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“Instituciones de microfinanzas al
mercado de valores”
Guadalajara, México
30 de septiembre de 2013
Instituciones de microfinanzas al
mercado de valores
3. Ventajas y desventajas
“INSTITUCIONES DE MICROFINANZAS
EN EL MERCADO DE VALORES
BOLIVIANO”
7,000
6,000 6,089
5,000
3,915
4,000 3,772
3,417
3,152
3,000
2,470 2,404
2,783
2,000 1,684
1,674 1,707 1,601
1,344
1,054 1,356 1,374
1,000 519
370 579 1,020 937
30 236
0
Dec-12
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Financiamiento en el Mercado de Valores
Activo Pasivo
(lo que tiene) (lo que debe)
A P
A
C Valores de S
I
Deuda V
T Valores de O
I Titulariza-
P
ción
V Valores de A
T
Participación R
O
I
M
O
N
I
O
Tipos de Valores
Renta Renta
Fija Variable
Bonos
Acciones
Pagarés Bursátiles
Pagarés en Mesa de
Negociación
Valores de Cuota FIC
Valores de Titularización
Como emitir en el Mercado de Valores
Entidad
Calificadora de
Riesgos
3. Calificación de la
Emisión Registro del
Mercado de
Valores
4. Inscribir al Emisor
5. Inscribir la Emisión
Agencia de
Emisor Bolsa
1. Ingeniería Financiera
Derechos Obligaciones
• Los Emisores cuyos Instrumentos • Los Emisores cuyos Instrumentos
Financieros se encuentren inscritos en Financieros se encuentran inscritos en
la Bolsa tendrán derecho a que éstos la Bolsa deberán cumplir con las
sean transados en la Bolsa (mercado obligaciones de información dispuestas
secundario que brinda liquidez), a que por la normativa interna de la misma.
tengan cotización pública, sus
cotizaciones se publiquen en el Boletín
Diario y se le otorgue certificaciones
de las cotizaciones de los Instrumentos
Financieros.
Presentación de Información
Información Periódica
Estados Financieros Trimestrales
Memoria Anual
Presentación de Información
Otra Información
Información solicitada por el Directorio, la
Gerencia General y/o la Gerencia de
Supervisión y Análisis
Hechos Relevantes
Comunicar, sin errores u omisiones, en forma
veraz, suficiente y oportuna, todo hecho o
información relevante que pudiere afectar positiva
o negativamente su posición jurídica, económica o
su posición financiera o la de sus Instrumentos
Financieros inscritos en la Bolsa
Instituciones de Microfinanzas
Valores de Renta Fija Vigentes
(en millones de dólares)
Bonos Corporativos Bonos Bancarios Bursátiles Valores de Titularización
10
20
30
40
50
60
70
Monto Vigente al 30/06/13: $us 431 millones
Instituciones de Microfinanzas
Valores de Renta Variable (Acciones) Vigentes
(en millones de dólares)
Banco Solidario S.A 39
10
15
20
25
30
35
40
Monto Vigente al 30/06/13: $us 122 millones
Instituciones de Microfinanzas
Fondos de Inversión Cerrados dirigidos a las Microfinanzas
(Montos Vigentes en millones de dólares)
80 84
70
69
60
50
40
30
20
18
10
0
Microfinanzas FIC Sembrar Micro Capital FIC Fondo de Microfinancieras
FIC - Microfic
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
0
dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12
• A partir del año 2001 los bancos y del 2004 los FFPs, pueden emitir Bonos
Subordinados que se consideran para la determinación del Coeficiente de
Suficiencia Patrimonial de las instituciones financieras.
• Calidad crediticia
• Normativa adecuada
• Madurez corporativa
• Tamaño de la emisión
Actores
Intuitivo
INVERSIONISTAS Conservador
INSTITUCIONALES Seguidor Racional
- Fondos de Pensiones
- Compañías de Seguros
Moderado
- Fondos de
inversión/colectivos/mutuos
INVERSIONISTAS
NATURALES
Agresivo
Naturales Institucionales
Plazos Cortos Mediano – Largo
Flujo Requieren No requieren
Ticket Bajo Alto
Liquidez Alta Media -Alta
Historial Usualmente requerido No necesario
Ante condiciones aparentemente contrapuestas
¿cómo lograr una oferta atractiva?
Cuáles son los mecanismos
Titularización
Emisiones Vehículos
y
directas Intermedios
estructurados
Compra papel
IMFs
FONDO DE
Compra Capital y xx% del Fondo
cuotas INVERSIÓN rendimiento
Inversionistas CERRADO
Inversiones Activos de
Pago de Duración Limitada cobertura
capital y Capital y xx% del Fondo
retorno
Capital pre-establecido rendimiento
ADMINISTRADOR
Cuál es el proceso
1 2 3 4 5
Diagnóstico Prospección Estructuración Aprobaciones Colocación
Cumplimiento de la entidad
Conocimiento de los asesores
Entendimiento de los calificadores
Marco legal propicio
Inversionistas informados
Correcta valoración
Algunas experiencias
Bonos Corporativos
Banco Ademi
Bonos Subordinados
Visión Banco
Titularización de cartera
Fundación Espoir
Fondos de Inversión Cerrado
Sembrar Micro Capital FIC
“VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE
FINANCIARSE EN EL MERCADO DE
VALORES”
Accionistas
Inversores
Supervisores
Gobiernos
Organismos Internacionales; Multilaterales
Comunidad en general
VENTA JAS Y DESVENTA JAS
DEL MERCADO DE VALORES
Buenas rentabilidades
Bajos niveles de morosidad
Niveles de previsiones altos
Crecimientos y expansión
Numero de clientes
• Deuda comercial
• Bonos
• Bonos subordinados
• Monedas
VENTAJAS / DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Deuda Subordinada
Menor grado de prelación en cobranza
Son de un plazo mayor por lo general > 5 años
Se considera de mayor riesgo
Mayor costo
Puede ser parte del capital secundario hasta el 50%
del capital primario
Computa para el CAP o apalancamiento
VENTAJAS / DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Presencia y Posicionamiento
Exige mayor transparencia.
Seguimiento de su desempeño por gente
especializada.
Información publica y periódica de EEFF
Información de hechos relevantes
o Cambio de accionistas
o Cambios en directorio
o Cambio de ejecutivos
DESVENTAJAS
DEL MERCADO DE VALORES
Mayores costos en la primera emisión
• Tasa de interés mayor en la primera emisión
• Costo de estructuración (agencia de bolsa)
• Pago a la Bolsa y al regulador
• Costos de Calificación de riesgos
• Costo de garantía (opcional)
• Prospecto de colocación y títulos
• Publicidad
• Control e información
MUCHAS GRACIAS …