UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN MARTN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMA

ELEMENTOS DE
VALORACION
INTEGRANTES:
Cordova vasquez Sandra esthefany

Orbe Huayunga Roger Antony

Rodas Davila Jhaky Jherly

Arevalo Huarca Ernest

Econ. JORGE FERNANDO GUTIERREZ LOPEZ

 LA VALORACIN DE EMPRESAS

Segn la definicin de Caballer, V. (1998), se

entiende por valoracin de empresas a
aquella parte de la economa cuyo objeto es
la estimacin de un determinado valor o
valores de una empresa con arreglo a unas
determinadas hiptesis, con vistas a unos
fines determinados y mediante procesos de
clculo basados en informaciones de carcter
tcnico y econmico.

cotizadas en bolsa: comprar o mantener las acciones.
Segn Fernndez, P.
(2000), en general una
estratgicas sobre
empresa tiene distinto valor
para diferentes
compradores y para el
vendedor. Una valoracin
sirve para distintos
propsitos:
Para el comprador, la valoracin le
Operaciones de indica el precio mximo a pagar; para
compra-venta: el vendedor, la valoracin le indica el
precio mnimo por el que vender.
La valoracin sirve para comparar el
Valoraciones de valor obtenido con la cotizacin de la
empresas accin en el mercado y decidir vender,
Decisiones La valoracin de una empresa y de sus
unidades de negocio es un paso previo a
la continuidad de
la decisin de seguir en el negocio,
vender, fusionarse, crecer o comprar
la empresa: otras empresas.
Es fundamental para decidir qu
productos/lneas de
negocio/pases/clientes mantener,
Planificacin potenciar o abandonar; del mismo modo,
estratgica: la valoracin permite medir el impacto de
las posibles polticas y estrategias de la
empresa.
 Diferentes tipos de valor
El valor viene definido fundamentalmente por la
aplicacin al negocio de hiptesis determinadas,
que no necesariamente son las que concurren en
la determinacin del precio efectivamente pagado.

Valor de mercado Valor justo o razonable Valor econmico

Se trata del precio que se

puede razonablemente
esperar obtener por una
sociedad en una operacin
de venta en un mercado libre
entre :
- un comprador libre
- un vendedor libre,
Es el conjunto de condiciones
que se producen en el
contexto de la transaccin,
tratando en todo caso de ser
equitativo y justo para ambas
partes:
-vendedor
-comprador
se define como el valor del
negocio para el futuro
propietario y representa el
valor atribuible a dicha
oportunidad en las
circunstancias concretas del
momento de la valoracin.
 Elementos bsicos de la valoracin

Jaramillo, identifica 7 elementos que explica

mas detalladamente y facilita su comprensin,
dichos elementos son los siguientes:
Construccin del entorno
Proyeccin de estados financieros
El periodo de la valoracin
Los flujos de caja libre para el periodo de valoracion
Valor del periodo continuo
La tasa de costo promedio ponderado capital
Criterio de actualizacin

Construccin del entorno
Conocer el entorno de la empresa es una
parte indispensable para iniciar una
valoracin econmica, porque es
necesario analizar los factores que
influyen en el entorno de la empresa y sus
caractersticas internas para poder
pronosticar la situacin de la empresa a
futuro.
Proyeccin De Estados
Financieros
Dentro de los estados financieros se
encuentran los estados de resultados,
balance general, flujos de caja que
permitirn saber cmo se encuentra la
empresa actualmente y como se puede
proyectar.
El Periodo De Valoracin
Para analizar el periodo de valoracion de una
empresa,es necesario distinguir tres niveles:

Periodo Base
El periodo base es la especificacin del momento en que se
realiza la valoracin de una firma.

Periodo De Pronostico
El periodo de pronstico debe tener un tiempo determinado
de duracin, generalmente suele ser de cinco aos

Periodo Continuo
El periodo continuo es el ao siguiente al ltimo ao del
periodo de pronstico
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) es una medida financiera, la
cual tiene el propsito de englobar en una sola cifra expresada en trminos
porcentuales, el costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usar una
empresa para fondear algn proyecto en especfico.

Para el clculo del WACC, slo se consideran a los activos permanentes,

tambin conocidos como activos estructurales o de largo plazo.

Todos los pasivos espontneos no deben ser tomados en cuenta.

Si existen diversos costos en la deuda, obtenga un promedio ponderado

CRITERIO DE ACTUALIZACION

EL VALOR ACTUAL NETO(VAN)

LA TASA INTERNA DE RETORNO(TIR)

El VAN y el TIR son dos tipos de herramientas financieras

del mundo de las finanzas muy potentes y nos dan la
posibilidad de evaluar la rentabilidad que nos pueden dar los
diferentes proyectos de inversin
EL VALOR ACTUAL NETO(VAN)
El VAN va a expresar una medida de rentabilidad del proyecto en trminos
absolutos netos, es decir, en n de unidades monetarias. Es un mtodo que se
utiliza para la valoracin de distintas opciones de inversin.

Ft: son los flujos de dinero en cada periodo t

I 0: es la inversin realiza en el momento inicial ( t = 0 )
n :es el nmero de periodos de tiempo
k :es el tipo de descuento o tipo de inters exigido a la inversin

VAN > 0: Favorable

VAN = 0: Indiferente
VAN < 0: Rechazado.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de inters o rentabilidad
que ofrece una inversin. Es decir, es el porcentaje de beneficio o
prdida que tendr una inversin para las cantidades que no se han
retirado del proyecto.

El criterio de seleccin ser el siguiente donde k es la tasa de

descuento de flujos elegida para el clculo del VAN:

Si TIR > k, el proyecto de inversin ser aceptado.

Si TIR = k, estaramos en una situacin similar a la que se produca
cuando el VAN era igual a cero.
Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse.
PROCESO DE VALORACION
FASE DE VALORACION OPERACIONAL
La parte operacional consiste en aquella fase en la cual identificamos todo los ingresos,
costos y gastos que fundamentan el objetivo bsico del negocio, es decir, de
operacin, administracin y ventas

FASE DE VALORACION TOTAL

La valoracin total integra las dos partes es lo operacional y lo que no operacional
(Inters sobre el dinero prestado, gasto necesario para la reorganizacin de una
compaa, o para pagar por un proceso de demanda judicial).
FASE DE VALORACION PATRIMONIAL

Es el valor de negocio real, es el elemento ms importante en la valoracin, ya que se

negocia el derecho de asociados.
VALORACIN DE LA EMPRESA

MERCADO DOMESTICO AL ALZA Y NUEVAS INVERSIONES PROMOVERAN RENTABILIDAD FUTURA

DE ACEROS AREQUIPA

De este modo, de acuerdo con nuestro modelo de

valorizacin por flujo de caja descontado (DCF) para
Aceros Arequipa y su subsidiaria en un escenario
conservador, el valor fundamental de sus acciones
comunes es de S/. 5.40 por accin, en tanto que el mismo
es de S/. 4.36 por accin para el caso de las acciones de
inversin.

Considerando precios de cierre de ambas acciones al da

31 de enero del 2007 de S/. 4.75 (accin comn) y S/.
3.67 (accin de inversin), el potencial de apreciacin de
stas es de 13.6% y 18.8%, respectivamente.
Por otro lado, tomando como referencia una valorizacin
por mltiplos se obtiene una sobrevaloracin de las
acciones comunes y de inversin de Aceros Arequipa en
4.5% y 5.8%, respectivamente. No obstante, este
resultado debe tomarse de manera referencial,
considerando que esta metodologa no considera las
perspectivas favorables que estimamos para la empresa
en el mediano y largo plazo
CONCLUSIONES

La valoracin de empresas deber ser mucho ms que la bsqueda de un valor para

convertirse en una potente herramienta de gestin que nos informe sobre el objetivo ltimo

de todo negocio: la creacin de valor. Y como creacin de valor es un trmino que se define
en el tiempo, la recomendacin de uso de mtodos dinmicos se impondr por su fiabilidad
y las mltiples posibilidades de anlisis financiero que ofrecen.

Los mtodos basados en los flujos de fondos y en especial el que considera los flujos para
las acciones, estaran en las preferencias de los analistas ms exigentes, si bien la eleccin
de otros mtodos ms simples tambin estar justificada en funcin de las propias
exigencias de cada situacin.