CONTI-INCUBA

PROGRAMA DE INICIATIVAS EMPRESARIALES

“Estudio y Evaluación Económica para un

Proyecto de Inversión”
 Simulación de Escenarios de la Inversión.
 Proyecciones de Ingresos, Egresos.
 Análisis del Punto de Equilibrio.
 Indicadores de Evaluación: VAN, TIR, B/C,
PR.
BIENVENIDOS...

CONTI-INCUBA
PROGRAMA DE INICIATIVAS EMPRESARIALES
 ESTUDIO Y EVALUACION
ECONOMICA PARA UN
PROYECTO D E
INVERSION

Econ. Tula Mendoza Farro

 Objetivos
 Definir términos básicos que se
utilizan en la formulación del estudio
económico para un proyecto de
inversión.
 Interpretar la factibilidad económica de
un proyecto de inversión utilizando
escenarios.
4
 Contenido
 Terminología Básica
 Esquema del Estudio Económico
de un Proyecto de Inversión
 Simulación de la Formulación y
Evaluación Económica de un
Proyecto de Inversión
5
 ESTUDIO Y EVALUACION
ECONOMICA PARA UN
PROYECTO D E
INVERSION

Econ. Tula Mendoza Farro

ESQUEMA DEL ESTUDIO Y
EVALUACION ECONOMICA
DEL PROYECTO DE
INVERSION
 ESTUDIO
ECONOMICO-FINANCIERO

VERIFICACION INVERSION FINANCIAMIENTO ESTADOS

CUANTITATIVA FINANCIEROS

EGRESOS INVERSION FUENTES EE.GG. Y PP.

TOTAL

ALTERNATIVAS BALANCE
COSTOS INVERSION
FIJA
TASA FLUJO
GASTOS CAPITAL DE DESCUENTO DE CAJA
TRABAJO
TABLA DE
PUNTO DE CRONOGRAMA PAGO DE DEUDA
EQUILIBRIO DE INVERSIONES
AMORTIZACION
DEPRECIACIONES
UNIDADES
FISICAS

UNIDADES
MONETARIAS

INGRESOS

PRESUPUESTO

COSTOS

INGRESOS
 EGRESOS

FIJOS VARIABLES

COSTOS GASTOS

DIRECTOS INDIRECTOS DE VENTAS GENERALES

Y DE ADMINIST.

MATERIALES MATERIALES LABORALES LABORALES

DIRECTOS INDIRECTOS

MATERIA PRIMA LUBRICANTES SUELDOS SUELDOS

INSUMOS COMBUSTIBLES GRATIFICACIONES DIETAS
REPUESTOS AFP GRATIFICACIONES
MANO DE OBRA SEGURO SOCIAL PENSIONES
DIRECTA MANO DE OBRA
INDIRECTA COMISIONES SEGUROS
SUELDOS Y SALARIOS
GRATIFICACIONES JEFES DE PRODUCCION
PUBLICIDAD ALQUILERES
INDEMNIZACIONES JEFES DE MANTENIMIENTO
PENSIONES SUPERVISORES
CHOFERES
TRANSPORTE UTILES DE
GUARDIANES OFICINA
OTROS
IMPUESTOS DEPRECIACION

ALQUILERES
AMORTIZACIONES EDIFICIOS
INTERESES EQUIPOS
SEGUROS MUEBLES Y ENSERES

IMPUESTOS

PROP.PREDIAL
TERRENOS
PATENTES
PRONOSTICO DE
VENTAS
Es importante tener siempre presente
que el pronóstico de ventas debe ser
formulado considerando una periodicidad
acorde con las características propias de
cada proyecto, para lo cual se debe tener
en cuenta por ejemplo el ciclo
productivo, el ciclo de ventas, entre otros
conceptos.
En el mismo sentido, las proyecciones
para el primer y segundo año sería
conveniente formularlas en meses o
trimestres.
 EGRESOS
PROYECTADOS
 PROCESO PARA EL CÁLCULO DEL COSTO TOTAL

PRONÓSTICO DE
VENTAS

VOLUMEN DE
PRODUCCIÓN

PRESUPUESTO PRESUPUESTO PRESUPUESTO DE

DE M.P. DE M.O.D. C.I.F.

PRESUPUESTO DE COSTO TOTAL PRESUPUESTO DE GASTOS

GASTOS DE DE PRODUCCIÓN GASTOS DE FINANCIEROS
VENTAS ADMINISTRACIÓN

COSTO
TOTAL
 GASTO DE
ADMINISTRACION
PROYECTADO
 Los gastos de administración son aquellos en que
se incurre al desarrollar las actividades de soporte
administrativo o apoyo que se brinda al área de
producción y de ventas.
 Entre otros se pueden citar los siguientes:
 Sueldos y salarios del área administrativa
 Materiales de oficina
 Arriendos
 Seguros
 Depreciación
 Comunicaciones
 Otros (luz, agua, etc.)
GASTO DE VENTAS
PROYECTADO
 Los gastos de ventas son aquellos
relacionados a las actividades de
comercialización de la empresa.
 Se puede mencionar los siguientes:
 Sueldos y salarios del área de ventas
 Comisiones y viáticos
 Materiales de oficina
 Arbitrios municipales y otros similares
 Transporte y fletes
 Seguros

 Publicidad y otros
LAS INVERSIONES
DEL PROYECTO
Las inversiones del proyecto
se clasifican en:
Activo Fijo
Activo Intangible
Capital de Trabajo
19
 Terrenos
Recursos Naturales
Edificaciones
Màquinas
Herramientas
Equipos Mobiliario
Vehículos
Otros Equipos

INVERSION FIJA Agua y Desagüe

Limpieza Pública
Infraestructura Energía Eléctrica
de apoyo Comunicaciones
Otros

Vivienda
Salud
Infraestructura Educación
de servicios Abastecimiento
Otros
 Depreciación
Idea:
Los activos comprados por la empresa van
perdiendo su valor a lo largo del tiempo.

Este efecto se materializa con una

disminución del valor del activo en los
libros de las empresas.

21
Edificios y plantas 3%
Maquinarias y equipos 10%

Vehículos 10-20%
Muebles y enseres 10%
Equipos de oficina
Herramientas 10%
Computadoras 20%
Ganado de trabajo y reproducción redes de 25%
pesca 10%
Otros
 ACTIVOS INTANGIBLES
Son aquellos activos que se caracterizan por su
inmaterialidad. Son servicios o derechos
adquiridos que son necesarios para implementar
el proyecto.

1. Gastos de Organización.
2. Patentes y licencias
3. Gastos de puesta en marcha
4. Sistemas de información preoperativos

Para los efectos de la recuperación de su valor se usa un

concepto denominado amortización de intangibles
23
 Investigación y estudios
Ingenierìa
Supervisión
Organización
INTANGIBLES Puesta en Marcha
Patentes
Intereses preopertivos
Seguros preopertivos
24
 GASTOS DE ORGANIZACION

 Incluye todos los desembolsos originados por

la dirección y coordinación de las obras de
instalación.
 Estudios de viabilidad
 Diseño de sistemas
 Gastos legales de constitución
 Procedimientos administrativos de gestión y
apoyo.
25
 AMORTIZACION
Las amortizaciones de intangibles son deducciones
contabilizadas para cubrir en un plazo convencional el
valor de bienes intangibles adquiridos en la etapa de
inversiones.
Es un concepto financiero, sin contrapartida física ni
económica, ya que en realidad los intangibles no se
desvalorizan gradualmente como los activos fijos.
Se calcula siguiendo un método similar al de la
depreciación en línea recta.
26
 CAPITAL DE TRABAJO
 El capital de trabajo tiene que asegurar el
financiamiento de todos los recursos de operación
que se consumen en un ciclo productivo.
 El capital de trabajo inicial constituirá una parte
de las inversiones de largo plazo, forma parte de
los activos corrientes necesarios para asegurar la
operación del proyecto.

27
 Materias primas
Materiales
Inventarios Productos en proceso
Productos terminados

CAPITAL DE Adelantos a proveedores

TRABAJO menos Créditos de proveedores
Exigibles
Créditos a clientes
menos Pagos adelantados de clientes

Disponible Caja Bancos

 Para la estimación del capital de trabajo es necesario
conocer los rubros componentes del mismo, por ejemplo:

 Existencias: materias primas, materiales,

productos en proceso, productos terminados.

 Remuneraciones.

 Servicios

 Disponible.

 Las actividades generadoras de necesidades de capital de

trabajo son la producción, administración y ventas.
 PROGRAMA DE INVERSION

 Es necesario formular una programación de

las inversiones del proyecto, la cual debe
contemplar las diversas actividades involucradas
y la forma de pago de acuerdo a a las
características de cada una de ellas.
 Una programación acertada depende del
grado de conocimiento del proyecto alcanzado
por el proyectista.

30
LOS INGRESOS DEL
PROYECTO
LOS INGRESOS DEL PROYECTO
El proyecto en su fase operativa puede tener
diversas fuentes de ingreso, entre las que se
pueden citar:
 Ingresos por ventas, que son los montos a los que
la empresa adquiere derecho por la venta de
productos (bien o servicio, que son la actividad
principal de la empresa).

 Otros Ingresos, que son los montos a los que la

empresa adquiere derecho por la venta de
subproductos o desechos, así como por la
prestación de servicios.
32
SIMULACIONES PARA
UN PROYECTO DE
INVERSION

Econ. Tula Mendoza Farro

EVALUACION
ECONOMICA

ECON. TULA MENDOZA FARRO

 Esta
invertida a COSTO DE
cierta OPORTUNIDAD
Se tiene el rentabilidad
1 Capital
Costo
del
Se tiene una Capital
parte propia Propio COSTO
PROMEDIO
3 TASA DE
DEL
CAPITAL DESCUENTO
Otra parte se Costo
solicita por de (CPC)
préstamo la
Deuda
No se tiene
2 el Capital
Se solicita COSTO DE
préstamo CAPITAL
 Tasa de Descuento
Existen varias formas de entenderla

Es el interés que se le Corresponde al Costo de

exige a una alternativa de Oportunidad del
inversión para ser evaluador.
considerada rentable

Por ahora: Interés que

me ofrece mi alternativa Por lo tanto, la tasa de
de inversión mas cercana descuento es distinta
para cada inversionista
36
Tasa de Descuento

Pocentaje(%)

Tasa de Prima por Riesgo

descuento
estimada Costo de Capital
para un
proyecto
de inversión
Retorno de una
inversión libre de
riesgo

37
 RELACION ENTRE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

$
BALANCE GENERAL ESTADO DE
RESULTADOS
SALDO INICIAL PASIVO
+ INGRESOS + PATRIMONIO VENTAS

- EGRESOS - COSTOS
= ACTIVO - GASTOS
= SALDO FINAL
Resultado = UTILIDAD
Caja del
A-(P+P)= 0 Ejercicio

Verificación General de que todos los Estados

Financieros están bién elaborados
Construcción del Flujo de Caja

Signo del Item

Item
+ Ingresos por Ventas
- Costo de Ventas
= Utilidad Bruta
- Egresos Operacionales
= Utilidad Operacional
+ Ingresos no Operacionales
- Depreciación
- Pérdidas del Ejercicio Anterior
- Intereses de Corto Plazo
= Utilidad Antes de Impuestos
39
Construcción del Flujo de Caja

Signo del Item

Item
+ Depreciación
+ Pérdidas Ejercicio Anterior
- Amortización Créditos de Corto Plazo
- Amortización Créditos de Largo Plazo
- Inversión
+ Venta de Activos
- Impuestos Venta Activos
= Total Anual
+ Monto del Crédito
= Flujo Neto (FN) 40
 ESQUEMA DE FLUJO DE CAJA
FINANCIADO
 + Ingresos afectos a impuestos
 - Egresos afectos a impuestos
 - Gastos no desembolsables
 - Interés del préstamo
 = Utilidad antes de impuestos
 - Impuestos
 = Utilidad después de impuestos
 + Ajustes por gastos no desembolsables
 -Egresos no afectos a impuestos
 + Beneficios no afectos a impuestos
 + Préstamo
 - Amortización de la deuda
 Flujo de caja
INGRESOS:
Son los ingresos generados por la venta
1. Ingresos por Ventas de un bien o servicio. Se consideran las
ventas al contado y las cobranzas
efectuadas de las ventas al crédito
Se consideran los intereses percibidos
2. Ingresos Financieros por el manejo de los fondos disponibles
del proyecto, generalmente provenientes
de operaciones en el sistema financiero.
Son ingresos generados por conceptos
3. Otros Ingresos varios, tales como la venta de desechos,
comisiones por servicios que
eventualmente brinda la empresa, entre
otros

Total Ingresos 1 + 2+ 3
EGRESOS :
1. Compra de Materias Primas
2. Mano de Obra Directa
3. Costos Indirectos de Fabricación
4. Sub Total Costos de Producción
5. Gastos de Administración
6. Gastos de Ventas
7. Depreciación
8. Amortización de intangibles
Total Egresos
Utilidad Antes de Impuestos
Impuestos
Utilidad Después de Impuestos
Según definición de componentes presentada en el
Análisis Económico.
Según definición de componentes presentada en el
Análisis Económico.
Según definición de componentes presentada en el
Análisis Económico., sin incluir la depreciación.
1+2+3
Según definición de componentes presentada en el
Análisis Económico., sin incluir la depreciación.
Según definición de componentes presentada en el
Análisis Económico., sin incluir la depreciación.
Es la suma de las depreciaciones consideradas en
Costos Indirectos de Fabricación, Gastos de
Administración y Ventas, según el Análisis
Económico..
4+5+6+7+8
Total Ingresos – Total Egresos
Se calcula sobre la utilidad proyectada.
Utilidad Antes de Impuestos - Impuestos.
UTILIDAD NETA Saldo del cuadro anterior
Más: Depreciación Se suman aquellos egresos que no representan
Amortización desembolso de efectivo.

Menos: Inversión del Proyecto Se registra el monto invertido en cada periodo

según el programa de inversión.

Más: Valor Residual Es el valor de los activos del proyecto

estimados al final del horizonte temporal de
evaluación.

Menos o Más: Cambio en Capital de Trabajo Es la variación del capital de trabajo en cada
período, contablemente se define como el
activo corriente menos el pasivo corriente.

Más: Recuperación del Capital de Trabajo

FLUJO DE CAJA ECONÓMICO
FLUJO DE CAJA ECONOMICO Saldo del cuadro anterior
Más: Préstamo Se registra en el periodo que corresponda el
monto del préstamo obtenido, de acuerdo al
programa de desembolsos del mismo.
Menos: Amortización Corresponde al pago del préstamo
Interés (amortización e interés) de acuerdo a la Tabla
de Reembolso definida en el Análisis
Económico.
Más: Efecto Tributario del Préstamo (Escudo
Fiscal). Se calcula por ejemplo multiplicando la tasa de
impuesto por el monto del interés.
FLUJO DE CAJA FINANCIERO FCE –Amortización-Interés+Efecto Tributario
 Indicadores de Evaluación

 Valor Actual Neto(VAN)

 Tasa Interna de Retorno (TIR)
 Periodo de Recuperación (PRC)
 Punto de Equilibrio
 Beneficio / Costo
46
 VAN = VA INGRESOS - VA EGRESOS
En base a esta ecuación el VAN puede presentar los
siguientes resultados:

VAN = 0 significa VA INGRESOS = VA EGRESOS

VAN < 0 significa VA INGRESOS < VA EGRESOS

VAN > 0 significa VA INGRESOS > VA EGRESOS

 Suponga que usted es un inversionista potencial y le
presentan la información de inversión, el flujo de
tesorería neto de dos proyectos y su VAN:

tea=9% Valores monetarios expresados en miles VR=40

-100 80 80 80 80

0 1 2 3 4 años
Esta alternativa sería seleccionada
VAN = S/187,51
PROYECTO B
tea=9% VR=60
-200 100 100 100 100

0 1 2 3 4 años

VAN = S/166,48
•En esa fórmula puede haber varias
respuestas cuando se presentan flujos
negativos intercalados entre flujos
positivos.
•La TIR representa la tasa más alta que un
inversionista podría pagar sin perder
dinero, si todos los fondos para el
financiamiento de la inversión se tomaran
prestados y el préstamo se pagara con el
flujo de efectivo en la oportunidad que este
se va registrando.
 Criterio de Inversión
La decisión se adoptará al relacionar la TIR
con la COK ( costo de oportunidad) exigida al
proyecto, así tenemos:

TIR < COK se rechaza el proyecto

TIR = COK es indiferente

TIR > COK se acepta el proyecto

En el siguiente gráfico se verá la relación entre

VAN y TIR, en el caso de una inversión simple.
 Período de Recuperación
del Capital
Es el plazo de tiempo que se
requiere para que los ingresos
netos de una inversión recuperen
el costo de dicha inversión.
 Evaluación según
diferentes escenarios

Los directivos encuentran útil examinar que tal

le irá a su proyecto ante diferentes escenarios:
Ejemplo: Aumento de precios de petróleo,
recesión, y falta de estabilidad jurídica.

52
 ANÁLISIS DE PROYECTOS

•ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
•ANÁLISIS DE PUNTO EQUILIB.
•SIMULACIÓN DE MONTECARLO
•ARBOLES DE DECÍSIÓN
53
 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
CUADRO RESUMEN
Rango Valor Neto, de
Actual millones dólares
Variable Pesimista Esperada Optimista Pesimista Esperada Optimista

Tamaño 9 millones 10 11 +11 +34 +57

de
mercado millones millones
Cuota de 0,004 0,01 0,016 -104 +34 +173
mercado

Precio 3500$ 3750$ 3800$ -42 +34 +50

unitario

Coste 3600$ 3000$ 2750$ -150 +34 +111

variable
unitario
Costes 40 30 20 +4 +34 +65
fijos
millones millones millones
54
 ANALISIS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO
 Constituye un importante elemento de planeación de
corto plazo.
 Permite calcular la cuota inferior, o mínimo de
unidades a producir y vender para que un negocio no
produzca pérdida.
 Para calcular el punto de equilibrio es necesario
tener perfectamente determinado el Comportamiento
de los costos. 55
 Ventajas
 Permite disponer de información práctica
para controlar los costos
 Establece un punto de referencia para
planificar las ventas
 Ofrece bases para fijar metas de producción
y venta en un determinado período
57
 Información
 Costos Fijos mensuales y/o unitarios
 Costos variables totales del mes y/o unitarios
 Número de pdtos/serv. vendidos por mes
 Precios de venta de pdtos/serv.
 Ingreso total por ventas mensuales
 Margen de contribución
 Porcentaje de utilidad marginal
58
 Supuestos Básicos
 Costos permanentemente definibles como variables o
fijos.
 Variación de costos e ingresos según una función
lineal de tipo y = mx + b.
 Precio de venta constante.
 Lo que se produce se vende al contado.
 Producción de bienes de un solo tipo.
 Corto plazo para poder asumir que unos costos son
fijos.
59
 Cálculo del Punto de Equilibrio
por Unidades

 Obtiene cuantas unidades de un determinado

pdto/serv. deben vender mínimamente la
empresa para estar en equilibrio

Punto de Equilibrio = Costos Fijos Mensuales

en unidades/mes Margen de Contribución unitario

60
 Cálculo del Punto de
Equilibrio Monetario
 Punto de Equilibrio aplicando el porcentaje de
utilidad marginal
Punto de Equilibrio = Costos Fijos Mensuales
Monetario % Utilidad Marginal

 Punto de Equilibrio aplicando el valores

totales del mes
Punto de Equilibrio = Total Costos Fijos Mensuales
Monetario 1 - Total Costos Variables por Mes
Total Ingresos por Ventas del Mes
61
 MEDICIÓN
•Hay dos formas que se pueden emplear para determinar el punto de
equilibrio.
•La primera determina el punto de equilibrio en términos de volumen
físico (nùmero de unidades) y
•La segunda en términos de venta en dinero.
•Estas fórmulas se ilustran a continuación:

P.E. = ___C.F___ = Vu
PVu. - Cvu
P.E. = Punto de Equilibrio , CF = Costos Fijos
PVu = Precio de venta unitario , Cvu = Costo Variable unitario
Vu = Volumen unidades

P.E. = ___CF ____ = Vu (PVu) = VD

1 - Cvu / PVu
VD = Ventas en dinero 62
 PRECIO VTA POR UNIDAD S/10.00
COSTO FIJO S/1,000,000.00
COSTO VARIABLE POR UNIDAD S/6.00
PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES PRODUCIDAS 250000.00 UNIDADES
PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES MONETARIAS S/2,500,000.00

UNIDADES CF CV CT IT UTIILIDAD
VENDIDAS FIJO VARIABLES TOTAL TOTAL
100000 1000000 600000 1600000 1000000 -600000
150000 1000000 900000 1900000 1500000 -400000
200000 1000000 1200000 2200000 2000000 -200000
250000 1000000 1500000 2500000 2500000 0
300000 1000000 1800000 2800000 3000000 200000
350000 1000000 2100000 3100000 3500000 400000
400000 1000000 2400000 3400000 4000000 600000
500000 1000000 3000000 4000000 5000000 1000000
 PUNTO DE EQUILIBRIO

6,000,000

5,000,000

4,000,000
COSTOS/INGRESOS

CF
CV
3,000,000
CT
IT

2,000,000

1,000,000

0
100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 500,000
UNIDADES DE PRODUCCION
 Contenido
 Terminología Básica
 Esquema del Estudio Económico
de un Proyecto de Inversión
 Simulación de la Formulación y
Evaluación Económica de un
Proyecto de Inversión
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 ESTUDIO Y EVALUACION
ECONOMICA PARA UN
PROYECTO D E
INVERSION

Econ. Tula Mendoza Farro