FACULTAD DE INGENIERIAS Y ARQUITECTURA

ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERIA DE SISTEMAS E

INFORMATICA

ASIGNATURA : FINANZAS

DOCENTE: Dr. EDUARDO TACO CASTRO

MARZO DEL 2017-1
Ayacucho - Per
 ASIGNATURA: FINANZAS

Objetivo

Estructura

Metodologa de trabajo EMPRESA

 OBJETIVO

Proveer al alumno de los diferentes conceptos,

tcnicas y modelos que gobiernan las Finanzas
 ESTRUCTURA

ALCANCE Y NATURALEZA DEL MANEJO DE LAS FINANZAS.

EL AMBIENTE IMPOSITIVO
ANALISIS DE RATIOS
PLANEAMIENTO DE INGRESOS
PROYECCIONES FINANCIERAS
PLANEAMIENTO FINANCIERO Y CONTROL PRESUPUESTAL.
MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO
DESICIONES A LARGO PLAZO QUE INVOLUCRAN ACTIVOS
EL ANALISIS DE LOS BONOS
EL ANALISIS DE LAS ACCIONES
EL COSTO DE CAPITAL
POLITICA DE DIVIDENDOS Y FINANCIAMIENTO CON RECURSOS
INTERNOS.
 METODOLOGIA

EXPOSICIONES. Principalmente mediante el empleo de presentaciones

en Power point preparadas.
DEBATES. Los estudiantes se organizan en equipos de trabajo para
debatir el tema de la asignacin correspondiente a su grupo de trabajo.
PRACTICAS DIRIGIDAS. Se monitoreara el desarrollo de ejercicios y
problemas

CASOS. Al finalizar cada sesin se explicara el alcance del Caso

Practico.

5
 ALCANCE Y
SEMANA 1 NATURALEZA DEL
MANEJO DE LAS
FINANZAS
 El rol de las finanzas
Las finanzas constituyen uno de los pilares de la
empresa. Sin un uso adecuado y eficiente del dinero las
empresas se mueren. Por ello el administrador
financiero desempea un papel importante en la
operacin y xito de la empresa. Los gerentes y
funcionarios ms importantes de cualquier negocio
grande o pequeo deben de estar familiarizados con los
compromisos de su gerente financiero.
Las finanzas son al mismo tiempo arte y ciencia. Es el
uso y administracin del dinero.
 Las Finanzas es el estudio de cmo la gente
asigna recursos escasos a travs del tiempo
cmo los costos y beneficios son distribuidos
a travs del tiempo
decisiones sobre el tiempo y los tamaos de
esos flujos futuros que no son conocidos con
certeza
El conocimiento de las finanzas ayuda a evaluar
esos flujos inciertos
 La Evolucin de las Finanzas
Globalizacin
Cada firma opera en un mercado global.
Los mercados Financieros transcienden fronteras
nacionales.
Tecnologa
La Informacin puede ser obtenida / diseminada
rpidamente.
Necesidad de usar tecnologa informtica para
mantener perfil competitivo.
Reorganizacin y Reestructuracin Corporativa
Tu primer trabajo no ser aquel con el que te retires.
AMBITO DE LAS FINANZAS

PERSONALES
TRES AREAS INTERELACIONADAS
LAS INVERSIONES
EMPRESARIAL
LOS MERCADOS DE DINERO
Y DE CAPITALES
PUBLICAS
LA ADMINISTRACION FINANCIERA
 Finanzas privadas
Se denomina as a la captacin de recursos
financieros, como son : obtencin de capitales,
prestamos, crditos obtenidos y su aplicacin
eficiente de estos recursos, con la finalidad de
lograr los objetivos trazados de una empresa
privada.
Las finanzas constituyen un equilibrio entre
liquidez, riesgo y rentabilidad.
 Importancia

La importancia radica por parte de la empresa

privada, porque el entorno competitivo que los
rodea; hace que las empresas privadas,
orienten en forma eficiente los recursos que
obtienen y aseguren el xito de la empresa
frente a su competencia.
 Ventajas
Permite conocer los problemas financieros que atraviesa
una empresa y plantear sus respectivas soluciones.
Proporcionan las diversas tcnicas de planeamiento
empresarial, con la finalidad que una empresa sea
competitiva y no se estanque y quiebre en el tiempo.
Porque cumplen una funcin se asesora tcnica
permanente y de previsin para que la inversin
efectuada en una determinada empresa privada
satisfaga los objetivos de la empresa y del inversionista.
El mercado monetario y el mercado de
capitales
Los mercados de dinero.- Este termino comprende
todos los instrumentos financieros que cumplen con tres
caractersticas fundamentales:
- Son de corto plazo
- De bajo riesgo
- Muy lquidos.
Sin embargo debemos tomar en cuenta que existen un
conjunto cada vez mas amplio de instrumentos de corto
plazo que por sus propiedades de bajo riesgo y de alta
liquidez, se convierten en sustitutos cercanos al dinero
propiamente dicho. El mercado monetario lo componen
los siguientes sistemas: Sistema bancario y el sistema
no bancario.
Principales instrumentos del mercado de
dinero en el Per
(trabajo grupal)
a) Depsitos bancarios
b) Operaciones de reporte
c) Operaciones de doble contado plazo
d) Certificados de depsitos del BCR
e) Certificados de depsito del sistema financiero
f) Pagos comerciales
 La Gerencia Financiera de antes y
de hoy
Se le relacionaba con la Contabilidad, el
anlisis de las cuentas.
Es decir el estudio del pasado.
Hoy por hoy ha dejado de ser un campo
fundamentalmente preocupado por la
obtencin de fondos, ahora abarca lo
siguiente:.
 OBJETIVOS DE LA GESTION FINANCIERA

1.- Obtener fondos en forma optima.

2.- Canalizarlos adecua y razonablemente.

3.- Generar reportes para la toma de decisiones.

4.- Evaluar alternativas de inversin .

 EL GERENTE FINANCIERO

Funciones

a) Interacta con otros Administradores para que la

empresa funcione de manera eficiente. (crear planes
financieros para que la empresa obtenga los recursos
financieros y lograr as que la empresa pueda funcionar y
a largo expandir todas sus actividades).

b) Administrar correctamente los recursos financieros de la

empresa para realizar las operaciones. (compra de
materia prima, adquisiciones de maquinas y equipos,
pago de salarios entre otros).

c) Invertir los recursos financieros excedentes en

operaciones (inversiones en el mercado de capitales,
adquisicin de inmuebles, terrenos u otros bienes para la
empresa).
d) Manejar de forma adecuada la eleccin de productos y
de los mercados de la empresa.

e) Es responsable de la obtencin de calidad a bajo costo

y de manera eficiente.

f) La meta de un Administrador Financiero consiste en

planear, obtener y usar los fondos para maximizar el valor
de la organizacin.
 El enfoque del manejo
financiero.
Las finanzas de una empresa tienen que ver con adquirir
y asignar los recursos que necesita la empresa para
funcionar.
En cuanto a la adquisicin de recursos, las finanzas se
relacionan con preguntas como las siguientes:
Cmo adquirir y financiara su empresa el
inventario, equipos y otros bienes tangibles?.
Deberamos usar el dinero del dueo, fondos
prestados o efectivo generado internamente para
adquirir los recursos?.
Cunto tiempo demora la cobranza de dinero que
nos deben los clientes?.
Y respecto de la asignacin de recursos, las finanzas
ayudan a los ejecutivos a responder preguntas como:
Si pudiramos invertir en varios proyectos Cmo
podemos determinar cual generara el mayor valor a
la larga?
Qu retorno debe producir una inversin para que
valga la pena hacerla? Cmo debemos medir el
retorno?
Cmo podemos determinar la rentabilidad de las
distintas ofertas de nuestra empresa?
Es por eso que la funcin del Gerente Financiero se hace
de capital importancia de manera de lograr un eficiente
manejo de los fondos del negocio.
Asimismo de poder aplicarlos adecuadamente de manera de
poder tener una rentabilidad deseada.

Conjunto de actividades
relacionadas con la
FINANZAS Obtencin y uso eficiente
del dinero o sus equivalentes
 Orientacin del manejo
financiero
Es la gestin financiera, cada decisin que tomemos
debe ser evaluada en funcin de ese objetivo y ser
preciso llevar adelante las iniciativas o proyectos que
aumenten el valor de la empresa.
Cuando hacemos referencia al valor de la empresa
estamos refirindonos al valor del capital en su sentido
ms amplio. El cual incorpora el valor conjunto de los
recursos propios y la deuda, es importante indicar que
cuando nos referimos al capital siempre estaremos
haciendo alusin a la combinacin de recursos propios y
deuda. Este concepto genera alguna confusin pues
contablemente solo se refiere a una parte del patrimonio
de la empresa que se le denomina capital social.
 Dado que la rentabilidad de los activos
cada vez se reduce , es importante buscar
nuevas fuentes de financiamiento que
reduzcan el costo financiero y por lo tanto
hagan mas atractivo el negocio.
Asimismo analizar diversas formas de
inversin de manera de maximizar el uso
de los recursos.
 Tres Tipos de Decisiones
Decisiones de Inversin
En que activos debiera invertir la firma?
Decisiones de Financiamiento
Como se debe financiar la compra de activos?
Decisiones Gerenciales
Cuan grande debe ser la firma?
Cuan rpido debiera crecer?
Debiera la firma otorgar crdito a un cliente?
Como debieran ser recompensados los gerentes?
 GERENCIA FINANCIERA-DIVISION

GERENCIA FINANCIERA

CONTABILIDAD CREDITOS Y COBRANZAS COSTOS Y PRESUPUESTOS BOLSA Y INSTRUMENTOS

TESORERIA BANCA ANALISIS FINANCIERO PROYECTOS DE INVERSION

 DECISIONES
DECISIONES DE DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO INVERSION
Un prestamo bancario. Compra de
Una emisin de mercaderas.
bonos. Depsitos de ahorro.
Un financiamiento Compra de CBME.
comercial. Compra de acciones.
Un aporte de Compra de bonos.
accionistas.
Tipos de Agentes en los Mercados
 LOS INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
FINANCIAMIENTO
INVERSION

IFI
AGENTES AGENTES
SUPERAVITARIOS DEFICITARIOS
 EL AMBIENTE
SEMANA 2 IMPOSITIVO
 EL TRIBUTO
1. CONCEPTO. Para Hctor Villegas los tributos
son: Prestaciones comnmente en dinero que
el estado exige en ejercicio de su poder de
imperio sobre la base de la capacidad
contributiva en virtud de una ley y para cubrir
los gastos que demanda el cumplimiento de
sus fines.
2. CLASIFICACION.
2.1 Impuesto
2.2 Contribucin
2.3 Tasa
 EL IMPUESTO
Concepto.- Es el tributo cuyo
cumplimiento no origina una
contraprestacin directa a favor del
contribuyente por parte del Estado. Es
unnime aqu la doctrina al sealar que la
caracterstica primordial de los impuestos,
es que no existe relacin entre lo que se
paga y el destino de stos fondos
(llamados por ese motivo, tributos no
vinculados)
 CLASIFICACION DE LOS IMPUESTOS

1. Impuestos directos e indirectos

El autor nacional Luciano Castillo quien denomina directos a aquellos
impuestos que gravan de una manera inmediata y directa la capacidad de
prestacin del contribuyente; e indirecto los que descubren esa capacidad
en signos externos exponentes de aquellos cuando se usan o consumen
los ingresos.
Directos. Cuando extraen el tributo en forma inmediata del patrimonio
o del rdito, tomados como expresin de la capacidad contributiva
favorecida en su formacin por la contraprestacin de los servicios
pblicos.
Indirectos. Cuando gravan el gasto o el consumo o bien de la
transferencia de riqueza, tomados como ndice o presuncin de la
existencia de la capacidad contributiva, indirectamente relacionada con
la prestacin de servicios pblicos.
2. Impuestos reales o personales.
Reales. Son los que gravan manifestaciones
aisladas de riqueza, por ejemplo la posesin
de un bien o la percepcin de un dividendo (la
compra venta de un inmueble)
Personales. Son los que recaen sobre todos
los elementos, positivos o negativos que
integran el concepto de capacidad
contributiva del contribuyente. Por ejemplo. El
nico seria el impuesto a la renta.
3. impuestos proporcionales o
progresivos.
Proporcionales. (alcuota nica) mantiene
una relacin constante entre su cuanta y el
valor de la riqueza gravada.
Progresivo. (Alcuota aumenta) es aquel en
que la relacin de cuanta del impuesto con
respecto al valor de la riqueza gravada
aumenta a medida que aumenta el valor de
esta.
 CONTRIBUCION
El modelo de CT para Amrica latina concepta
como contribucin especial al tributo cuya
obligacin tiene como hecho generador
beneficios derivados de la realizacin de obras
publicas o de actividades estatales y cuyo
producto no debe tener un destino diferente
ajeno a la financiacin de las obras o las
actividades que contribuyen al presupuesto de
la obligacin.
 TASA
En el modelo del CT para Amrica latina que en
su articulo 16 precepta la tasa como el
Tributo cuya obligacin tiene como hecho
generador la prestacin efectiva o potencial de
un servicio publico individualizado en el
contribuyente. Su producto no debe tener un
destino ajeno al servicio que constituye el
presupuesto de la obligacin. No es tasa la
contraprestacin recibida del usuario en pago
de servicios no inherentes al Estado.
 POLITICA FISCAL
La poltica fiscal es un instrumento utilizado para
afectar determinadas variables socio
econmicas tales como la distribucin de
riqueza, el empleo, la inversin, el ahorro, la
balanza de pagos, la industria, el turismo o la
agricultura.
La administracin es la responsable de alcanzar
los objetivos fijados por la poltica fiscal y
recaudar los fondos que el estado requiere.
 GASTO PUBLICO
Es una erogacin monetaria herramienta de
poltica fiscal que apoyada en leyes realiza la
autoridad competente para cubrir los fines
pblicos y lograr el desarrollo econmico social.
Con estas erogaciones el estado adquiere
bienes y servicios para satisfacer las
necesidades publicas: administracin general,
defensa, seguridad, salud, educacin,
desarrollo, economa, bienestar social, ciencia y
tcnica, deuda publica entre otros.
El gasto publico se sustenta en el supuesto de que hay
necesidades que satisfacer, que concurren en gran
numero, y que los recursos son escasos . Los
tratadistas han ensayado diversas formas de clasificar el
gasto publico. Algunos han optado por agruparlos de
acuerdo a un criterio administrativo, en atencin a la
estructura del Estado, llmese, ministerios, instituciones,
organismos descentralizados, o gobiernos locales. Por
otro lado un criterio funcional o sectorial permite tener
una visin mas completa que la anterior, ya que
podemos agrupar los gastos a efectuar por sectores
como: salud, educacin, defensa, vivienda o agricultura.
Otra clasificacin que podramos llamar clsica
divide a los gastos pblicos en ordinarios y
extraordinarios, criterio que se apoya en la
regularidad de los mismos. As por ejemplo, los
gastos ordinarios serian aquellos que se
realizan todos los aos, que son ineludibles
para el funcionamiento del estado y que por
tanto son esenciales para la subsistencia de
ste.
 CLASIFICACION DEL GASTOS
PUBLICO
Gastos corrientes. En esta categora todos los gastos destinados al mantenimiento
u operacin de los servicios que presta el estado.
Remuneraciones. Pago a los servidores pblicos.
Gastos provisionales. Pago de pensiones.
Gastos en adquisicin de bienes y servicios.
Transferencias. Traslado de recursos sin contraprestacin.
Reserva de contingencia. Constituye una asignacin presupuestal global,
dentro del presupuesto del MEF destinado a financiar los gastos que por
naturaleza no pueden ser previstos en los presupuestos de las entidades del
sector publico.
Gastos de capital. Destinados al aumento de la produccin y al incremento
inmediato o futuro del patrimonio del estado. Comprenden los gastos en
maquinarias, equipos, construcciones de obras, plantaciones agrcolas,
adquisiciones de activos existentes, aporte de capital, amortizacin de deudas, y las
inversiones extranjeras.
Gastos en servicio. Son todos los gastos destinados al cumplimiento de las
obligaciones originadas por la deuda pblica, sea interna o externa.
SEMANA 3 ANALISIS DE RATIOS
 ANALISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS
El anlisis de EEFF busca conocer el comportamiento
de los elementos o partes de conforman los mismos,
para luego tomar decisiones tendientes a mejorarlas,
corregirlos o simplemente para informarse de la
situacin financiera de la empresa. El anlisis puede
efectuarse para cada cuenta en forma individual o a
partir de las relaciones entre ellas.
Los EEFF tienen como caracterstica cualitativa la
comparacin, las cual esta basada en mostrar la
situacin financiera y econmica de la empresa,
aplicando los mismos criterios y polticas contables de
los aos que se expresan.
 OBJETIVOS DEL ANALISIS
FINANCIERO
El anlisis financiero permite determinar:
suficiencia del capital de trabajo.
Situacin financiera de la empresa
Situacin crediticia de la empresa
Capacidad de pago de las obligaciones a corto plazo
Si se vende y si el importe de las ventas que se recupera es
antes del vencimiento de las obligaciones.
Si el capital y las utilidades retenidas de la empresa se han
empleado convenientemente.
Si los gastos son demasiados elevados.
Si las depreciaciones y amortizaciones son por cantidades
adecuadas.
LIMITACIONES DE LAS RAZONES
FINANCIERAS
Las principales limitaciones encontradas son las
siguientes:
Su confiabilidad se basa en la solidez y exactitud de
los EEFF.
Un solo ratio no proporciona informacin suficiente.
Los ratios siempre se refieren al pasado.
Las cifras contenidas en los EEFF son fciles de
manipular.
Existe dificultad para comparar distintas empresas
por las diferencias existentes en los mtodos
contables que siguen.
ANALISIS POR RAZONES FINANCIERAS

Los ndices financieros que relacionan las

cuentas del BG y el EPG se clasifican en:
ndices de liquidez. Las razones de
liquidez muestran la relacin existente
entre el efectivo de una empresa y sus
dems activos y pasivos circulantes.
ndice de gestin. Las razones de
gestin miden la efectividad con que la
empresa esta administrando sus
activos.
 ndices de rentabilidad. Nos muestra
el desempeo de la empresa con
respecto a la inversin realizada o con
respecto al nivel de ventas.
ndices de solvencia. Indica el uso del
financiamiento por medio de deudas.
 Principales razones de liquidez
Rotacin circulante = activo corriente/ pasivo
corriente
Prueba acida = activo corriente (inventarios +
gastos pagados por anticipado)/pasivo corriente.
Capital de trabajo = activo corriente pasivo
corriente
Periodo promedio de cobranza = cxc * dias en
el ao/ventas anuales al crdito
 Principales razones de gestin
Rotacin de inventarios = costo de
ventas/inventarios
Periodo promedio de cobranza =
cuentas por cobrar / (ventas anuales/360)
Rotacin de activos fijos = ventas /
activos fijos netos
Rotacin de activos totales = Ventas /
activos totales
 Principales razones de
rentabilidad
Margen de utilidad bruta = Utilidad bruta / ventas
Margen de utilidad neta = Ingreso neto disponible (para
los accionistas comunes)/ventas
Generacin bsica de utilidades = EBIT / activos
totales
Rendimiento sobre los activos totales (ROA) =
ingreso neto disponible para los accionistas
comunes/activos totales
Rendimiento sobre el capital contable comn (ROE)
= ingreso neto disponible para los accionistas
comunes/capital contable comn
 Principales razones de
solvencia
Razn de endeudamiento = deuda total /
activos totales
Rotacin de intereses a utilidades (TIE) =
EBIT / cargos por intereses
Solvencia patrimonial = Pasivo total /
patrimonio neto
Solvencia patrimonial a largo plazo = Deudas
a largo plazo / Patrimonio.
 CASO PRACTICO

La empresa constructora e inmobiliaria Constructores

SA, solicita que se realice un anlisis de sus EEFF de
los ltimos 3 aos, a fin de conocer su situacin
financiera y econmica en comparacin con el sector
econmico al que pertenece. Para ello la empresa
proporciona los EEFF de los ltimos tres aos (2008,
2007, 2006) y adems el detalle de los rubros de
activos, pasivos, patrimonio, ingresos y gastos.
 METODOS DE ANALISIS
De acuerdo con la teora financiera tradicional,
existe fundamentalmente cuatro mtodos de
anlisis de EEFF cada uno de diferentes
caractersticas y que pueden generar
informacin importante respecto de la marcha
de la empresa. Estos son: el anlisis de
variaciones absolutas, el mtodo vertical, el
mtodo horizontal y el mtodo de razones
financieras.
 ANLISIS VERTICAL MEDIANTE PORCENTAJES
INTEGRALES.

Este mtodo estudia la proporcin de un rubro

del estado financiero con respecto a un rubro
base del mismo estado financiero y es aplicable
a EEFF de un solo periodo, as como a EEFF de
dos o mas empresas de un mismo sector y por
un mismo periodo econmico. En este ltimo
caso se debe verificar que los EEFF que se
analicen hayan sido preparados de acuerdo con
normas contables similares.
 ANALISIS HORIZONTAL MEDIANTE
TENDENCIAS.

Este mtodo estudia las relaciones entre los

rubros contenidos en dos o mas grupos de
EEFF de fechas sucesivas. Como se puede
inferir este mtodo es necesario aplicarlos en
EEFF comparativos para poder conocer los
cambios que se han producido de un ao a
otro, en cada uno de los rubros individuales de
cada uno de los EEFF. Esta comparacin a
travs del anlisis horizontal revelara el factor
de tendencia porcentual del rubro.
 Caso practico

Las empresas comerciales Automotriz

Huamanga SRL y Automotriz Pineda SRL,
dedicadas a la venta de repuestos de vehculos,
muestran la siguiente informacin en el Balance
general y el Estado de resultados al 31/12/2009.
SEMANA
SEMANA34 ANALISIS DE RATIOS
PLANEAMIENTO DE
INGRESOS
 EL PUNTO DE EQUILIBRIO
Tambin denominado punto de ruptura es aquel
donde se cruzan la lnea de los costos totales de
operacin y la lnea de ingreso total.
El anlisis del punto de equilibrio tambin se le
conoce como el anlisis Costo volumen Utilidad,
debido a la relacin entre dichas variables.
Los costos totales estn conformadas por los
costos fijos y los costos variables.
 PUNTO DE EQUILIBRIO
FINANCIERO
Es aquel punto en el cual no se considera dentro de los
costos fijos a aquellos costos que no constituyen
desembolsos de efectivo, ejemplo la depreciacin, la
amortizacin de un intangible, etc.
Ejemplo:
Se tiene el costo fijo de S/. 21,000.00; depreciacin de
S/. 5,000.00; precio de venta unitario de S/. 1.00; costo
variable unitario de S/. 0.60.
Se pide:
Calcular el punto de equilibrio financiero.
EL ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS
(WHAT IF AND GOAL SEEKING)

Esta concepcin se basa en el modelo de fondos como

recursos totales y recae en el hecho de que los recursos
provienen (origen) de los acreedores (pasivos) y
accionistas (patrimonio). Estos recursos se utilizan
(aplicaciones) en activos los mismos que se muestran la
composicin de la inversin de los recursos de una
entidad.
La definicin de fondos en trminos de activos totales y
participaciones totales (acreedores y accionistas),
recalca que el estado de flujo de fondos muestra
cambios en el balance general.
Fondos como recursos
totales
Fondos

Origen de fondos Aplicacin de fondos

disminucin de activos aumento de activos
aumentos de pasivos disminucin de pasivos
aumento de disminucin de
patrimonio patrimonio
 Los fondos pueden ser proporcionados (origen de
fondos) por: aumento en las participaciones (inversin
por parte de accionistas, las utilidades que se generan
por las participaciones de los accionistas, emisin de
documentos por pagar, etc) y disminucin en los activos
(venta de activos fijos, reduccin de existencias, etc.)
Los fondos pueden utilizarse (aplicacin de fondos)
para: aumentar los activos (aumento de activos fijos,
aumento de cuentas por cobrar, aumento en valores
negociables, etc) y disminuir las participaciones
(reembolso del capital a los accionistas, amortizacin de
la deuda, dividendos pagados, etc)
 Caso prctico
La empresa planchas Metlicas SA, presenta
la siguiente informacin a fin de que se prepare
el Estado de origen y aplicacin de fondos. A
efectos de presentar una informacin descriptiva
de los recursos totales, como complemento, es
necesario informacin adicional. Ver anexos 3, 4
y 5.
La empresa durante el ao 2006 efectu
compras de activo fijo por S/. 4,692, lo cual
constituye una inversin a largo plazo.
SEMANA 5 PROYECCIONES
FINANCIERAS
 flujo de caja
Concepto. El flujo de caja o cash flow es
una herramienta financiera que permite
conocer la proyeccin de ingresos y
egresos de efectivo durante un
determinado horizonte, sobre la base de
polticas de cobranza, pagos e inversin,
con el propsito de tomar medidas
correctivas en busca de la optimizacin de
los recursos financieros.
Se denomina flujo de caja o cash flow a la
proyeccin de ingresos y egresos de efectivo
durante un periodo determinado.
Los ingresos de efectivo son los
provenientes de:
ventas al contado
cobranzas de ventas al crdito
venta de activos fijos
prestamos de accionistas
prestamos de instituciones financieras, entre
otros.
Los egresos o salidas de efectivo son los
provenientes de:
pagos a proveedores comerciales.
Pago de remuneraciones y beneficios
sociales a trabajadores
Pago de servicios de terceros.
Pago de impuestos
Pago de otros costos fijos
Pago por lo compra de activos fijos
Amortizacin de crditos de accionistas.
Amortizacin de crditos bancarios
Otros pagos.
 Objetivo del cash flow
Es conocer el desenvolvimiento de los
ingresos y desembolsos de efectivo, y
saber si existirn necesidades de efectivo
para que la empresa pueda operar
eficientemente.
Este conocimiento adelantado de los
hechos, permitir al administrador
financiero planificar cuales sern las
fuentes de financiamiento necesarios para
prevenir el flujo de caja negativo.
 Las fuentes de financiamiento con que puede
contar la empresa para mejorar su flujo de caja,
son los siguientes:
aumento de ventas y mayor grado de
recuperacin de las cuentas por cobrar.
Disminucin de costos que no generen valor
agregado a la empresa.
Ampliacin del plazo de crdito a proveedores.
Financiamiento bancario y/o de los accionistas.
No solo las polticas de financiamiento son los
que se pueden establecer despus de conocer
un flujo de caja, sino tambin las de inversin;
ya que si la empresa mantiene un flujo de caja
positivo constante, es necesario saber que
destino se le dar a ese efectivo para que sea
mas rentable, como puede ser:
Ampliacin de las divisiones del negocio.
Adquisicin de activos fijos
Adquisicin de valores negociables
Servicios de publicidad y marketing, entre
otros
La poltica de dividendos se establecer
cuando ese desembolso no repercuta en
el desenvolvimiento de las actividades
comerciales de la empresa, si bien es
cierto la reinversin de utilidades es
necesaria para que las empresas sean
cada vez mas solidas, es necesario
otorgar los dividendos para que los
accionistas se sientan motivados, para
mantener su inversin en el negocio.
 Importante
El flujo de caja no reemplaza al
presupuesto de la empresa, el
presupuesto es una cuantificacin de los
objetivos de la entidad, siendo una medida
de planeacin financiera y de control:
mientras que el flujo de caja es la
proyeccin de la liquidez de la empresa.
Diferencia de flujo de caja y
flujo de efectivo
El flujo de caja como ya lo hemos definido,
es una herramienta financiera que
pronostica los ingresos y salidas de
efectivo durante un periodo determinado.
En cambio el flujo de efectivo, es un
estado financiero principal, el cual muestra
de manera histrica (hechos pasados) el
origen y la aplicacin que tuvo el efectivo
en un periodo determinado, estructurado
por las siguientes actividades:
 Actividades de operacin. Muestran los ingresos y
salidas de efectivo, relacionadas con las actividades
principales de la empresa: cobranza a clientes, pago a
proveedores, pago de impuestos, pagos de personal y
otros pagos directamente relacionados con la gestin de
la empresa.
Actividades de inversin. Muestran los ingresos y
salidas de efectivo, por las adquisiciones y venta de
activos fijos, inversin en valores mobiliarios y otros.
Actividades de financiamiento. Muestran los ingresos
y salidas de efectivo por los prestamos adquiridos y las
amortizaciones de los mismos
 Caso prctico
La Gerencia General de la empresa
comercial El trome SA necesita conocer
la liquidez de la empresa, para lo cual
solicita al departamento de finanzas que
formule el Flujo de Caja Proyectado para
el semestre marzo agosto del 2008.
La informacin con la cuenta el
departamento de finanzas es el siguiente:
 PLANEAMIENTO
SEMANA 6 FINANCIERO Y CONTROL
PRESUPUESTARIO
 Planeamiento financiero y
Control presupuestal
La planificacin financiera es un proceso
administrativo con base sistemtica que
consiste en fijar curso de accin para
alcanzar objetivos propuestos por una
empresa en el corto, mediano y largo
plazo. Si los objetivos estn vinculados al
crecimiento, la planificacin financiera
generalmente tendr impacto en los
diferentes horizontes de tiempo.
Planeamiento financiero y Control
presupuestal
Presupuesto de ventas

Presupuesto de costo de
ventas

Presupuesto de gastos de
venta y administracin

Presupuestos de gastos
financieros

Estado de perdidas y
ganancias proyectado

Presupuesto Balance Presupuesto

de Caja General de Inversin y
Proyectado Financiamiento
 Cabe anotar que analizar e interpretar las perspectivas
de inversin y financiamiento de las empresas cuando
se enfrentan a retos de crecimiento empresarial, tiene
un significado muy importante en el manejo de las
finanzas de la empresa no tratndose solo de un tema
de marketing.
En el campo de las finanzas, la actuacin se brinda a
travs de modelos de gestin y control financiero
vinculados a la planificacin financiera, los cuales
permiten determinar algunos aspectos centrales a tener
en cuenta en las polticas de crecimiento, as como el
impacto que tienen estas en la estructura financiera y
econmica de la empresa.
Algunas interrogantes que surgen a partir de ello
son las siguientes:
Es viable el crecimiento de la empresa?
A cuanto asciende la inversion para lograr el
crecimiento de ventas?
A cuanto asciende el financiamiento externo
necesario?
Como vemos, el conocimiento y aplicacin de
los modelos de crecimiento resulta fundamental
en el proceso de planificacin financiera de los
recursos financieros de las empresas.
Modelos de planificacin del crecimiento
financiero.
A fin de conceptualizar el modelo de planificacin financiera, presentamos
a continuacin los componentes que integran el mencionado modelo.
Presupuesto de ventas. Impulsa el modelo esto teniendo en cuenta que
en muchas empresas las estimaciones se basan, entre otros, en el
comportamiento de la demanda, la estrategia de precios que se
desarrollara, as como en la experiencia profesional del proyectista.
Cabe precisar que el presupuesto de ventas constituye la base para
proyectar algunos presupuestos operativos y financieros.
Estados financieros proyectados. Es el producto final de la planificacin
financiera. En efecto los EEFF proyectados renen el efecto monetario del
comportamiento de las variaciones y supuestos planteados, pero bajo la
regulacin de los criterios y normas contables aplicables a la presentacin
de los estados financieros.
 Requerimientos de activos. Inversiones necesarias
para sostener el crecimiento en ventas. en este caso, es
importante cuantificar adecuadamente la inversin
requerida, de tal forma que no se generen activos
improductivos o que no se utilicen para la generacin de
las ventas, pues, de ser as, afectara la generacin de
valor y los rendimientos de la inversin.
Requerimientos financieros. Consiste en la deuda y
poltica de dividendos. Este es quizs el aspecto
medular, pues en la eleccin de la fuente de
financiamiento es donde debe primar la bsqueda del
menor costo de financiamiento.
En efecto, por un lado, se tiene que el costo de
la deuda generalmente es menor que el costo
de capital de los accionistas, y esto como
consecuencia del beneficio tributario que en
trminos de renta tienen los gastos financieros.
Por otro lado los accionistas demandan
dividendos por las utilidades obtenidas despus
de compensar los intereses de la deuda,, lo cual
impacta en la cuanta del financiamiento que se
requiere.
 Cifra para cuadrar. Son las fuentes de financiamiento
externas que se requieren. En esta etapa se determina
el financiamiento externo necesario para lograr, entre
otros el crecimiento de ventas y el programa de
inversiones.
Supuestos econmicos. Son supuestos econmicos:
el medio econmico y las variables econmicas. La
definicin de los supuestos econmicos debe efectuarse
considerando las perspectivas macroeconmicas de
variables, tales como: tasas de inters, inflacin y
devaluacin. Estos deben considerarse en la propuesta
final de la planificacin financiera.
 Estado del flujo del efectivo
Definicin.- Es un estado financiero que nos muestra el
efecto de los cambios del efectivo en un periodo
determinado presentando separadamente los ingresos y
egresos provenientes de las actividades de operacin,
inversin y financiamiento.
Finalidad.- Proporcionar a los inversionistas y terceros
una informacin objetiva sobre los movimientos de
efectivo para poder evaluar la capacidad de la entidad
para generar futuros flujos de efectivo positivo y cumplir
con las diferentes obligaciones y necesidades de
financiamiento externo, entre otros.
 Anlisis del flujo del efectivo
El anlisis de flujo de efectivo responde a dar
informacin que ni el balance general ni el estado de
perdidas y ganancias brindan.
Mediante este anlisis se logra establecer como se ha
obtenido los fondos de la empresa y de manera como
estos han sido utilizados.
Sirve como base para realizar proyecciones a corto y
largo plazo del manejo del efectivo tendientes a buscar
mayor liquidez y rentabilidad.
Estructura del estado de flujo del
efectivo
Este estado financiero debe mostrar los flujos del efectivo durante el
ejercicio clasificndolos por actividades de operacin, inversin y
financiamiento.
1. Actividades de Operacin.
Entradas.
Cobros de efectivo por venta de bienes o servicios incluyendo
ingresos por cobranza o venta de cuentas y documentos por
cobrar a largo plazo a los clientes que originaron esas ventas.
Cobros en efectivo por prestamos u otros documentos de deuda
e intereses.
Todo cobro en efectivo que no provengan de inversion o
financiamiento.
 Salidas.
Adquisiciones de materia prima o bienes para la
venta, incluyendo los pagos a proveedores sobre
cuentas y documentos por pagar a corto y largo
plazo por esos conceptos.
A otros proveedores o empleados, por otros bienes o
servicios.
Al estado por impuestos, contribuciones, multas y
otros gravmenes.
Intereses a prestamistas y otros acreedores.
No provenientes de inversin y financiamiento.
2. Actividades de inversin.
Entradas.
Cobranza de prestamos realizados por la
empresa y los documentos de deuda de otras
entidades que fueron comprados por la
empresa.
Venta de acciones de otras entidades y por
los retornos de la inversin de esos
documentos.
La venta de inmuebles, maquinarias y
equipos.
 Salidas.
Prestamos realizados por la empresa por la
adquisicin de documentos de deuda de otras
entidades, no consideradas equivalente de
dinero.
Por adquisiciones de acciones de otras
empresas.
En el momento, inmediatamente antes o
despus de la compra de planta, maquinarias
y equipos y otros activos productivos,
incluyendo intereses capitalizados como parte
de esos activos.
3. Actividades de financiamiento
Entradas.
Emisin de acciones o nuevos aportes.
Ingresos provenientes de la emisin de bonos, hipotecas, otros
ttulos valores y prestamos a corto y largo plazo.
Salidas.
Prestamos realizados por la empresa por la adquisicin de
documentos de deuda de otras entidades, no consideradas
equivalente de efectivo.
Por adquisicin de acciones de otras entidades.
En el momento, inmediatamente antes o despus de la compra
de planta, maquinaria y equipo y otros activos productivos,
incluyendo intereses capitalizados como parte de esos activos.
 Caso 1
En las siguientes operaciones mencione si
se trata de una actividad de operacin,
inversin y financiamiento de la empresa
los sauces SAA que se dedica a la
comercializacin de conservas de atn.
 Caso 2
En las siguientes operaciones mencione si
se trata de una actividad de operacin,
inversin o financiamiento de la empresa
milagros SAA que se dedica a la
comercializacin de calzados.
 Mtodos de presentacin del estado de
flujo del efectivo.
Segn la NIC 7 el estado del flujos del efectivo se pueden
preparar usando los siguientes mtodos:
Mtodo directo. Es el mtodo por el cual se revela las
grandes clases de entradas y salidas brutas de efectivo,
estructuradas en base a actividades de operacin, inversin y
financiamiento.
Mtodo indirecto. Es el mtodo que revela la informacin,
partiendo de la ganancia o perdida neta ajustndola por los
efectos de transacciones que no implican movimientos de
efectivo, de diferimentos o devengamientos de entradas o
salidas de efectivo operativas pasadas o futuras y de partidas
de ingresos o de gastos, asociados con flujos de efectivo de
inversin o de financiamiento.
 La diferencia principal entre ambos mtodos esta dada
porque el mtodo directo detalla los principales
componentes de ingresos o desembolsos de cada una
de las actividades de operacin, mientras que el mtodo
indirecto informa el flujo neto de caja de actividades de
operacin.
Se recomienda a las empresas presentar sus flujos de
efectivo usando el mtodo directo porque provee de
informacin que puede ser til para estimar flujos de
caja futuros, lo cual el mtodo indirecto no provee.
Elementos para la elaboracin del estado de
flujos de efectivo

Para la elaboracin del estado del flujo del efectivo se

necesitan los siguientes documentos:
Balance general del periodo o ao el cual se desea la
formulacin del flujo de efectivo.
Balance general del ejercicio anterior.
Estado de ganancias y perdidas del periodo a ao el
cual se desea la formulacin del flujo de efectivo.
Informacin adicional referida a las partidas de los
EE.FF
 Caso practico
Prosiguiendo con el ejemplo de la
empresa planchas metlicas,
presentamos el Estado de flujo del
efectivo, por el mtodo directo sobre la
base de la informacin presentada en los
anexos 1 y 2.
 MANEJO DEL CAPITAL
SEMANA 7 DE TRABAJO
 Capital de trabajo.
La administracin del capital de trabajo se refiere al
manejo de las cuentas corrientes de la empresa que
incluyen activos y pasivos circulantes: el efectivo, los
valores negociables, las cuentas por cobrar y los
inventarios. La administracin del capital de trabajo es
uno de los aspectos ms importantes en todos los
campos de la administracin financiera. Si la empresa
no puede mantener un nivel satisfactorio del capital de
trabajo, es probable que llegue a un estado de
insolvencia tcnica, y que se vea forzada a declararse
en quiebra.
 El Capital Neto de Trabajo
Denominado tambin Fondo de Maniobras, es
un indicador de tipo financiero muy importante
que toda empresa debe tener constantemente
analizado, con el objetivo de conocer de dnde
provienen y hacia dnde van sus flujos de
efectivo e incluso con el objetivo de llegar a
prever los movimientos futuros, de tal manera
que se pudieran hacer predicciones del capital
neto de trabajo presupuestado o necesario.
 Tcnicas de anlisis econmico -
financiero
1. Anlisis comparativo u horizontal:
Este se realiza horizontal porque va de izquierda a
derecha, y es comparativo por las relaciones que se
establecen con los factores de la izquierda respecto a la
derecha para la posterior toma de decisiones.
2. Anlisis porcentual o vertical:
Se dice que es vertical porque va de arriba hacia abajo,
induciendo una partida de otra. Este tipo de anlisis
facilita las comparaciones y es til para evaluar la
magnitud y el cambio relativo a las partidas. Adems, la
reduccin de los valores monetarios a porcentuales
permite la comparacin entre entidades de diferentes
envergaduras.
3. Anlisis de razones financieras:
El propsito del uso de las razones en los
anlisis de los estados financieros es
reducir la cantidad de datos a una forma
prctica y darle un mayor significado a la
informacin.
 Estructura financiera del
Capital de Trabajo
1. Enfoque agresivo: este enfoque requiere
que la empresa financie sus necesidades a
corto plazo con fondos a corto plazo, y las
necesidades a largo plazo con fondos a largo
plazo. Con el empleo de este enfoque no se
tendra capital de trabajo, ya que sus activos
circulantes (requerimientos de financiamiento a
corto plazo) seran exactamente iguales a sus
pasivos circulantes (financiamiento disponible a
corto plazo). Por consiguiente, esta estrategia
sera muy arriesgada.
2. Enfoque conservador: este enfoque se
encarga de financiar todos los requerimientos
proyectados de fondos, con fondos a largo
plazo, y utilizar fondos a corto plazo en casos de
emergencia o de un desembolso inesperado.
Para una empresa sera bastante difcil
mantener a un nivel ms bajo sus cuentas por
pagar, y los pasivos acumulados se originan
naturalmente del proceso de hacer negocios.
3. Enfoque intermedio: la mayora de las
empresas emplean un plan financiero que se
localiza en el punto intermedio entre el enfoque
agresivo de altas utilidades - alto riesgo, y el
enfoque conservador de bajas utilidades - bajo
riesgo. La alternativa exacta que se toma entre
rentabilidad y riesgo depende en gran medida
de la actitud ante el riesgo que tenga quien
tome las decisiones; las cuales consisten en
determinar qu parte de las necesidades de
fondos a corto plazo se financian con fondos a
largo plazo.
Convencionalmente, la profesin contable ha definido los
fondos como capital de trabajo. De esta manera se
concentra la atencin en los activos corrientes y pasivos
corrientes mas que en los activos totales y
participaciones totales.
Esta definicin de fondos se constituye como la
diferencia aritmtica entre los activos corrientes y los
pasivos corrientes entre los periodos, denominada como
variacin del capital de trabajo neto.
Bajo esta definicin de fondos, se prepara un estado
adicional que sirve como una especie de comprobacin
del estado de cambios en la situacin financiera,
conocindosele como Cambios en el capital de trabajo
(entre las fechas de dos balances generales). Su
preparacin es recomendable para un anlisis correcto
de la situacin financiera y econmica de la empresa.
El estado de cambios o variaciones en el capital
de trabajo (flujo de fondos a corto plazo), se
obtiene de:
Aumentos (disminuciones) de activos
corrientes.
Aumentos (disminuciones) de pasivos
corrientes
Con el fin de suministrar informacin adicional
sobre las variaciones sufridas tanto en las
cuentas del activo como del pasivo corriente, se
debe presentar un anlisis de los cambios de
todas y cada una de las partidas que
individualmente conforman el capital de trabajo.
 Caso practico
Continuando con la informacin
presentada por la empresa Planchas
metlicas SA y de sus Anexos 1 y 2,
presentamos el Estado de cambios en el
capital de trabajo
 DECISIONES A LARGO
TEMA 8 PLAZO QUE
INVOLUCRAN ACTIVOS
 DEUDA A LARGO PLAZO
LA CUENTA DEUDA A LARGO PLAZO ESTA
CONFORMADA POR OBLIGACIONES CUYO
VENCIMIENTO ES POSTERIOR A UN AO, O
AL CICLO NORMAL DE OPERACIONES DE LA
EMPRESA.
ESTA CUENTA ESTA CONFORMADA POR :
PRESTAMOS BANCARIOS
BONOS EMITIDOS
PLANEAMIETO DE GASTOS FINANCIEROS

GASTOS FINANCIEROS: Es el costo por el uso de

los recursos de terceros, necesarios para mantener
la operatividad de la empresa.
ORIGEN:
Financiamiento a Corto Plazo:
Inversin en Activos Corrientes.
Administracin del Capital de Trabajo
Financiamiento a Largo Plazo:
Inversin en Activos Fijos.
Presupuesto de Capital
PLANEAMIENTO DE GASTOS FINANCIEROS

Permite establecer:
NECESIDAD DE FONDOS: Cunto?
FUENTES DE FINANCIAMIENTO: Dnde?
EVALUACION DE LOS COSTOS: Cmo?
IMPACTO EN LAS UTILIDADES Y EL VALOR:
Para qu?.
 PRESUPUESTO DE CAPITAL
PRESUPUESTO DE CAPITAL OBJETIVOS

EXPRESA LOS PLANES DETALLADOS RESPECTO

A LA ADICION, SUSTITUCION O REEMPLAZO DE
ACTIVOS, CUYO COSTO ES APLICABLE A UN
CIERTO NUMERO DE EJERCICIOS FUTUROS.
COORDINACION: Lograr el adecuado equilibrio de
los desembolsos de capital, en relacin a:
Necesidades de dinero y de financiacin.
Inversin comprometida con las diferentes
actividades operacionales.
Volumen de ventas.
Utilidades esperadas.
Tasa de retorno sobre la inversin.
CLASIFICACION DE LOS DESEMBOLSOS
DE CAPITAL

DESEMBOLSOS MAYORES: Ligado a activos

operacionales cuya vida se extiende a travs de
un perodo prolongado.

DESEMBOLSOS MENORES: Pequeos y

recurrentes. Reemplazos repetitivos y el
mantenimiento de activos operacionales.
CLASIFICACION DE LOS PROYECTOS
DE INVERSION
REPOSICION O CAMBIO: Por el deterioro fsico o
por obsolescencia.
MEJORA DEL PRODUCTO O PROCESO:
Proyectos tendientes a producir ingresos adicionales
o ahorros.
AMPLIACION: Proyectos de expansin. Nueva
maquinaria o instalaciones, sucursales o adquisicin
de otra empresa.
BENEFICIOS DEL PRESUPUESTO DE
CAPITAL

Evita excedentes o deficits de la capacidad

operacional de la mano de obra.
Evita excedentes o deficits de la capacidad
instalada.
Evita que las inversiones produzcan rendimientos
menores a los esperados.
 FUENTES Y FORMAS DE
TEMA 10 FINANCIAMIENTO A
LARGO PLAZO
 Qu es un bono?

Es un instrumento de deuda que

BONOS

indica que una empresa ha

pedido prestada cierta
cantidad de dinero y promete
liquidarla en el futuro bajo
condiciones claramente
definidas.
 BONOS
Los bonos son una forma de financiamiento
empresarial que se caracterizan por redituar
una tasa de inters fija para el inversionista .
Los intereses fijos se denominan cupones y
se pagan en forma peridica.
Al vencimiento del bono , el principal (valor
nominal) es devuelto al inversionista.
 Tipos de bonos

Bonos del gobierno o pblicos

Bonos corporativos u ordinarios
Bonos convertibles
Bonos subordinados
Bonos leasing
Como funciona un bono
 EJEMPLO PRACTICO DE LOS
BONOS
ELEMENTO DESCRIPCIN EJEMPLO
Valor nominal Monto devuelto al inversionista al $ 10,000
final del plazo

Tasa de inters Tasa de inters que se paga a los 10% anual

tenedores de bonos se aplica sobre
el valor nominal
Cupones Monto de inters que se paga $ 10,000 x 10% =
perodicamente a los tenedores de
$ 1,000 cada ao
bonos
Vencimiento Plazo en que el principal debe ser 5 aos
devuelto al tenedor del bono.

Pago del inters Perodo en el que se pagan los pagos anuales

intereses
a los tenedores de los bonos.
 LOS BONOS
VENTAJAS CARACTERSTICAS
Permiten acceder a A la par , bajo la
tasas de inters par,sobre la par.
menores que las Plazo superior a un
cobradas a travs del ao.
sistema financiero. Beneficios tributarios
Es un financiamiento a (para el comprador)
largo plazo. intereses exonerado del
Se adecuan al flujo de impuesto a la renta.
caja de la empresa.
 Qu es la tasa de inters de cupn?

Porcentaje del valor nominal de

BONOS

un bono que se pagar

anualmente como Inters, por lo
general en dos pagos
semestrales iguales.
 Qu es un contrato de emisin
BONOS de bonos?

Es un documento
legal que Tipos de Clusulas
especifica los Clusulas comunes
derechos de los
Clusulas restrictivas
tenedores de
bonos y las
obligaciones de
la corporacin
emisora
 Contratos de emisin de bonos :
Clusulas Restrictivas (i)

Aquellas clusulas en un contrato de

BONOS
emisin de bonos que imponen
restricciones operativas y financieras
al prestatario.

Las clusulas contractuales restrictivas

ms comunes hacen lo siguiente:
 Costo de los bonos para el emisor

Por lo general, el costo de

BONOS
financiamiento a travs de la emisin
de bonos es mayor que el que
tendra que pagar el emisor por un
endeudamiento a corto plazo.

Vencimiento del bono

Factores Tamao de la oferta

que afectan
Riesgo del emisor
el costo
Costo bsico del dinero
 Factores que afectan el
BONOS costo del bono(iv)

Moodys Interpretacin Standard & Poors

Interpretacin

Aaa Primera calidad AAA

Inversin bancaria
Aa Grado alto AA
A Grado medio alto A
Baa Grado medio BBB
Ba Grado medio bajo BB
Especulativo
B Especulativo B
Caa Muy especulativo CCC
Bono sobre utilidades
Ca Cerca incumplimiento CC
C Grado ms bajo C
D En incumplimiento
 Factores que afectan el
costo del bono(v)

El costo del dinero en el

BONOS
mercado de capitales
es la base para
determinar la tasa de
inters de cupn de un
Impacto del bono. En general, la
costo del tasa de valores del
Tesoro de los EEUU de
dinero
igual vencimiento se
usa como el costo del
dinero de riesgo ms
bajo, agregndole una
prima de riesgo.
 Caso practico
Supngase que el 1 de enero del 2000 una empresa hubiera
emitido un bono a 5 aos con una tasa cupn del 4% pagadera
anualmente. Adems, se sabe que las tasas de inters aumentaron
en forma sustancial en los aos posteriores a la emisin. El 1 de
julio del 2002, el precio de cada bono se cotizaba en el mercado a $
800. se sabe que el valor nominal de cada bono es de $ 1,000.
a) Dibuje el diagrama de flujos
b) Si cada bono se hubiera vendido originalmente con descuento
(precio bajo la par) en $ 950 Cul hubiera sido su rendimiento al
vencimiento (YTM) al 1 de enero del 2000?
c) Si un inversionista compra el bono el 1 de enero del 2001 a $
700, y desea mantenerlo durante 3 aos para luego venderlo en $
900 Cul seria el rendimiento esperado de su inversion?
TEMA 11 ACCIONES
COMUNES
 Qu es el capital de una
ACCIONES empresa?

Fondos a largo plazo de una

empresa; todos los rubros que
aparecen en el lado derecho del
balance general de la empresa
excepto el pasivo circulante.
 Qu es el capital accionariado?
ACCIONES
Fondos a largo plazo
proporcionados por los propietarios
de la empresa, es decir,
los accionistas.
 Cmo se obtiene capital
ACCIONES accionariado?
Una empresa puede obtener capital accionario
vendiendo acciones ordinarias o acciones
preferentes.

Todas las empresas emiten inicialmente acciones

ordinarias para obtener capital accionario.
Despus, algunas de estas empresas emiten
acciones ordinarias o acciones preferentes
adicionales para obtener ms capital accionario.

Aunque las acciones ordinarias y las preferentes

son formas de capital accionario, las acciones
preferentes tienen algunas semejanzas con el
capital de deuda que las diferencian
significativamente de las acciones ordinarias.
 Qu son las acciones ordinarias o
ACCIONES comunes?

Son acciones que reciben lo que queda el

residual- una vez que se han satisfecho los dems
derechos sobre utilidades y activos de la empresa.
A sus propietarios se les denomina accionistas
comunes o residuales.

Los propietarios de estas acciones, slo estn

seguros de una cosa: que no pueden perder ms
de lo que han invertido en la empresa. Dada esta
incertidumbre, los accionistas comunes esperan ser
compensados con dividendos adecuados.
TEMA 12 ACCIONES
PREFERENCIALES
 Qu son las acciones
ACCIONES preferentes?

Las acciones preferentes dan a sus tenedores ciertos

privilegios que hacen que tengan prioridad sobre
los accionistas comunes. A los accionistas
preferentes se les promete un dividendo peridico
fijo, establecido como porcentaje o como
cantidad monetaria.

En el caso de la accin preferente con valor nominal,

el dividendo anual se especifica como un
porcentaje de este valor.

La accin preferente sin valor nominal no tiene un

valor nominal establecido, pero su dividendo
anual se establece en una cantidad monetaria.
 Caso practico
Una empresa viene expandindose con mucha rapidez y
actualmente necesita retener la totalidad de sus
utilidades, por tanto, ha decidido no pagar dividendos.
Sin embargo los inversionistas esperan que la empresa
empiece a pagar dividendos y que el primer dividendo
de S/. 1.00 por accin sea dentro de 3 aos, contados a
partir de hoy. El dividendo debera de crecer
rpidamente a una tasa del 50% por ao durante los 4 y
5. Despus del cual la compaa debera crecer a una
asa constante del 8% por ao. Si el rendimiento
requerido sobre la accin fuese del 15% Cul seria el
valor de tal accin el da de hoy?
 EL COSTO DE CAPITAL
TEMA 15
 El Costo del Capital
El Costo promedio del capital constituye un indicador
importante de gestin.
Una de las formas como podemos incrementar el valor en
una empresa es reduciendo el costo del capital.
Bajo este enfoque, adicionalmente al costo originado por
la financiacin externa, la financiacin interna, entendida
como el capital aportado por los accionistas o la
reinversin de las utilidades, tiene costo, es decir los
accionistas no aportan dinero a costo cero.
. Costo del Patrimonio
(+) Costo de la Deuda
Costo del Capital