UNIVERSIDAD LAICA “ELOY ALFARO” DE MANABÍ

EXTENSIÓN EN EL CARMEN
CARRERA DE INGENIERÍA EN CONTABILIDAD Y AUDITORÍA
************************************************************************************
INTEGRANTES:
Arteaga Vera Mariuxi
Cevallos Bravo Jazmín
Meza Cueva Cintia
Párraga Zambrano Jessica
Ponce Campos Jessenia
Ramos Loor Edwin Marco.
Vélez Carchipuya Carlina
Zambrano López Karen
CATEDRÁTICO:
Ing. Pablo Ávila
NIVEL: Octavo Semestre “A”.
El Carmen; 07 de Enero del 2018.
 Representa

El costo del De una Compañía

financiamiento

Es la tasa mínima de rendimiento que debe

ganar un proyecto para incrementar el valor
de la empresa
 Los gerentes financieros están
limitados a invertir solo en
aquellos proyectos que prometen
exceder el costo de capital

El costo de capital actúa como el

vinculo principal entre las El costo de capital de una
decisiones de inversión y la empresa se calcula en un
riqueza de los dueños de la momento especifico
empresa

El costo de capital refleja la

totalidad de las actividades de
financiamiento
 Este proceso
pretende lograr la
meta de la empresa
de maximizar la
riqueza de los
accionistas.
 COSTO DE LA DEUDA ANTES
DE IMPUESTOS
■ El costo de la deuda antes de
impuestos, kd, es simplemente la
tasa de rendimiento que la empresa
debe pagar por nuevos créditos. El
costo de la deuda antes de
impuestos se calcula por cualquiera
de tres métodos: cotización, cálculo
o aproximación.
Uso De Cotizaciones De Mercado
Un método relativamente rápido para calcular el costo de la
deuda antes de impuestos es observar el rendimiento al
vencimiento (RAV) de los bonos de la empresa o de bonos con
riesgo similar emitidos por otras compañías.
Cálculo del costo
Este método determina el costo de la deuda antes de impuestos
calculando el RAV generado por los flujos de efectivo del
bono. Desde el punto de vista del emisor, este valor es el costo
al vencimiento de los flujos de efectivo relacionados con la
deuda
 Uso de la calculadora
■ Si usamos la calculadora y registramos
las entradas que se presentan en la figura
que aparece a la izquierda, encontramos
que el costo de la deuda antes de
impuestos (rendimiento al vencimiento)
es del 9.452%.
Uso de la hoja de calculo
■ El costo de la deuda antes de impuestos del
bono de Duchess Corporation también se puede
calcular usando una hoja de cálculo de Excel.
La siguiente hoja de cálculo muestra que,
usando las celdas que contienen los ingresos
netos del bono, pago del cupón, años al
vencimiento y valor a la par como parte de la
función RATE, usted puede determinar
rápidamente que el costo apropiado de la deuda
de Duchess Corporation antes de impuestos es
del 9.452%.
 Aproximación del Costo
Aunque no tan preciso como una calculadora, existe un método rápido de aproximación al
costo de la deuda antes de impuestos. El costo de la deuda antes de impuestos, kd, de un
bono con valor a la par de $1,000 se aproxima usando la siguiente ecuación:

Dónde:

I= Interés anual en
dólares.
Nd. Ingresos Netos de la
venta de la deuda
(bono).
n= numero de años al
vencimiento del bono.

.
 COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS

Para calcular el costo neto de la deuda de la empresa, se deben

tomar en cuenta los ahorros fiscales generados por la deuda y
obtener el costo de la deuda a largo plazo después de impuestos.

El costo de la deuda después de impuestos,

ki, se obtiene multiplicando el costo antes de
impuestos, kd, por 1 menos la tasa
𝐾𝑖 𝐾𝑑 X ( 1 - T )
impositiva T, como se muestra en la
siguiente ecuación:
 Las acciones preferentes representan un tipo especial de
participación patrimonial en una compañía. Ofrecen a los
accionistas preferentes el derecho de recibir sus dividendos
pactados antes de que se distribuya cualquier ganancia a los
accionistas comunes.

DIVIDENDOS DE LAS ACCIONES

PREFERENTES

La mayoría de los dividendos de las Algunas veces, los dividendos de las

acciones preferentes se establecen como
un monto en dólares: “x dólares por año”.
Cuando los dividendos se establecen de
este modo, las acciones se conocen como
“acciones preferentes de x dólares”.
acciones preferentes se establecen como
una tasa porcentual anual. Esta tasa
representa un porcentaje del valor a la
par, o nominal, que es igual al valor del
dividendo anual.
 Es el rendimiento requerido de las
acciones comunes

Existen dos formas de Nuevas emisiones de

Ganancias retenidas
financiamiento acciones comunes
CÁLCULO DEL COSTO DE CAPITAL DE LAS ACCIONES COMUNES

Es la tasa que los descuentan de los

inversionistas dividendos

Se usan dos Modelo de Modelo de fijación de

técnicas para valuación del precios activos de
medir el costo de crecimiento capital
capital constante
CÁLCULO DEL COSTO DE CAPITAL DE LAS ACCIONES COMUNES

Uso del modelo de fijación de

Uso del modelo de valuación
precios de activos de capital
constante (de gordon)
(MPAC)

. .

. . 𝑠 = 7.0% + 1.5 𝑋 11.0% − 7.0%

𝑘

$4
.𝑆
𝐾
$50
+ 0.05 = 0.08 + 0.05 = 0.130 . = 7.0% + 6.0% = 13.0%
La técnica del MPAC difiere del modelo de valuación de
crecimiento constante en que considera directamente el
riesgo de la empresa, reflejado por el coeficiente beta, en el
cálculo del rendimiento requerido o costo de capital de las
acciones comunes.
Es igual al costo de una emisión equivalente
completamente suscrita de acciones comunes
adicionales, que es igual al costo de capital de las
acciones comunes, ks.

 Puede emitir acciones comunes por ese monto y

pagar dividendos los accionistas con las ganancias
retenidas.
 Incrementar el capital en acciones comunes
reteniendo las ganancias
Costo de una nueva emisión de
acciones comunes, kn:
Acciones infravaloradas:
Costo de acciones comunes, neto de
costos de infravaloración y flotación Acciones vendidas a un precio
relacionados. menor que su precio actual
de mercado, P0.

kn, se puede expresar de la siguiente manera:

𝐷1 El costo de las nuevas acciones comunes es normalmente mayor
𝒌𝒏 = +𝑔
𝑁𝑛 que cualquier otro costo de financiamiento a largo plazo.
En el ejemplo de valuación de crecimiento constante, encontramos
que el costo de capital de las acciones comunes de Duchess
Corporation, ks, fue del 13%, usando los siguientes valores: un
dividendo esperado D1 de $ 4,00; un precio actual de mercado, P0, de
$ 50,00 ; y una tasa g de crecimiento esperado de dividendos del 5%.
Al determinar el costo kn de las nuevas acciones comunes, Duchess
Corporation calculó que, en promedio, las nuevas acciones pueden
venderse en $ 47,00. La infravaloración de $ 3,00 por acción se debe
a la naturaleza competitiva del mercado. Un segundo costo
relacionado con una nueva emisión es el de los costos de flotación de
$ 2.50 por acción, que se pagan por emitir y vender las nuevas
acciones. Por lo tanto, se espera que los costos totales de
infravaloración y flotación sean de $ 5.50 por acción.
Si restamos los costos de infravaloración y
flotación de $ 5.50 por acción del precio
actual unitario de $ 50, se obtienen ingresos
netos esperados de $ 44.50 por acción ($ 50 -
$ 5.50). Si sustituimos D1 = $ 4, Nn = $ 44.50
y g = 5% en la ecuación 9.8, obtenemos el
siguiente costo kn de las nuevas acciones
comunes:
$ 4,00
𝒌𝒏 = + 0,05 = 0,09 + 0,05 = 0,140 𝑜 14%
$ 44,50
Por lo tanto, el costo de las nuevas acciones comunes de
Duchess Corporation es del 14%. Este es el valor que se
usará en los cálculos subsiguientes del costo de capital
general de la empresa.
 Se calcula ponderando el costo de cada tipo específico de capital de
acuerdo con su proporción en la estructura de capital de la compañía.

Cálculo del costo de capital promedio ponderado (CCPP)

ka = (wi * ki) + (wp * kp) + (ws * kr o n)

ws:
3. Proporción de capital en
wp: acciones comunes.
2. Proporción de acciones
preferentes.
wi:
1 Proporción de la deuda
a largo plazo.
 Tres aspectos importantes

Por conveniencia de cálculo

Es mejor convertir las ponderaciones a la forma decimal.

Las ponderaciones deben ser cifras con signo positivo y sumar

Debe tomar en cuenta todos los costos de financiamiento.

La ponderación de capital de las acciones comunes de la empresa

El costo que se use depende si el capital.
Ejemplo
 Las empresas pueden
calcular sus
ponderaciones con base
en su valor en libros o
en su valor de mercado
y usando proporciones
históricas u objetivo.

Valor en libros contra valor de mercado

Ponderaciones que
Ponderaciones que
usan valores de
usan valores
mercado para medir
contables para medir
Ponderaciones del Ponderaciones del la proporción de
la proporción de cada
valor en libros valor de mercado cada tipo de capital
tipo de capital en la
en la estructura
estructura financiera
financiera de la
de la empresa.
empresa.
Ponderaciones históricas contra ponderaciones objetivo

Ponderaciones
objetivo
Ponderaciones del valor
en libros o del valor de
mercado que se basan en
las proporciones deseadas
de la estructura de
capital.

Ponderaciones
históricas
Ponderaciones del valor
en libros o del valor de
mercado que se basan en
las proporciones reales de
la estructura de capital.