Contrato de Underwriting

CARACTERSTICAS EN COLOMBIA
Contrato de Underwriting
Dentro de los llamados contratos modernos o atpicos encontramos al
Contrato de Underwriting. Conceptualizado como un contrato
bancario, que va a permitir a las empresas o sociedades a travs de
una operacin financiera acceder al mercado de capitales con la
finalidad de obtener un financiamiento.
Ms all de ser un contracto, es un instrumento financiero, por el cual
se puede lograr una paulatina canalizacin de recursos hacia las
actividades productivas. En su significacin ms amplia se refiere a la
compra de una emisin de ttulos valores a un precio fijo garantizado
con el propsito de vender esta emisin entre el pblico.
Es un contrato atpico que no tiene una individualidad acusada en la
ley colombiana.
Caractersticas Contrato de Underwriting
Es consensual, puesto que se celebra desde el momento en que las
partes se obligan a efectuarse recprocamente pagos de acuerdo con los
trminos previstos en el contrato.
Es bilateral, puesto que genera obligaciones para ambas partes.
Es un contrato moderno, bancario, financiero.
Es oneroso, en el sentido de que cada una de las partes se obliga a una
prestacin con contenido econmico.
No formal, ya que no existe disposicin legal alguna, que exija una forma
especial para la celebracin del contrato.
Innominado, ya que no est previsto o establecido en el ordenamiento
jurdico, con una definicin clara y alcances.
TITULOS VALORES OBJETO DEL CONTRATO
BONOS: Ttulos que pueden ser emitidos por las sociedades annimas a fin de
captar recursos de mediano y largo plazo, para financiar sus requerimientos de
inversin o de capital de trabajo.

Bonos convertibles en acciones: Tienen por objeto el dotar de recursos de

mediano y largo plazo a las empresas emisoras, as como el garantizar a la
fecha de la conversin una capitalizacin de las sociedades.

ACCIONES: Son ttulos emitidos por una sociedad que representa el valor de
una de las fracciones iguales en que se divide su capital social. Estos ttulos
confieren propiedad a quien a quien las adquiere, as mismo la capacidad de
recibir beneficios de las utilidades de la empresa como del mercado.
TITULOS VALORES OBJETO DEL CONTRATO

OTROS TITULOS: Los ttulos valores innominados son producto de la

costumbre o de un acto reflexivo de su creador, sin que tengan consideracin
especial en la ley. Estos surgen cuando se renen los requisitos mnimos para la
existencia de un ttulo valor, como lo previene el Cdigo de Comercio
Colombiano.

Es decir que se puede circunscribir cualquier titulo valor suficientemente

flexible y moldeable a los que experimente el tiempo en el que se vive, tanto
en las instituciones como en los instrumentos con los cuales opera de acuerdo
a las prcticas mercantiles y las exigencias contemporneas.
Quienes intervienen en un Contrato de Underwriting
Emisor de valores: De conformidad con el artculo 5.2.1.1.2 del Decreto 2555
de 2010, podrn ser emisor de valores las siguientes entidades, algunas que
hemos mencionado anteriormente:
a) Las sociedades por acciones y de responsabilidad limitada.
b) Las entidades cooperativas y las entidades sin nimo de lucro.
c) La Nacin y entidades pblicas descentralizadas por servicios y territorialmente, nacionales y extrajeras
d) Las entidades extranjeras. Esto incluye sociedades, fondos de inversin, trusts, fundaciones de inters
privado, entre otros.
e) Las sucursales de sociedades extranjeras.
f) Los patrimonios autnomos fiduciarios.
g) Los fondos de inversin colectiva
Quienes intervienen en un Contrato de Underwriting
Agentes colocadores o underwriters:
a) Las sociedades comisionistas de bolsa, las comisionistas
independientes de valores y las corporaciones financieras
b) Compaas de financiamiento
c) Las sociedades fiduciarias.
d) Los establecimientos bancarios.
Derechos De:
Agentes colocadores o
Emisor de valores
underwriters
Recibir de la colocadora la informacin Obtener toda la informacin y documentacin
relacionada con su experiencia, que sea necesaria para cumplir su funcin.
especialidad y solvencia.
Hacer respetar el precio y las dems
Recibir una efectiva accin para lograr la condiciones estipuladas.
autorizacin administrativa necesaria para
llevar a cabo la operacin. Exigirle a la emisora la entrega de los ttulos
valores una vez que se haya perfeccionado la
Hacer que se respete el precio estipulado colocacin.
en la oferta y exigirle a la colocadora el
pago de lo convenido. Requerir a la emisora el pago de la comisin o
comisiones pactadas.
Obligaciones De:
Agentes colocadores o
Emisor de valores
underwriters
Informar a la colocadora todo lo que de algn Efectuar todas las gestiones propias de su funcin
modo est relacionado con la emisin. ante la autoridad competente, a fin de obtener la
autorizacin para la emisin de los ttulos valores.
No efectuar su oferta a ninguna otra
colocadora . Respetar el precio y todas las condiciones
acordadas con la emisora.
Abstenerse de vender ninguno de los ttulos
valores que se hayan ofertado para su Realizar las gestiones ante el mercado de capitales
colocacin. y valores a efectos de que puedan colocarse los
ttulos valores que le han sido confiados .
Pagarle a la colocadora la comisin convenida,
como comisin de administracin, sobre el Mantener el precio de la colocacin y sus
monto total de la emisin. condiciones por el plazo convenido,
 Tipos Contrato de Underwriting
UNDERWRITING EN Es la modalidad ms atractiva y segura para la
FIRME emisora, pues la colocadora adquiere la
totalidad o parte de la emisin de los ttulos
valores, por el precio y dentro del plazo
establecido, asumiendo, en consecuencia, el
riesgo de la colocacin.

Se obliga frente al emisor a pre financiar parcial o

totalmente una emisin de valores, suscribindolos y
obligndose a colocarlos en el mercado de valores en un UNDERWRTING STAND BY
plazo establecido. A diferencia del underwriting en firme,
en esta modalidad el underwriter queda obligado a
suscribir el saldo de valores que no hubiese sido
colocado.
Tipos Contrato de Underwriting

UNDERWRITING NO EN Se obliga a realizar los mayores esfuerzos para

FIRME
colocar ttulos en el mercado de valores en el plazo
del contrato, que suele ser el menor plazo posible.
Se caracteriza por que el underwriter se limita a
realizar sus mejores esfuerzos por colocar la emisin
,sin asumir un compromiso de adquirir los valores en
caso que la emisin no sea exitosa. El emisor es
quien asume el riesgo
Etapas de Ejecucin Del Contrato de Underwriting
Quien acta como intermediario financiero en la
operacin tiene la responsabilidad de hacer un
anlisis exhaustivo de la situacin de la empresa, de
la viabilidad de la negociacin y la colocacin de los
ttulos emitidos, y la situacin econmica del pas.

Una vez efectuados los estudios de factibilidad, se

procede a la celebracin del contrato de suscripcin
de los ttulos, sean estos bonos o acciones.
Se debe fijar el plazo de colocacin o duracin de la
operacin.
Etapas de Ejecucin Del Contrato de Underwriting

Utilizndose como medio de difusin un documento

que en el mercado norteamericano se llama
Offering Circular, que se describe las actividades de
la empresa emisora, el giro de su negocio, les
caractersticas de los ttulos, los estados financieros
de la empresa, las perspectivas de desarrollo futuro
y otros datos de inters para los inversionista.

La colocacin puede realizarse en forma pblica o privada.