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SEMINARIO DE

VALUACIN DE ACTIVOS
EJERCICIO 01

La empresa EL MOLINO emite un bono con valor nominal de $1,000 y paga 8% de inters anual a cuatro aos.
Cul es el valor Presente del Bono?

a. Si la tasa de descuento fuese del 15%

SOLUCIN
a. Si la tasa de descuento fuese del 15%

Si k= 15% 2 3 4
VP= 80/(1+0.15) + 80/(1+0.15) + 80/(1+0.15) + 80+1000/(1+0.15)
VP= $800.15

b. Calculo del valor presente del bono si K=12%


2 3 4
VP= 80/(1+0.12) + 80/(1+0.12) + 80/(1+0.12) + 80+1000/(1+0.12)
VP= $878.51

c. Calculo del valor presente del bono si K=8%, tasa de cupn=15%

(I=15% de $1000=$150)
2 3 4
VP=150/(1+0.08) +150/(1+0.08) + 150/(1+0.08) + 150+1000/(1+0.08)
VP= $1231.85
EJERCICIO 02

La empresa XYZ S.A actualmente paga un dividendo de $1.60 por accin ordinaria. La compaa espera
aumentar el dividendo a una tasa anual del 20% durante los primeros 4 aos y al 13% los siguientes cuatro
aos, luego aumentar el dividendo a una tasa del 7% en adelante.
Este patrn de etapas de crecimiento corresponde al ciclo de vida esperado de las utilidades.
Si Ud. Requiere un rendimiento del 16% para invertir en estas acciones A que valor debe comprar cada accin?

SOLUCIN
VALOR PRESENTE DE LOS DIVIDENDOS LOS PRIMEROS 8 AOS:
EJERCICIO 03

Lahey Industries tiene en circulacin un bono con un valor a la par de $1,000 y una tasa cupn del 8% . Al bono
le faltan 10 aos para llegar a su fecha de vencimiento.

a) Si el inters se paga anualmente, calcule el valor del bono cuando el rendimiento requerido es
de 8%, adems indicar si el bono se vende a precio de descuento, a un precio con prima de
riesgo o a su valor nominal.

SOLUCIN
a) Si el inters se paga anualmente, calcule el valor del bono cuando el rendimiento requerido es
de 8%, adems indicar si el bono se vende a precio de descuento, a un precio con prima de
riesgo o a su valor nominal.

Calculo del valor presente del bono, si K=8%


2 10
VP=80/(1+0.08) + 80/(1+0.08) +...... 80+1000/(1+0.08) = $1000.008

VP(bono) > VN(bono) entonces el bono se vende con prima de riesgo.


b. Considerando un 10% de rendimiento requerido, Calcular el valor del bono si el inters
se paga semestralmente.

Tasa cupn= 8%/2= 4% semestral

I= 0.04(1000)= $ 40

K= 10%/2= 5%
2 20
VP= 40/(1+0.05) + 40/(1+0.05) + . + 40+1000/(1+0.05) = $875.38

VP(bono) < VN(bono) entonces el bono se vende con descuento


EJERCICIO 04

Las acciones comunes de Perry Motors acaban de pagar un dividendo anual de $1.8 por accin. El
rendimiento requerido de las acciones comunes es del 12%.
Calcular el valor actual de las acciones comunes considerando cada una de las suposiciones sobre el
dividendo.

SOLUCIN
a) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa del 0% indefinidamente

VP= 1.80/ (0.12-0)= $15/accin

b )Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante del 5%
indefinidamente

VP= 1.80(1+0.05)/ (0.12-0.05) = $27/accin


c) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 5% en cada una de los 3
aos siguientes y que luego se registre un crecimiento anual constante del 4% del cuarto
ao en adelante.
EJERCICIO 06

Justo, hoy las acciones ordinarias de ACME ROCKECT , pagaron un dividendo de $1 por accin y su precio al
cierre fue de $20. Suponga que el mercado espera que el dividendo anual de esta compaa crezca a una tasa
constante del 6% para siempre.

SOLUCIN
a) Determine el rendimiento implcito de esta accin comn.
b) Cul es el rendimiento del dividendo esperado?

c) Cul es el rendimiento de las ganancias del capital esperado?

R= 11.3 - 5.3 = 6%
EJERCICIO 07

PECKING DUST COMPANY tiene en circulacin un bono con valor nominal de $1,000 y una tasa
cupn del 14% a 3 aos que falta para el vencimiento. Los pagos de intereses se hacen cada
semestre.

a) Qu valor debe dar el bono si su tasa de rendimiento requerida anual nominal es del
12%.

SOLUCIN
Tasa cupn= 14% anual = 14/2 = 7% semestral

I= 0.07(1000)= $70

K= 12% anual = 12/2= 6% semestral


2 6
VP= 70/ (1+0.06)+ 70/ (1+0.06) +......70+1000/ (1+0.06)

VP= $1049.17