Administración Financiera 1

Análisis del
Circulante II

Ing. Wilbert Zevallos Gonzales

ANÁLISIS DE CIRCULANTE II

La medida de la solvencia como

puntualidad
El concepto de rotación
Rotación del Activo Fijo y Circulante
Rotación de Stocks, Clientes y
Proveedores
ANÁLISIS DE CIRCULANTE II

La medida de la solvencia de

puntualidad
No hay ratios para medirla
Crecimiento comercial y mantención de
niveles => Aumento del activo circulante
Si no se logra mantener la velocidad de
rotación del AC ( mantener su tendencia a
la liquidez) => Aumento del AC
ANÁLISIS DE CIRCULANTE II

La medida de la solvencia de puntualidad

Debiera financiarse con cíclicos, sino con
exigible LP o restringiendo dividendos
(autofinanciación)
Para atender al financiamiento de los dos
últimos ( LP y autofinanciación) mi activo
debe generar cash flow
 ANÁLISIS DE CIRCULANTE II
Inversión Financiación

Act.F. Act. C. Capital P. Exigible

Vencimiento
Dividendos Expreso
Menor De L.P. De C.P.
Reem- rotación
plazo Crecimiento Cíclicos
CASH FLOW REDUCCION
DE A.C.
ANÁLISIS DE CIRCULANTE II

CASH FLOW = BENEFICIO +

DEPRECIACION + PREVISIONES
INDICADOR DE PUNTUALIDAD:
CASH FLOW > Dividendos + Vencimientos de
Exigibles de LP
EVITAR PERDIDA DE ROTACION (Concepto
de rotación se ve más adelante)
EVITAR AUMENTAR EXPRESOS VS
CICLICOS
ANÁLISIS DE CIRCULANTE II

EL CONCEPTO DE ROTACION

Ratio VENTAS/ACTIVO
Ventas: Medida de la actividad de la empresa
Activo: Medida del tamaño, de la inversión
Luego es una 1ª proxy a medir eficiencia
La unidad es “Rotaciones” (R)
Interpretación: Cuantas veces “da vuelta” el
activo.
Año 1 : 5R ----> Año 2 : 3R ¡ARGGG!
ANÁLISIS DE CIRCULANTE II

ROTACION DE AF VS AC
Separo el ratio anterior en : Ventas / AF y
Ventas / AC (porque AF y AC no
necesariamente se mueven juntos)
V / AF es una relación más bien técnica de
dimensionamiento
V / AC depende de la gestión del circulante y
en particular de los clientes
Trabajaremos más con V / AC
ANÁLISIS DE CIRCULANTE II
ROTACION DE STOCKS, CLIENTES Y
PROVEEDORES
STOCKS
VENTAS / STOCKS: Cuántas veces da vuelta el
stock en el ciclo stock -> Producto -> Venta

EJ.: 10.000 / 1000 = 10 R <=> Rotó 10 veces

Podemos calcular 1000 / 10.000 * 365 = 36,5
días: Permanencia media del stock en la
empresa
OJO : El indicador “miente” en empresas con
estacionalidades (stocks muy altos o muy bajos
al momento de medir)
ANÁLISIS DE CIRCULANTE II

CLIENTES:
Ventas / Clientes
Ej.: 2500 / 10.000 * 365 = 91 días
Alto => Vigilar que no aumente
OJO: Nuevamente el ratio puede mentir en
empresas con estacionalidad en los períodos
de cobro a clientes. En ciertos períodos frente
a altas compras pueden flexibilizar el plazo.
Ej.: Ventas de cuadernos a tiendas en febrero
OJO: TEST

PROVEEDORES
COMPRAS / PROVEEDORES
Proveedores es cuenta de pasivo ¿Conviene
que disminuya la rotación medida en vueltas?
( es decir que aumente en número de días)
ANÁLISIS DE CIRCULANTE II

PROVEEDORES
COMPRAS / PROVEEDORES
Proveedores es cuenta de pasivo =>
Conviene que disminuya la rotación (aumenta
el número de días).
Ej: Si Proveedores / Compras * 365 aumenta
de 30 a 60 días tengo más financiamiento de
tipo cíclico
ANÁLISIS DE CIRCULANTE II

ROTACION DETALLADA DE STOCKS

Stock MP / Utilización de MP
Stock PC / Fabricación
Stock PA / Ventas
Cada masa patrimonial se compara c/r al
flujo de salida hacia el que tiende en el ciclo
de maduración
 Compras Otros Insumos
de M. Primas

Stock de Stock de Stock de

Materias Producto Producto
Primas en Curso Terminado

Fabricación
Utilización Ventas
de M. Primas

NOTA: Utilización M. Primas + Otros Insumos = Entradas a Fabricación

ANÁLISIS DE CIRCULANTE II

Ejemplo:
100 días CLIEN Exigible vencimiento medio
TES C/P ponderado : 50
días
30 días SPA Exigible
20 días L/P
SPC
10 días Capitales
SMP
Activo Permanen
Fijo
ANÁLISIS DE CIRCULANTE II

Tiende a la liquidez en 160 días

Tiende a la exigibilidad en 50 días
¿Tiende a la impuntualidad?
No necesariamente, hay que analizar:
Cuánto de clientes se puede cobrar en los
próximos 50 días
Cuánto de la deuda vence en los próximos 50
días
ANÁLISIS DE CIRCULANTE II

Supongamos que:
Clientes deben 100 Millones para los
próximos 100 días
1 Millón de “$ diarios”
Adeudamos 50 para los próximos 50 días
1 Millón de “$ diarios”
ANÁLISIS DE CIRCULANTE II

Analogía: Es una empresa de alta capacidad

(solvencia de capacidad) y baja rotación <=>
Río ancho y poco caudal
Sus problemas no son de puntualidad si no
de crecimiento ¿Cómo aumentar ventas sin
que se afecten las rotaciones?
Caso Pronasa: cálculo flujos
para Rotaciones
+- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - +
¦ Año 1 ¦ Año 5 ¦
+- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - +

¦ + Stock final Prod.Acab. ¦ ¦ 5,4 ¦ 8,6 ¦

¦ - Stock inicial ¦ ¦ 6,1 ¦ 8,4 ¦
¦ + Ventas a precio costo ¦ ¦ 701,0 ¦ 1035,2 ¦
¦ = Fabricación Acabada ¦ ¦ 700,3 ¦ 1035,4 ¦
+- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ++- --------------------
-
¦ + Stock final Prod.Curso ¦ ¦ 29,0 ¦ 54,0 ¦
¦ - Stock inicial ¦ ¦ 26,2 ¦ 45,4 ¦
¦ + Fabricación acabada ¦ ¦ 700,3 ¦ 1035,4 ¦
¦ = Entrada en fabricación ¦ ¦ 703,1 ¦ 1044,0 ¦
+- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ++- ---------- ----------
-
¦ + Stock final Mat. Prima ¦ ¦ 8,2 ¦ 13,4 ¦
¦ - Stock inicial ¦ ¦ 8,9 ¦ 18,4 ¦
¦ + Mat. Prima utilizadas ¦ ¦ 693,5 ¦ 1021,4 ¦
¦ = Compras ¦ ¦ 692,8 ¦ 1016,4 ¦
+- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ++- ---------- ----------
-