Sesin 13: Valor Presente Neto

Matemtica Financiera
VALOR PRESENTE NETO (VPN)
RESPONDAMOS LAS SIGUIENTES PREGUNTAS:

Cmo se toman decisiones de inversin?

Es conveniente hacer la inversin, dadas las

expectativas de ganancia e inversin?
LOGRO DE LA SESIN

Al finalizar la sesin, el estudiante, resuelve casos,

evaluando alternativas de inversin, tomando en
cuenta los parmetros desarrollados en clase
COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL (COK)

Tasa mnima aceptable, que los accionistas quieren obtener por haber invertido en la
firma y corresponde a la rentabilidad que estn dejando de ganar.
COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL (CPPC) :
FORMULA

Tasa de descuento que debe utilizarse para descontar los flujos de fondos operativos

Se usa para evaluar una empresa utilizando el descuento de flujos de fondos

WACC = Ke x E + Kd (1-t) x D
D+E D+E

Ke = Tasa de costo de oportunidad de los accionistas

Kd = Tasa de costo de la deuda.
E = Capital aportado por los accionistas.
D = Deuda financiera.
t = Tasa de impuesto.
COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

Determine el WACC de la empresa SIEMENS si:

Deuda = 4,000,000
Numero de acciones 1,200,000
Las acciones de la empresa cotizan a S/. 1
Impuesto es 30%
Ke = 9.5%
Kd = 7%
VALOR PRESENTE NETO (VPN)

El valor presente simplemente significa traer del futuro al presente cantidades

monetarias a su valor equivalente

Cuando se trasladan cantidades del futuro al presente (VPN), se dice que se utiliza
una tasa de descuento; por ello, a los flujos de efectivo ya trasladados al presente se
les llama flujos descontados.
VALOR PRESENTE NETO (VPN) : GRFICO

F1 F2 F3 F4 Fn

0
1 2 3 4 n

I
VALOR PRESENTE NETO (VPN) : FORMULA

n FNE n
VAN Io n
n 1( 1 i )

FNE n = Flujo neto de efectivo del ao n, que corresponde a la ganancia neta

despus de impuestos en el ao n.

Io = Inversin inicial en el ao cero.

i = Tasa de descuento.
VALOR PRESENTE NETO (VPN) : RESULTADOS

Si:

VPN > 0, es conveniente aceptar la inversin, ya que se estara generando valor a la

compaa

VPN < 0, se debe rechazar la inversin porque no se estara generando valor a la

compaa.

VPN = 0, indiferente
ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Mutuamente excluyente: Solo uno de los proyectos viables puede seleccionarse

mediante una anlisis econmico. Cada proyecto viable es una alternativa

Independientes: Ms de un proyecto viable puede seleccionarse a travs de una

anlisis econmico
APLICANDO LO APRENDIDO

Realice una comparacin del valor presente de las mquinas de igual servicio, para
las cuales a continuacin se muestran los costos, si la tasa de descuento es de 10%
anual. Se espera que los ingresos para las tres alternativas sean iguales.
ALTERNATIVAS CON DIFERENTE VIDA TIL

Comparar las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn

mltiplo (Mnimo Comn Mltiplo) de sus vidas.

El enfoque del MCM automticamente hace que los flujos de efectivo para todas las
alternativas se extiendan para el mismo periodo de tiempo
ALTERNATIVAS CON DIFERENTE VIDA TIL: SUPOSICIONES

El servicio ofrecido por las alternativas ser necesario para el MCM de aos o ms.

La alternativa seleccionada se repetir durante cada ciclo de vida del MCM

exactamente en la misma forma.

Los estimados del flujo de efectivo sern los mismos en cada ciclo de vida.
ALTERNATIVAS CON DIFERENTE VIDA TIL: EJEMPLO

A un ingeniero de proyectos de EnvironCare se le asigna poner en marcha una

nueva oficina en una ciudad donde ha sido finiquitado el contrato a seis aos para
tomar y analizar lecturas de niveles de ozono. Dos opciones de arrendamiento estn
disponibles, cada una con un costo inicial, costo anual de arrendamiento y un
estimado de depsitos de rendimiento mostrados a continuacin.

Ubicacin A Ubicacin B

Costo inicial $ -15,000 -18,000

Costo anual de arrendamiento, $ por ao -3,500 -3,100

Rendimiento de depsito, $ 1,000 2,000

Trmino de arrendamiento, aos 6 9

ALTERNATIVAS CON DIFERENTE VIDA TIL: EJEMPLO

Determine qu opcin de arrendamiento deber seleccionarse con base en la

comparacin del valor presente, si la tasa de descuento es de 15% anual.

EnvironCare tiene una prctica estandarizada de evaluacin para todos sus

proyectos de un periodo de 5 aos. Si se utiliza el periodo de estudio de 5 aos y no
se espera que vare el rendimiento de depsito, qu ubicacin debera
seleccionarse?

Qu ubicacin deber seleccionarse durante un periodo de estudio de seis aos si

el rendimiento de depsito en la ubicacin B se estima que ser de $6 000.
VALOR PRESENTE NETO (VPN) : EJEMPLO

En un pozo petrolero se invirtieron $500 millones durante el ao cero en las pruebas

de exploracin y perforacin. A lo largo del primer ao, para dejar al pozo en
condiciones de extraccin normal, se invirtieron adicionalmente $300 millones.
Despus de haber medido la presin del pozo, se espera que ste produzca
beneficios anuales de $250 millones durante los siguientes 10 aos. Determnese el
VPN, con una tasa de descuento del 7.5% TEA.
VALOR PRESENTE NETO (VPN) : EJEMPLO

Se han invertido $32,000 en un negocio que, segn los clculos, proporcionar

ingresos de $7,500 el primer ao, con incrementos anuales de $500 durante cinco
aos. Al final de este tiempo, los activos que queden de la inversin podran
venderse en $5,000. Si el CPPC es de 15% anual, determnese el VPN de los flujos
de efectivo.
VALOR PRESENTE NETO (VPN) : EJEMPLO

Una empresa metalmecnica ha crecido en los ltimos aos y ha generado flujos de

efectivo a partir del segundo ao con $100 millones anuales durante seis aos y con
$50 millones por los siguientes cuatro aos. CPPC 12% de inters anual.
Determnese el VPN, si la aportacin inicial de la empresa fue de $900 millones.
APLICANDO LO APRENDIDO

El propietario del Caf Internet Free Chating invirti $160,000 en la compra y

acondicionamiento de un pequeo local. Al final del primer ao invirti $120,000 en la
compra de 10 PC. El negocio funcion muy bien, pues al final del ao 2 las
ganancias fueron de $70,000, al final del ao 3 gan $85,000 y al final del ao 4
gan $100,000. Ante tal situacin, el propietario realiz una inversin adicional por
$130,000 al final del ao 5 para una ampliacin de las instalaciones. Sin embargo,
las ganancias ya no fueron las esperadas y los ingresos netos fueron de slo
$40,000 en cada uno de los aos 6 all, momento en que cerr el negocio y vendi
todas las PC como chatarra en $20,000. Con una tasa de descuento del 7% anual

a. determine por medio del VPN si fue conveniente el negocio durante los 11 aos.
APLICANDO LO APRENDIDO

La compaa de TV por cable Multialienation pretende instalarse en la zona oriente

del pas con los siguientes datos monetarios: inversin inicial en la primera etapa del
proyecto $10 000 millones; inversin en la segunda etapa del proyecto al final de
cuatro aos $10 000 millones. Ingresos anuales por venta de membresas, $2000
millones el primer ao y aumento de $500 millones en los aos restantes hasta el
ao 8, despus del cual los ingresos permanecern constantes. Si se planea para un
periodo de 12 aos.

a. determine el VPN de la inversin con una tasa de descuento del 15% anual.
APLICANDO LO APRENDIDO

Una empresa de productos metlicos necesita una bodega para distribuir productos
a una zona muy alejada de la fabrica y tiene dos opciones para disponer de la
bodega. La primera opcin es rentar una bodega por $700 al ao, los cuales se
pagan por adelantado cada ao. La segunda opcin es comprar la bodega en $2500,
pero en este caso la empresa tendra que aportar el costo de los pagos de impuesto
predial y mantenimiento de las instalaciones, lo cual asciende a $100 por ao y estos
pagos se efectan cada fin de ao. Para un periodo de seis aos, determine cul es
la tasa de inters que haga indiferentes a ambas alternativas, es decir, determine un
inters que haga que el VPN de ambas alternativas sea igual.
 Periodo de recuperacin de
Capital - PRI
Para calcular el periodo de recuperacin simplemente se cuenta el
nmero de aos que toma a las entradas de efectivo proyectadas
igualar a las salidas de efectivo proyectadas.

PERIODO FEN SALDO

0 -10,000 -10,000
1 2,000 -8,000
2 3,000 -5,000
3 5,000 0
4 5,500 5,500
APLICANDO LO APRENDIDO!

Calcule el VAN, PRI del siguiente proyecto e indique si es

factible para un WACC de 15% y un WACC de 20%

PERIODO INGRESOS EGRESOS FEN

0 2500
1 1,000 300
2 1,100 450
3 1,300 550
4 1,500 700
APLICANDO LO APRENDIDO!

Calcular el VAN y PRI si el WACC es 15%

PERIODO FEN
0 -10,000
1 2,000
2 3,000
3 5,000
4 5,500
RESUMEN

Qu aprendimos el da de hoy?
Qu fue lo ms importante?
Qu fue lo ms difcil?
Para que nos sirve en lo personal y profesional?
BIBLIOGRAFA

BLANK, LELAND. Ingeniera Econmica. 2012.