Modelo de

Markowitz
Seleccin de Carteras
Finanzas Corporativas
Carrera de Administracin
Facultad de Ciencias Econmicas y Administrativas
Universidad Catlica de Santiago de Guayaquil

Ing. Mara Laura Roche A.,Mg,PMP

2017
Modelo de Markowitz
Originada por Harry Markowitz, autor de un artculo sobre
seleccin de cartera publicado en 1952, la teora moderna de
la seleccin de cartera (modern portfolio theory) propone que
el inversor debe abordar la cartera como un todo, estudiando
las caractersticas de riesgo y rentabilidad global, en lugar de
escoger valores individuales en virtud del rentabilidad
esperada de cada valor en particular.
Teora de la seleccin
La teora de seleccin de cartera toma en consideracin el
rentabilidad esperada a largo plazo y la volatilidad esperada en
el corto plazo.
La volatilidad se trata como un factor de riesgo, y la cartera se
conforma en virtud de la tolerancia al riesgo de cada inversor
en particular, buscando el mximo nivel de rentabilidad
disponible para el nivel de riesgo escogido.
 Teora de la seleccin

Fuente:http://www.enciclopediafinanciera.com/gestioncarteras/modelomarkowitz.ht
m
Teora de las carteras
Actualmente la teora de las carteras se ha vuelto un tema mucho ms
interesante y necesario que nunca. Existen un gran nmero de oportunidades de
inversin disponibles y la cuestin de cmo los inversionistas deberan de
integrar sus carteras de inversin es una parte central de las finanzas. De hecho,
este tema fue el que origin la teora de la cartera desarrollada por Harry
Markowitz en 1952.

En su modelo, Markowitz, dice que los inversionistas tienen una conducta

racional a la hora de seleccionar su cartera de inversin y por lo tanto siempre
buscan obtener la mxima rentabilidad sin tener que asumir un alto nivel de
riesgo. Nos muestra tambin, como hacer una cartera ptima disminuyendo el
riesgo de manera que el rendimiento no se vea afectado.

Para poder integrar una cartera de inversin equilibrada lo ms importante es la

diversificacin ya que de esta forma se reduce la variacin de los precios. La idea
de la cartera es, entonces, diversificar las inversiones en diferentes mercados y
plazos para as disminuir las fluctuaciones en la rentabilidad total de la cartera y
por lo tanto tambin del riesgo. A continuacin
Ejemplo practico del Modelo de
Markowitz
Para dos activos de las siguientes caractersticas sera:
Rentabilidad1 = 10%
Varianza1 = 5%
Rentabilidad2 = 14%
Varianza2 = 10%
Correlacin12 = 0,8
Las combinaciones seran.
Ejemplo practico del Modelo de
Markowitz
 Ejemplo practico del Modelo de Markowitz

A partir de estas combinaciones de activos obtendremos la Frontera Eficiente y el

Punto de Mnima Varianza:
Frontera eficiente. Es la combinacin de activos que, para un nivel dado de
rentabilidad, proporcionan el mnimo riesgo 0, alternativamente, para un nivel dado
de riesgo, proporcionan la mxima rentabilidad.
Punto de mnima varianza (MVP). Es aquel que, entre todos los elementos de la
frontera eficiente, proporciona el mnimo riesgo.
Ejemplo practico del Modelo de
Markowitz
Si extrapolamos a carteras compuestas por hasta n activos la
formulacin sera:
Ejemplo practico del Modelo de
Markowitz
Una vez conozcamos la
esperanza de rentabilidad y la
varianza o riesgo de cada
activo podremos calcular la
Frontera Eficiente. Una vez
calculada, tendremos que ver
cual es la que maximiza la
utilidad del inversor en funcin
de:
Maximizar la esperanza de
rentabilidad de la cartera para
un riesgo dado.
Minimizar el riesgo de la cartera
para una rentabilidad esperada
dada.
Resumen
Podemos resumir en cuatro fases del proceso de seleccin de
carteras:

a considerar para la posterior seleccin de carteras. Aqu toma

base el anlisis fundamental en cuanto a aspectos macro y
microeconmicos, as como otro tipo de aspectos como
fiscalidad, normativa contable, capacidad de entrada y salida,
comisiones de negociacin, horquillas de precios.
mediante la estimacin de sus rendimientos esperados,
varianzas y covarianzas.
Determinacin de la frontera eficiente y de las curvas de
indiferencia del inversor.
Eleccin de la cartera ptima.