Las fuerzas financieras: Mercado de divisas y

mercado de capitales

SEMANA 11
 El sistema monetario
internacional (SMI)

Constituye el conjunto de reglas, instrumentos y

procedimientos establecidos para realizar pagos
internacionales a través de las operaciones en los
mercados de cambio extranjero.
 Importancia del (SMI)

Este sistema es importante por que los países

poseen diferentes monedas, lo que hace necesario
el establecimiento de reglas comunes que
permitan realizar los pagos internacionales.
 Evolución del SMI

Períodos Sistema Monetario Internacional

Antes de 1914 Sistema de patrón oro estándar
De 1918 a 1939 Carencia de un Sistema monetario internacional
De 1944 a 1971 Sistema de Bretton Woods
De 1973 en adelante Sistema Monetario Internacional Actual
 Sistema patrón oro

En un principio el SMI se basó en

el sistema de patrón de oro
estándar, el cual surge a
consecuencia de la expansión de
las transacciones internacionales
en el siglo XIX.
 Patrón oro características
deseadas

• No era afectado por el libre juego de

las fuerzas de mercado.
• No era manipulado por los
gobiernos nacionales
• Automaticidad en la convertibilidad.
 Oro moneda universal

Razones por que el oro es considerada

moneda universal son las siguientes:
• Por su escasez
• No deterioro
 Patrón de oro-equivalencia

Cada nación definía su unidad

monetaria como equivalente al valor
de cierto peso en oro.

Un dólar estadounidense equivalía a 23.22 granos de oro “fino”

(puro). 480 granos de oro fino es una onza. La cantidad de moneda
requerida para comprar una onza de oro era “Valor en oro”
 Patrón de oro-papel moneda

A partir de 1800, con el incremento del

comercio mundial, las principales
naciones adoptaron un sistema patrón
de oro estándar basado impresión de
papel moneda. Respaldo por el oro en
bóvedas atesorado.
 Patrón de oro-papel moneda

A partir de 1800, con el incremento del

comercio mundial, las principales
naciones adoptaron un sistema patrón
de oro estándar basado impresión de
papel moneda. Respaldo por el oro en
bóvedas atesorado.
 Libra esterlina

Antes de la primera guerra mundial,

Inglaterra era el país más poderoso. Su
moneda la libra era la más fuerte,
siendo de fácil convertibilidad e
intercambio por otras monedas a nivel
mundial
 Decadencia del patrón oro

Factores que influyeron en la decadencia del

sistema:
• Incremento del Comercio internacional.
• La capacidad de Inglaterra para mantener
su inversión internacional.
• Déficit en la balanza de pagos de Inglaterra.
 Incremento del Comercio
Internacional
El incremento del comercio internacional se
incremento que la disponibilidad de oro se fue
haciendo cada vez menor.
Originó que las personas e instituciones
dejaran de intercambiar su oro por la libra
esterlina y prefirieran mantenerlo en su poder,
por pérdida de habilidad de Inglaterra de
convertir su moneda en oro. La libra dejo de
ser estable.
 La capacidad de Inglaterra para mantener
su inversión internacional

La inversión internacional se realizaba (a través

de préstamos) en la forma de ahorro
disminuyó como consecuencia:
• Altas tasa de interés (los depósitos
extranjeros a corto plazo).
• Disminución de ritmo de salida del flujo de
capital.
 Déficit balanza de pagos de Inglaterra

Inglaterra comenzó a acumular déficit en su

balanza de pagos como consecuencia de lo
siguiente:
Financiamiento de los gastos de guerra (Llevó a
la mayor salida de oro del país hacia el resto
del mundo).
Inglaterra empezó a imprimir papel moneda
para financiar la guerra, condujo incremento
de la inflación.
 Carencia de un Sistema Monetario
Internacional (1918-1939)

• El patrón de oro funcionó desde 1870 hasta

inicios de 1914.
• Los países devaluaban su moneda con el
objeto de fomentar la producción pero el
resultado total fue la pérdida de confianza
en el sistema.
• Los países crearon barreras al comercio
(incremento de aranceles) para poder
generar empleos
 Carencia de un Sistema Monetario
Internacional (1918-1939)

• El patrón de oro funcionó desde 1870 hasta

inicios de 1914.
• Los países devaluaban su moneda con el
objeto de fomentar la producción pero el
resultado total fue la pérdida de confianza
en el sistema.
• Los países crearon barreras al comercio
(incremento de aranceles) para poder
generar empleos. Crisis en muchos países.
 El sistema de Bretton Wods (1944-1971)

En plena Guerra, representantes de 44 países

se reunieron Bretton Woods New Hampshire,
para diseñar el nuevo sistema monetario
internacional.
 Acuerdos de Bretton Wods (1944-1971)

Fijar el valor de las monedas en términos de oro

(sin poner el requisito el intercambio de sus
monedas por oro).
Recomendaciones para la creación de tres
instituciones multinacionales:
• El Fondo Monetario Internacional (FMI)
• El Banco Internacional para la Reconstrucción y
el Desarrollo (hoy Banco Mundial).
• La Organización Internacional del Comercio (no
funciono). Apareciendo posteriormente el
Acuerdo de Tarifas y Comercio (GATT)
 FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

Institución creada para lo siguiente:

• Regular el sistema monetario internacional
(disciplina y flexibilidad).
• Prestar reservas
• Servir de foro en el manejo de la
administración de los problemas relacionados
al valor de las monedas.
 Banco Mundial

Esta institución facilita el flujo de capitales entre

países otorga prestamos a largo plazo.
Funciones:
Promueve el progreso económico y social de países en
desarrollo.
Esta integrado por tres instituciones:
• Banco Internacional para la Reconstrucción y el
Desarrollo (BIRD)
• Asociación Internacional del Desarrollo(AID)
• Corporación financiera Internacional (CFI)
 El colapso del sistema de tipo de cambio
fijo

Este sistema de tipo de cambio fijo funciono bien

hasta finales de los años sesenta, se colapso en 1973,
luego opera un sistema de flotación controlada
 El sistema de tipo de cambio flotante

El sistema actual se caracteriza por la presencia de un

sistema mixto de tipos de cambio fijos y flotantes
Tipos de cambio fijo versus flotante
 Defensa del sistema del tipo de cambio
flotante

Las tasas flotantes tienen dos elementos principales:

• Autonomía de la política monetaria
• Ajuste de la balanza comercial
 Autonomía de la política monetaria

Tipo de cambio flotante, un país puede expandir o

contraer su oferta monetaria a su conveniencia. De lo
contario estaría limitado.
La expansión monetaria puede generar inflación.
La reducción monetaria requiere altas tasas de interés
para reducir la demanda del dinero.
 Ajustes en la balanza comercial

Un país con déficit permanente en su balanza

comercial, esta situación no se podía corregir con
política monetaria en esquema de tipo de cambio fijo.
Era necesario que el FMI accediera a devaluar la
moneda.
 Defensa de los tipos de cambio fijos

Se basa en lo siguiente:
• Disciplina
• Especulación
• Incertidumbre
• Falta de conexión entre la balanza comercial y los
tipos de cambio.
 Disciplina

La necesidad de mantener una paridad cambiaria fija

garantiza que los gobiernos no expandirán sus ofertas
monetarias con tasas inflacionarias.
 Especulación

Los críticos de los tipos de cambio flotantes

argumentan que la especulación causa fluctuaciones
de los tipos de cambio.
 Incertidumbre

La especulación contribuye a generar incertidumbre

sobre los movimientos monetarios futuros que
caracterizan los tipos de cambio flotantes.
 Ajustes en la balanza comercial

Los defensores de las tasas flotantes afirman que este

tipo de tasa corrige los desequilibrios en la balanza
comercial.
Los críticos sostienen que la depreciación de una
moneda genera inflación (incremento resultante de
las importaciones), en otras palabras moneda
depreciada no aumentará las exportaciones ni
deducirá las importaciones.
El mercado de divisas
 El mercado de divisas

Las transacciones de bienes, servicios, capital,

transferencia tecnológica llevadas en el mercado
internacional requieren el movimiento de una
diversidad de monedas nacionales.

Las monedas extranjeras son compradas y vendidas

 El mercado de divisas

Hace referencia al mercado cambiario extranjero

definido en función a otra unidad monetaria.
 Tipo de cambio

Precio de la moneda extranjera en términos de otra

moneda
 Funciones del tipo de divisas

Las principales funciones del mercado de divisas son:

• Transfiere poder de compra
• Sirve para la conversión de la moneda
• Sirve para una provisión de crédito
• Permite reducir riesgo de cambio
 Transfiere poder de compra

Es necesario, ya que las transacciones comerciales y

de capital involucran a personas de diferentes países
que poseen distintas monedas.
 Sirve para la conversión de la moneda

Permite efectuar el intercambio de una moneda por

otra de acuerdo al tipo de cambio existente, una vez
que las partes involucradas en la transacción hayan
acordado la moneda a ser utilizada.
 Sirve como una provisión de crédito

Muchas veces el movimiento de bienes entre países

requiere de financiamiento para solventar los gastos
(transporte, almacenamiento) mientras estos se
encuentren en tránsito, el mercado de divisas
proporciona una fuente de crédito o aceptaciones
bancarias.
 Permite reducir el riesgo cambiario

Las partes involucradas esperan no correr riesgos

existente ante posibles fluctuaciones de las tasas de
cambio, dado el tiempo existente durante toda la
operación produciéndose un riesgo cambiario, pero
con las operaciones a futuro se puede disminuir.
 Estructura del mercado de divisas

El mercado esta conformado por lo siguiente:

• Bancos
• Brokers
• Negociantes de moneda extranjera (divididos entre
individuos o empresas que realzian transacciones
comerciales o de inversión y los especuladores).
 Participantes en el mercado de divisas

Bancos internacionales

Bancos Bancos pequeños y medianos

Bancos centrales

Mercado de
divisas
Brokers

Individuos o empresas transacciones

comerciales y de inversión
Negociantes de
moneda
extranjera Especuladores
 Bancos

Los bancos operan como agentes interbancarios y como

clientes en el mercado cambiario. Interbancarios si se
conectan con otros bancos domésticos y extranjeros.
 Brokers

Facilitan el comercio de moneda extranjera y actúan

como representantes de los compradores y vendedores
de la misma. Los brokers reciben comisión por actuar
como intermediarios
El mercado spot y forward
 El mercado spot

En el mercado de spot las monedas son transadas para

ser cambiadas en forma inmediata.
 Tasa de cambio spot

Es el precio de una moneda presentado en el mercado,

que es determinado con relación a otra moneda, como
resultado de las transacciones efectuadas en la forma
spot o inmediata (toma hasta dos días hábiles).
 El mercado forward

Las transacciones de moneda son fijadas bajo contrato, a

fin de hacerse efectiva en una fecha futura (usualmente
no sobre pasa un año) tasa de cambio fijada previamente.
Caso 9. La crisis monetaria en Argentina