UNIDAD 5.

EVALUACIN
ECONMICA O FINANCIERA
ASIGNATURA: FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS.
Docente: M. en D. O. Miguel ngel Escalante Sols.

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OBJETIVO GENERAL

Conocer las tcnicas econmicas y financieras

comnmente usadas en los estudios de
factibilidad de proyectos de inversin.

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Objetivos especficos
Conocer los mtodos de evaluacin que
toman en cuenta el valor del dinero a
travs del tiempo:
1. VALOR PRESENTE NETO (VPN).
2. TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR).

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VPN
Debido a que el dinero disminuye su valor
real con el paso del tiempo, a una tasa
aproximadamente igual al nivel de
inflacin vigente
El mtodo empleado para determinar si
una inversin ser econmicamente
rentable, deber tomar en cuenta este
cambio.
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VPN
El valor en el futuro, de un capital inicial P,
despus de n perodos de capitalizacin a una
tasa i, es :
= (1 + )
Donde:
P = Inversin el presente o ao cero.
Fn = Valor en el futuro
i = Tasa en cada perodo
n = Nmero de perodos 5
VPN
Por el contrario, una cantidad a ganar en el
futuro, trada al tiempo presente ser:

=
1+

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VPN. Definicin.
El Valor Presente Neto es el valor monetario que
resulta de restar la suma de los flujos descontados a
la inversin inicial (P).

Flujos descontados: Son los flujos trados

al tiempo cero.

Flujos positivos = Ganancias.

Flujos negativos = Desembolsos. 7
 VPN. Definicin.
Por lo tanto, el VPN es:
Sumar los flujos descontados (flujos trados al tiempo cero) y restar la
inversin inicial.

1 2 3 4 5 +
VPN = P + + 2
+ 3
+ 4
+
1 + 1 + 1 + 1 + 1 + 5

Lo anterior equivale a comparar todas las ganancias esperadas

(en el futuro) contra todos los desembolsos necesarios para
producir esas ganancias, en trminos de su valor equivalente
en este momento (o tiempo cero).
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VS = Valor de salvamento. Es el dinero obtenido de vender
todo, suponiendo que la empresa cierra al cabo de 5 aos
VPN
FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5 + VS

P = Dinero aportado exclusivamente por los inversionistas.

No considera el dinero del financiamiento.
P

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VPN (CRITERIOS DE
EVALUACIN).
1. Para aceptar un proyecto, las ganancias deben ser mayores
que los desembolsos, es decir, VPN > 0.
2. Para calcular el VPN se utiliza el costo de capital o TMAR.
3. Si la TMAR aplicada para calcular el VPN fuera la tasa
inflacionaria, las ganancias de la empresa solamente
serviran para mantener el valor adquisitivo real de sta en
el ao cero, siempre y cuando se reinviertan todas las
ganancias.

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VPN
4. Con VPN = 0, no se aumenta el patrimonio de la empresa si
el TMAR es igual a la inflacin.
5. Con VPN = 0 podra haber un aumento en el patrimonio si
la TMAR aplicada fuera mayor a la inflacin.
6. Si VPN > 0, sin importar cunto supere a cero ese valor,
implica una ganancia extra despus de ganar la TMAR
aplicada.
7. Por ,lo anterior, es importante seleccionar una TMAR
adecuada.
8. El valor del VPN es inversamente proporcional al valor de la
TMAR aplicada, de modo que, si se pide un gran
rendimiento a la inversin (es decir, la tasa mnima
aceptable es muy alta), el VPN se vuelve negativo y en ese
caso, se rechazara el proyecto.
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VPN vs. TMAR
VPN VS. TMAR
3500.00

3000.00

2500.00

2000.00

1500.00
VPN

1000.00

500.00

0.00
0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6
-500.00

-1000.00
TMAR
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VPN. Conclusiones.
Como mtodo de anlisis:
Se interpreta fcilmente su resultado en trminos monetarios.
Supone una reinversin total de todas las ganancias anuales, lo
cual no sucede en la mayora de las empresas.
Su valor depende exclusivamente de la TMAR aplicada. Los
criterios de evaluacin son: si VPN 0, acepte la inversin, de lo
contrario, rechcela.

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Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
Se llama interna porque supone que el dinero que se gana
ao con ao se reinvierte en la empresa en su totalidad.
Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la
inversin inicial P.
Permite conocer cul es el valor real del rendimiento del
dinero ante la inversin P.
Si la TIR es mayor que la TMAR se debe aceptar la inversin
porque eso indica que el rendimiento de la empresa es mayor
que el mnimo fijado como aceptable.

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Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
Para calcular la TIR, se aplica:

0.95 1.05

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Ejercicio:
Calcular VPN y TIR con produccin constante, sin inflacin y sin
financiamiento:
1967 1967 1967 1967 1967 + 3129

TMAR = 15%
5638 <Pcalculada<6232
5935

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EVALUACIN DE PROYECTOS PARA
DISTINTOS ESCENARIOS.
1. Produccin constante, sin inflacin,
sin financiamiento.
2. Produccin constante, con
inflacin, sin financiamiento.
3. Produccin constante, con
inflacin, con financiamiento.
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SIN INFLACIN, SIN FINANCIAMIENTO,
PRODUCCIN CONSTANTE

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CON INFLACIN, SIN FINANCIAMIENTO
Y PRODUCCIN CONSTANTE

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5638<P<6231
CON INFLACIN, FINANCIAMIENTO Y
PRODUCCIN CONSTANTE

AO INTERES PAGO ANUAL PAGO A PRINCIPAL DEUDA DESPUS DE PAGO

0 1500
1
2
510
458
664
664
154
206
1346
1141
20
3 388 664 276 865
4 294 664 370 495
5 168 664 495 0
RESULTADOS POR MTODO
Sin inflacin Con inflacin Con inflacin
Sin finan. Sin finan. Con finan.
CASO 1 CASO 2 CASO 3
VPN $2214 $2215 $2909
TMAR 0.15 0.38 0.3699
TIR 0.28 0.55 0.57

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RESPONDER LO SIGUIENTE:
1. En caso de que haya un FNE negativo en
algn ao, se aplicara el modelo de
VPN o el de TIR? Por qu?
2. A qu se debe que el VPN haya sido
mayor con financiamiento que sin l?

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LECTURAS RECOMENDADAS.
1. Los beneficios de crecientes utilidades-
Diario de Yucatn.
2. Planear ahorra muchos problemas-Diario
de Yucatn.
3. Corazn de una empresa-Diario de
Yucatn.
4. Crecer sin temor a perder-Diario de
Yucatn
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FIN DE LA UNIDAD 5

GRACIAS POR SU ATENCIN

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