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TENDENCIAS Y PROYECCIONES DEL

PRECIO MUNDIAL DEL ORO


FONDO DE FINANCIAMIENTO PARA LA MINERA - FOFIM
VEHCULOS DE INVERSIN
Bancos Centrales
BARRAS DE ORO 400 onzas (12,44kg)
Tabla No 1
Dimensiones en mm de las Barras de oro
Gramos Onzas Dimensiones
1 0.03 15x8x0.4
2 0.06 15x9x0.6
2.5 0.08 21x13x0.6
5 0.16 23x14x0.7
10 0.32 31x18x1
20 0.64 39x22x1.3
50 1.61 45x25x2.3
100 3.22 55x31x3
250 8.04 55x25x10
500 16.08 65x32x14
1000 32.15 80x40x18
12440 400 200x80x45

Fuente: http://goldratefortoday.org
VEHCULOS DE INVERSIN
BARRAS DE ORO
VEHCULOS DE INVERSIN
BARRAS DE ORO
VEHCULOS DE INVERSIN
BARRAS DE ORO

ONZA TOLA TAEL

(1 Tola es igual a
1 oz (31.10g) (cerca de 1,2 oz por tael)
11,66 gramos
0,375 onzas troy)
VEHCULOS DE INVERSIN
BARRAS DE ORO
MONEDAS DE ORO

22 quilates
VEHCULOS DE INVERSIN
BARRAS DE ORO
MONEDAS DE ORO
Tabla No 2
Correlacin entre quilates y fineza
24 quilates = 1000
23 quilates = 958,3
22 quilates = 916,6
21 quilates = 875,0
20 quilates = 833,3
18 quilates = 750,0
16 quilates = 666,7
14 quilates = 583,3
10 quilates = 416,6
Fuente: Wikipedia, Fineness of gold coins
VEHCULOS DE INVERSIN
BARRAS DE ORO
MONEDAS DE ORO
PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS ETPS)
PRODUCTOS FINANCIEROS
(EXCHANGE-TRADED PRODUCTS ETPS)

Un Exchange Traded Fund


(ETF por sus sigla en ingls), o fondo negociable en el mercado, es
un fondo que permite tomar posiciones sobre un ndice
(Wikipedia).

Un Exchange - traded note


( ETN), es un instrumento de deuda, no segura, no subordinada y
con grado senior en el cobro, tiene una fecha de vencimiento, y
respaldada por el crdito del inversor, sirven para acceder a varios
benchmarks de mercado (Wikipedia).

Un Closed End Fund ( closed ended fund)


un fondo cerrado es un esquema colectivo de inversin con un
nmero limitado de cuota partes, y se dice cerrado por que una
vez emitido el fondo, no se emiten ms cuotas partes hasta que el
fondo es redimido por efectivo o ttulos valores (Investopedia).
SPDR Gold Trust GLD
El primer ETF de oro fue el Standard and Poor's depositary receipt SPDR
Gold Trust (bajo el smbolo "GLD"), cuyo objetivo es el de replicar el
rendimiento de las barras de oro, fue lanzado en marzo de 2003 en la Bolsa de
Valores de Australia[1], y representaba en su origen exactamente 0,1 onzas
troy (3,1 g) de oro. El SPDR Gold hoy se ha convertido en el quinto ms
grande fondo ETF por capitalizacin burstil negociado en las bolsas de
valores del mundo con 66.140 millones de dlares americanos[2].

[1]( Standard & Poor's Depositary Receipts (NYSE: SPY))


[2]http://finance.yahoo.com/etf/browser/op (30/09/2011)
GRFICO No 1
RESERVAS DE ORO APLICABLES A LOS ETPS EN TONELADAS
Y PRECIO DEL ORO EN $US/ONZ

Fuente: www.gold.org
VEHCULOS DE INVERSIN
BARRAS DE ORO
MONEDAS DE ORO
PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS ETPS)
CERTIFICADOS
VEHCULOS DE INVERSIN
BARRAS DE ORO
MONEDAS DE ORO
PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS ETPS)
CERTIFICADOS
CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)
El oro se encuentra asignado (allocated) y no es
fungible
El oro se encuentra no asignado (unallocated) y por
lo tanto es fungible de uso.
VEHCULOS DE INVERSIN
BARRAS DE ORO
MONEDAS DE ORO
PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS ETPS)
CERTIFICADOS
CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)
DERIVADOS, CFDS, SPREAD BETTING
(APUESTA DE DIFERENCIAS) y OPCIONES
VEHCULOS DE INVERSIN
BARRAS DE ORO
MONEDAS DE ORO
PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS ETPS)
CERTIFICADOS
CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)
DERIVADOS, CFDS, SPREAD BETTING
(APUESTA DE DIFERENCIAS) y OPCIONES
COMPAIAS MINERAS
BREVE RESEA HISTORICA DE LOS
PRECIOS DEL ORO
GRFICO No 1
PRECIOS HISTRICOS DEL ORO DE 1971 a 1981
US$ London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy
800 ESTANFLACIN
Desarrollo econmico dbil, unadebaja
Crisis Irnproductividad
y el intento dey ocupacin
un alto desempleo
700 e incertidumbre en el mundo
en financiero
Afganistn por la Unin Sovitica
600

500 BULL MARKET: TENDENCIA AL ALZA

400
BRETTON WOODS (1944 1971)
300 Tasa Fija de 35 US$/onz

200

100

0
Jul-72

Jul-77
Jul-71

Jul-73

Jul-74

Jul-75

Jul-76

Jul-78

Jul-79

Jul-80

Jul-81
Jan-75

Jan-80
Jan-71

Jan-72

Jan-73

Jan-74

Jan-76

Jan-77

Jan-78

Jan-79

Jan-81
Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA)
GRFICO No 2
PRECIOS HISTRICOS DEL ORO DE 1980 AL 2001
US$ London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy
ESTABILIZACIN DE LA INFLACIN
800
Desarrollo
BEAReconmico semi fuerte,Apredomina
MARKET: TENDENCIA LA BAJA an el ambiente recesivo
700 REPUNTE ECONMICO AMPLIADO
PERIODO DE EXPANSIN
600

500

400

300

200

100

0
Nov-81

Apr-99
Jul-85

May-87

May-98
Dec-80

Dec-91
Sep-83

Apr-88

Feb-90

Nov-92

Sep-94
Oct-82

Aug-84

Mar-89

Mar-00
Feb-01
Jun-86

Oct-93

Aug-95
Jul-96
Jun-97
Jan-80

Jan-91

Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA)


GRFICO No 3
PRECIOS HISTRICOS DEL ORO DE 2000 AL 2011
London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy
US$
CRISIS ECONMICA
1800.00
Desarrollo econmico dbil, una baja productividad y un alto desempleo
1600.00 e incertidumbre en el mundo financiero

1400.00 CORRELACIN CON EL CRECIMIENTO


DE LA DEUDA NACIONAL DE EE.UU.
1200.00 recuperacin econmica sostenible,
aumento de la inflacin,
1000.00
posibles insolvencias empresariales
800.00 y el incumplimiento de obligaciones negociables

600.00

400.00

200.00

0.00
Jul-00

Jul-01

Jul-02

Jul-03

Jul-04

Jul-05

Jul-06

Jul-07

Jul-08

Jul-09

Jul-10
Jan-02

Jan-03
Jan-00

Jan-01

Jan-04

Jan-05

Jan-06

Jan-07

Jan-08

Jan-09

Jan-10

Jan-11
Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA)
FACTORES QUE INFLUENCIAN AL
PRECIO DEL ORO

LA OFERTA Y LA DEMANDA
GRFICO No 4
PRODUCCIN MUNDIAL DE ORO
[EN TONELADAS MTRICAS]
3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0
1912

1963

1996
1900
1903
1906
1909

1915
1918
1921
1924
1927
1930
1933
1936
1939
1942
1945
1948
1951
1954
1957
1960

1966
1969
1972
1975
1978
1981
1984
1987
1990
1993

1999
2002
2005
2008
Fuente: U.S. GEOLOGICAL SURVEY - GOLD STATISTICS http://minerals.usgs.gov/ds/2005/140/
FACTORES QUE INFLUENCIAN AL
PRECIO DEL ORO

BANCO CENTRALES
TABLA No 3
RESERVAS DE ORO POR PAIS
(WORLD OFFICIAL GOLD HOLDING)
(DECEMBER 2010)

Fuente: Wikipedia (Gold reserve)


GRAFICO No 5
RESERVAS DE ORO DE AMERICA LATINA
ENTONELADAS MTRICAS A JULIO 2011
1%1% 1%
0%

4% Venezuela
5% Mxico
5% Argentina
Bolivia
5%
Per
Brasil
8%
54% Ecuador
El Salvador
Guatemala
16% Colombia
Otros LATAM

Fuente: World Oficial Gold Holdings


*Extrado de Amrica Econmica
FACTORES QUE INFLUENCIAN AL
PRECIO DEL ORO

JOYERA E INDUSTRIA
GRAFICO No 6
FLUJO DE LA DEMANDA DE ORO POR SECTOR
PROMEDIO QUINQUENAL DEL 2005 AL 2010

31%

Inveriones
Industrial
57% Joyeria

12%

Fuente: GFMS, WGC


*Inversiones contienen las inversiones identificables y no identificables
FACTORES QUE INFLUENCIAN AL
PRECIO DEL ORO

GUERRA Y LAS SITUACIONES DE EMERGENCIA NACIONAL


INVERSORES
COBERTURA ANTE CRISIS FINANCIERAS
LAS TEORAS QUE EXPLICAN EL
COMPORTAMIENTO DEL PRECIO DEL
ORO
UNA POPULAR ANCDOTA

Existan solamente dos personas


en el mundo que entendan
Perfectamente cmo se apreciaba
el oro, desafortunadamente
aadi, que ambos discrepaban
completamente.

[1]Barn Rothschild(Wikipedia)
[2] 17 March 1968, Vicoria (TX) Advocate, Shortage of Gold Brings Higher Short Term Interest Rates, Plus Inflation by C. A. Talley, Jr., pg. 4A, col. 3, (C. A. Talley, 1968)
TEORAS QUE EXPLICAN EL
COMPORTAMIENTO DEL PRECIO DEL ORO
Relacin Oro y Equity Stocks (acciones)
Relacin Oro y el petrleo
Relacin Oro e Inflacin
Relacin Oro y deflacin
Relacin Oro y la Deuda Americana (Bonos del
tesoro americano - Treasuries)
Relacin Oro con el Dlar Americano
GRAFICO No 9
MERCADO ACCIONARIO Vs PRECIO DEL ORO
6 45
40
5 35
4 30
25
3 20
2 15
10
1
5
0 0
Oct-61

Oct-08
Nov-04
Jun-77
Jan-50

Jan-97
Dec-53
Nov-57

Aug-69
Jul-73

May-81
Apr-85
Mar-89

Dec-00
Sep-65

DJI/GOLD Ratio Feb-93


S&P500/GOLD Ratio
Fuente: Yahoo Finance, y elaboracin propia
GRAFICO No 10
OIL PRICES
(The two most popular index)
140
120
100
80
60
40
20
0

Europe Brent Spot Price FOB (Dollars per Barrel)


Cushing, OK WTI Spot Price FOB (Dollars per Barrel)
US$

-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10

-30
Jan-2008
Mar-2008
May-2008
Jul-2008
Sep-2008
Nov-2008
Jan-2009
Mar-2009
May-2009
Jul-2009
Sep-2009
Nov-2009
Jan-2010
GRAFICO No 11

Mar-2010

Fuente: U.S. Energy Information Administration (www.eia.gov)


May-2010
Jul-2010
Sep-2010
Nov-2010
Jan-2011
Mar-2011
May-2011
Spread de Precios Spot entre los ndices WTI/ICE Brent

Jul-2011
Sep-2011
100.00
120.00

20.00
60.00
80.00

40.00

0.00

10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00

0.00
5.00
1971 1971

Petroleo WTI
1972 1972
1973 1973
1974 1974
1975 1975
1976 1976
1977 1977
1978 1978
1979 1979
1980 1980

Fuente: Elaboracin Propia


1981 1981
1982 1982
1983 1983
1984 1984
1985 1985
1986 1986
1987 1987
1988 1988
1989 1989
1990 1990
1991 1991
1992 1992
Petroleo WTI

1993 1993

Oro/Petroleo
Precio del Oro

1994 1994
1995 1995
1996 1996
GRAFICO No 12

1997 1997
1998 1998
1999 1999
2000 2000
2001 2001
2002 2002
Precio del Oro y del Petrleo WTI

2003 2003
2004 2004
2005 2005
(Precios Anuales Ajustados a la Inflacin)

2006 2006
2007 2007
2008 2008
2009 2009
2010 2010
0.0
200.0
400.0
600.0
800.0
1000.0
1200.0
1400.0
1600.0
1800.0
Prcis del Oro
GRAFICO No
Precios del Oro Vs ndice de Precios del consumidor (CPI-US)
(Desde 1950)
(US - CPI) ndice de Precios del Consumidor
Precio Nominal del Oro (London PM Fix)
1800
1600
1400
1200
Componentes
1000 No
800 relacionados
600 con la inflacin
400
Componentes
200
Relacionados
0 con la inflacin
Jul-69

Jul-95
Oct-98
Apr-53
Jul-56

Apr-66

Apr-79
Jul-82

Apr-92

Apr-05
Jul-08
Oct-59

Oct-72

Oct-85
Jan-50

Jan-63

Jan-76

Jan-89

Jan-02
Fuente: LBMA, Unided States department of labor
GRAFICO No
Rendimientos mensuales sobre el Precio del oro (London PM Gold Fix)
Vs.
la tasa de variacin mensual del ndice de precios del consumidor (CPI-US)
(Ao base 1996)
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
May-03

May-07

May-11
May-97

May-99

May-01

May-05

May-09
Jan-96
Sep-96

Jan-98
Sep-98

Jan-00
Sep-00

Jan-02
Sep-02

Jan-04
Sep-04

Jan-06
Sep-06

Jan-08
Sep-08

Jan-10
Sep-10
Variacin del Indice de Precios del consumidor Rendimientos del Oro
Fuente: LMBA, Unided States department of labor
GRAFICO No 13
Rendimientos mensuales sobre el Precio del oro (London PM Gold Fix)
Vs.
la tasa de variacin mensual del ndice de precios del consumidor (CPI-US)
(Ao base 1950)
26.00

21.00

16.00

11.00

6.00

1.00
Apr-73

Aug-83
Aug-52

Oct-57
May-60
Dec-62
Jul-65
Feb-68
Sep-70

Nov-75

Oct-88
May-91
Dec-93
Jul-96
Feb-99

Apr-04
Nov-06
Sep-01
Jun-78

Jun-09
Mar-55

Mar-86
Jan-50

Jan-81

Variacin del ndice de Precios del Consumidor Rendimientos del Precio del Oro

Fuente: LMBA, Unided States department of labor


Gold Vs Consumer Price Index-US
(Since 1996)
1.80
1.60
1.40
1.20
1.00
0.80
0.60
0.40
0.20
0.00
Jul-98

Aug-00

Jul-03

Aug-05
May-99
Oct-99

Apr-02

May-04
Oct-04
Apr-97

Feb-98

Dec-98

Mar-00

Dec-03

Mar-05
Jan-96

Nov-96

Jan-01

Nov-01

Jan-06

Nov-06
Jun-96

Sep-97

Jun-01

Sep-02
Feb-03

Jun-06
CPI Gold

Source: Gold monthly prices from Gold.org, CPI data from Unided States department of labor
GRAFICO No 14
Deflacin del Japn Vs Retornos del oro
Desde 1999
20.0000%

15.0000%

10.0000%

5.0000%

0.0000%

-5.0000%

-10.0000%

-15.0000%
Feb/2005

Feb/2010
Aug/2000

Aug/2005
Feb/1999
Aug/1999
Feb/2000

Feb/2001
Aug/2001
Feb/2002
Aug/2002
Feb/2003
Aug/2003
Feb/2004
Aug/2004

Feb/2006
Aug/2006
Feb/2007
Aug/2007
Feb/2008
Aug/2008
Feb/2009
Aug/2009

Aug/2010
Feb/2011
Tasa de Inflacin de Japn Retornos del precio del Oro

: -0,097
Fuente: www.rateinflation.com, LBMA
GRAFICO No 15
Deflacin del Japn Vs Tasa de rendimiento del oro
(Ao Base 1999)
5
4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
Jan/2003

Jan/2004

Jan/2005

Jan/2006

Jan/2007

Jan/2008

Jan/2009

Jan/2010

Jan/2011
Jan/1999

Jan/2000

Jan/2001

Jan/2002
Jul/1999

Jul/2000

Jul/2001

Jul/2002

Jul/2003

Jul/2004

Jul/2005

Jul/2006

Jul/2007

Jul/2008

Jul/2009

Jul/2010
Tasa de Crecimiento con el Oro Decrecimiento con la Deflacin Japonesa
: -0,53
Fuente: www.rateinflation.com, LBMA
GRAFICO No 16
Deuda Pblica de EE.UU.
Deuda en Trillones americanos

Ao Base 2010
Ao Base 2010
Deuda como

del US PIB
Fraccin

Fuente: Wikipedia, US DEBT.


GRAFICO No 17
Tasa de rendimiento de los Bonos Americanos a 10 aos
vs Retornos del oro, (Desde 1962)
16.00%
100.00%
14.00%

80.00% 12.00%

10.00%
60.00%
8.00%

40.00% 6.00%

4.00%
20.00%
2.00%

0.00% 0.00%

-20.00%

-40.00%

-60.00%
1962
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2004
2006
2008
2010
Retornos sobre el precio del oro 10 year yield Treasury

Fuente: Treasury Department (www.treasurydirect.gov), LBMA


GRAFICO No 18
Tasa de Crecimiento de los
Bonos del tesoro americano vs el Precio del Oro
24 (1962 2010)
23
22
21
20
19
18
17
16
15
14
13
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
1970

1984

1998
1962
1964
1966
1968

1972
1974
1976
1978
1980
1982

1986
1988
1990
1992
1994
1996

2000
2002
2004
2006
2008
2010
Retornos del Oro Retornos de los Bonos Americanos a 10 aos

Fuente: Treasury Department (www.treasurydirect.gov), LBMA


GRAFICO No 19
Tasa de Crecimiento de los
Bonos del tesoro americano vs el Precios del Oro
5 (1999 2010)
4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
2002

2010
2000
2001
2001

2002
2003
2003
2004
2004
2005
2005
2006
2006
2007
2007
2008
2008
2009
2009
2010
Treasuries Note Oro
Fuente: Treasury Department (www.treasurydirect.gov), LBMA
GRAFICO No 20
Precio del oro a precios de septiembre del 2011 (London PM Gold
Fixed) vs Tasa de los Bonos Americanos con madurez a 10 aos
2000.00 4.20%

1900.00
3.70%
1800.00
3.20%
1700.00

1600.00 2.70%
1500.00
2.20%
1400.00

1300.00 1.70%

10 Yr Yield Treasury Oro Oro ajustado a septiembre del 2011


Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA), U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes, U.S.
Department of Treasury - Bureau of the Public Debt
GRAFICO No 11
Precios diarios del Oro, Petrleo WTI y S&P500
2000 120

S&P500 London PM Gold Fixed WTI Oil Crude


1900
115

1800
110
1700
105
1600

1500 100

1400 95

1300
90
1200
85
1100

1000 80

Fuente: Standard & Poors, U.S. Energy Information Administration, LBMA.


GRAFICO No 21
Correlacin Mvil del precio del Oro Vs Bonos Federales Americanos a
10 aos (sobre 60 Observaciones Desde 1990)
1.5

0.5

-0.5

-1

-1.5
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente: Elaboracin Propia.
Los datos han sido extrados de: The London Bullion Market Association (LBMA), U.S.
Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes, U.S.
Department of Treasury - Bureau of the Public Debt
GRAFICO No 21
Modelo para predecir el precio del oro
1,200

1,000

Modelo
800 Oro

600
IBBOTSON REAL RATES
400

200

0
1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009

Fuente: http://www.crossingwallstreet.com/archives/2010/10/a-model-to-explain-the-price-of-gold.html
GRAFICO No 22
Dlar Americano Vs Precio del Oro
(Mes Base Marzo del 2010)

1300
1200
1100
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
1973-03
1974-07
1975-11

1998-07
1999-11
1977-03
1978-07
1979-11
1981-03
1982-07
1983-11
1985-03
1986-07
1987-11
1989-03
1990-07
1991-11
1993-03
1994-07
1995-11
1997-03

2001-03
2002-07
2003-11
2005-03
2006-07
2007-11
2009-03
2010-07
Dlares Americanos Mes Base Marzo 1973 Oro Ajustado Mes Base Marzo 1973
Fuente: Federal Reserve System (Nominal Major Currencies Dollar Index), LMBA
GRAFICO No 23
PRECIO PROMEDIO MENSUAL HISTORICO DEL ORO
London PM Gold FIX US$/onz troy
Mes Base Junio 2011
2500.00

2000.00

1500.00

1000.00

500.00

0.00

Apr-91
Jul-66

Jul-10
Apr-58

Apr-69

Apr-80

Apr-02
Jul-55

Jul-77

Jul-88

Jul-99
Oct-52

Oct-63

Oct-74

Oct-85

Oct-96

Oct-07
Jan-50

Jan-61

Jan-72

Jan-83

Jan-94

Jan-05
Precio del Oro (nominal) Precio del Oro - Ajustado a la inflacin (jul-2011)

Fuente: Standard and Poors Company, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices
and Price Indexes
GRAFICO No 24
PRECIO PROMEDIO MENSUAL HISTORICO DEL S&P500
Mes Base Junio 2011
2500

2000

1500

1000

500

0
Nov-75

Nov-06
Aug-52

Jul-96
Oct-57
May-60

Jul-65

Aug-83

Oct-88
May-91
Dec-93
Jan-50

Dec-62

Feb-68
Sep-70
Apr-73

Jun-78

Feb-99
Sep-01
Apr-04

Jun-09
Mar-55

Jan-81

Mar-86
S&P500 - Nominal S&P500 - Ajustado a la inflacin (ene-2011)
Fuente: Standard, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes
Correlacin

0.5

0
1

-0.5

-1
1000.00
1500.00
2000.00
2500.00

500.00

0.00
Jan-50 Jan-50
Jun-51 Jun-51
Nov-52 Nov-52
Apr-54 Apr-54
Sep-55 Sep-55
Feb-57 Feb-57
Jul-58 Jul-58
Dec-59 Dec-59
May-61 May-61
Oct-62 Oct-62

Fuente: Elaboracin Propia


Mar-64 Mar-64
Aug-65 Aug-65
Jan-67 Jan-67
Jun-68 Jun-68
Nov-69 Nov-69
Apr-71 Apr-71
Sep-72 Sep-72
Feb-74 Feb-74
Jul-75 Jul-75
Dec-76 Dec-76
Precio del Oro - Ajustado a la inflacin (jul-2011)

May-78 May-78
Oct-79 Oct-79
Mar-81 Mar-81
Aug-82 Aug-82
Jan-84 Jan-84
Oro vs S&P 500
GRAFICO No 25

Jun-85 Jun-85
Nov-86 Nov-86
Mes Base Junio del 2011

Apr-88 Apr-88
Sep-89 Sep-89
Feb-91 Feb-91
Jul-92 Jul-92
Dec-93 Dec-93
May-95 May-95
Oct-96 Oct-96
Mar-98 Mar-98
(Precios Promedios mensuales ajustados a la inflacin)

S&P500 - Ajustado a la inflacin (ene-2011)

Aug-99 Aug-99
Jan-01 Jan-01
Jun-02 Jun-02
Nov-03 Nov-03
Apr-05 Apr-05
Sep-06 Sep-06
Feb-08 Feb-08
Jul-09 Jul-09
Datos: Standard, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes,

Dec-10 Dec-10
Correlacin

-0.2
-0.1
0.1
0.2
0.3
0.4
0.6
0.7

0.5

0
Dec-54
Jun-56
Dec-57
Jun-59
Dec-60
Jun-62

Fuente: Elaboracin propia


Dec-63
Jun-65
Bretton Woods System

Dec-66
Jun-68
Floating-rate system (19681972)

Dec-69
Jun-71
Dec-72

Bear Market 1973 - 1974


Jun-74
Dec-75
Jun-77
Dec-78
Jun-80
Crisis petrolera 1979
Dec-81
(5 AOS)

1973
Jun-83
Dec-84
GRAFICO NO 26

Jun-86
Crisis del petrleo

Dec-87
Jun-89
Japanese asset price bubble
Dec-90 1986 - 1991
Jun-92
Collapse de Bretton Woods

Dec-93
Efecto Tequila 1994
Jun-95
Dec-96
Guerra del Golfo

Jun-98 Rusia 1998


Dec-99 Argentina 1999
Jun-01
Dec-02
Jun-04
Stock Market Crash 2000-2002
Dec-05 Crisis Punto-com - 2001
Jun-07
MEDIAS MVILES SOBRE CORRELACIONES DE 60 OBSERVACIONES

Dec-08 Stock Market Crash 2008


Jun-10
Asia 1997 Crisis Petrolera- 2003

Market Recession 2007 - 2009


Correlacin

0.2
0.4
0.6
0.8

-0.6
-0.4
-0.2
0
Jan-50
Aug-51
Mar-53
Oct-54
May-56
Dec-57

Fuente: Elaboracin propia


Jul-59
Feb-61

1973
Sep-62
Apr-64
Bretton Woods System

Nov-65

Crisis del petrleo


Jun-67
Floating-rate system (19681972)

Jan-69
Aug-70

Bear Market 1973 - 1974


Mar-72
Oct-73 Crisis
May-75
Dec-76
petrolera
Jul-78 1979
(2 AOS)

Feb-80
Sep-81
Apr-83
GRAFICO NO 27

Nov-84
Media Movil (24 meses)

Jun-86
Jan-88
Japanese asset price bubble
Aug-89 1986 - 1991
Mar-91
Oct-92
Efecto Tequila 1994
Collapse de Bretton Woods

May-94
Dec-95
Guerra del Golfo

Jul-97
Rusia 1998
Feb-99
Sep-00
Argentina 1999
Apr-02
Stock Market Crash 2000-2002
Nov-03 Crisis Punto-com - 2001
Jun-05
Jan-07
MEDIAS MVILES SOBRE CORRELACIONES DE 24 OBSERVACIONES

Aug-08 Stock Market Crash 2008


Mar-10
Asia 1997 Crisis Petrolera - 2003

Market Recession 2007 - 2009


Correlacin

0.2
0.4
0.6
0.8

0
1

-0.8
-0.4
-0.2

-0.6
Jan-50
Aug-51
Mar-53
Oct-54
May-56
Dec-57
Jul-59

Fuente: Elaboracin propia


Feb-61
Sep-62

1973
Apr-64
Bretton Woods System

Nov-65
Jun-67

Crisis del petrleo


Floating-rate system (19681972)

Jan-69
Aug-70
Mar-72
Oct-73
May-75
Dec-76
Jul-78
(1 AO)

Feb-80

1979
Sep-81
Apr-83
GRAFICO NO 28

Nov-84
Media Movil (12 meses)

Jun-86
Jan-88 Japanese asset price bubble
Aug-89 1986 - 1991
Mar-91
Oct-92
Collapse de Bretton Woods

May-94
Dec-95
Efecto Tequila 1994
Bear Market 1973 - 1974 Crisis petrolera Guerra del Golfo

Jul-97
Feb-99
Rusia 1998
Sep-00
Argentina 1999
Apr-02 Stock Market Crash 2000-2002
Nov-03 Crisis Punto-com - 2001
Jun-05
Jan-07
MEDIAS MVILES SOBRE CORRELACIONES DE 12 OBSERVACIONES

Aug-08
Mar-10
Stock Market Crash 2008
Asia 1997 Crisis Petrolera- 2003

Market Recession 2007 - 2009


GRAFICO NO 29
MEDIAS MVILES SOBRE CORRELACIONES DE 6 OBSERVACIONES

Efecto Tequila 1994


(6 Meses)
Stock

Argentina 1999
Bretton Woods System
Collapse de Bretton Woods Market
Floating-rate system (19681972) Crash
Media Movil (6 meses) 2000-2002
1.5
Japanese asset price bubble Market

Rusia 1998
1986 - 1991 Recession
1 2007 - 2009

0.5
Correlacin

-0.5

Crisis del petrleo


-1 1973 Guerra del Golfo
Bear Market 1973 - 1974 Crisis petrolera
1979 Asia 1997 Crisis Petrolera- 2003
-1.5
Dec-57

Nov-65

Dec-76

Nov-84

Dec-95

Nov-03
May-56

Apr-64

May-75

Apr-83

Mar-91

May-94

Apr-02
Oct-54

Jun-67

Oct-73

Jun-86

Oct-92

Jun-05
Jan-50
Aug-51
Mar-53

Jan-69
Aug-70
Mar-72

Jan-88
Aug-89

Jan-07
Aug-08
Mar-10
Jul-59
Feb-61
Sep-62

Jul-78
Feb-80
Sep-81

Jul-97
Feb-99
Sep-00
Fuente: Elaboracin propia
GRFICO No 30
PROBABILIDAD DE PERDER DINERO
PREDICCIONES SOBRE LA LOG NORMAL
50.0%
45.0%
40.0%
PORCENTAJE DE PERDIDAS

35.0%
30.0%
25.0% ORO

20.0% S&P 500

15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
1 5 15 20 25 30 50
AOS
Fuente: Elaboracin Propia
PROYECCIN

Tabla No 12
Proyecciones con datos de 10 aos
Oro S&P500
AM 12,0% -3,9%
SD 12,0% 22,3%
Fuente: Elaboracin Propia
CONCLUSIONES
El oro no es inmune a la inflacin, esto est claramente demostrado con las
tendencias de precios a la baja en las dcadas del 80 y 90.

El oro no es una cobertura para las crisis, dado que las correlaciones
negativas entre los retornos del oro y el S&P500 como benchmark del mercado de
valores, son positivas en el largo plazo (de 2 a 5 aos), y en el mediano y corto
plazo (de 6 a 12 meses) puede asumir un rango muy grande de valores entre
negativos y positivos, con una media ligeramente negativa, sin embargo es un
hecho que no se puede comprobar o asegurar en todos los casos, por lo que no se
puede utilizar al oro como una herramienta de cobertura ante las crisis.

Histricamente, el oro se ha comportado ms como una moneda ms


que como un commodity, queda demostrado con la relacin negativa ante las
tasas de la deuda americana y el dlar.

Los precios del oro tienen una sensibilidad a las crisis, a la tasa de la deuda
americana, al dlar, al petrleo, y otras crisis financieras, por cuanto se puede
considerar al oro como un termostato que anuncia una crisis.