

Determinar as sadas e entradas de caixa, aps imposto de renda, relacionadas com

cada projeto.

Uso de fluxos de caixa em vez de dados contbeis devido a variao das contas.

Tipos padres de fluxos de caixa: Convencionais e no-convencionais

$200

Entradas

Sadas
$1.000

$500 $500

Entradas

Sadas

$ 800
$2.000
Esquema bsico para determinar o investimento lquido

Custo do novo projeto

+ Custo da instalao
- Recebimentos pela venda de ativos
- +/- Imposto de renda sobre a venda de ativos
----------------------------------------------------------------------
Investimento lquido
Exemplo:
Compra de ativo h 4 anos: $100.000
Depreciao tipo mtodo linha reta por 10 anos, sem valor residual. A depreciao anual
$10.000 ($100.000 /10). O valor do ativo de $60.000 [($100.000 (4x$10.000)].

Como ser se a empresa vender o ativo e substitui-lo por nova mquina? A empresa tem
o ativo por 6 meses e se vender com ganho, estar sujeito tributaco. Tem-se que IR sobre
ganho de 50% e de 30% sobre ganhos de capital.

Ex.: Se a venda foi de $110.000 tem-se ganho de $10.000. A empresa tem ganho normal da
depreciaco recuperada de $40.000 (=$100.000 - $60.000).

Imposto de renda total

Ganho de capital: $10.000 (x0,30) = $ 3.000
Ganho normal: $40.000 (x0,50) = $ 20.000
=========
$ 23.000

Se vender por $80.000 no haver ganho de capital, mas ganhar $20.000 devido
depreciaco ($80.000 - $60.000) com IR de 50%, tem-se:

50% x $20.000 = $10.000 que so usados para se calcular o investimento liquido.

Substituir mquina:
Preco de compra da nova mquina= $380.000; instalaco=$ 20.000. Depreciaco em linha
reta de 10% a/a por 5 anos.
Mquina antiga foi comprada h 03 anos por $ 240.000 depreciada por sua vida til de 8 anos
por linha reta. H um comprador que paga $280.000 pela mquina antiga. O I.R. da empresa
de 50% e para ganhos de capital de 30%.

Ganho de capital=$40.000 (=$280.000 - $240.000) e o valor de livro =

= $150.000 [=$240.000-(3x$30.000)]. Depreciaco de 12,5% a/a. (PORQUE?). Um ganho normal
de $90.000 (=$240.000 - $150.000) em depreciaco recuperada obtida pela venda. O imposto
de $57.000 [$40.000 x 0,30) + ($90.000 x 0,50)].

Custo da nova mquina = $380.000 Dispndio

+ custo da instalaco = $ 20.000 deprecivel
- Recebimento pela venda da mquina velha= $ 280.000
+ Imposto de renda sobre a venda da mquina velha= $ 57.000
--------------
Investimento lquido= $ 177.000

Ou, recebimento lquido = $223.000 (=$280.000 - $57.000)

Conceitos e tcnicas de

investimento de capital
 Tcnicas no sofisticadas de investimento de capital.
Taxa mdia de retorno e Pay-back

Os projetos devem ser depreciados em linha reta. Para PA ser de $10.000 (=$60.000/6) e
PB ser de $ 12.000 (=$72.000/6) e FC = LAIR + depreciaco. FC = LAIR + D
FC = fluxos de caixa
LAIR = lucro antes do IR
D= Depreciaco
 LAIR mdio
Taxas de retorno (mdia) = -----------------------------
investimento mdio

Investimento mdio = PA,B/2

$60.000 $72.000
Investimento mdio de PA=----------------- = $30.000; IPB = ---------------- = $ 36.000
2 2

Taxa mdia de retorno:

PA = $10.000/$30.000 = 33,33%, e

PB= $9.000/$36.000= 25,00%

 LAIR

PA = ?
Taxa mdia de retorno = LAIR mdio / investimento mdio PB= ?
PC= ?

Qual projeto melhor?

Pay-Back: o nmero de anos necessrio para recuperar o investimento lquido.

Investimento lquido
Peoback mdio de payback= -----------------------------------------------
entradas de caixa mdias anuais

Vide T1:

$60.000
PA = ------------------= $ 3 anos
$20.000

Vide T1:

$72.000
PB = ------------------= $ 3,43 anos
$21.000
Perodo efetivo de Pay-Back:

Para PB o payback ser de 2,25 anos Apenas $5.000 precisam ser recuperados no 3 ano,
pois $5.000 (=$72.000 - $ 67.000) - o que falta ser recuperado no 3 ano quando se recupera
$20.000, assim, tem-se que 25% do 3 ano precisa ser recuperado.

$5.000/$20.000 = 25% 2 anos + 25% do 3 ano.

Tcnicas sofisticadas de investimento de capital

VPL = valor atual das entradas de caixa investimento lquido

Aceita-se se VPL 0; do contrrio rejeita-se!

Ano 5% 6% 7% 8% 9% 10%
1 0.952 0.943 0.935 0.926 0.917 0.909
2 0.907 0.890 0.873 0.857 0.842 0.826
3 0.864 0.840 0.816 0.794 0.772 0.751
4 0.823 0.792 0.763 0.735 0.708 0.683
5 0.784 0.747 0.713 0.681 0.650 0.621
6 0.746 0.705 0.666 0.630 0.596 0.564
7 0.711 0.665 0.623 0.583 0.547 0.513
8 0.677 0.627 0.582 0.540 0.502 0.467
9 0.645 0.592 0.544 0.500 0.460 0.424
10 0.614 0.558 0.508 0.463 0.422 0.386

Tabela vista na ltima aula matemtica financeira.

A empresa KVW tem custo de capital de 10% a/a,

VPL = valor atual das entradas de caixa investimento lquido

Calcule o VPL para o Projeto A.

Entrada anual de caixa $ 20.000
x Fator de anuidade 4,354
----------
Valor atual das entradas de caixa $ 87.100
- Investimento lquido $ 60.000
---------------
VPL $ 27.080
ndice de lucratividade

Ou, ndice de custo-benefcio. O IL parecido com o VPL. Enquanto o IL mede o retorno relativo ao
valor atual por real investido, o VPL d a diferenca monetria entre o valor atual dos retornos e o
Investimento lquido;

valor atual das entradas de caixa

IL = -------------------------------------------------
investimento lquido

Se IL 1, aceita-se o projeto.

Projeto C Projeto D
(1) valor atual das $30.000 $ 60.000
entradas de caixa
(2) Investimento $ 20.000 $ 45.000
lquido
(3) VPL= (1) (2) $10.000 $15.000
(4) IL = (1) / (2) 1,50 1,33
 Taxa Interna de Retorno
a taxa de desconto que leva o valor atual das entradas de caixa a se igualarem ao
investimento lquido referente a um projeto.

TIR a taxa de desconto que leva o VPL de uma oportunidade de investimento a igualar-se
a zero (o valor das entradas igual ao investimento lquido).

Se a TIR for ao custo de capital, aceita-se o projeto, caso contrrio rejeita-se.

Considerando o Projeto A, os fluxos de caixa para ele so apresentados na tabela T1. O

payback 3 anos (=$60.000/$20.000). Com a tabela de Valor de uma anuidade (A2) os
fatores mais prximos a 3 anos so: 3,020 (para 24%) e 2,951 (para 25%). O mais prximo
o 3,020 (=24%). Assim, a TIR 24%.
Tabela A1

Ano 5% 6% 7% 8% 9% 10% 20% 21% 22% 23% 24% 25%

1 0.952 0.943 0.935 0.926 0.917 0.909 0.841 0.826 0.820 0.813 0.806 0.800

2 0.907 0.890 0.873 0.857 0.842 0.826 0.694 0.683 0.672 0.661 0.650 0.640

3 0.864 0.840 0.816 0.794 0.772 0.751 0.579 0.564 0.551 0.537 0.524 0.512

4 0.823 0.792 0.763 0.735 0.708 0.683 0.482 0.467 0.451 0.437 0.423 0.410

5 0.784 0.747 0.713 0.681 0.650 0.621 0.402 0.386 0.370 0.355 0.341 0.328

6 0.746 0.705 0.666 0.630 0.596 0.564 0.335 0.319 0.303 0.289 0.275 0.262

7 0.711 0.665 0.623 0.583 0.547 0.513 0.279 0.263 0.249 0.235 0.222 0.210

8 0.677 0.627 0.582 0.540 0.502 0.467 0.233 0.218 0.204 0.191 0.179 0.168

9 0.645 0.592 0.544 0.500 0.460 0.424 0.194 0.180 0.167 0.155 0.144 0.134

10 0.614 0.558 0.508 0.463 0.422 0.386 0.162 0.149 0.137 0.126 0.116 0.107

x= 1/(1+y%)^n. anos
Tabela A1
10% 20% 21% 22% 23% 24% 25%
0.909 0.841 0.826 0.820 0.813 0.806 0.800
0.826 0.694 0.683 0.672 0.661 0.650 0.640
0.751 0.579 0.564 0.551 0.537 0.524 0.512
0.683 0.482 0.467 0.451 0.437 0.423 0.410
0.621 0.402 0.386 0.370 0.355 0.341 0.328
0.564 0.335 0.319 0.303 0.289 0.275 0.262
0.513 0.279 0.263 0.249 0.235 0.222 0.210
0.467 0.233 0.218 0.204 0.191 0.179 0.168
0.424 0.194 0.180 0.167 0.155 0.144 0.134
0.386 0.162 0.149 0.137 0.126 0.116 0.107
0.909 0.841 0.826 0.820 0.813 0.806 0.800
1.736 1.535 1.509 1.492 1.474 1.457 1.440
2.487 2.114 2.074 2.042 2.011 1.981 1.952
3.170 2.596 2.540 2.494 2.448 2.404 2.362
3.791 2.998 2.926 2.864 2.803 2.745 2.689
4.355 3.333 3.245 3.167 3.092 3.020 2.951
4.868 3.612 3.508 3.416 3.327 3.242 3.161
5.335 3.844 3.726 3.619 3.518 3.421 3.329
5.759 4.038 3.905 3.786 3.673 3.566 3.463
6.145 4.200 4.054 3.923 3.799 3.682 3.571
Tabela 2
Valor de uma anuidade
Valor atual